Формула (2.4) – см. Учебник Подшиваленко стр. 80

где , — инвестиционные затраты в период %

при этом если:

NPV>0 — принятие проекта целесообразно;

NPV< 0 — проект следует отвергнуть;

NPV= О — проект не является убыточным, но и не приносит прибыли.

Следовательно, при рассмотрении нескольких вариантов реализациипроекта нужно выбрать тот, у которого NPVвыше.

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущейстоимости проекта, является масштаб деятельности, который выражаетсяв «физических» объемах инвестиций, производства или продаж.

Поэтому применение данного метода ограничено для сопоставленияразличных проектов: большее значение NPVневсегда будетсоответствовать более эффективному использованию инвестиций.

В такой ситуации целесообразно рассчитывать показатель рентабельности

инвестиций (PI- ProfitabilityIndex):

Формула (2.5) – см. Учебник Подшиваленко стр. 80

или в обобщенном виде:

PI = PVP/PVI

где PVP (PresentValueofPayments) —дисконтированный поток денежных

средств;

PVI (PresentValueofInvestment) — дисконтированная стоимость инвестиционных

затрат.

Показатель внутренней нормы прибыли. Более точно, чем другие, эффективность вложений в проект, предприятие и т.д. на определенном этапе времени характеризует показатель внутренней нормы прибыли (IRR— InternalRateofReturn).

На практике внутренняя норма прибыли представляет собой такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е.чистая настоящая стоимость (NPV), равен нулю. Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным капитальным затратам. Это означает, что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности. В общем виде,

когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения:

Формула (2.7) – см. Учебник Подшиваленко стр. 81

Если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, то формула примет следующий вид:

Формула (2.8) - см. Учебник Подшиваленко стр. 81

Существуют и другие трактовки расчета внутренней нормы прибыли. Показатель IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным. Вместе с тем его можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то данный проект может быть рекомендован к реализации.

Внутренняя норма прибыли находится обычно методом итерационного подбора значений ставки сравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Однако этот процесс трудоемок и сопряжен с ошибками. Поэтому для расчетов внутренней нормы прибыли используют специальные финансовые калькуляторы. Кроме того, все деловые пакеты программ для персональных калькуляторов содержат встроенную функцию для расчета IRR.

Алгоритм определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде:

• выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NPV; при одном значении NPVдолжно быть ниже нуля, при другом— выше нуля;

• значения коэффициентов и самих ЛУУподставляются в следующую формулу (известную еще как интерполяция):