25. Что показывает индифферентная ставка (точка Фишера)?

• Показывает значение нормы дисконта (Е), при которой альтернативные проекты имеют одинаковое значение NPV

• Пограничная точка, разделяющая ситуации, «улавливаемые» критерием NPV и «не улавливаемые» критерием IRR:

  • Если Е>точки Фишера, то NPV и IRR не противоречат друг другу и оба показывают лучший проект

  • Если Е< точки Фишера, то NPV и IRR противоречат друг другу и лучший проект определяется по мак знач. NPV

25. Что показывают критерии npv и irr в случае с двумя несовместимыми инвестиционными проектами? (см 47 часть 2)

При альтернативных/взаимоисключающих проектах

Оценки эффективности основе методов NPV и IRR могут не совпадать. Поскольку показатель IRR является относительным, исходя из его величины, невозможно сделать вывод о размере увеличения капитала предприятия при рассмотрении альтернативных проектов.

Недостатки IRR:

• не учитываются масштабы сравниваемых инвестиционных проектов, так как IRR - относительный показатель;

• не принимается во внимание график денежных потоков (их распределение во времени);

• доходность проекта оценивается вне зависимости от стоимости капитала, что приводит к некорректности, а иногда и к невозможности применения метода.

Достоинства NPV:

• максимизация прибыльности вложения средств инвестора путем оценки инвестиционного проекта с точки зрения его преимуществ по сравнению с альтернативным использованием ресурсов;

• отражение масштабов инвестиционных проектов (NPV-абсолютная величина);

• реинвестирование промежуточных денежных поступлений по уместной, обоснованной ставке доходности.

Все эти преимущества теоретически обосновывают предпочтительность использования метода чистой приведенной стоимости при сравнении взаимоисключающих (альтернативных) инвестиционных проектов.

25. Что показывают критерии npv и irr в случае с единственным инвестиционным проектом?

NPV - значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени.

NPV> 0 — принятие проекта целесообразно;

NPV< 0 — проект следует отвергнуть;

NPV= О — проект не является убыточным, но и не приносит прибыли

Характеризует абсолютный результат инвестиционного проекта в текущих ценах. Это величина, на которую может измениться «ценность фирмы» в результате реализации данного инвестиционного проекта.

IRR - ставка дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. NPV, равен нулю. Т.е приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным капитальным затратам. Это означает, что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности.

IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным. Вместе с тем его можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то данный проект может быть рекомендован к реализации.