Расчет доходности акций

Приобретая акции инвестор предполагает получить доход от своих вложений. При определении дохода, который приносит акция, необходимо различать текущую и полную доходность.

Текущая доходность характеризуется размером дивидендных выплат, отнесенных к цене акции и определяется по следующей формуле:

r _тек = Div / С_а

где

r _тек - текущая доходность

Div – годовой дивиденд

С_а – цена акции

Получаемые дивиденды – это только часть дохода от владения акциями. Другую часть дохода составляет прирост курсовой стоимости акций. В отличие от облигаций за акциями стоят реальные активы, что отражается на их рыночной цене. В случае успешного развития увеличиваются активы предприятия и растет стоимость акций. Поэтому инвестор, вкладывая свои средства в акции, рассчитывает не столько на получение текущего дохода, сколько на получение совокупного дохода, учитывающего рост курсовой стоимости акций.

Полная доходность характеризуется размером выплачиваемых дивидендов и приростом цены акций по отношению к вложенному капиталу.

Определяется полная доходность акции по следующей

T

r _пол = [ ∑ Div_i + ( C_T - C₀ ) ] / C₀ * T

i = 0

где

r _пол - полная доходность акции

∑ Div_i - сумма дивидендных выплат за весь период владения акцией

C_T - рыночная цена акции в году Т

C₀ - цена приобретения акции

T – число лет владения акцией

Облигация - долговое обязательство в виде ценной бумаги, предоставляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в оговоренный срок и оговоренных процентов. Проценты должны выплачиваться в установленные сроки независимо от прибыли и финансового положения заемщика.

Таким образом, выпуск и продажа облигаций являются для общества источником заемного капитала.

Фундаментальные св-ва облигаций:

1. Облигация не титул собственности на имущество эмитента, это удостоверение займа

2. В отличие от акции имеет конечный срок погашения

3. Обладает старшинством перед акциями в выплате % и удовлетворении других обязательств.

4. Не дает права участия в управлении эмитент

В зависимости от срока на который выпускается облигационный займ различают:

• Краткосрочные облигации (до 1 года)

• Среднесрочные (от 1 до 5 лет)

• Долгосрочные (свыше 5 лет) до 30 лет

Облигации можно подразделять по форме владения:

• именные – право владения которыми подтверждается внесением имени владельца в реестр эмитента

• на предъявителя – когда право владения подтверждается по предъявлении самой облигации

В зависимости от обеспечения облигаций: обеспеченные и необеспеченные залогом.

В зависимости от дохода облигации бывают: с фиксированной купонной ставкой, с плавающей купонной ставкой и нулевым купоном. Обычно купон устанавливается так, чтобы облигации выпускались при небольшом дисконте к номиналу.

В зависимости от эмитента: государственные, муниципальные, облигации корпораций.

По характеру обращения: неконвертируемые и конвертируемые.

Облигация имеет номинальную, рыночную, текущую стоимость

Номинальная стоимость – это стоимость, указанная на облигации, которая показывает цену погашения облигации.

Рыночная стоимость облигации – это стоимость облигации, которая устанавливается на рынке в процессе ее купли-продажи.

Рыночная стоимость облигации рассчитывается по следующей формуле:

Н * К (%)

Р=

100 %

где

Р – рыночная стоимость облигации

Н – номинальная стоимость облигации

К – курс облигации (%)

В свою очередь курс облигации рассчитывается по формуле:

Р

К = * 100 %

Н

Текущая стоимость облигации – это стоимость облигации в определенный момент времени.

В общем виде текущую цену облигации можно представить как стоимость ожидаемого денежного потока приведенного к текущему моменту времени. Денежный поток состоит из двух компонентов: купонных выплат и номинала облигации, выплачиваемого при ее погашении. А цена облигации в данном случае представляет собой приведенную стоимость купонных выплат и единовременно выплачиваемой суммы номинальной стоимости:

N

С обл. = (Ct / ( 1 + rc ) ^t ) + H / ( 1 + rc ) ^N

t = 1

где

С обл. – текущая стоимость облигации

Ct- купонные выплаты в периоде t

rc-рыночная процентная ставка в период t (доходность в альтернативном секторе

Н – номинальная стоимость облигации

N - число периодов, в течение которых осуществляется выплата купонного дохода.

Доход по облигации называют %-ом или купоном, саму облигацию именуют купонной или твердо процентной бумагой.

Стоимость ценной бумаги в данном случае можно представить как сумму номинальной стоимости и премии или дисконта:

С= Н + С

где

С - цена облигации

Н – номинальная стоимость облигации

С – дисконт или премия

Разность м/у номиналом облигации и ценой, если она ниже номинала называется скидкой или дисконтом или дизажио.

Разность м/у ценой облигации, если она выше номинала и номиналом называется премией или ажио

( r _k – r _a ) * H

С =

(1 + r _a )

где

r _k - доходность по купону (процентный доход по облигации)

r _a – доходность от вложений в альтернативный сектор

H – номинальная стоимость облигации

Доход по облигации измеряется текущей и полной доходностью.

Текущая доходность по облигации рассчитывается по следующей формуле:

Д _тек = R / P *100%

где

Д _тек – текущая доходность облигации

R - сумма выплачиваемых за год процентов, руб.

P – рыночная (курсовая) стоимость облигации

Полная доходность рассчитывается по следующей формуле:

Д_полн = (R _сов. + С ) / ( P * t) *100 %

где

R _сов – совокупный доход за все годы обращения облигации, руб.

С – дисконт, руб.

t – период в течение которого инвестор владел облигацией, лет.

Полную доходность облигации также можно рассчитать по следующей формуле:

Д _полн = (R _сов + С _пр – С _пок) / С _пок * 100%

С _пр – цена продажи

С _пок – цена покупки

Иначе определяется доходность конвертируемых облигаций. По конвертируемым облигациям рассчитывается облигационная конверсионная стоимость.

Облигационная стоимость рассчитывается как сумма ожидаемых процентных доходов и погашения основного долга, дисконтированная (т.е. уменьшенная) исходя из рыночной нормы прибыли. Дисконт (скидка) нарастает с увеличением срока. Чем дольше во времени получение того или иного дохода тем меньше он стоит сейчас.

Рассчитать облигационную стоимость можно по следующей формуле:

Т

О = (C / ( 1 + r ) ^t ) + H / ( 1 + r ) ^Т

t = 1

О – облигационная стоимость

С – купонный доход за год, руб.

Н – номинальная стоимость облигации

Т – число лет до срока погашения

t – порядковый номер года

r – рыночная доходность (процент) - норма прибыли сопоставимых ценных бумаг выраженная в десятичных дробях (в долях единицы)

Конверсионная стоимость облигации представляет собой совокупную рыночную стоимость обыкновенных акций, при реализации права конверсии.

Рассчитать конверсионную стоимость можно по следующей формуле:

С _ко. = Р _рын. * k

С _ко. – конверсионная стоимость облигации, руб.

Р _рын. – рыночная цена обыкновенной акции, руб.

k - коэффициент конвертации

Коэффициент конвертации - это число акций которые получает инвестор при обмене одной облигации

Цена конвертации – это цена приобретения одной акции в результате конвертации облигации.

С _конв.= Н / k

С _конв. – цена конвертации

Н – номинал облигации

k - коэффициент конвертации

Доход по конвертируемой облигации будет рассчитываться по следующей формуле:

Д_ко = С _к + (С₀ – С₁)* k

Д_ко – доход по конвертируемой облигации

С _к – годовой доход по купону

С₀ – рыночная цена акции в предыдущем году

С₁ – рыночная цена акции в текущем году

k - коэффициент конвертации

В настоящее время одним из привлекательных секторов финансового рынка является рынок государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства правительства.

Государственные ценные бумаги условно подразделяются:

1. на краткосрочные (от 3-х месяцев до 1 года),

2. среднесрочные ( свыше 1 года, но не более 10 лет ),

3. долгосрочные ( свыше 10 лет ), бессрочные.

Правительство России выпускает разнообразные долговые облигации.

1. Государственные долгосрочные облигации ( ГДО ) выпущены Министерством финансов в 1992 г. в виде облигаций, номинальной стоимостью по100000 руб. Каждая. Срок обращения займа - 30 лет. Облигации размещаются с купонным доходом 15 % годовых с ежегодной выплатой процентов.

2. Государственные краткосрочные бескупонные облигации ( ГКО ) используются для кратковременного финансирования текущего бюджетного дефицита. Их эмитентом является Минфин РФ, гарантом своевременного погашения займа выступает Центральный банк России. Эмиссия ГКО осуществляется периодически в форме отдельных выпусков. Номинал облигаций составляет 1 млн. руб. Размещение долговых обязательств осуществляется в форме аукциона. Облигации продаются с дисконтом, т.е. по цене меньше номинала, а погашаются по номинальной цене. ГКО выпускаются безбумажной форме.

3. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ со сроком обращения более 1 года с номиналом 1 млн. руб. ) Доход на ОФЗ выплачивается в виде процентов к номинальной стоимости раз в квартал.

4. Облигации государственного сберегательного займа РФ ( ОСЗ ). ОСЗ выпускаются сроком на 1 год с номинальной стоимостью 100000 руб. и 500000руб. Объем выпуска государственного сберегательного займа РФ первой серии - 1трлн.руб. По облигациям выплачивается купонный доход 4 раза в год.

5. Казначейские обязательства ( КО ). Эмитентом КО является Минфин РФ. Обязательства выпускаются сериями, большинство из которых обращается 120 дней. КО существуют в безбумажной форме. Размещение и оборот данных долговых обязательств осуществляется уполномоченными банками- депозитариями. Преимуществом КО является возможность погашения этих обязательств путем зачета налоговых платежей в федеральный бюджет.

6. Самой дорогой государственной ценной бумагой в РФ является золотой сертификат, выпущенный с целью аккумулирования средств в бюджете. Эмитентом является Минфин РФ. Номинал сертификата 10 кг. золота, пробы 0,9999. Доходность по сертификату представляет собой производную из трех базовых величин: цены тройской унции золота на Лондонской бирже металлов, официальному курсу рубля к американскому доллару и приближения срока выплаты очередных квартальных процентов.

Таким образом, государственные ценные бумаги являются одним из основных секторов российского фондового рынка. Наиболее крупными по объемам торгового оборота и динамике продаж следует считать ГКО и КО.

По мере развития рыночных отношений, рынка ценных бумаг неотъемлемым звеном рыночной системы в нашей стране станет вексельное обращение, основным инструментом которого является вексель. Основной целью введения векселей становится задача решения проблемы неплатежей без дополнительных финансовых вложений со стороны государства.

 

Вексель – разновидность ценной бумаги, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя ( векселедержателю ).

Вексель может использоваться для оформления расчетных отношений между хозяйствующими субъектами, товарных кредитов, в качестве залога для поступления банковского кредита или займа, как средство обеспечения обязательств третьего лица. Вексель как ценная бумага относится к объектам имущества предприятия, которым оно может распоряжаться по своему усмотрению – продать, передать и так далее.

Таким образом, вексель – одновременно сочетает свойства ценных бумаг, долгового обязательства и расчетного средства.

Векселя бывают простые, переводные

Простой вексель– это прямое обязательство заемщика на выплату установленной суммы непосредственно кредитору.

Обычно простой вексель выписывает и подписывает должник (в бухгалтерском понимании в условиях хозяйственных сделок – покупатель ). На векселе указывают дату и место платежа, наименование получателя, размер ( сумму ) платежа, место и дату составления векселя, наименование и подпись векселедержателя, т.е. предприятия, выдавшего вексель. В векселе нет указаний на причину, побудившую выдать вексель ( за полученные товары, продукцию или другие операции, не связанные с заключенными сделками, что призвано отразить абстрактность и, следовательно, универсальность применения векселей ). Обычно такое предприятие называют трассатом.

Переводной вексель– это вексель который представляет собой письменный приказ со стороны кредитора о выплате установленной суммы третьему лицу, либо предъявителю векселя.

Обычно переводной вексель выписывает и подписывает кредитор, т.е. в условиях хозяйственных, коммерческих операций-сделок поставщик, иными словами, тот, кому должны определенную сумму. Такого векселедателя называют трассантом. Переводной вексель представляет собой письменный приказ должнику (трассату ) с требованием оплатить в указанный в векселе срок обозначенную на векселе сумму трассанту или третьему физическому лицу- держателю векселя ( ремитенту ). В нем указывают дату и место составления векселя, наименование и подпись предприятия, выдавшего вексель.

Надежность векселя увеличивает вексельное поручительство (аваль ), в силу которого юридическое лицо ( авалист ) принимает на себя ответственность за выполнение обязательства каким-либо из обязанных по векселю лиц. Вексель можно погасить до истечения его срока в банке под определенный учетный процент.

Операция учета векселя заключается в покупке банком обязательства до срока наступления платежа. Права кредитора в данном случае переходят к банку.

Дисконтируя (или учитывая) вексель, банк выдает предъявителю сумму этого векселя, но при этом удерживает в свою пользу проценты, величина которых зависит от близости срока наступления платежа по векселю. Чем ближе срок погашения векселя, тем меньше процентный платеж.

Сумма, которую покупатель (банк) выплачивает векселедержателю при досрочном учете векселя, называется дисконтированной величиной векселя. Она ниже номинальной суммы векселя на процентный платеж, вычисленный со дня дисконтирования до дня погашения векселя. Этот процентный платеж называется дисконтом.

Если известна номинальная стоимость векселя, дисконт можно рассчитать по следующей формуле:

I = Kn*p*d / 36000

I – дисконт

Kn – номинальная стоимость векселя

d – число дней от момента дисконтирования до даты погашения векселя

p – годовая процентная ставка  

Дисконтированная величина векселя может быть определена по формуле:

Ко = Kn * (1 – d*p/36000)

Ко – дисконтированная величина

Kn – номинальная стоимость векселя

d – число дней от момента дисконтирования до даты погашения векселя

p – годовая процентная ставка  

Если известна дисконтированная величина векселя, дисконт можно определить по формуле:

I = Ко * p*d / (36000 – p*d)

Номинальную стоимость векселя в данном случае можно вычислить по следующей формуле:

Kn = Kо ( 1 + p*d / (36000 – p*d) )