13.3. Профессиональные посредники на рынке ценных бумаг

Большинство сделок с ценными бумагами заключается при участии профессиональных участников рынка – брокеров и дилеров. Брокеры совершают сделки в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии. При совершении сделок брокер действует от своего имени за счет и по поручению клиента. В отличие от брокеров, дилеры совершают сделки от своего имени и за свой счет. Профессиональные участники рынка ценных бумаг – банки и инвестиционные компании могут совмещать брокерскую и дилерскую деятельности.

Маркет-мейкером по ценной бумаге(ам) является участник, поддерживающий постоянные котировки на покупку/продажу ценной бумаги в пределах минимального спрэда (разница между ценой покупки и ценой продажи). Важнейшим аспектом, во многом определяющим ликвидность и стабильность рынка той или иной ценной бумаги, является наличие института маркет-мейкеров (специалистов, джобберов и т.д.).

На разных фондовых биржах обязанности и права маркет-мейкера в значительной степени различаются (главным образом это связано с тем, может ли маркет-мейкер действовать как брокер или нет), но в любом случае к важнейшим сферам его деятельности относится:

• поддержание преемственности цен в определенные интервалы времени;

• сведение к минимуму разрывов между спросом и предложением;

• принятие определенной части риска;

• содействие в осуществлении торговых операций другими участниками.

Обеспечение ликвидности рынка зависит как от минимизации спрэда, так и от определения оптимальных размеров капитала, авансируемого на осуществление стабилизационных функций. В свою очередь, эти проблемы связаны с определением необходимого количества маркет-мейкеров, специализирующихся на данных ценных бумагах.

Поскольку основная задача маркет-мейкеров заключается в создании «плавного рынка», предотвращающего резкие колебания курса ценных бумаг, вызванные временным дисбалансом спроса и предложения, они обязаны подчас продавать акции компаний, по которым специализируются, по курсу, не приемлемому для других участников торгов. Для осуществления такого рода операций по стабилизации цен маркет-мейкер должен покупать акции, падающие в цене, за свой счет и продавать их из собственного запаса в случае резкого взвинчивания цен. Акции, которые он продает в последнем случае, могут быть взяты либо из собственного запаса, либо взаймы. В силу этого биржевыми правилами предъявляются различные требования к созданию маркет-мейкером резервного фонда.

Деятельность этих специалистов жестко регламентируется. Например, на ММВБ маркет-мейкеры обязаны выставлять заявки на покупку/продажу ценных бумаг в пределах минимально допустимого объема, определяемого для каждой бумаги. На Нью-Йоркской фондовой бирже специалисты не имеют права заключать сделки за свой счет, если имеют идентичный заказ от другого брокера, не могут сами приобретать акции, если в предыдущей сделке наблюдался рост цены, и, наоборот, продавать акции из своего запаса, если и так имело место падение цены в предыдущей сделке.