Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Актуальные проблемы российского менеджмента в условиях мирового финансового кризиса. Коллективная монография
.pdf
-51-
12. Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Мик-
роэкономика: В 2-х т. – М., 1998.
13. Авдашева С.Б., Розанова Н.М. Теория организации
отраслевых рынков: Учебник. – М.: ИЧП «Издательство Магистр», 1998. – 320 с.
-52-
Горб Я.Е.
ОСОБЕННОСТИ МЕНЕДЖМЕНТА В УСЛОВИЯХ
МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА В
ПРОМЫШЛЕННОМ СЕКТОРЕ
РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
Мировые экономические кризисы сказываются на разных странах по-разному, но некотором, особо невезучим, достается буквально по всем пунктам. Что касается нынешнего кризиса, то Россия столкнулась практически со всеми его
негативными аспектами: резкое падение валютных поступлений
от экспорта энергоресурсов и металлов; дефицит бюджетов
корпораций, злоупотребляющих займами и теперь наперебой
умоляющих о спасении; кредитный кризис; провал банковской
системы; дефолты в ипотеке; непрерывно ускоряющийся отток
капитала.
По сравнению с поздней весной российские фондовые
рынки упали на 70%. С августа правительство растратило уже
более двадцати процентов валютных резервов. Отток капитала
только в октябре составил 50 миллиардов долларов. Бюджет на
следующий год составлен исходя из уровня цен на нефть в 95
долларов за баррель, но теперь приходится исходить из уровня
50 долларов за баррель.
Падение на мировых финансовых рынках, порожденное
ипотечным кризисом в США, в нынешнем январе может, вопреки ожиданиям отдельных экспертов и аналитиков, иметь весьма
неприятные, и даже печальные последствия для развивающихся
экономик, включая Россию. Речь идет о влиянии негативных
мировых тенденций не только на российский фондовый и валютный рынки, но и на макроэкономическую ситуацию. Иными
словами, есть все основания предполагать, что мировой финансовый кризис, который способен спровоцировать рецессию
(снижение объемов ВВП) в США, приведет к коренным переменам в динамике российской экономики. О спаде в российской
экономике пока говорить рано. Темпы роста ВВП развивающихся стран мира гораздо выше, чем развитых: в среднем около 8%
-53-
(в России — 7,6%) против 2,5. Падать с высоты 8% до нуля
нужно дольше, чем с 2,5%, а значит, еще есть шанс не скатиться
в отрицательную зону.
Настораживает другое: российский рынок акций уже
ощутил на себе негативное влияние мирового финансового
кризиса. Это понимает всякий, кто следит за динамикой отечественного и мировых фондовых рынков. Выходит, ошиблись те
аналитики, которые считали, что российский рынок еще недостаточно интегрирован в мировую финансовую систему, а потому при падении мировых фондовых индексов практически не
пострадает. Многие эксперты и сейчас предлагают вкладывать в
Россию деньги в расчете на то, что у России прекрасный инвестиционный потенциал, и здесь можно получить хорошую прибыль. Увы, российский рынок падает — и очень хорошо падает!
Вместе с фондовыми рынками Европы, США, Японии, Китая,
Индии — иными словами, вместе со всеми, дружно. И это невзирая на то, что ФРС США понизила учетную ставку с 4,25 до
3,5%, желая уменьшить негативные настроения инвесторов на
фондовом рынке своей страны (а значит, и других стран). Помогло, но ненадолго. Инвесторы все равно ждут, что в экономике США наступит рецессия (многие ожидают ее в I и во II кварталах 2008 года), и уверенность эта на руку «медведям»
(игрокам на понижение на фондовых биржах). Поэтому рынки
продолжают падать, и вместе с ними падает Россия. Кроме
ожиданий рецессии в США, нет других фундаментальных оснований для падения на российском рынке. Да, цены на нефть
снижаются, но основанием для этого являются все те же ожидания. Не будет рецессии — нефть будет дороже. Прямая корреляция динамики российского фондового рынка с рынками Европы,
Азии и США доказывает, что Россия уже очень сильно интегрирована в мировую финансовую систему. И ждать негативных
последствий предстоит не только Соединенным Штатам и Европе, но и развивающимся странам (в первую очередь крупнейшим
из них — Бразилии, России, Индии и Китаю). Так что от финансового кризиса в США достанется всем. Кому-то больше, комуто меньше. Но совсем избежать потерь не сможет ни одна страна, ни один рынок.
-54-
Последствия мирового финансового кризиса могут привести к принципиальной смене макроэкономических тенденций
в России.
1. Кризис ликвидности на мировых рынках приведет к
обострению проблем ликвидности в России. Кредиты станут
дороже, что может спровоцировать свертывание внутреннего
производства и инвестиционной активности, а также проблемы в
банковском секторе.
2. Кризис доверия и дефицит ликвидности приведут к
сокращению кредитования российских компаний за рубежом,
чистый приток иностранного капитала в экономику РФ сократится, из-за этого замедлятся темпы роста внутренних инвестиций в основной капитал, потребительский спрос снизится,
уменьшатся темпы роста доходов населения.
3. Снижение мировых цен на нефть, газ и металлы (в
ожидании рецессии в экономике США) приведет к сокращению
притока иностранной валюты в страну, уменьшению бюджетных
поступлений, замедлению темпов роста золотовалютных резервов, прекращению укрепления рубля.
4. Рост мировых цен на продовольствие и внутренних тарифов естественных монополий, а также повышение зарплат
работникам бюджетной сферы создадут предпосылки для сохранения высоких темпов инфляции.
5. Дефицит доверия на мировом рынке ипотеки может
спровоцировать снижение спроса на российскую недвижимость.
Это вызовет замедление роста (а возможно, спад) в перегретом
российском секторе жилья. Цены на квартиры (где до 40% представляют собой спекулятивные вложения денег) могут резко
упасть, что повлечет замедление динамики всей строительной
отрасли России и, как следствие, темпов роста ВВП. Такое
развитие событий маловероятно, однако оно может привести к
очень тяжелым последствиям для экономического развития
России и негативно сказаться на уровне жизни населения.
6. Увеличение бюджетного финансирования социальной
сферы может не перекрыть замедления темпов роста инвестиций
и доходов основной части населения. Динамика потребительского спроса замедлится, это приведет к снижению темпов роста
розничного товарооборота. Наихудший вариант развития собы-
-55-
тий может привести к уменьшению доходов населения, росту
безработицы и сокращению розничных продаж. Однако такой
прогноз маловероятен.
7. Рост спроса на мировых рынках продовольствия может значительно повысить инвестиционную привлекательность
и динамику производства в сельском хозяйстве и пищевой промышленности России. Может существенно вырасти производство продукции растениеводства; Россия начнет активно экспортировать зерно. Внутри страны повысится спрос также на
продукцию сельскохозяйственного машиностроения.
Понятно, что далеко не все перечисленные варианты развития событий будут реализованы в России, однако каждый из
них по отдельности вполне способен выступить важным макроэкономическим риском. Неопределенность развития ситуации
оказывается очень велика в условиях глобализации и интеграции
России в мировую экономическую систему. ВВП России, по
прогнозам зарубежных экспертов, вырастет в 2009 году на 6,5–
6,7%, по прогнозам правительства — на 6,0–6,4%. Более скромный прогноз правительства основан на предположении о существенном снижении мировых цен на нефть (до 62 долл./барр.).
Замедление по сравнению с 2007 годом, когда экономика России
выросла на 7,6%, означает негативное воздействие на нее мирового финансового кризиса. Предполагаются более слабые темпы
роста в промышленности, инвестиций в основной капитал,
замедление притока иностранного капитала.
Факторами роста ВВП России в 2008 году выступал сохраняющийся приток инвестиций (который стимулирует развитие производства внутри страны и импорт оборудования), благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, рост доходов
населения, увеличение бюджетных расходов, а также сравнительно высокая инфляция, повышающая потребительский спрос
на товары.
Факторами, замедляющими динамику ВВП России, будут рецессия в экономике США (которая уменьшит активность
инвесторов), проблемы на мировом финансовом рынке, порождающие дефицит ликвидности (рост процентных ставок, ужесточение условий банковского кредитования). Могут возникнуть
проблемы в российской банковской сфере, что создаст трудно-
-56-
сти для малого и среднего бизнеса и для некоторых предприятий
сетевой торговли и строительного комплекса. Еще один сдерживающий экономический рост фактор — интенсивное увеличение
цен производителей (в том числе на энергоносители), которое
повышает производственные затраты и разгоняет потребительскую инфляцию.
Рост в российской промышленности составит 5–5,5% (в
2007 году — 6,3%). Наилучшую динамику могут показать, вопервых, отрасли машиностроения, спрос на продукцию которых
по-прежнему будет велик за счет большого объема бюджетного
финансирования социальных проектов и науки; во-вторых,
топливная промышленность (за счет так называемой низкой
базы 2007 года и освоения новых производственных и транспортных мощностей); в-третьих, пищевая промышленность,
спрос на которую будет стабильно расти. Темпы роста продукции машиностроения могут замедлиться по сравнению с 2007
годом, но все же остаться значительными — до 12–15% против
20%. Динамика производства строительных материалов может
показать более низкие темпы роста, но также останется положительной: около 6% против 12% в 2007-м году. Замедление будет
связано с уменьшением активности в секторе строительства при
сохранении большого объема ремонтных работ.
В сельском хозяйстве и АПК в этом году можно ожидать
активизации за счет благоприятной внешней конъюнктуры. Рост
составит около 4% против 2,5% годом ранее. Россия может
существенно увеличить производство зерна и других видов
продукции растениеводства для удовлетворения растущего
спроса на продовольствие внутри страны и за ее пределами.
Спрос на продовольствие на мировом рынке подстегнул инфляцию в Европе и странах Азии в конце 2007 года. Он был спровоцирован ростом потребления в развивающихся странах, где
сильно увеличились доходы населения на фоне экономического
роста. Производство биотоплива также создало предпосылки для
дефицита зерна и других важнейших продуктов на мировом
рынке в 2007 году. Эти тенденции сохранятся и в году наступающем. Мировой финансовый кризис на ситуацию в этом секторе
влияния практически не окажет.
-57-
Розничный товарооборот может замедлить темпы роста в
2008 году до 8–10% против 15% в 2007-м под влиянием сокращения потребительского спроса, обусловленного снижением
деловой активности и темпов роста доходов населения. Реальные доходы населения и реальная зарплата вырастут лишь на 68% вместо 10–16% в 2007 г. Приток инвестиций из-за рубежа
уменьшится по сравнению с прошлым годом из-за кризиса
ликвидности и ухода части инвесторов с развивающихся рынков. Эта тенденция сохранится, по крайней мере, в I полугодии.
Чистый приток капитала в экономику России останется прежним, но в меньшем объеме, чем в 2007 году: около 60 млрд.
долларов против 82. Внешний долг, включая долги банков и
корпораций, уменьшится до 380–400 млрд., или примерно на
15% по сравнению с началом 2008 года. Это станет следствием
кризиса доверия на мировых финансовых рынках и потерь крупнейших инвестиционных компаний мира на ипотечном рынке
США. Проблемы с ликвидностью могут негативно отразиться на
динамике российского банковского сектора, а, следовательно,
малых и средних производственных компаний. Закрытие западными банками кредитных лимитов российским банкам в связи с
кризисом в США не позволило им перекредитовываться за
рубежом. Банк России прошлой осенью отреагировал на ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры и расширил объемы
рефинансирования кредитных организаций РФ, однако сможет
ли (и захочет ли) он удовлетворять растущие потребности банковского сектора в течение всего 2009 года, остается вопросом.
Эксперты ожидают рост процентных ставок по депозитам и по кредитам в 2009 году, а также возможные слияния в
банковской сфере. Потенциальные проблемы для российского
банковского сектора они видят в низком качестве корпоративного долга на открытом рынке, в том числе облигационных займов.
В этом таятся наиболее вероятные угрозы для банковского
сектора России в наступающем году. Риск для банковской системы России таится также во вложении значительной части
финансового капитала в недвижимость (включая ипотечные
кредиты) в условиях кризиса на аналогичном сегменте рынка в
США. Однако об опасности этого риска и вероятности его
наступления эксперты предпочитают не рассуждать. Кроме того,
-58-
статистически оценить масштабы потерь от него практически
невозможно из-за отсутствия открытой информации. Очевидно
лишь то, что возможный рост продаж квартир в российском
сегменте недвижимости спровоцирует серьезный удар — как
для банковского сектора, так и для всей российской экономики.
Резко обострится проблема ликвидности, замедлятся темпы
экономического роста. Волна дефолтов на рынке недвижимости
способна породить и социальные проблемы. Ситуация осложняется тем, что рынок слабо юридически отрегулирован, ипотека
еще не начала действовать в полную силу, а сам рынок уже
переоценен. Сигналом к началу кризиса на российском рынке
недвижимости станет, по мнению экспертов, значительное
повышение ставок по ипотечным кредитам. Ухудшение ситуации на рынке недвижимости неизбежно ударит по строительной
отрасли, где темпы роста в прошлом году были рекордно высоки: 30% в секторе жилищного строительства и более 22% в
среднем по строительной отрасли. Очевидно, что длительная
стагнация в ценах на недвижимость, характерная для начала
2008 года, приведет к снижению спроса на квартиры, а значит,
темпы роста жилищного строительства вряд ли превысят 7–10%
по итогам года. Это может привести к существенному торможению динамики российского ВВП.
С учетом перечисленных факторов можно прогнозировать прирост инвестиций в основной капитал лишь на 7–8%
(20% — в 2007-м). Более слабая динамика инвестиций, основанная на дефиците ликвидности и снижении притока иностранного
капитала в страну, приведет к замедлению роста, как в производственных отраслях, так и в сфере услуг. Наибольшую динамику инвестиций в этой ситуации можно ожидать в секторе
энергетики, потребительского рынка, АПК, высоких технологий,
отдельных отраслей машиностроения, телекоммуникаций. Замедлится приток инвестиций в нефтяной сектор, жилищное
строительство, металлургию и, возможно, в финансовый сектор.
Перечисленные риски, которые придется учитывать новому
правительству России, вряд ли выведут на первый план проблему сдерживания инфляции. Скорее всего, Россия пойдет по пути
США, а не Европы, и выберет приоритетом сохранение экономического роста вместо сдерживания инфляции. Несмотря на
-59-
заявления российских властей об актуальности борьбы с инфляцией, мы видим, что в 2007 году заявленная цель по инфляции
(8%) не была достигнута: рост цен составил 11,9%, а это 4летний максимум. Кроме того, в этом году приоритетной задачей правительства назван рост доходов населения, что противоречит цели сдерживания инфляции.
Инфляция, по оценкам большинства российских и зарубежных аналитиков, составит в 2008 году около 10%, и вряд ли
монетарные власти будут прикладывать особые усилия для ее
снижения до более низких значений. Скорее всего, ближе к
концу года МЭРТ опубликует уточненный прогноз этого показателя с учетом сложившихся на тот момент реалий, который
правительство и будет стараться выдержать. Главными факторами, которые усложнят задачу сдерживания инфляции, будут
увеличение бюджетных расходов (в том числе повышение с 1
февраля зарплат работникам бюджетной сферы, пенсий и других
социальных выплат), продолжающийся рост спроса на продукты
питания на мировых рынках (особенно в Азии), рост цен производителей энергоресурсов (при условии возобновления роста
мировых цен на нефть и газ), а также отложенный фактор (сдерживание роста цен на продукцию естественных монополий,
«замораживание» цен на продукты питания в 2007 году и т. п.).
Вместе с тем потребительский спрос хотя и будет расти, но уже
не такими высокими темпами, как в предыдущие годы, что
существенно замедлит инфляционный потенциал. Во втором
полугодии темпы инфляции могут оказаться ниже, чем в первой
половине года (в прошлом году было наоборот). Российский
фондовый рынок продолжит расти, несмотря на кризис на мировых финансовых площадках. Это обусловлено отсутствием
фундаментальных причин для спада в российской экономике и
ожиданием ее роста, хотя и более умеренного по сравнению с
прошлым годом. К концу 2008-го индекс РТС может составить
около 2 700 пунктов, что на 18% выше уровня конца 2007 года.
Диапазон прогнозов экспертов очень широк: от 2 300 до 3 000
пунктов, что является результатом неопределенности на мировых финансовых площадках. Сейчас индекс РТС составляет
менее 1 900 пунктов; с начала года российский фондовый рынок
потерял 17%.
-60-
Российская промышленность в июне этого года продемонстрировала самую низкую динамику за последние пять с
половиной лет — с ноября 2002 года: тогда темпы роста производства в отечественной индустрии составляли 0,7%. В прошлом
месяце они ненамного превысили этот результат, составив лишь
0,9% в годовом исчислении. Это значительно хуже показателей
начала текущего года, когда российская промышленность росла
по сравнению с прошлым годом на 4,5-9,2% в месяц. Опубликованные Росстатом данные оказались неожиданными для экономистов и аналитиков, которые не предполагали столь существенного замедления динамики производства. Зато после
выхода этих данных в СМИ появились высказывания экспертов,
которые допускают в ближайшие месяцы некоторый спад производства в промышленности. Правда, большинство экспертов
уверено, что если он и будет, то окажется кратковременным.
Несмотря на слабую статистику июня, в целом в первом полугодии российская промышленность сохранила сравнительно высокие темпы роста. Рост составил 5,8% от уровня того же периода
прошлого года (тогда он достигал 7,1%). Существуют разные
взгляды на причины столь низких показателей. Некоторые
эксперты обращают внимание на «эффект высокой базы»: в
июне-июле прошлого года объемы выпуска продукции были
очень велики, поэтому нельзя на их фоне достичь очень хороших результатов в нынешнем году. Так, в июне 2007-го года
промышленный рост в России достигал 9,6%, в июле — 10,3%, а
это означает, что и в дальнейшем можно ожидать сравнительно
низких показателей на фоне хороших результатов («высокой
базы») прошлогоднего июля. Другие специалисты указывают на
сезонно-календарный характер работ в некоторых отраслях
промышленности, связанный с наличием и отсутствием заказов,
а также длительным производственным циклом. В частности, в
машиностроении некоторые высокотехнологичные товары,
дорогостоящее оборудование, военная техника производятся на
заказ и имеют длительный период изготовления. При этом в
суммарном объеме промышленного производства они учитываются лишь по завершении производственного цикла, а не частями по мере увеличения добавленной стоимости. По этой при-
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]