1. Перспективные изменения спроса на выпускаемый товар и

_{соответствующие изменения размера производства,}

86

2. возможные колебания мировых цен на потребляемые ресурсы и реализуемую продукцию,

3. будущее снижение издержек производства в процессе

наращивания объема выпуска,

4. предстоящие изменения в техническом уровне продукта или производства, вызываемые реализацией научно-

технических достижений,

5. доступность финансовых (в том числе валютных)

источников для предстоящих в каждом периоде инвестиций.

Субъективность интересов участников проекта может выражаться в несовпадении целей, например, предпринимателя, который заинтересован в максимизации прибыли в долгосрочном аспекте, увеличении темпов роста реальных активов предприятия, высоком уровне оплаты труда и др., и собственника капитала, который заинтересован в максимизации текущей прибыли, выплате высоких дивидендов и др. С другой стороны может иметь место несовпадение интересов предпринимателя и национальной экономики, например, при реализации проектов в рамках государственного заказа и централизованного финансирования. Отмеченная особенность делает необходимым достижение компромисса при формировании условии проекта в отношении цен на производимый товар, услуги, технологии, ставок арендной платы, процентных ставок, размера дивидендов и т.д.).

Множественность критериев оценки операции или проекта состоит в том, что учесть все факторы реализации проекта невозможно. Это приводит к необходимости использования нескольких критериев для технико-экономической оценки. Система расчетов не обязательно должна подводить к однозначному решению относительно целесообразности проекта. Окончательное решение принимается руководителем соответствующего ранга как на основе оценок, отраженных в расчетах, так и с учетом интуиции, знаний и опыта специалистов и руководителей (экспертов) с использование аналогий, оценок косвенных показателей и т.д.

87

6.4. Прямые зарубежные инвестиции

Вывоз капитала как важное проявление международного

разделения труда обычно включает вывоз ссудного и

предпринимательского капитала. Последний, обычно, подразделяется на прямые и портфельные зарубежные инвестиции (капитальные вложения).

Прямые зарубежные инвестиции (foreign direct investment - FDI) – вложения капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала,

обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала. По определению Международного валютного фонда, зарубежные капитальные вложения считаются прямыми при

наличии у иностранного вкладчика не менее 25 процентов акций фирмы.

Портфельные инвестиции (portfolio investment) - это

вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Инвестиционный климат – это совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых и других факторов, которые, в конечном счете,

предопределяют степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования.

Оценку инвестиционной привлекательности страны можно

проводит по ряду показателей:

1. качественные показатели, например, политические параметры (политическая система, политическая стабильность, специфические политические риски и т.д.),

экономические факторы (общеэкономическое развитие, развитие соответствующей отрасли, экономические риски и т.д..), технологическое развитие, социально-культурные

факторы (потенциал социальных конфликтов, социально- культурные риски и т.д..), географические факторы (уровень развития инфраструктуры, наличие природных ресурсов и

др.) и др.

2. количественные показатели, например, емкость рынка, рост странового рынка, доступность рынка и др.

88

В зависимости от стратегических целей инвестора и специфических условий производства перечень показателей может дополняться и уточняться в каждом конкретном случае. Для учета важности каждого из используемых показателей и критериев, а также повышения точности оценок экспертным путем устанавливается их весовое значение в общем наборе, которое используется в расчетах. В общем случае, для оценки инвестиционного климата чаще всего используются экспертные методы, предполагающие оценку каждого критерия в баллах по заданной шкале и расчете общей интегральной оценки по всему набору критериев, который затем сопоставляется с некоторым критериальным значением.

Прямые зарубежные инвестиции являются характерной формой ведения международного бизнеса для многонациональных (транснациональных) корпораций. С точки зрения материнской компании (parent company), возглавляющей многонациональную корпорацию, следует различать страну материнской компании (home country или parent country) и принимающую страну (host country), где ТНК осуществляет зарубежные инвестиции.

Аргументы в пользу осуществления компанией прямых зарубежных инвестиций в какой-либо стране могут быть

разделены на три группы:

обеспечение экономического роста

повышение эффективности за счет доступа к более эффективным ресурсам

достижение баланса интересов и рисков

Зарубежные инвестиции с целью экономического роста

К этой группе мотивов осуществления прямых зарубежных

инвестиций относятся:

расширение рынков сбыта

выход на высокоприбыльные рынки экономия на масштабе производства

_{использование преимуществ монопольного}

положения

_{реакция на торговые ограничения}

89

следование за конкурентами (в олигопольных отраслях)

Зарубежные инвестиции с целью повышения эффективности

В этой группе мотивов присутствуют следующие:

использование зарубежных материалов и источников энергии

использование зарубежных трудовых ресурсов

доступ к зарубежным технологиям реакция на изменения валютных курсов

получение политических выгод

Зарубежные инвестиции с целью балансирования рисков

Международная диверсификация обеспечивает также

сбалансированность стратегического портфеля фирмы (balance of the firm's strategic portfolio - по выражению И. Ансоффа). Это позволяет добиться непрерывной прибыльности и роста фирмы в краткосрочном и долгосрочном плане путем улучшения сочетаемости жизненных циклов спроса и технологии и служит условием неуязвимости фирмы в будущем в условиях технолого-экономико-социально-политической цикличности, структурных сдвигов и неожиданных событий.

Типология предприятий с иностранными инвестициями

Предприятие с иностранными инвестициями может быть в

общем случае организовано одним из следующих способов:

путем покупки иностранным инвестором доли участия

(пая или акций) уже существующего предприятия

путем покупки иностранным инвестором предприятия полностью

путем создания дочернего предприятия или филиала,

полностью принадлежащего иностранному инвестору

_{путем учреждения предприятия совместного}

владения

Преимущества приобретения действующих зарубежных предприятий

Приобретение зарубежного предприятия (или его доли)

обеспечивает иностранному инвестору следующие преимущества в сравнении со строительством нового:

90

преодоление проблем пускового периода нового предприятия

_{сокращение издержек и уменьшение многих видов}

рисков

снижение потребности в финансовых ресурсах и более легкий доступ к местным источникам финансирования

* сохранение прежнего объема производственных мощностей и прежней доли рынка

преодоление сложностей, связанных с набором

персонала

Преимущества создания новых предприятий за рубежом

Если потенциальный инвестор не может реализовать

преимуществ, описанных выше, в ряде случаев создание нового предприятия может оказаться более привлекательным в силу следующих причин:

нет подходящего предприятия для приобретения (устаревшее оборудование, неквалифицированный персонал, невыгодное расположение)

существуют государственные ограничения для покупки местных предприятий

репутация существующих торговых марок может

быть негативной.