Финансовый менеджмент

1?

Сущность фин. менеджмента. Объект, предмет, цели.

В 60-е г.г. XX века появление нового направления –

финансового менеджмента, как системы управления финансами крупной компании, где переплетаются функции бухгалтера и финансиста.

Финансовый менеджмент – это система оптимального управления денежными потоками предприятия, привлекая наиболее рациональные источники финансовых ресурсов и используя их с наибольшей эффективностью для достижения поставленных стратегических и тактических целей предприятия.

Финансовый менеджмент – это вид профессиональной деятельности, направленной на управление финансово-хозяйственным функционированием фирмы на основе использования современных методов.

Объект - денежный оборот хозяйствующего субъекта. Он предполагает разработку рациональной финансовой стратегии и тактики предприятия на основе анализа финансовой отчетности, прогнозных оценок денежных потоков.

Предмет – денежные потоки, отражающие движение капитала

Основные принципы финансового менеджмента

Высокая экономическая эффективность финансового управления базируется на ряде принципов:

1. Интегрированность с общей системой управления предприятием.

2. Комплексный характер формирования управленческих решений

3. Высокий динамизм управления.

4. Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений.

5. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия.

Стратегической целью является максимальное увеличение благосостояния владельцев предприятия, которое выражается в максимизации рыночной стоимости предприятия (для акционеров – максимизация рыночного курса акций)

Другие цели:

• Выживание предприятия в условиях конкурентной борьбы;

• Избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

• Рост объема производства и реализации продукции;

• Минимизация расходов;

• Обеспечение рентабельной деятельности и др.

2?.

Основные области деятельности финансового менеджмента тесно связаны со структурой баланса

1. Общая оценка (анализ) и планирование имущественного и финансового положения предприятия

2. Управление источниками средств (обеспечение предприятия финансовыми ресурсами

3. Управление активами и инвестиционная политика (распределение финансовых ресурсов)

1

3

2

Внеоборотные активы	Собственный капитал
Оборотные активы	Заёмный капитал

Выделенные направления деятельности определяют основные задачи:

1. В рамках первого направления осуществляется оценка:

• активов предприятия и источников их финансирования;

• величины и состава ресурсов для поддержания экономического потенциала предприятия;

• источников дополнительного финансирования;

• системы контроля за состоянием и эффективностью использования финансовых ресурсов.

2. Второе направление предполагает детальную оценку:

• объема требуемых финансовых ресурсов;

• форм их предоставления;

• методов мобилизации финансовых ресурсов;

• степени доступности и времени предоставления;

• затрат, связанных с привлечением данного вида ресурсов;

• риска, связанного с конкретным источником средств.

3. Третье направление предусматривает анализ и оценку долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера:

• оптимальность трансформации финансовых ресурсов в другие виды ресурсов;

• целесообразность и эффективность вложений в основные средства, их состав и структура;

• оптимальность оборотных средств в целом и по видам;

• эффективность финансовых вложений

Функции финансового менеджмента

1. Планирование – составление различных смет бюджетов для любых мероприятий; прогнозирование сбыта, определение ценовой политики.

2. Организация – создание органов управления, финансовых служб, установление взаимосвязи между подразделениями, определение их задач и функций.

3. Защита активов – управление рисками, выбор оптимального способа их снижения.

4. Учет, контроль, анализ - установление учетной политики, обработка и представление отчетности, внутренний аудит.

5. Стимулирование – обеспечение необходимой мотивации собственников и работников предприятия.

6. Регулирование финансовых потоков – управление денежными средствами, портфелем ценных бумаг, заемными средствами и т.д.

В существующих условиях нестабильности российской экономики крайне важно найти подходы и приоритеты в управлении финансами организации, адекватные условиям внешней среды.

3?

«Информация (от лат. informatio - разъяснение, изложение), первоначально - сведения, передаваемые людьми устным, письменным или другим способом (с помощью условных сигналов, технических средств, и т.д.)».

«Информационная система (или система информационного обеспечения) – это процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия».

Характеризуя состав пользователей информации, входящей в информационную систему финансового менеджмента, следует отметить, что круг интересов внешних и внутренних потребителей этой информации существенно различается.

Внешние пользователи используют лишь ту часть информации, которая характеризует результаты финансовой деятельности предприятия и его финансовое состояние. Подавляющая часть этой информации содержится в официальной финансовой отчетности, представляемой предприятием. Внутренние пользователи наряду с вышеперечисленной, используют значительный объем информации о финансовой деятельности предприятия, представляющей коммерческую тайну. Кроме того, внутренние пользователи используют значительный круг финансовых показателей, формируемых из внешних источников, которые также входят в информационную систему финансового менеджмента.

Высокая роль финансовой информации в подготовке и принятии эффективных управленческих решений предъявляет соответственно высокие требования к ее качеству при формировании информационной системы финансового менеджмента.

Основные требования, предъявляемые к информации:

Значимость

Полнота

Достоверность

Своевременность

Понятность

Релевантность

Сопоставимость

Эффективность

Конфиденциальность

Основу информационного обеспечения составляет информационная база, в состав которой входят пять укрупненных блоков:

1.Сведения регулятивно-правового характера

2.Финансовые сведения нормативно- справочного характера

3.Бухгалтерская отчетность

4.Статистические данные финансового характера

5.Несистемные данные

• Первый блок включает в себя законы, постановления и другие нормативные акты, положения и документы, определяющие правовую основу финансовых институтов, рынка ценных бумаг.

• Во второй блок входят нормативные документы государственных органов (Министерства финансов РФ, Банка России и др.), международных организаций и различных финансовых институтов, содержащие требования, рекомендации и количественные нормативы в области финансов к участникам рынка (положение о выплате дивидендов по акциям и процентов по облигациям, сообщения Минфина РФ о различных процентных ставках и др.)

• Третий блок включает бухгалтерскую отчетность, которая является наиболее информативным и надежным источником, характеризующим имущественное и финансовое положение предприятия:

а) бухгалтерский баланс (форма № 1);

б) отчет о прибылях и убытках (форма № 2);

в) отчет об изменениях капитала (форма № 3);

г) отчет о движении денежных средств (форма № 4);

д) приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5);

е) пояснительная записка;

ж) аудиторское заключение;

з) отчет о целевом использовании полученных средств (форма № 6 для некоммерческих организаций).

• Четвертый блок включает сведения финансового характера, публикуемые органами государственной статистики, биржами и специализированными информационными агентствами.

• Пятый блок содержит сведения, не имеющие непосредственного отношения к информации финансового характера или генерируемые вне какой-либо устойчивой информационной системе (например, официальная статистика, имеющая общеэкономическую направленность, данные аудиторских компаний, данные, публикуемые в различных средствах массовой информации, неофициальные данные и т. п.).

4?

Анализ ликвидности

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.

Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Анализ ликвидности баланса:

заключается в сравнение средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с источниками их формирования - по пассиву, сгруппированных по степени срочности погашения.

Активы подразделяются:

A1 – наиболее ликвидные активы: деньги и краткосрочные финансовые вложения

А2 – быстро реализуемые активы: краткосрочная дебиторская задолженность

А3 – медленно реализуемые активы: запасы, НДС, долгосрочная дебиторская задолженность и прочие оборотные активы

А4 – Трудно реализуемые активы: - внеоборотные активы,

Пассивы группируются:

П1 – наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность

П2 – краткосрочные пассивы: краткосрочные кредиты и займы, задолженность по дивидендам и прочие краткосрочные обязательства

П3 – долгосрочные пассивы: все долгосрочные обязательства предприятия, доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов

П4 – постоянные пассивы: собственный капитал организации

Баланс считается абсолютно ликвидным,

если соблюдаются соотношения:

А1 ≥ П1

А2 ≥ П2

А3 ≥ П3

А4 ≤ П4

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить ТЕКУЩУЮ ЛИКВИДНОСТЬ, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности(-) организации на ближайший промежуток времени:

ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2)

Относительные показатели ликвидности

Коэффициент	Формула	Строки баланса	Рекомен дуемое значение
1.Коффициент текущей ликвидности	Оборотные активы Краткосрочные обязательства	С.290 – С.230 С.690	От 1 до 2
2.Коэффициент срочной ликвидности	Оборотные активы – запасы Краткосрочные обязательства	С.290-С.230-С.210-С.220 С.690	≥ 1 (в России 0,7 – 0,8)
3.Коффициент абсолютной ликвидности (платежеспособность)	Денежные средства Краткосрочные обязательства	С.260 С.690	0,2 – 0,5

Платежеспособность

Наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчета по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Для анализа платежеспособности рассчитываются коэффициент платежеспособности:

Остаток денежных средств Поступления денежных средств за период

на начало периода Направления денежных средств за период

Чем выше показатель, тем лучше

Финансовая устойчивость

Характеристика стабильности финансового положения предприятия, обеспечиваемая высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых финансовых средств.

Для анализа финансовой устойчивости используют относительные и абсолютные показатели.

Коэффициент	Формула	Строки баланса	Рекомен дуемое значение
1.Коффициент финансовой независимости	Собственный капитал Всего источников средств	490 С.300 (700)	> 0,5 (50%)
Показывает долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества организации. 2.Коффициент маневренности собственного капитала Собственные оборотные средства Собственный капитал С.290 – С.230 – С.690 С.490 0,2 – 0,5 и больше Показывает какая часть собственных оборотных средств организации находиться в мобильной форма, позволяющей относительно свободно маневрировать ими. 3.Коффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Собственные оборотные средства Оборотные активы С.290 – С.230 – С.690 С.290 0,1 – 0,5 Характеризует степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходим для финансовой устойчивости. 4.Коффициент обеспеченности запасов Собственные оборотные средства Запасы С.290 – С.230 – С.690 С.210 – С. 220 0,6 – 0,8 Показывают, в какой степени материальные запасы обеспеченны собственными средствами или нуждаться в привлечении заемных. 5. Индекс постоянного актива Внеоборотные активы Собственный капитал С.190 С.490 Ближе к 1 Показывают долю внеоборотных активов в источниках собственных средств 6.Коффициент финансовой устойчивости (долгосрочных пассивов) Собств. капитал +долгосрочные обязательства Валюта баланса С.490 + С.590 С.300 (700) 0,5 – 0,7 Показывает удельный вес тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время. 7.Коэффициент финансирования Собственный капитал Заемный капитал С.490 С.590 + С.690 > 1 Показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных средств, а какая – за счет заемных. Если меньше 1, то большая часть сформирована за счет заемных средств, а это ведет к финансовому риску при получении кредита. 8.Коффициент финансовой активности (плечо финансового рычага) Заемный капитал Собственный капитал С.590 + С.690 С.490 < 0,7 Показывает величину заемных средств, привлеченных предприятием на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Повышение означает зависимость предприятия от внешних источников и потерю финансовой устойчивости. Абсолютные показатели финансовой устойчивости Для расчета показателей необходимо иметь следующие данные: 1.Собственные оборотные средства СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы 2.Собственные и долгосрочные источники формирования запасов СДИ = СОС + Долгосрочные пассивы 3. Основные источники формирования запасов ОИ = СДИ + Краткосрочные кредиты и займы С помощью этих показателей анализируют состояние финансовой устойчивости, которое определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов. ЗП – запасы включая НДС СОС – ЗП = +/ - СДИ – ЗП = +/ - ОИ – ЗП = +/ - Состояние финансовой устойчивости 1. Абсолютная финансовая устойчивость: СОС > ЗП; СДИ > ЗП; ОИ > ЗП 2. Нормальная финансовая устойчивость: СОС < ЗП; СДИ > ЗП; ОИ > ЗП 3. Неустойчивое финансовое состояние: СОС < ЗП; СДИ < ЗП; ОИ > ЗП 4. Предкризисное финансовое состояние: СОС < ЗП; СДИ < ЗП; ОИ < ЗП

5?

Оборотный капитал - те средства, которые компания использует для осуществления своей повседневной деятельности, целиком потребляемые в течение производственного цикла.

Их обычно делят на товарно-материальные ценности и денежные средства.

К ним относятся:

• Запасы;

• Сырьё, материалы, топливо, энергия, полуфабрикаты, запчасти;

• Затраты в незавершённом производстве;

• Готовая продукция и товары;

• Расходы будущих периодов;

• НДС по приобретённым ценностям;

• Дебиторская задолженность (<12 мес.);

• Краткосрочные финансовые вложения;

• Денежные средства на счетах и в кассе;

• Прочие оборотные активы (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы).

По характеру финансовых источников формирования:

Валовые оборотные активы (собственный капитал + заемный капитал);

Чистые оборотные активы (валовые активы – размер краткосрочных займов).

По характеру участия в операционном процессе:

• Обслуживающие финансовый цикл предприятия (оборачиваемость запасов, оборотных средств);

• Обслуживающие производственный цикл (совокупность оборотных активов в форме запасов сырья, материалов, п/ф и запасов готовой продукции);

• Обслуживающие операционный цикл (период между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации).

Схема движения оборотного капитала

6?

Финансовый цикл

Это время, затраченное на то, чтобы деньги пошли по счетам оборотного капитала и опять стали деньгами.

Финансовый цикл = средняя продолжительность оборота запасов + средняя продолжительность оборота дебиторской задолженности – средняя продолжительность оборота кредиторской задолженности.

Финансовый цикл = число дней в плановом периоде × (ср. объем запасов/себестоимость реализации продукции + ср. величина дебиторской задолженности/объем продаж – ср.величина кредиторской задолженности/себестоимость реализации продукции)

Уменьшение финансового цикла достигается путём:

• Сокращения периода обращения запасов;

• Сокращения периода дебиторской задолженности;

• Удлинения периода обращения кредиторской задолженности.

Главной целью управления оборотным капиталом

Определение оптимальных объёма и структуры оборотных средств, а также источников их финансирования для обеспечения долгосрочной производственной и финансовой деятельности предприятия

Для достижения этой цели решаются задачи:

• Поддержание оборотных средств в размере минимизирующем риск утраты ликвидности;

• Поддержание оборотных средств в объеме и структуре максимизирующих норму прибыли на капитал (рентабельность).

7?

Потоки денежных средств на предприятии

Отчетность и анализ движения

денежных средств.

Анализ движения денежных средств позволяет обнаружить несбалансированное использование денежных средств и предпринять соответствующие меры.

Отчет о движении денежных средств, в котором источники и денежные средства приводятся в разбивке по трём видам деятельности:

• Текущей;

• Инвестиционной;

• Финансовой.

Главным источником денежных средств в текущей деятельности является получение выручки от реализации продукции. Используются денежные средства на оплату поставщикам, выплату заработной платы, расчёты с бюджетом.

В инвестиционной деятельности сосредоточены денежные потоки от приобретения и продажи основных средств, нематериальных активов, ценных бумаг и др. долгосрочных финансовых вложений.

Источниками денежных средств в финансовой деятельности являются поступления от эмиссии акций. Полученные кредиты и займы. Используются денежные средства на возмещение задолженности кредиторам, выплату процентов и дивидендов.

Все три вида деятельности формируют единую сумму денежных ресурсов предприятия, нормальное функционирование которой невозможно без постоянного перелива денежных потоков из одной сферы в другую.

8?

Применяются два метода составления отчета о движении средств: прямой и косвенный.

Прямой метод отражает валовые потоки денег как платёжных средств. Он предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих Дт и Кт денежных счетов (в виде составления отчета о движении денежных средств).

Метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально показывает движение денежных средств, но не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств.

Косвенный метод позволяет объяснить причину расхождения между прибылью и изменением денежных средств за период, т.е. раскрывает взаимосвязь финансового результата и полученными денежными средствами (составляется отчёт об источниках и использовании денежных средств).

Анализ движения денежных средств может происходить на основе отчёта об источниках и использовании денежных средств.

Составление данного отчета – это метод, при помощи которого изучается чистое изменение объёма средств между двумя датами (начало и конец периода).

Для подготовки отчета об источниках и использования денежных средств следует классифицировать изменение в статьях баланса и отчёте о прибылях и убытках.

Источниками увеличения объема денежных средств являются:

• Чистое уменьшение любой статьи актива (кроме денежных средств);

• Чистое увеличение любой статьи обязательств и денежные средства, полученные в результате хозяйственной деятельности (чистая прибыль, амортизация).

Использованием денежных

средств являются:

• Чистое увеличение любой статьи актива (кроме денежных средств);

• Чистое уменьшение любой статьи обязательств и дивиденды, выплачиваемые наличными;

9?

Планирование денежных потоков и управление денежной наличностью.

Одной из задач финансового менеджера является: определение потребности в денежных средствах в краткосрочном периоде. Для этого планируются будущие наличные поступления и выплаты предприятия.

При составлении денежных потоков, основное внимание обращается на правильность отражения точного времени появления поступлений и платежей.

План денежных потоков (бюджет денежных средств) может лучше определить будущие потребности предприятия в денежных средствах, спланировать эти потребности для финансирования, осуществлять контроль за наличными средствами и ликвидностью предприятия.

План денежных потоков состоит из 4 разделов:

• Поступления денежных средств, где исходной информацией служат: прогноз и принятые сроки оплаты продукции покупателями, учитываются плановые поступления от реализации основных средств, ценных бумаг, иного имущества, и другие ожидаемы доходы.