9. Принятие инвестиционного решения в условиях неопределенности: измерение риска.

Статистический метод оценки рисков.

Для этого рассчитываются следующие показатели.

Средняя (ожидаемая) доходность:

где k— прогнозная доходность (отдача);

Pi — вероятность такой отдачи;

i — i- тый возможный результат,

п — номер возможного результата.

Стандартное отклонение:

Чем выше отклонение, тем шире диапозон вероятностного распределения, тем выше риск.

Коэффициент вариации:

Сущность: построение вероятного распределения доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации. Последний и рассматривается как степень риска, связанного с соответствующим активом. Чем выше коэффициент вариации, тем более рисковым является данный проект.

9. Принятие инвестиционного решения в условиях неопределенности: методы оценки денежных потоков в неопределенном будущем.

Оценка денежных потоков в неопределенном будущем

Включает в себя следующие этапы:

1) оценка денежных потоков на базе различных гипотез;

Обычно принимают во внимание три гипотезы:

• 1)высокая вероятность (оптимистическая гипотеза);

• 2)средняя вероятность;

• 3)низкая вероятность (пессимистическая гипотеза).

На основе предположений составляют матрицу денежных потоков или доходностей, в которой записывают значения денежных потоков или доходностей, связанных с разными гипотезами.

2) оценка вероятности различных состояний экономики;

На этом шаге различным гипотезам необходимо присвоить определенные вероятности, например: высокая, средняя, низкая. Сумма вероятностей всегда должна равняться единице

3) расчет математического ожидания денежных потоков:

где Е (Х) - математическое ожидание или ожидаемая величина

Xi - случайная переменная (денежный поток, доходность и т.д.)

Pi – вероятность значения Xi

4) графического представления распределения вероятностей.

Построение графика: по оси X: денежные потоки, по оси y: вероятность.

9. Принятие инвестиционного решения в условиях неопределенности: метод расчёта критических точек проекта.

Метод расчета критических точек проекта обычно представлен

расчетом точки безубыточности, применяемым по отношению к объемам производства или реализации продукции. Смысл этого метода заключается в определении минимально допустимого уровня производства (продаж), при котором проект остается безубыточным, т.е. не приносит ни прибыли, ни убытка. Чем ниже этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособным в условиях непредсказуемого сокращения рынка сбыта, и, следовательно, тем ниже будет уровень риска инвестора.

Этапы расчета:

1) выбрать интервал планирования, на котором достигается полное освоение производственных мощностей.

2) методом итераций подобрать искомое значение объема производства (обычно в натуральном выражении) или объема продаж (обычно в денежном выражении).

Проект признается устойчивым, если найденная величина не превышает 75— 80% от нормального уровня.

Аналитический метод расчета точки безубыточности:

ВЕР = FC/(V-VC)

где ВЕР — величина точки безубыточности;

FC — условно-постоянные затраты;

V — выручка от реализации;

VC — условно-переменные затраты.

В случае определения критических точек для каждого конкретного участника проекта его вероятные убытки могут быть устранены за счет создания запасов и резервов или возмещения страховыми выплатами. Таким образом, после учета всех потенциальных критических точек проекта и разработки механизмов компенсации возможных потерь проект можно считать устойчивым.