- •Дніпропетровська державна фінансова академія
- •Управління корпоративними фінанСамИ
- •8.03050801 «Фінанси і кредит»
- •1. Програма навчальної дисципліни
- •1.1. Тематичний план навчальної дисципліни
- •1.2. Зміст навчальної дисципліни
- •Модуль 1. Теоретико - методологічні засади управління фінансами корпорацій Змістовий модуль 1. Дослідження діяльності корпорації на фінансовому ринку
- •Тема 1. Форми організації підприємства. Фінансово-правове управління корпорацією
- •Тема 2. Фінансова політика корпорації. Інформаційна база управління фінансами корпорації
- •Тема 3. Аналіз фінансових звітів корпорації
- •Тема 4. Фінансовий ринок та призначення корпоративних фінансів
- •Тема 5. Методи оцінки ризику та ефективності інвестиційної діяльності
- •Тема 6. Ціна капіталу корпорації. Оцінка компанії та теорія опціонного ціноутворення
- •Тема 7. Дивідендна політика корпорації
- •Тема 8. Емісійна політика корпорації
- •2. Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •Інструктивно-методичні вказівки до самостійної роботи:
- •Тема 1. Форми організації підприємства. Фінансово-правове управління корпорацією
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до самостійної роботи
- •1. Корпорація як тип організації підприємницької діяльності
- •2. Реорганізація акціонерних товариств
- •3. Система управління фінансами корпорацій
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Головні напрямки розробки фінансової стратегії управління фінансами корпорації
- •3. Інформаційна база управління фінансами корпорації
- •Статистична звітність
- •Дані внутрішньогосподарського (управлінського) бухгалтерського обліку
- •Дані з первинної облікової документації (вибіркові дані)
- •Експертні оцінки
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Консолідована фінансова звітність.
- •3. Показники, що визначають положення корпорації на фондовому ринку.
- •Основні коефіцієнти та розрахункові формули для оцінки фінансового становища підприємства
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Операції з корпоративними цінними паперами на фондовому ринку
- •3. Формування і розвиток ринку корпоративних цінних паперів в Україні
- •4. Державне регулювання випуску та обігу корпоративних цінних паперів у зарубіжних країнах і в Україні
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2 Джерела фінансування інвестицій
- •3. Методи вартісної оцінки ефективності інвестиційних проектів
- •4 Оцінка ефективності фондового портфеля
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Методичний підхід до формування капіталу.
- •3. Середньозважена і гранична вартість капіталу.
- •4. Методи визначення вартості (ціни) компанії.
- •5. Методи розрахунку оптимальної вартості капіталу.
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Оцінка окремих елементів власного капіталу.
- •3. Дивідендна політика
- •Ключові підходи до вибору дивідендної політики
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •2. Процедура емісії
- •Завдання до самостійної роботи щодо вивчення навчального матеріалу
- •Питання для самоконтролю
- •Бібліографічний список
- •Питання для обговорення
- •Бібліографічний список
- •Семінарське заняття № 2
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації до семінарського заняття
- •Питання для обговорення
- •Бібліографічний список
- •Семінарське заняття №3
- •План заняття
- •Методичні рекомендації до семінарського заняття
- •Питання для обговорення
- •Теми для підготовки доповідей і рефератів
- •Q – кількість проданих виробів;
- •Середній строк
- •Практичні завдання
- •Практичні завдання
- •Задача 3. На основі нижченаведених даних визначити:
- •Вихідні дані
- •Вихідні дані
- •Задача 6. Знайти:
- •Практичні завдання
- •Практичне заняття № 5
- •Тема 8. Емісійна політика корпорації
- •План заняття
- •Методичні рекомендації до практичного заняття
- •Практичні завдання
- •Бібліографічний список
- •6. Підсумковий контроль
- •6.1. Перелік питань до підсумкового модульного контролю з дисципліни „Управління корпоративними фінансами”
- •7. Список рекомендованої літератури Основна література
- •Додаткова література
- •Річний баланс умовного акціонерного товариства
- •Річний звіт про фінансові результати умовного акціонерного товариства і. Фінансові результати
- •Іі. Елементи операційних витрат
- •Ііі. Розрахунок показників прибутковості акцій
- •Навчально-методичний посібник
- •Управління корпоративними фінансами
- •Власюк Валерій Евгенович
- •Котлова Лідія Миколаївна
3. Методи вартісної оцінки ефективності інвестиційних проектів
Ключовий етап в процесі прийняття інвестиційних рішень – оцінка ефективності реальних інвестицій (капітальних вкладень). Від обґрунтованості такої оцінки залежать строки повернення вкладених коштів і перспективи розвитку корпорації.
В практиці проектного аналізу застосовують два основні підходи до рішення проблеми оцінки привабливості проектів: статистичні (прості моделі) і динамічні моделі, засновані на дисконтуванні грошових потоків.
Статистичні моделі не враховують фактор часу і використовують дані бухгалтерської звітності, на основі якої розраховують: просту норму прибутку і період окупності конкретного проекту.
Проста норма прибутку – це співвідношення прибутку, згідно фінансових звітів компанії, до вихідних інвестицій. Для розрахунку простої норми прибутку застосовуються формули:
, (17),
де ПНП – проста (бухгалтерська) норма прибутку, %;
ЧП – чистий прибуток;
В – вихідні інвестиції у проект;
АВ – амортизаційні відрахування, що генеруються проектом.
Оберненим до простої норми прибутку показником є період окупності інвестицій (ПО). Він розраховується за формулами:
, (18)
Обирають проект з найбільшою простою нормою прибутку і мінімальним періодом окупності інвестицій (в роках).
Перевагою цього методу є його простота і надійність для проектів, що реалізують протягом одного року.
У світовій практиці найбільше розповсюдження одержали такі динамічні моделі:
чиста поточна вартість або чистий дисконтований дохід (Net Present Value, NPV);
індекс доходності (РІ);
дисконтований період окупності капіталовкладень (DPP);
внутрішня норма прибутку (прибутковості) проекту або маржинальної ефективності капіталу (InternalRate of Return, IRR);
модифікований метод маржинальної ефективності капіталу (MIRR).
Розглянемо ці методи оцінки інвестиційних проектів більш детально. Метод чистої поточної вартості (NPV) орієнтований для досягнення головної мети інвестування – одержання прийнятного для інвестора чистого доходу у формі прибутку. Даний метод дозволяє одержати найбільш узагальнену характеристику результату реалізації проекту, тобто кінцевий ефект в абсолютному виразі.
Чисту поточну вартість розраховують за формулою:
, (19)
де FV – майбутня вартість грошових надходжень (доходів) від проекту (Future Value);
r – ставка дисконтування, долі одиниці;
t – розрахунковий період, років (місяців).
Чиста поточна вартість (NPV) виражає різницю між приведеними до поточної вартості (шляхом дисконтування) сумою грошових надходжень за період експлуатації проекту і сумою інвестованих в його реалізацію грошових коштів:
NPV = PV – I, (20)
де І – сума інвестицій, спрямованих на реалізацію даного проекту;
PV – поточна вартість грошових надходжень від проекту після дисконтування;
Застосовувана дисконтна ставка (r) для визначення PV диференціюється з урахуванням ризику й ліквідності інвестицій.
Показник індексу доходності (Profitability Index, PI) розраховують за формулою:
, (21)
де PV – теперішня вартість грошових надходжень;
I – для інвестицій, які спрямовують на реалізацію проекту (при різночасовості сума інвестицій також приводиться до теперішньої вартості).
Дисконтований період окупності вкладених коштів – один з найбільш розповсюджених показників оцінки інвестиційних проектів. Він визначається за формулою:
, (22)
де DPB – дисконтований період окупності проекту, років;
I – сума інвестицій, спрямованих на реалізацію проекту;
- середня величина грошових надходжень в періоді t.
Внутрішня норма прибутку або маржинальна ефективність капіталу (IRR) є найбільш складним показником для оцінки ефективності реальних проектів. Даний показник характеризує рівень прибутковості (доходності) проекту, що виражається дисконтною ставкою, за якою майбутня вартість грошових надходжень (FV) приводиться до теперішньої вартості авансованих коштів (PV). При одночасному вкладанні капіталу внутрішню норму прибутку (IRR) можна розрахувати за формулою:
; (23)
де NPV – чиста поточна вартість грошових надходжень;
I – інвестиції (капіталовкладення) в даний проект.
Економічний зміст IRR полягає в тому, що всі доходи і капітальні витрати за проектом приводяться до теперішньої вартості не на основі зовнішньо заданої дисконтної ставки, а на базі внутрішньої доходності самого проекту.
Модифікований метод внутрішньої норми прибутку (MIRR) являє собою вдосконалену модель IRR. Він дає більш правильну оцінку ставки дисконтування і знімає проблему множини норми доходності на різних етапах оцінки проекту.
; (24)
Кожен з методів оцінки дозволяє спеціалістам корпорації вивчити характерні особливості проекту і прийняти правильне рішення.