3.Дивидендная политика фирмы. Оценка эффективности дивидендной политики.

Представляет собой обязательства компании при прочих равных условиях направлять в пользу акционеров определенную часть чистой прибыли.

Дивидендная политика – решения, которые компания принимает в зависимости от типа, периодичности и размера выплат держателям обыкновенных акций.

Основные теории, на которых строится дивидендная политика:

- теория независимости цены капитала от дивидендной политики

- теория иррелевантности дивидендов (Миллер)

- теория предпочтительности дивидендов (Гордон)

- теория заинтересованных лиц («эффект клиентуры»).

Дивидендная политика является важным элементом управления финансами.

В тактическом плане следует учитывать, что чем ниже величина дивидендов, выплачиваемых владельцам обыкновенных акций, тем ниже средневзвешенная стоимость капитала, а значит, выше финансовая эффективность бизнеса и больше объем нераспределенной прибыли.

В стратегическом плане грамотная дивидендная политика позволяет максимизировать рыночную стоимость фирмы.

Формирование дивидендной политики включает 4 основных этапа:

1)оценку основных факторов, определяющих формирование и реализацию дивидендной политики;

2)определение типа дивидендной политики и вида дивидендных выплат;

3)разработку механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

4)оценку эффективности проводимой дивидендной политики.

Типы дивидендной политики:

1.Консервативная дивидендная политика.

Предполагает, что выплату дивидендов следует производить в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития и более высокими темпами наращивать стоимость чистых активов, а, следовательно, и рыночную стоимость акций.

2. Умеренная политика начисления дивидендов.

Заключается в поиске баланса интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов, и потребностей предприятия в наращивании капитала.

3. Агрессивная дивидендная политика.

Предполагает начисление максимально возможного размера дивидендов.

Виды дивидендной политики зависит от:

- стратегии развития бизнеса

- размеров полученной прибыли

- поддержания достаточного уровня ликвидности

- имеющихся ограничений, связанных с использованием заемного капитала

- возможной дифференциации групп акционеров

- доступа фирмы на рынки капитала

Виды дивидендной политики:

1)остаточная (строится на первостепенном учете инвестиционных возможностей компании, ограниченности внешних источников финансирования)

2)Политика фиксированного дивидендного выхода (компания устанавливает оптимальное значение дивидендного выхода и поддерживается его)

3)политика неснижающихся дивидендов на акцию и остаточного подхода к нераспределенной прибыли

4)политика выплаты дивидендов акциями

5)политика выкупа собственных акций, которая может рассматриваться как дивидендная политика, альтернативная денежным выплатам дивидендов

6)политика автоматическо реинвестирования дивидендов, при которой акционер имеет право выбора между получением дивиденда в денежной форме и покупкой на указанную сумму дополнительного количества акций

7)политика низкой дивидендной доходности и косвенных выплат отдельным группам акционеров.

Порядок и процедура дивидендных выплат регламентируется действующим законодательством.

Источниками средств для выплаты дивидендов в соответствии с российскими законодательствами являются:

- по обыкновенным акциям – ЧП общества, включая накопленную.

- по привилегированным акциям – ЧП, а также специально формируемые для этого фонды.

Использование резервного капитала на эти цели запрещено!

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ

1) Коэф. див. выхода = Дивиденд на 1 обыкн акцию / прибыль. причитающаяся на 1 обыкн акц. (Используется при политике постоянного дивидендного выхода)

2) Показатель див. дохода (ДД) = сумма дивиденда, выплаченного на 1 обыкн.акцию / рыночная цена 1 обыкн акции. (Является мерой текущего дохода, то есть дохода акционера без учета прироста стоимости капитала)

3) Коэф.соотн.рын.цены и прибыли на 1 обыкн акцию = Рын. цена 1 обыкн акции / прибыль на 1 обыкн акцию (Цена, которую инвесторы готовы платить за единицу дохода данной компании).

4) Ур.див.выплат на 1 обыкн акцию – (общ.сумма фонда див.выплат – величина див. по привил.акц) / количество обыкн акц в обращении