ТЕма 15 (2) / Texts / Международные валютно-кредитные и финансовые отношения_под ред Красавиной Л.Н_2005 3-е изд -576с

влиять на общеэкономическую ситуацию, не следует. В связи с этим МБРР начинает выделять крупные кредиты, не привязанные к конк­ ретным объектам. Эти кредиты предоставляются под программы. Ос­ новные принципы этих программ схожи с теми, которые разрабаты­ ваются МВФ. К ним относятся: ослабление государственного вмеша­ тельства в экономику; либерализация экономической деятельности; стимулирование экспорта; отмена ограничений в отношении иностран­ ного капитала и т.д. Но при всем сходстве основных принципов про­ грамм, разрабатываемых МБРР и МВФ, деятельность первого имеет особенность. МБРР лучше подготовлен для решения отраслевых, мик­ роэкономических проблем. Им накоплен большой опыт по проектно­ му финансированию. Многие страны, с опаской относящиеся к МВФ, успешно сотрудничают с МБРР. Последний в меньшей степени, чем МВФ, подвергается критике.

Но при всей повысившейся значимости непроектных (несвязан­ ных) кредитов основной сферой деятельности Банка остается проек­ тное финансирование. В этой области авторитет Банка по-прежнему высок.

Кредитная политика менялась также в связи с непредвиденными кризисными ситуациями. Наиболее яркая иллюстрация этого - вспыш­ ка финансового кризиса в 1997-1998 гг. Как следует из данных табл. 9.4, ассигнования на стабилизацию финансовой сферы в 1998 г. состави­ ли почти 29% суммы предоставленных кредитов. В 2002 г. они верну­ лись к нормальному уровню (5%), но резко увеличились ассигнования на совершенствование государственного управления, поскольку кри­ зисы во второй половине 90-х гг. выявили его крайнюю неэффектив­ ность во многих развивающихся странах.

В результате кризисов во второй половине 90-х гг. усилилась кри­ тика МВФ и МБРР. Появились проекты их радикального реформиро­ вания.

420

Но приоритетным направлением кредитной деятельности МБРР, как и ВБ в целом, остается борьба с бедностью. В этой сфере Банк координирует свои усилия с МВФ, ЮНКТАД и другими институтами. Много внимания уделяется также экологическим проблемам, разви­ тию человеческого потенциала.

При решении вопроса о предоставлении кредита Банк требует ши­ рокой информации об экономическом положении страны-заемщика и с этой целью направляет туда свои миссии. Отказ МБРР о предостав­ лении кредита стране может отрицательно повлиять на поведение ча­ стных инвесторов по отношению к ней.

С 1983 г. МБРР ввел практику совместного финансирования про­ ектов с привлечением частных инвесторов. В рамках такого финанси­ рования МБРР обеспечивает экспертизу, а также практически почти снимает проблему кредитных рисков.

Кредиты МБРР обычно покрывают только валютные расходы. Тем самым Банк воздействует на инвестиционный процесс в стране-заем­ щице. Но по этой же причине кредиты Банка часто очень медленно осваиваются.

Банк обладает высоким кредитным рейтингом (AAA), что облег­ чает размещение на мировом финансовом рынке облигаций, пользую­ щихся спросом. 85% привлеченных средств ВБ привлекает по фикси­ рованным ставкам, а по кредитам в основном устанавливаются пла­ вающие ставки процента на базе ЛИБОР плюс спрэд.

После распада Советского Союза, вступления на путь рыночных реформ республик бывшего СССР, а также стран Центральной и Вос­ точной Европы «регион Европа и Центральная Азия» (классификация ВБ) оказался в фокусе политики Банка. В 2002 г. на долю этого реги­ она приходилось 42% кредитов, выделенных Банком. При этом Рос­ сия занимала одно из первых мест среди получателей кредитов Банка (см. § 10.5). На втором месте - Латинская Америка (37%). Во время финансового кризиса 1998 г. на первом месте находились страны ЮгоВосточной и Восточной Азии. В 2002 г. их доля снизилась до 9% сум­ мы предоставленных Банком кредитов. Группа ВБ включает следую­ щие подразделения.

Меж:дународная ассоциация развития (MAP) была создана в 1960 г. МБРР и MAP управляются в соответствии с одними и теми же процедурами. У них общие персонал, штаб-квартира, они возглавля­ ются одним президентом, исходят из единых критериев при отборе про­ ектов. Однако если ресурсы МБРР формируются в основном за счет размещения ценных бумаг на мировом финансовом рынке, то источ­ ником ресурсов MAP являются взносы стран-участниц и прибыль МБРР. Это позволяет MAP кредитовать бедные страны, которым ус­ ловия МБРР не подходят. Сроки погашения кредитов MAP составля­ ют 20, 35 или 40 лет, включая 10-летний льготный период. Проценты не начисляются. Однако взимается небольшой комиссионный сбор в размере 0,75%.

421

На кредиты MAP могут претендовать страны, в которых доход на душу населения менее 875 долл. (критерий 2002 г.). Насчитывается 81 страна с таким доходом на душу населения. В них проживает 2,5 млрд человек, что составляет около половины населения развивающихся стран. Приблизительно 1 млрд человек тратит на свои нужды менее 1 долл. в день. Таким образом, MAP отводится важная роль в страте­ гии борьбы с бедностью.

Многие проекты кредитуются совместно MAP и МБРР. Однако структуры кредитования MAP и МБРР различаются. Первая имеет более ярко выраженную социальную направленность: выше удельный вес кредитов на образование, здравоохранение, на развитие сельских районов.

Все страны-члены МБРР имеют возможность вступить в MAP. Но не все реализуют это право. В 2002 г. из 184 стран-членов МБРР толь­ ко 164 вступили в MAP.

Выполняя общие стратегические задачи, МБРР и MAP действуют на основе разделения функций. Это позволяет ВБ вовлекать в свою орбиту большое число стран с разным уровнем экономического раз­ вития. Дополняя друг друга, МБРР и MAP способны оказывать влия­ ние на социально-экономические процессы в странах-заемщицах.

Международная финансовая корпорация (МФК) создана в 1956 г. Она проводит иную стратегическую линию, чем МБРР и MAP. МФК призвана содействовать экономическому развитию путем оказания активной финансовой поддержки частному сектору. В своей кредит­ ной деятельности МФК в отличие от МБРР и MAP не пользуется госу­ дарственными гарантиями, которые для кредитов МБРР и MAP обя­ зательны. MAP берет на себя все риски. Поэтому отбор проектов про­ водится с особой тщательностью. Выделяемые МФК кредиты обычно не превышают 25% стоимости проекта.

МФК располагает более широким набором инструментов, чем МБРР. Она не только предоставляет кредиты, но и приобретает акции компаний. Но при этом Корпорация не стремится к закреплению сво­ их прав собственности. Ее задача заключается в привлечении за счет своего авторитета частных инвесторов. Поэтому МФК регулярно об­ новляет структуру портфеля акций. МФК предоставляет также гаран­ тии по займам, оказывает консультативные услуги.

Подобно МБРР, МФК основную массу ресурсов мобилизует на мировом финансовом рынке. Но ее финансовые возможности значи­ тельно уже, чем у МБРР. Но, располагая сравнительно ограниченны­ ми финансовыми ресурсами, МФК выполняет важную роль катализа­ тора инвестиционных процессов.

МФК занимается анализом состояния фондовых рынков в стра­ нах с развивающимися рынками, регулярно публикует эти данные. Тем самым она способствует привлечению на них иностранных ин­ весторов.

422

в структурном отношении кредиты и инвестиции МФК отличают­ ся от ссуд МБРР. Банк очень умеренно кредитует обрабатывающую промышленность, а для МФК - это одно из ведущих направлений кре­ дитования. Но кредиты МФК в социальную сферу ограниченны. Кре­ диты МФК предоставляются в среднем на срок 7-8 лет, максималь­ но - на 15 лет.

В юридическом и финансовом отношениях корпорация является самостоятельной организацией. Однако она имеет единое с МБРР ру­ ководство и ряд общих служб. Функции председателя Директората МФК возложены по совместительству на президента МБРР.

Многостороннее агентство гарантирования инвестиций (МАГИ)

образовано в 1988 г. для стимулирования прямых инвестиций в развивающиеся страны. МАГИ страхует инвестиции от некоммер­ ческих рисков. К ним относятся: экспроприация имущества инвес­ тора, военные действия, политические катаклизмы, отмена конвер­ тируемости валюты, невыполнение контракта вследствие правитель­ ственного решения.

К инвестициям, которые могут быть застрахованы, относятся: взно­ сы в денежной или материальной форме в акционерный капитал; ссу­ ды, предоставленные или гарантированные акционерами; некоторые формы неакционерных прямых инвестиций. Обычный срок гарантий инвестиций 15 лет, но возможно до 20 лет. Гарантии могут покрывать до 90% вложенных средств. МАГИ координирует свою деятельность с национальными страховыми компаниями.

МАГИ также консультирует государственные органы в развива­ ющихся странах по вопросам привлечения инвестиций, оказывает по­ среднические услуги при возникновении инвестиционных споров, за­ нимается распространением информации, организует международные встречи и переговоры.

Международный центр по урегулированию инвестиционных спо­ ров (МЦУИС), созданный в 1966 г., содействует привлечению иност­ ранных инвестиций, обеспечивая международные механизмы урегу­ лирования инвестиционных споров в арбитражном порядке.

Многие международные соглашения об инвестициях содержат ссылки на арбитражное разбирательство в МЦУИС. Центр занимает­ ся также исследовательской работой и публикацией материалов по вопросам арбитражного права и законодательства, регулирующего иностранные инвестиции.

Таким образом, группа ВБ - это ведущий международный инвес­ тиционный банк, призванный кредитовать отрасли реальной экономи­ ки, содействуя доступу стран-заемщиц на мировой финансовый ры­ нок. За истекшие годы функции Банка значительно расширилась. Со­ временный ВБ не только предоставляет разнообразные виды кредитов, но и участвует в акционерном капитале предприятий, страхует инвес­ тиции, оказывает консультативные услуги. Банк ведет мониторинг

423

внешней задолженности и платежеспособности, анализирует тенден­ ции формирования финансовых рынков в странах, осуществляющих переход к рыночной экономике. Широко известны научные исследо­ вания под эгидой Всемирного банка.

9.4. Европейский банк реконструкции и развития

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) - международ­ ная организация, созданная на основе Соглашения от 29 мая 1990 г. Учредителями ЕБРР были 40 стран - все европейские страны (кроме Албании), США, Канада, Мексика, Марокко, Египет, Израиль, Япо­ ния, Новая Зеландия, Австралия, Южная Корея, а также ЕЭС и Евро­ пейский инвестиционный банк (ЕИБ). Впоследствии акции СССР, Че­ хословакии и СФРЮ были распределены между возникшими в резуль­ тате их распада новыми государствами. Его членами могут быть, помимо европейских стран, все члены МВФ. В настоящее время акци­ онерами ЕБРР являются 60 стран (в том числе все европейские стра­ ны), а также Европейский союз и ЕИБ. Штаб-квартира ЕБРР нахо­ дится в Лондоне. Статус, привилегии и иммунитеты ЕБРР и связанных с ним в Великобритании лиц определены в Соглашении о штаб-квар­ тире между правительствами Великобритании и Северной Ирландии и ЕБРР, подписанном после начала операций ЕБРР 15 апреля 1991 г.

Основные задачи и цели деятельности ЕБРР. Главная задача ЕБРРсодействовать переходу европейских постсоциалистических стран к открытой рыночной экономике, а также развитию частной и предпринимательской инициативы. В настоящее время ЕБРР осуще­ ствляет свои операции в 27 странах Европы и Азии. В целях реали­ зации основной задачи Банка - способствовать переходу стран Цент­ ральной и Восточной Европы к рыночной экономике - Уставом ЕБРР предусмотрены следующие функции:

•содействие развитию, образованию и расширению конкурентос­ пособного частного сектора, в первую очередь малого и среднего пред­ принимательства;

•мобилизация иностранного и местного капиталов для выполне­ ния вышеуказанной деятельности;

•осуществление инвестиций в производственную сферу, а также

вфинансовый сектор и сферу услуг, которые необходимы для поддер­ жки частной инициативы;

•оказание технического содействия для подготовки и реализации проектов;

•стимулирование развития национальных рынков капитала;

•оказание поддержки экономически выгодным проектам, в кото­ рых участвует несколько стран-бенефициаров;

424

•активное проведение операции природоохранного характера, а также направленных на обеспечение устойчивого развития;

•выполнение других функций, направленных на развитие выше­ изложенных задач.

В отличие от других международных финансовых организаций Устав Банка (Статья 1) содержит политический мандат, предусматри­ вающий, что страны, где Банк осуществляет свои операции, должны соблюдать принципы многопартийной демократии, плюрализма и ры­ ночной экономики.

ЕБРР активно поощряет развитие частных коммерческих и про­ мышленных предприятий и обязан не менее 60% своих ресурсов на­ правлять в негосударственный сектор. При этом предоставления го­ сударственных гарантий по таким проектам не требуется, и они осу­ ществляются исключительно на основе расчетов окупаемости и с учетом степени риска. Другими словами, при реализации операций в частном секторе ЕБРР действует как коммерческий банк, готовый брать на себя высокий риск.

Банк принимает к рассмотрению любые проекты. Важнейшим ус­ ловием при рассмотрении заявки, которое определяет дальнейшую судьбу такого проекта, являются качество предоставленных материа­ лов и их соответствие мировым стандартам в области проектного фи­ нансирования. Основными объектами кредитования ЕБРР являются частные фирмы или приватизируемые государственные предприятия,

атакже вновь создаваемые компании, включая совместные предпри­ ятия с международными инвестициями. Основная цель банка состоит в поощрении инвестиций в регионе. ЕБРР сотрудничает с другими ин­ весторами и кредиторами в предоставлении кредитов и гарантий, а также инвестировании средств в акционерные капиталы. Эта деятель­ ность дополняется кредитованием инфраструктуры или других проек­ тов в государственном секторе, которые ориентированы на поддерж­ ку инициатив частного сектора. ЕБРР поощряет региональное сотруд­ ничество, и поддерживаемые им проекты могут охватывать несколько стран.

С начала своей деятельности в апреле 1991 г. ЕБРР определил сто­ ящие перед ним задачи. Наиболее важной из них стало содействие в создании новых экономических условий в странах, где действует ЕБРР, в период изменения политической системы; при этом считается необ­ ходимым предотвратить возникновение нетерпимых социальных ус­ ловий, которые могли бы привести к полному распаду общества в этих странах и поставить под угрозу безопасность их соседей. Другие зада­ чи относятся к сфере бизнеса (поощрение инвестиций, совершенство­ вание коммерческой практики, приватизация и структурная перестрой­ ка), инфраструктуры (восстановление, модернизация и расширение сетей связи, энергетических систем, муниципальных служб и жилищ­ ного хозяйства) и экологии (совершенствование политики и прямые инвестиции в восстановление окружающей среды).

425

Осуществляя кредитную деятельность, ЕБРР:

•использует разнообразные инструменты для гибкого кредитова­ ния на основе общепринятых в развитых странах стандартов банков­ ской деятельности;

•гармонично сочетает реализацию задач, намеченных стратеги­ ей операций по секторам, с не предусмотренными стратегией опера­ циями, поддерживающими инициативы частного сектора;

•сотрудничает с частными инвесторами, их консультантами, а так­ же с коммерческими банками;

•сотрудничает с правительствами в осуществлении долгосрочных планов развития;

•осуществляет взаимодействие с международными финансовыми организациями;

•гармонично сочетает межгосударственный и региональный под­ ходы;

•стремится обеспечить сохранение и улучшение окружающей среды.

При принятии решений ЕБРР руководствуется политикой в облас­ ти основной деятельности и стратегиями по странам, утвержденными Советом директоров. Стратегии по странам включают анализ поли­ тических и экономических событий и определяют приоритетные сфе­ ры деятельности. В ряде случаев выявленные Банком потребности в помощи имеют общий характер для большинства стран региона, и стра­ тегия объединяет стремление стимулировать производственные инве­ стиции в каждой стране.

Многие государства испытывают трудности в политической, орга­ низационной и экономической областях, обусловленные социальноэкономической нестабильностью, отсутствием разработанной законо­ дательной базы и неопределенностью рыночных условий. В отдель­ ных случаях это приводило к задержкам в использовании выделенных ЕБРР средств. Учет этих факторов помог ЕБРР разработать доста­ точно четкие модели отбора проектов.

В своей деятельности ЕБРР натолкнулся на сдержанность между­ народных инвесторов и коммерческих банков в отношении расшире­ ния кредитования проектов в частном секторе. Это выявило значение ЕБРР как катализатора инвестиций. Нежелание некоторых прави­ тельств предоставлять гарантии для проектов в области инфраструк­ туры в своих странах также сдерживает операции ЕБРР. Деятельность по линии технического сотрудничества прямо или косвенно поддер­ живает инвестиции и кредиты ЕБРР; она сосредоточена на подготов­ ке проектов, исследованиях отраслей экономики и консультативных услугах. Поэтому ее значение в работе ЕБРР достаточно велико. Важ­ ным аспектом деятельности ЕБРР являются подготовка управленчес­ ких кадров и повышение квалификации специалистов во всех стра­ нах и на разных уровнях. Поэтому обучение положено в основу дея-

426

тельности ЕБРР и осуществляется при выполнении почти всех его про­ ектов. В рамках этих усилий в 1992 г. по инициативе ЕБРР и других пяти международных организаций-спонсоров (МВФ, МБРР, БМР, ЕС и ОЭСР) был открыт Объединенный венский институт для оказания помощи постсоциалистическим странам в решении задач по подготов­ ке банковских и хозяйственных кадров, способных работать в усло­ виях рыночной экономики.

Организационная структура ЕБРР. Руководство деятельностью ЕБРР осуществляют Совет управляющих, Совет директоров и прези­ дент. Совет управляющих - высший распорядительный орган ЕБРР - включает по 2 представителя (управляющего и его заместителя) от каждого участника банка (страны или международной организации). По желанию члена ЕБРР представляющий его управляющий или его заместитель может быть отозван в любой момент. Заместитель может принимать участие в голосовании только в отсутствие управляюще­ го. На ежегодном заседании Совет избирает одного из управляющих в качестве председателя, который выполняет обязанности до избра­ ния следующего председателя. Все полномочия ЕБРР являются преро­ гативой Совета управляющих, который решает принципиальные воп­ росы деятельности Банка. Часть полномочий в интересах повышения эффективности работы ЕБРР может при необходимости делегировать Совету директоров. Однако Совет управляющих сохраняет полноту полномочий по любым вопросам, делегированным или порученным Совету директоров. При этом исключительной компетенцией Совета управляющих является решение следующих вопросов:

1)прием новых членов ЕБРР, определение условий их приема, при­ остановка членства в Банке;

2)избрание директоров и президента ЕБРР, установление размера вознаграждения директорам и их заместителям, а также других усло­ вий договора с президентом;

3)увеличение или уменьшение разрешенного к выпуску уставного капитала ЕБРР;

4)предоставление полномочий на заключение генеральных согла­ шений о сотрудничестве с другими международными организациями;

5)утверждение (после рассмотрения аудиторского отчета) общего баланса и счета прибылей и убытков ЕБРР, определение размера ре­ зервов, распределение прибыли, принятие решения об окончательном прекращении деятельности ЕБРР и о распределении его активов;

6)внесение изменений в Соглашение об учреждении ЕБРР, приня­ тие решений по апелляциям, связанным с толкованием Соглашения или с его применением Советом директоров.

Совет управляющих проводит ежегодное заседание, а также дру­ гие заседания по своему усмотрению или просьбе Совета директоров. Заседание Совета управляющих созывается Советом директоров по требованию не менее пяти членов ЕБРР или членов, на долю которых

427

приходится не менее 1/4 общего количества голосов, на которые име­ ют право члены ЕБРР. 2/3 управляющих составляют кворум на лю­ бом заседании Совета при условии, что такое большинство представ­ ляет не менее 2/3 общего количества голосов, на которые имеют пра­ во члены ЕБРР.

Совет директоров - главный исполнительный орган, в компетен­ ции которого находятся текущие вопросы работы ЕБРР, а также осу­ ществление важных полномочий, делегированных ему Советом уп­ равляющих. В их числе: 1) подготовка работы Совета управляющих; 2) определение (в рамках указаний Совета управляющих) политики и принятие решений в отношении предоставляемых кредитов, гарантий, инвестиций в акционерный капитал, заимствования средств, оказания технической помощи и прочих операций ЕБРР; 3) представление про­ веренной аудиторами отчетности за финансовый год на утверждение Совета управляющих на ежегодном заседании; 4) утверждение бюд­ жета ЕБРР.

Совет директоров состоит из 23 членов. Два директора избирают­ ся от ЕИБ и ЕС; 6 директоров от США, Великобритании, Франции, Германии, Италии и Японии соответственно. Остальные 15 директо­ ров представляют более одной страны: 4 директора представляют про­ чие страны-доноры, 5 директоров - исключительно страны, с которы­ ми проводятся операции, и 6 директоров - как страны-доноры, так и страны операций. Директора переизбираются каждые три года. Для наличия кворума на заседании Совета директоров необходимо про­ стое большинство, но не менее 2/3 общего количества голосов членов ЕБРР. Число голосов каждого члена равно количеству акций, на ко­ торые он подписался. Заместители директоров имеют право голоса, когда они замещают своих директоров. Для принятия решения в руко­ водящих органах ЕБРР необходимо простое большинство (более по­ ловины от общего числа) голосов. Некоторые вопросы требуют спе­ циального большинства (2/3, или 85%, голосов, на которые имеют пра­ во члены, участвующие в голосовании). Структура акционерного капитала Банка определена таким образом, что страны «семерки» либо страны - члены ЕС обладают большинством акций Банка и могут влиять на принятие любых решений.

Квота Российской Федерации в уставном капитале ЕБРР состав­ ляет 4% (на долю СССР приходилось 6%). По договоренности с соот­ ветствующими странами Дирекция России в ЕБРР с октября 1992 г. представляет также интересы Белоруссии (квота в капитале 0,2%), а с апреля 1993 г. еще и Таджикистана (квота 0,1%).

Президент ЕБРР избирается на 4 года Советом управляющих боль­ шинством голосов от общего числа управляющих, представляющих не менее половины от общего числа голосов. Президент ЕБРР управ­ ляет текущей деятельностью ЕБРР под руководством Совета дирек­ торов. Он не принимает участия в голосованиях, но в тех случаях, ког-

428

да голоса разделяются поровну, имеет право решающего голоса; мо­ жет участвовать в заседаниях Совета управляющих и председатель­ ствует на Совете директоров.

Формирование ресурсов ЕБРР. Сначала разрешенный к выпуску акционерный капитал ЕБРР в 10 млрд экю делился на 1 млн акций с номиналом 10 000 экю каждая, в том числе оплачиваемые акции и акции, подлежавшие оплате по требованию. Первоначальная сумма оплачиваемых акций составляла 30% разрешенного к выпуску акци­ онерного капитала, 70%) акций - неоплаченные и могли быть востре­ бованы, когда это необходимо для оплаты обязательств ЕБРР. Кроме того, 125 акций распределению между членами ЕБРР не подлежали.

В апреле 1997 г. вступило в силу решение об удвоении капитала ЕБРР до 20 млрд экю^ Из 10 млрд экю, на которые был увеличен разрешенный к выпуску акционерный капитал, 22,5% подлежали оп­ лате восемью равными годовыми взносами, 77,5% подлежали оплате по требованию. Пропорции распределения участия в капитале ЕБРР между его акционерами существенных изменений не претерпели.

Страны-члены ЕС, ЕИБ и собственно ЕС имеют в уставном капи­ тале ЕБРР квоту в размере 51%, страны Центральной и Восточной Европы - 13%, остальные европейские страны - 11%, неевропейские страны - 24%. Наибольшими долями в капитале располагают США (10%)), Италия, ФРГ, Франция, Великобритания и Япония (по 8,5%).

Совокупные кредитные ресурсы ЕБРР представлены обычными ре­ сурсами и средствами специальных фондов. Обычные ресурсы вклю­ чают: 1) уставный капитал ЕБРР; 2) привлеченные заемные средства; 3) средства, полученные в счет погашения займов или по гарантиям, а также выручка от реализации инвестиций в акционерный капитал; 4) прочие средства и доходы ЕБРР, не являющиеся частью ресурсов фон­ дов технического и инвестиционного сотрудничества. Из обычных ресурсов ЕБРР предоставляет кредиты на реализацию рентабельных проектов развития.

Фонды технического и инвестиционного сотрудничества включа­ ют средства, направленные в соответствующий фонд, и доходы от инвестиций, произведенных из ресурсов этих фондов. Все взносы в такие фонды вносятся донорами на добровольной основе.

Фонды технического сотрудничества представлены специальны­ ми фондами (Балтийский специальный фонд технического содействия. Специальный фонд технического сотрудничества для мелких предпри­ ятий России, Специальный фонд технического сотрудничества ЕБРР), фондами отдельных проектов и фондами отдельных стран-доноров. Цель этих фондов - оказание технического содействия в разработке и реализации проектов, консультационных услуг и подготовка кадров.

Фонды инвестиционного сотрудничества также включают специ­ альные инвестиционные фонды.

С 1999 г. экю заменена на евро.

429