2. Моделирование денежных потоков - включает все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период, с учетом возможности использования различных валют

Проект рождает денежный поток – зависимость от времени денежных поступлений и платежей, определяемая для всего расчетного периода. При этом, расчетный период разбивается на шаги (отрезки времени).

При установлении размера шага следует учитывать:

• Продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта;

• Неравномерность денежных поступлений и выплат;

• Периодичность финансирования проекта и условия финансирования;

• Изменение цен в течение шага и другие причины.

Денежный поток состоит из потоков от отдельных видов деятельности:

1. Текущей

• Приток – выручка от реализации продукции

• Отток – издержки производства и реализации, налоги.

2. Инвестиционной

• Приток – поступления от продажи активов

• Отток – капиталовложения, ликвидационные затраты в конце проекта

3. Финансовой.

• Приток – вложения собственного (акционерного) капитала и привлечение средств (субсидий, дотаций, заемных средств)

• Отток – затраты на возврат и обслуживание займов

Денежные потоки могут выражаться:

• В текущих ценах – без учета инфляции;

• В прогнозных ценах – ожидаемые с учетом инфляции;

• В дефлированных – приведенные к уровню цен фиксированного момента времени, путем деления на общий базисный индекс инфляции.

При моделировании денежных потоков необходимо учитывать финансовую реализуемость проекта

Характеризует наличие финансовых возможностей осуществления проекта, т.е. структура денежных потоков должна быть такой, чтобы на каждом шаге расчета имелось достаточное количество денег для его продолжения.

3. Сопоставимость условий сравнения различных проектов. Проекты могут быть:

• Взаимно независимые, если принятие одного из них не влияет на возможность принятия других;

• Взаимоисключающие (альтернативные), если принятие одного из них делает невозможным осуществление остальных;

• Взаимодополняемые, если они могут быть приняты или отвергнуты только одновременно

• Взаимовлияющие, если при их реализации возникают дополнительные эффекты, не проявляющиеся при реализации каждого из проектов в отдельности.

4. Принцип положительности и максимума эффекта.

Инвестиционный проект признается эффективным, если эффект реализации, порождающего его проекта – положителен.

При сравнении альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с наибольшим значением эффекта.

5. Эффект фактора времени. При этом должны учитываться различные аспекты

• Изменение во времени параметров проектов и его экономического окружения;

• Разрывы во времени между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой;

• Неравноценность разновременных затрат и (или) результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат)

6. Учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале,

необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов.

7. Учет влияния инфляции, неопределенности и риска, сопровождающих реализацию проекта

8. Учет наличия разных участников проекта,

несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта.

Норма дисконта является задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиционного проекта.

Нормы дисконта:

• Коммерческая

• Норма участника проекта

• Социальная

• Бюджетная

20?

ПОНЯТИЕ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА

По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т.д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста капитала. Поэтому при недостатке собственных средств предприятие может привлекать средства других организаций, которые получили название заемный капитал.

Заемный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности.

Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в средствах.

Состав заемного капитала:

1. кредит – предоставление ресурсов одним лицом

другому на принципах возвратности и платности.

2. ссуда – безвозмездное временное пользование индивидуально-определенными вещами.

3. займ – предоставление денежных средств иными юридическими лицами, кроме кредитных учреждений.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

ВИДЫ ПРИВЛЕКАЕМЫХ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

По периоду привлечения:

1. краткосрочные (до 1 года);

2. долгосрочные (более 1 года).

По источникам привлечения:

1. из внешних источников;

2. из внутренних источников (текущие обязательства по расчетам, кредиторская задолженость по услугам/товарам/работам).

По форме привлечения:

1. в денежной форме (финансовый кредит);

2. в форме оборудования (финансовый лизинг);

3. в товарной форме (товарный, коммерческий кредит);

4. в иных материальных и нематериальных формах.

По целям привлечения:

1. для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов;

2. для пополнения оборотных активов;

3. сезонные;

4. на развитие;

5. для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей.

По форме обеспечения:

1. необеспеченные (на доверие);

2. обеспеченные поручительством или гарантией третьих лиц;

3. обеспеченные залогом, закладом (земля, строение, оборудование).

По ставке процента:

1. кредит с фиксированной ставкой;

2. кредит с плавающей ставкой.

По механизму выплат процента:

1. традиционная форма (выплата процента при погашении основной суммы долга);

2. частями, на протяжении всего срока кредита;

3. дисконтная форма (оплата процентов сразу при выдаче кредита).

По отраслям экономики: для добывающей промышленности, для обрабатывающей промышленности, для торговли, транспорта, сферы услуг, строительства и сельского хозяйства.

С учетом изложенной классификации организуется управление привлечением заемных средств, которое представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.

21?

Управление или Политика привлечения заемных средств

представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс управления и разработки политики привлечения предприятием заемных средств осуществляется в несколько этапов: