21. Эффективность инвестирования в акции предприятия: цель оценки, показатели, характеризующие эффективность участия в проекте.

Акция имеет номинальную, балансовую, ликвидационную, рыночную цены

Курс акции = (Рыночная цена : Номинальная цена) ´ 100%

Оценка стоимости акции осуществляется по формуле:

Результирующая формула для оценки стоимости акции на всем бесконечном периоде осуществляется по формуле:

Где первое слагаемое – дисконтированное значение прогнозируемых дивидендов на первом (конечном) промежутке времени продолжительностью N:

Второе слагаемое – дисконтированное значение последующей бесконечной серии дивидендов, приведенное к моменту времени, соответствующему концу года N:

Ставка дивиденда:

где D – величина выплачиваемых годовых дивидендов

N – номинальная цена акции

Текущая доходность акции для инвестора

Pp – цена приобретения акции

Текущая рыночная доходность акции

Ро – текущая рыночная цена акций

Конечная доходность акции

D̅ - величина дивидендов, выплаченных в среднем в год определяется как среднее арифметическое)

n- количество лет, в течение которых инвестор владел акцией

Ps – цена продажи акции

Совокупная доходность акции

Dn – величина выплаченных дивидендов

21. Эффективность проекта в целом: коммерческая эффективность: цель оценки, показатели, характеризующие эффективность проекта в целом.

Эффективность проекта в целом складывается из следующих элементов:

• общественная (социальная) эффективность;

• коммерческая эффективность.

Показатели коммерческой эффективности проекта в целом отражают финансовые последствия осуществления инвестиционного проекта, в случае если предполагается участие только одного инвестора, который производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

В качестве основных показателей для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуется использовать следующие:

• чистый доход;

• чистый дисконтированный доход;

• внутренняя норма доходности;

• потребность в дополнительном финансировании (ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

• индексы доходности затрат и инвестиций;

• срок окупаемости;

• группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия — участника проекта.

Чистым доходом (ЧД, net value— NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

Чистый денежный доход (ЧДД, интегральный эффект) соответствует показателю NPV, используется при оценке эффективности инвестиционных проектов по методике ЮНИДО.

В свою очередь внутренняя норма доходности соответствует показателю IRR.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) — это максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от операционной и инвестиционной деятельности.

Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности затрат и инвестиций характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

• индекс доходности затрат—отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам);

• индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;

• индекс доходности инвестиций (ИД) — отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению

ЧД к накопленному объему инвестиций;

• индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД

к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Срок окупаемости («простой») соответствует показателю РР, используемому в методике ЮНИДО.

Для характеристики финансового состояния предприятия — участника проекта применяются стандартные методы анализа, предусматривающие расчет показателей:

• ликвидности, включая расчет коэффициентов:

— покрытия краткосрочных обязательств,

— промежуточный коэффициент ликвидности,

— абсолютной ликвидности,

— финансовой устойчивости,

— платежеспособности,

— долгосрочного привлечения заемных средств,

— покрытия долгосрочных обязательств,

— оборачиваемости активов,

— оборачиваемости собственного капитала,

— оборачиваемости товарно-материальных запасов,

— оборачиваемости дебиторской задолженности,

— средний срок оборота кредиторской задолженности;

• рентабельности, включая расчет показателей:

— рентабельности продаж,

— рентабельности активов,

— полной рентабельности продаж,

— полной рентабельности активов,

— чистой рентабельности продаж,

— чистой рентабельности активов,

— чистой рентабельности собственного капитала.

В случае когда финансирование проекта предполагается осуществлять из нескольких источников, целесообразно рассчитывать эффективность участия в проекте для каждого инвестора в отдельности в соответствии с его долей в финансировании проекта.