Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Применение акционерного законодательства
.pdf
Приобретение акций общества в целях его поглощения
Приобретение акций общества в целях его поглощения
Г.С. Шапкина. Применение акционерного законодательства
ПРИОБРЕТЕНИЕ АКЦИЙ ОБЩЕСТВА
В ЦЕЛЯХ ЕГО ПОГЛОЩЕНИЯ
Повышенное внимание и неоднозначные оценки со стороны
многих специалистов корпоративного права вызвало введение в Закон об акционерных обществах новой главы (XI
условия и порядок приобретения крупных пакетов акций (более
30 %) открытых акционерных обществ в целях получения полного
контроля над ними – «поглощения»
1
. «С принятием указанного Закона (от 5 января 2006 г. – Г.Ш.), – пишет Д.И. Степанов, – в российском корпоративном праве начинается новая веха в его развитии, поскольку впервые законодательно был детально оформлен
механизм перераспределения корпоративного контроля, за которым, как свидетельствует опыт зарубежных стран, большое буду-
2
щее»
. Не столь высоко оценивают этот акт некоторые другие авторы, о чем можно судить хотя бы по названию статей, например:
««Справедливая цена» вытеснения миноритариев»
Возможность приобретения крупных пакетов акций открытых
обществ не исключалась Законом об акционерных обществах и ранее
(ст. 80 в ред. 1995 и 2001 гг.) В соответствии со ст. 80 Закона, утратившей силу с 1 июля 2006 г., лицо, имеющее намерение самостоятельно или совместно со своими аффилированными лицами приобрести 30 и более процентов размещенных обыкновенных акций общества, насчитывающего более 1000 акционеров, должно было
в срок, установленный этой статьей, направить в общество письменное уведомление о своем намерении. После приобретения указанного
количества акций (с учетом имевшихся ранее) владелец их обязан был
предложить другим акционерам общества продать ему принадлежащие им обыкновенные акции и эмиссионные ценные бумаги, кон-
1
Введена Федеральным законом от 5 января 2006 г. № 7-ФЗ.
2
Глушецкий А., Степанов Д. «Вытеснение» и «поглощение»: Практический ком-
ментарий к новой главе акционерного закона. М.: Центр деловой информации еженедельника «Экономика и жизнь», 2006. С. 7.
Д.И. Степанов, дающий столь высокую оценку внесенным в Закон об акционерных обществах дополнениям, отмечает вместе с тем ряд имеющихся в них существенных недостатков (см.: Степанов Д. О недостатках российского закона о поглощениях // Корпоративный юрист. 2006. № 6).
3
Тарасова Г., Савченкова Н. «Справедливая цена» вытеснения миноритариев //
Корпоративный юрист. 2007. № 4.
1
), определяющей
3
.
161
Г.С. Шапкина. Применение акционерного законодательства
вертируемые в обыкновенные акции
1
. Предусматривался срок для
направления такого предложения – 30 дней; тот же срок предоставлялся акционерам для принятия решения о продаже принадлежащих
им акций и сообщения об этом приобретателю; непосредственно для
приобретения и оплаты акций отводилось 15 дней.
Положения этой статьи не были достаточно проработаны, в чем-то
оказались не согласованными между собой и с другими законодательными нормами
2
, что сдерживало обращение к ним.
Лиц, стремившихся получить контроль над обществом, не устраивало прежде всего отсутствие гарантий приобретения 100 % акций
общества. Возможность принудительного выкупа их в тот период не
предусматривалась
В гл. XI
1
Закона в отличие от ранее действовавших норм дается
3
.
развернутая регламентации процесса приобретения акций открытого
акционерного общества в целях сосредоточения их в руках одного
лица, причем в действующих нормах отсутствует ограничение, содержавшееся в ст. 80 Закона, исключавшее применение этих правил в
обществах, насчитывавших менее 1000 акционеров. Выделены три
этапа проведения соответствующей процедуры, но в зависимости от
того, какое количество акций будет приобретено на первом и втором
этапах, необходимость в проведении последующего может отпасть.
Первый этап – приобретение акций на основе добровольного
предложения (оферты). Лицо, намеренное приобрести более 30 %
1
Далее используется единый термин – «акции».
2
См.: Шапкина Г.С. Новое в российском акционерном законодательстве М.:
Центр деловой информации еженедельника «Экономика и жизнь», 2002. С. 92–95.
3
Норма ст. 80, обязывавшая акционера, ставшего владельцем 30 и более процентов акций, направить предложение другим участникам общества о продаже ему
имевшихся у них акций, рассматривалась в большей мере как способ защиты интересов миноритарных акционеров. После появления в обществе преобладающего акционера, концентрировавшего в своих руках управление им, кто-то из оставшихся
участников общества мог утратить интерес к дальнейшему пребыванию в нем и готов
был выйти из этого общества путем отчуждения имевшихся акций. Однако у этих
акционеров не было уверенности в том, что они смогут получить за принадлежавшие
им акции цену, соответствующую их реальной стоимости.
В соответствии с п. 6 ст. 80 Закона в случае приобретения лицом более 30 % акций
с нарушением предусмотренных этой статьей требований оно вправе было голосовать
на общем собрании акционеров только тем количеством акций, которые были приобретены с соблюдением установленных требований, что также не отвечало интересам приобретателя, стремившегося к полному контролю над обществом. Закон от 7 августа
2001 г. № 120-ФЗ вместе с тем предусматривал возможность устранения этого ограничения. В устав общества или в решение общего собрания акционеров могло быть
внесено условие об освобождении приобретателя крупного пакета акций от обязанности предлагать другим акционерам продать ему имевшиеся у них акции.
162
Приобретение акций общества в целях его поглощения
акций общества
1
, направляет публичную оферту, адресованную всем
акционерам общества, являющимся владельцами обыкновенных и
привилегированных акций открытого общества, предоставляющих
право голоса в соответствии с п. 5 ст. 32 Закона. В ст. 84
1
изложен перечень условий, подлежащих включению в предложение о приобретении акций, наличие которых придает ему характер оферты, связывающей лицо, направившее предложение, обязанностью заключить
договор с любым акционером, согласившимся его принять. Помимо
данных о лице, от которого оно исходит, количестве акций общества,
принадлежащих ему и его аффилированным лицам, категории (типе)
и количестве приобретаемых акций, должны быть указаны: цена приобретаемых ценных бумаг или порядок ее определения
2
, срок, порядок и форма оплаты их; срок принятия предложения, который не может быть менее 70 и более 90 дней с момента получения предложения
обществом; порядок передачи акций и срок, в течение которого они
должны быть зачислены на счет лица, сделавшего предложение, и ряд
других условий и сведений.
Существенным моментом для акционеров, принимающих решение об отчуждении принадлежащих им акций, является предоставление им банковской гарантии, предусматривающей обязательство гаранта оплатить проданные ими акции в случае неисполнения приобретателем обязанности по их оплате в установленный срок (гл. XI
1
).
Добровольное предложение направляется через общество и считается сделанным с момента поступления к нему. В Законе оговаривается, что публичная оферта о приобретении акций может быть сделана только в порядке, предусмотренном гл. XI
1
. Сказано также, что
лицо, направившее предложение, не вправе до истечения срока его
принятия приобретать у кого-либо акции на иных условиях; в противном случае на него могут быть отнесены убытки, причиненные
владельцам акций.
Следующий этап наступает после того, как лицо, намеренное получить полный контроль над обществом, становится владельцем более 30 % его акций. Закон предписывает ему направить всем остальным владельцам акций общества обязательное предложение о приоб-
1
Здесь и далее имеется в виду лицо, намеренное стать владельцем соответствующего количества акций с учетом тех, которые уже принадлежат ему и его аффилированным лицам.
2
Если в предложении указан порядок определения цены приобретаемых ценных
бумаг, должна обеспечиваться единая цена приобретения ценных бумаг этого вида,
категории (типа) для всех их владельцев. Это дополнение и еще несколько внесено в
1
Федеральным законом от 24 июля 2007 г. № 220-ФЗ.
гл. XI
163
Г.С. Шапкина. Применение акционерного законодательства
ретении имеющихся у них ценных бумаг (акций). Процедура направления и принятия обязательного предложения подробно изложена в
2
ст. 84
Закона.
В литературе высказывалось мнение о нецелесообразности проведения процедуры «добровольного предложения», исходя из того,
что, как только указанное в Законе пороговое значение (30 %) превышается, приобретатель акций сразу же должен запустить процедуру обязательного предложения. Мотивируется это, в частности, тем,
что если конечная цель лица, намеревающегося приобрести значительное количество акций, состоит в получении контроля над обществом, то соответствующее предложение изначально должно структурироваться как обязательное
действуют иные правила.
В соответствии с п. 1 ст. 84
общего количества акций открытого общества, указанных в п. 1
1
ст. 84
, обязано в течение 35 дней с момента внесения соответствую-
1
. В этом есть немалый резон, но пока
2
лицо, которое приобрело более 30 %
щей приходной записи по лицевому счету (счету депо) или с момента,
когда оно узнало или должно было узнать о том, что самостоятельно
или совместно с аффилированными лицами владеет указанным количеством акций, направить акционерам – владельцам остальных акций публичную оферту о приобретении у них этих ценных бумаг
(обязательное предложение). Здесь речь идет о тех владельцах акций, которые уже получили добровольное предложение и либо еще
не успели дать ответ на него, но намерены это сделать, либо не пожелали воспользоваться им. Пунктом 6 той же статьи предусмотрено, что с момента приобретения более 30 % акций и до даты направления в открытое общество обязательного предложения, соответствующего требованиям Закона, лицо, указанное в п. 1 данной статьи,
и его аффилированные лица имеют право голоса только по акциям,
составляющим 30 % от всего количества акций общества. Остальные
принадлежащие им акции не являются голосующими.
Норма, требующая направления обязательного предложения и заключения в соответствии с ним сделок по приобретению акций,
сформулирована в императивной форме, но обязательный характер
она имеет только для лица, ставшего владельцем более 30 % акций
общества. На данном этапе владельцы прочих акций еще свободны в
принятии решений об отчуждении их.
Из особенностей, относящихся к процедуре обязательного приобретения акций, в первую очередь нужно выделить требования, отно-
1
См.: Степанов Д. Указ. соч.
164
Приобретение акций общества в целях его поглощения
сящиеся к определению их цены. В обязательном предложении должна быть указана не только предлагаемая цена приобретения акций
(или порядок ее определения), но и дано обоснование этой цены. Она
не может быть ниже средневзвешенной цены, определенной по результатам торгов организатора торговли на рынке ценных бумаг за
шесть месяцев, предшествующих дате направления обязательного
предложения
1
в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФСФР), на который возложен контроль за соответствием предложений о приобретении акций требованиям Зако-
2
на
. Если акции общества не обращаются на торгах, цена их приобретения не должна быть ниже рыночной стоимости, определенной
независимым оценщиком.
Закон регламентирует порядок действий, которые должны быть
осуществлены обществом после получения предложения о приобретении акций. Совет директоров общества обязан принять рекомендации относительно предложения, в том числе дать оценку обоснованности указанной в нем цены приобретения акций и возможного
изменения их рыночной стоимости в последующем, определить позицию в отношении планов лица, направившего предложение, касающихся перспектив развития общества, а также затрагивающих
его работников. Указаны порядок и сроки доведения предложения
до владельцев акций, порядок принятия его и т.д.
Все это, казалось бы, подчеркивает активную роль общества в
организации процесса приобретения акций, обеспечении интересов
общества, его участников и работников. На самом деле складывается иное положение.
Одновременно с поступлением к обществу добровольного или
обязательного предложения о приобретении акций (по поводу принятия которого совету директоров еще предстоит выработать реко-
1
Указанные условия определения цены приобретения акций ориентированы на
то, чтобы она была справедливой для лиц, у которых акции выкупаются (более слабой
стороны). При разработке этих положений вряд ли кто мог предположить поворот,
при котором вопрос о «справедливости» цены станет острым не для продавцов акций,
а для приобретателей, инициировавших предложение. В связи с резким падением курса
ценных бумаг в условиях финансового кризиса средневзвешенные цены на акции за
шесть предшествующих месяцев оказались значительно выше (иногда в несколько раз)
по сравнению с теми, которые складываются к моменту исполнения обязательств по
сделке, что создает финансовые проблемы у тех, кто должен их оплачивать.
2
Предложения должны представляться этому органу: при приобретении акций,
обращающихся на рынке ценных бумаг, до направления предложения обществу; в
остальных случаях – не позднее даты направления его обществу. Формы государственного контроля за приобретением акций определены в ст. 84
9
.
165
Г.С. Шапкина. Применение акционерного законодательства
мендации) вводятся ограничения полномочий его органов управления. С этого момента только общее собрание акционеров вправе
принимать решения: об увеличении уставного капитала общества
в пределах количества и категорий (типов) объявленных акций и
о размещении ценных бумаг, конвертируемых в акции; об одобрении сделок об отчуждении или возможном отчуждении имущества,
стоимость которого составляет более 10 % балансовой стоимости
активов общества
заинтересованность, и некоторые другие (п. 1 ст. 84
торов и генеральный директор (директор) общества лишаются, таким образом, на довольно продолжительный период
1
, а также сделок, в совершении которых имеется
6
). Совет дирек-
2
права принимать решения по ряду важных для деятельности общества вопросов,
среди которых могут быть не терпящие отлагательства (относящиеся, например, к заключению сделок, связанных с основной хозяйственной деятельностью общества). Нарушение этого запрета служит
основанием для признания совершенной сделки недействительной.
Правом на обращение с соответствующими исками в суд наделяются общество, его акционеры, а также лицо, направившее предложение о приобретении акций (п. 2 ст. 84
6
).
Естественно, возникает вопрос об обоснованности введения таких ограничений в период, когда обществом (советом директоров)
еще не дана оценка поступившему предложению. Она может быть
как положительной, так и противоположной, причем не только в
отношении цены приобретения акций, а в целом – с выводом о нецелесообразности сосредоточения контроля над обществом в руках
инициатора предложения. При негативной оценке процедура поглощения, надо полагать, не должна проводиться, и следовательно,
связанные с ней ограничительные меры никак не могут считаться
оправданными
1
В тексте указанной статьи воспроизводится формулировка, применяемая при
квалификации крупных сделок, но сумма, при которой сделка ставится под контроль
общего собрания акционеров, снижается с 50 до 10 % балансовой стоимости активов
общества (см. п. 3 ст. 79 Закона).
2
Указанные ограничения действуют в течение срока, предоставляемого для принятия публичной оферты, и еще 20 дней после его окончания.
3
По мнению Е.П. Губина и А.Е. Молотникова, эти меры могут «пополнить арсенал средств», используемых в целях корпоративных захватов. Имеется в виду возможность создания искусственных условий для введения ограничений, предусмотренных ст. 84
нии акций общества при отсутствии реальных намерений и перспектив на их
осуществление, но с целью существенно осложнить деятельность общества и затем
воспользоваться этим. См.: Губин Е.П., Молотников А.Е. Слияния и поглощения: про-
блемы правового регулирования // Вестник Арбитражного суда г. Москвы. 2006. № 2.
3
.
6
Закона, путем направления добровольных предложений о приобрете-
166
Приобретение акций общества в целях его поглощения
Судя по ст. 84
6
, такой вариант разработчиками соответствующих
норм исключался, поскольку для введения предусматриваемых ею
ограничений достаточно факта поступления предложения от потенциального «поглотителя».
Принудительный выкуп акций. Наиболее существенная особен-
ность выкупа акций
1
в целях поглощения общества – возможность
осуществления его – при определенных обстоятельствах – в принудительном порядке. Это может происходить на завершающем этапе поглощения общества.
На этом этапе действуют по сути два параллельных процесса, направленных в конечном счете на достижение одной цели. В соответствии со ст. 84
7
Закона об акционерных обществах после того, как количество приобретенных акций (на основе добровольного и обязательного предложений) превысит 95 % общего количества акций
общества, миноритарные акционеры – владельцы оставшихся у них
акций вправе потребовать от преобладающего акционера их выкупа.
На лицо, намеренное поглотить общество, возлагается обязанность уведомить владельцев акций о наличии у них такого права.
Приводится подробный перечень условий и сведений, которые должны быть отражены в уведомлении о праве акционеров требовать выкупа акций, в значительной мере совпадающий с теми, что подлежат
включению в предложения о приобретении акций; указывается срок
предъявления требования о выкупе, предусмотрена процедура его
проведения и т.д.
Далее, в ст. 84
8
, описывается порядок выкупа акций по требованию лица, которое приобрело более 95 % акций общества, – опять же
с подробным перечислением условий, подлежащих включению в направляемое требование. Новым в этом случае является то, что в требовании помимо прочего должны быть указаны сведения о нотариусе,
в депозит которого будут перечислены средства за акции в случае
осуществления их принудительного выкупа (п. 7 ст. 84
Таким образом, в ст. 84
7
и 848 как бы выражено стремление поста-
8
).
вить приобретателя и продавца акций в равные условия, наделяя каждого из них правом добиваться выкупа акций, в отчуждении или приобретении которых заинтересована данная сторона. Но возникает
вопрос: а действительно ли необходима эта сложная «демократическая» процедура с направлением владельцам акций уведомления об их
1
Использование здесь термина «выкуп» акций в отличие от употребляемого в
других случаях термина «приобретение» подчеркивает специфику складывающихся
на этом этапе отношений, когда появляется элемент обязательности требований,
заявляемых одной стороной, для стороны, которой они адресованы.
167
Г.С. Шапкина. Применение акционерного законодательства
праве требовать выкупа акций, с заявлением ими соответствующих
требований, являющихся обязательными для лица, направившего
уведомление, наряду с тем, что это лицо наделяется правом осуществить принудительный выкуп недостающих ему акций для полного
поглощения общества?
1
Акционеры, не намеренные оставаться в обществе после того,
как реальный контроль над ним оказывается в руках одного лица,
беспроблемно могли бы продать принадлежащие им акции, воспользовавшись обязательным предложением этого лица, т.е. на более раннем этапе. Вряд ли логично игнорировать эту возможность
с тем, чтобы впоследствии добиваться того же результата более
сложным путем (ст. 84
вом заявлять обязательное требование о выкупе акций в том виде,
как это представлено в статье 84
7
). Наделение миноритарных акционеров пра-
7
, выглядит скорее как способ
«уравновешивания» не вполне равноправных отношений сторон,
участвующих в этом процессе.
Если владелец выкупаемых акций не направит в установленный
срок лицу, заявившему требование об их выкупе, данные о реквизитах
счета в банке, на который должны быть перечислены денежные средства за них, или адрес для осуществления почтового перевода этих
средств либо если в направленном им заявлении будет отсутствовать
соответствующая информация, приобретатель акций может перечислить средства за выкупаемые акции в депозит нотариуса по месту нахождения общества. В течение трех дней после представления лицом,
выкупающим акции, документа об их оплате держатель реестра акционеров обязан списать их с лицевых счетов владельцев и зачислить на лицевой счет приобретателя. Так завершается процесс вытеснения миноритарных акционеров.
Права собственников акций, подлежащих отчуждению, по распоряжению ими ограничиваются ст. 84
8
с момента составления списка
владельцев этих акций. Запрещено совершать сделки, влекущие переход прав на выкупаемые бумаги и их обременение. С даты, указанной
в требовании о выкупе, производится блокирование всех операций с
выкупаемыми акциями в системе ведения реестра акционеров.
Проверкой конституционности норм Закона об акционерных об-
ществах о принудительном выкупе акций занимался Конституцион-
1
В п. 9 ст. 847 есть прямое указание на этот счет: лицо, названное в п. 1 данной
статьи (имеющее более 95 % акций), вместо исполнения обязанностей, предусмотренных в п. 1–7 статьи (о направлении уведомления о праве владельцев акций требовать их выкупа и т.д.), вправе направить в открытое общество требование о выкупе
акций в соответствии со ст. 84
8
.
168
Приобретение акций общества в целях его поглощения
ный Суд РФ. Основанием для ее проведения явились обращения ряда
миноритарных акционеров. Основной мотив жалоб – нарушение
нормами о принудительном выкупе акций прав их владельцев, гарантированных ст. 35 Конституции РФ, предусматривающей, что никто
не может быть лишен своего имущества иначе как по решению суда,
поскольку мажоритарный акционер получает возможность в одностороннем внесудебном порядке лишить миноритарного акционера
принадлежащих ему ценных бумаг.
В определениях Конституционного Суда РФ, вынесенных по
этим жалобам (от 3 июля 2007 г. № 681-О-П и № 714-О-П) дан анализ норм ст. 84
8
Закона об акционерных обществах и ч. 5 ст. 7 Федерального закона от 5 января 2006 г. № 7-ФЗ и приведены положения
из постановления Конституционного Суда РФ от 24 февраля 2004 г.
№ 3-П, обосновывающие возможность принудительного выкупа
акций – при обеспечении необходимого судебного контроля за соблюдением установленной законом процедуры выкупа и определением справедливой цены на них
зиции, изложенные в этом постановлении, в полной мере распространяются на регулирование, содержащееся в ст. 84
1
. А далее сказано, что правовые по-
8
Закона об
акционерных обществах и ч. 5 ст. 7 Закона от 5 января 2006 г. № 7ФЗ, регламентирующих институт принудительного выкупа акций
открытого акционерного общества лицом, владеющим более чем
95 % его акций.
Приводится несколько аргументов в пользу такого вывода. В определениях, в частности, говорится: «…Ограничение прав владельцев
выкупаемых ценных бумаг преследует законную цель достижения
общего для открытого акционерного общества интереса, содержанием которого является эффективное управление обществом. Исходя из
логики развития корпоративного законодательства, потребностей
правовой политики, законодатель вправе на основе оценки значимости конкурирующих законных интересов преобладающих акционеров
и владельцев принудительно выкупаемых акций отдать предпочтение
интересам преобладающего акционера в случаях, когда общее ничтожно малое количество выкупаемых акций, принадлежащих миноритарным акционерам, не позволяющее им даже совместно оказывать
какое-либо влияние на управление обществом, в то же время не исключает возможность неодобрения ими сделок, в заключении кото-
1
Судебный контроль за соблюдением требований законодательства, определяющих процедуру выкупа акций, и осуществлением их выкупа по справедливой цене
имеет существенное значение в защите интересов акционеров в компенсационном
отношении, но не в плане защиты их права собственности.
169
Г.С. Шапкина. Применение акционерного законодательства
рых заинтересованы общество, преобладающий акционер и его аффилированные лица
1
. Иначе существенный дисбаланс в объеме прав,
обязанностей и ответственности преобладающего акционера, с одной
стороны, и остальных акционеров – с другой, приводит к снижению
эффективности управления обществом». И делается вывод, что оспариваемое регулирование «является, таким образом, соразмерным ограничением прав миноритарных акционеров и не может расцениваться как нарушающее ст. 55 (часть 3) Конституции Российской Федерации…» (п. 4 определения от 3 июля 2007 г. № 714-О-П и п. 5
Определения от 3 июля 2007 г. 681-О-П)
1
Миноритарные акционеры крайне редко могут заблокировать сделку, совершаемую в интересах общества (и тем самым в интересах всех его участников). Речь о
блокировании сделок с заинтересованностью может идти в тех случаях, когда в ней
имеют личную (прямую или косвенную) заинтересованность преобладающий акционер и его аффилированные лица, не совпадающую с интересами общества. При отсутствии такой заинтересованности преобладающий акционер может участвовать в
общем собрании акционеров, на котором должно приниматься решение об одобрении сделки, с правом голоса и с учетом принадлежащего ему числа голосов влиять на
принятие решения, нейтрализуя тем самым голоса миноритарных акционеров.
2
Приведенная аргументация в защиту правомерности принудительного выкупа
акций у миноритарных акционеров совпадает в основных положениях с позицией и
формулировками, получившими отражение в решении Европейской комиссии по
правам человека (в настоящее время Европейский суд по правам человека), относительно совместимости такого вмешательства в право собственности с положениями
Европейской конвенции по правам человека, гарантирующей ее неприкосновенность
(принято по конкретному делу). В обоснование этого вывода положено заключение
экспертов, изучавших данную проблему. При внимательном рассмотрении приводимых доводов весьма заметна их направленность на поддержку интересов преобладающих акционеров, стремящихся к получению полного контроля над обществами.
Миноритарные акционеры представлены преимущественно в качестве лиц, создающих трудности для успешной работы обществ. Обращается при этом внимание на
выгоды, которые могут получить такие акционеры при отчуждении своих акций, и на
сложности, с которыми они могут столкнуться (которые, добавим, могут быть им
созданы) в случае отказа от предложения продать их. Вопрос о способности хотя бы
некоторых из этих лиц самостоятельно оценивать реальную обстановку и принимать
взвешенные решения, в том числе касающиеся их собственных прав, не затрагивается. (Позиция экспертов отражена в статье Д.А. Архипова «Принудительный выкуп
голосующих акций – инструмент непропорционального ограничения прав акционеров. Так ли это на самом деле?». – Вестник ВАС РФ. 2005. № 12. С. 111 и сл.; см. также: Глушецкий А., Степанов Д. Указ. соч.)
Установка Европейской комиссии по правам человека получила закрепление в
Директиве Европейского парламента и Совета 2004/25/ЕС от 21 апреля 2004 г., содержащей рекомендацию государствам – участникам ЕС внести положения о принудительном выкупе акций при приобретении их на основе публичной оферты в нормы
национального законодательства. Многие европейские страны последовали этой
рекомендации. (Обзор европейского законодательства по данному вопросу см. в упомянутой статье Д.А. Архипова.) В юридическом отношении указанная Директива не
2
.
170
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]