ТЕма 15 (2) / Texts / Международные валютно-кредитные и финансовые отношения_под ред Красавиной Л.Н_2005 3-е изд -576с

При этом МВФ добивается от стран-заемщиц ограничения государствен­ ных расходов и полной либерализации внешнеэкономической деятельности. В целях ускорения получения льготной помощи МВФ и Всемирный банк ограничиваются вначале промежуточными документами, подготовленны­ ми странами-заемщицами. Наблюдение за выполнением этих договорен­ ностей МВФ ведет с помощью финансовых и структурных контрольных показателей.

По состоянию на 30 апреля 2004 г. 36 стран имели действующие договоренности с МВФ о предоставлении кредитов МСБР на сумму 4,4 млрд СДР, или 6,4 млрд долл. Совокупная сумма обязательств МВФ по предоставлению кредитов с 1988 г. по линии МРФСП и МСБР со­ ставила 16,5 млрд СДР (23,9 млрд долл.). Фактически предоставлено 11,4 млрд СДР (16,5 млрд долл.). На долю непогашенных кредитов по линии МРФСП/МСБР приходилось 6,7 млрд СДР, а включая и МФСП - 6,8 млрд СДР (9,9 млрд долл.), или 10% всех не погашенных странамичленами на указанную дату кредитов МВФ в размере 69,0 млрд СДР (100,2 млрд долл.).

При формировании механизмов льготного кредитования развива­ ющихся стран МВФ выполняет роль посредника при перераспределе­ нии ссудного капитала от стран-кредиторов к странам, испытываю­ щим потребность в заемных валютных средствах. Одновременно, ока­ зывая воздействие на экономическую политику стран-заемщиц, он выступает в качестве гаранта возвращения этих средств.

Стратегия урегулирования внешнего долга. МВФ активно участвует в урегулировании внешней задолженности развивающихся стран. В 1980-х гг. он выработал собственный подход к проблеме погашения международных долгов. Фонд взял на себя оказание финансовой под­ держки операций по сокращению задолженности развивающихся стран

иностранным коммерческим банкам, а также выплат по ее обслужи­ ванию. В 1989 г. МВФ принял специальные «руководства» - совокуп­ ность целевых установок и правил, которые определяли объем и фор­ мы финансовой поддержки этим операциям. Однако практика прямо­ го финансового участия Фонда в мероприятиях по сокращению долга развивающихся стран частным банкам на индивидуальной основе не получила распространения, и в 2000 г. он от нее отказался.

Что касается государственной задолженности стран-членов МВФ, то проблемы ее урегулирования решаются в основном Парижским клу­ бом. Роль МВФ состоит в том, что Парижский клуб увязывает меры по облегчению долгового бремени стран-должников с выполнением ими одобренных Фондом стабилизационных программ. При выработ­ ке соглашений о пересмотре задолженности страны-кредиторы - чле­ ны Парижского клуба руководствуются исследованиями МВФ и его оценками ситуации с задолженностью.

В сентябре 1996 г. МВФ и Всемирный банк совместно утвердили

«Инициативу для бедных стран с высоким уровнем задолженности»

400

(Initiative for the Heavily Indebted Poor Countries, HIPC Initiative). В сентябре 1999 г. она была подвергнута значительному пересмотру, «чтобы обеспечить более глубокое, широкое и ускоренное облегчение долгового бремени», и ее стали называть расширенной «Инициативой ХИПК». Эта программа предусматривает предоставление кредитора­ ми (правительственными учреждениями, международными организа­ циями, частными банками) дополнительной помощи странам с низким уровнем дохода и высоким уровнем задолженности с целью сокраще­ ния бремени их внешнего долга до «приемлемого» уровня, на котором он мог бы бесперебойно обслуживаться за счет поступлений от экс­ порта, обычной иностранной помощи и притока капиталов.

Дополнительная помощь в соответствии с «Инициативой ХИПК» предполагает существенное уменьшение государственного внешнего долга, исчисленного по методу «чистой текущей стоимости» с учетом льготных условий кредитования, т.е. дисконтированного по рыночной процентной ставке. Участвовать в «Инициативе ХИПК» могут бед­ ные страны с высоким уровнем задолженности, отвечающие критери­ ям возможного получения кредитов для снижения уровня бедности и содействия экономическому росту.

«Инициатива ХИПК» включает два этапа. На первом этапе (обыч­ но до трех лет) страна-должник осуществляет при поддержке МВФ и Всемирного банка интенсивную программу реформирования своей экономики, демонстрируя позитивные экономические результаты. Од­ новременно Парижский клуб и другие кредиторы проводят переофор­ мление текущих долговых платежей на согласованных в 1994 г. «неапольских условиях»: общая сумма выплат в счет обслуживания внеш­ него долга в течение трех лет сокращается на 67% его «чистой текущей стоимости».

Если после первого этапа {«стадия принятия решения») оказыва­ ется, что использование методов снижения задолженности на «неапольских условиях» и другой помощи не обеспечивает достижения стра­ ной принятых критериев допустимого уровня задолженности (отно­ шение внешнего долга к объему экспорта не более 150% или внеш­ ний долг не превышает 250% расходов государственного бюдже­ та), то стране предлагается выполнить вторую стабилизационную программу.

В течение второго этапа Парижский клуб и другие кредиторы дополнительно снижают задолженность в соответствии с «кёльнски­ ми условиями» (июнь 1999 г.) до 90% дисконтированной стоимости текущих платежей. МВФ, Всемирный банк и другие международные организации предоставляют «промежуточную помощь» (авансом до планового сокращения долга), которая призвана ослабить тяжесть те­ кущих долговых платежей.

При выполнении стабилизационной программы страна вступает в «стадию завершения» реализации «Инициативы ХИПК» и получает

401

оставшуюся часть пакета помощи. Все кредиторы предпринимают согласованные действия с целью снизить сумму долга страны до при­ емлемого уровня.

Участие МВФ в осуществлении «Инициативы ХИПК» состоит в предоставлении странам-должникам субсидий (грантов) или беспроцентых займов для частичного погашения в срок задолженности стран по отношению к Фонду. На 30 апреля 2004 г. МВФ взял обязательства по предоставлению грантов 28 странам на сумму 1,8 млрд СДР (2,6 млрд долл.).

Для финансирования затрат, связанных с участием в «Инициативе ХИПК», МВФ создал в 1997 г. Трастовый фонд МРФСП (с 1999 г.- МСБР)/МСБР - ХИПК. На конец апреля 2004 г. 93 страны обязались предоставить этому Фонду 1,6 млрд СДР (2,3 млрд долл.) в дополне­ ние к взносам из ресурсов самого Фонда - 2,2 млрд СДР (3,2 млрд долл.). Большая часть данной СУММЫ (1,76 млрд СДР) - это доход на инвестирование средств, полученных от операций своп с золотом.

К сентябрю 2004 г. в общей сложности 27 стран достигли в стадии принятия решения (после первого этапа «Инициативы ХИПК»), со­ кратив свой внешний долг на 2/3 - с 77 млрд долл. до 26 млрд долл. и долю платежей по обслуживанию долга в экспортной выручке с 16%

в1998-1999 гг. до 9,9% в 2002 г. из их числа 13 стран прошли стадию принятия решения, и к ним применяются промежуточные меры по со­ кращению их долга. 14 стран (Бенин, Боливия, Буркина Фасо, Гайа­ на, Гана, Мавритания, Мали, Мозамбик, Нигер, Никарагуа, Сенегал, Танзания, Уганда и Эфиопия) завершили программы. Однако ряд стран

врезультате тяжелого экономического положения и политических не­ урядиц не может выполнять взятые на себя обязательства в рамках первого этапа «Инициативы ХИПК».

Предоставление кредитов. На первых порах МВФ как кредитор играл скромную роль. Однако начиная с 1970-х гг. произошло значи­ тельное расширение его кредитной деятельности (табл. 9.1).

За 1947-2003 гг. МВФ предоставил кредиты странам-членам на сумму 277,9 млрд СДР (412,9 млрд долл.), в том числе льготные кре­ диты наименее развитым странам за счет специальных фондов в раз­ мере 15,9 млрд СДР (23,6 млрд долл.).

МВФ не только кредитует страны-члены, но и помогает им полу­ чать кредиты у других кредиторов. Даже небольшой кредит МВФ об­ легчает стране доступ на мировой рынок ссудных капиталов. Предос­ тавляя кредит, МВФ как бы удостоверяет платежеспособность дан­ ной страны. И наоборот, отказ МВФ оказать стране кредитную поддержку закрывает ей доступ к рынку ссудных капиталов.

На протяжении первых двух десятилетий своей деятельности (19471966 гг.) МВФ кредитовал в большей мере развитые страны, на кото­ рые пришлось 56,4% суммы кредитов (табл. 9.2), в том числе 41,5%

402

средств получила Великобритания. Однако кредитная поддержка МВФ не смогла предотвратить две девальвации доллара, утрату фунтом стерлингов роли резервной валюты и развал Бреттонвудской валют­ ной системы.

С 1970-х гг. МВФ переориентировал свою деятельность на вырав­ нивание платежных балансов и урегулирование внешней задолженно­ сти развивающихся стран. В 1967-1978 гг. доля этих стран в общей сумме кредитов составила 49,8%, в 1979-1990 гг. - 98,8%. После 1984 г. развитые страны не пользовались кредитами МВФ.

Расширение кредитования Фондом развивающихся стран в 70-е гг. было связано с ухудшением их валютного положения в результате двух раундов повышения мировых цен на жидкое топливо. Развива­

В 80-е гг. валютные трудности развивающихся стран были также порождены кризисом внешней задолженности. Их требования увели­ чить кредитную помощь побудили Фонд значительно расширить свою кредитную деятельность. МВФ включился в урегулирование внешне­ го долга развивающихся стран, а также активизировал кредитную поддержку государствам, приступившим к макроэкономическим и структурным реформам. Ежегодный объем кредитов МВФ (без льгот­ ных кредитов) достиг максимума в 1983 г. - 12,6 млрд СДР (13,2 млрд долл.). Затем в связи с нехваткой ресурсов он снизился до 2,7 млрд СДР (3,6 млрд долл.) в 1988 г. В 1991 г. сумма кредитов Фонда соста­ вила 7,4 млрд СДР, а вместе с льготными займами - 8,2 млрд СДР (11,7 млрд долл.), превысив впервые после 1985 г. величину погаше­ ния странами-членами задолженности, вследствие чего МВФ вновь стал нетто-кредитором.

В1990-х гг. МВФ предоставлял кредиты странам ЦВЕ и бывшего

СССР в связи с большими трудностями, которые они испытывали в процессе глубоких социально-экономических преобразований, пере­ хода к рыночной экономике. За 1992-2003 гг. из общей суммы креди­ тов МВФ, составившей 160,3 млрд СДР (238,1 млрд долл.), государ­ ства Центральной и Восточной Европы получили 8,0 млрд долл. (3,3%), Россия - 23,2 млрд долл. (9,7%) и остальные страны СНГ, а также Балтии - 7,4 млрд долл. (3,2%) (табл. 9.3).

Вконце 1990-х гг. расширение кредитных операций МВФ было вызвано острейшим кризисом финансовых рынков в странах ЮгоВосточной Азии и Латинской Америки, переросшим в глобальный финансовый кризис. В течение 1997/98 финансового года (с 1 мая 1997 г. по 30 апреля 1998 г.) Фонд предоставил кредиты на сумму 32,2 млрд СДР (43,4 млрд долл.) - в 6 с лишним раз больше, чем в 1996/97 фи­ нансовом году (5,3 млрд СДР). По мере ослабления кризиса объем кредитов снижался: в 1998/1999 финансовом году - 39,7 млрд долл.,

404

в 1999/2000 г. - 30,2 млрд и в 2000/2001 г. - 18,1 млрд долл. Однако в 2001/2002 финансовом году в связи с новым усилением неустойчивос­ ти финансовых рынков в ряде стран этот объем снова резко возрос, достигнув рекордного за всю историю МВФ уровня в 52,2 млрд долл.: увеличение по сравнению с предыдущим финансовым годом в 2,9 раза. На высоком уровне (42,3 млрд долл.) он оставался и в 2002/2003 г. (в 2003/2004 финансовом году - 22,5 млрд долл.).

В1997/98 финансовом году из общей суммы кредитов около 90% были предназначены наиболее сильно пострадавшим от кризиса Индонезии, Юж­ ной Корее и Таиланду. Эти кредиты явились частью международной програм­ мы финансовой помощи этим странам в объеме 117,7 млрд долл.

Впоследующем Фонд открыл Индонезии еще две крупные кредитные ли­ нии (в августе 1998 г. и феврале 2000 г.). Обшая сумма кредитов Индонезии за указанные годы превысила 23 млрд долл. Из других стран ЮВА помощь Фонда в разгар финансового кризиса получили также Филиппины (апрель 1998 г. - 1,4 млрд долл.).

Еще более крупные кредиты МВФ предоставил в 1998-2003 гг. ведущим странам Латинской Америки, которые переживали тяжелые экономические потрясения, а именно: Бразилии - 33 млрд долл. в декабре 1998 г. и сентябре 2001 г.; Аргентине - 40 млрд долл. в феврале 1998 г., марте 2000 г., январе и сентябре 2001 г., январе и сентябре 2003 г.; Мексике - более 4 млрд долл. в июле 1999 г.; Колумбии - 4,7 млрд долл. в декабре 1999 г. и январе 2003 г.

Крупным заемщиком МВФ стала Турция, поскольку ее экономика оказа­ лась в трудном положении. За период с декабря 1999 г. по февраль 2002 г. она получила кредиты в общей сложности на сумму 35 млрд долл.

Рекордсменом по фактически полученным в 1992-2003 гг. от МВФ' средствам стала Бразилия (56,7 млрд долл., или 23,8% кредитов МВФ за этот период) (см. табл. 9.3). За ней следуют Турция и Аргентина.

В результате возросшей кредитной деятельности МВФ задолжен­ ность стран-членов Фонду возросла с 30 апреля 1993 г. к концу апре­ ля 2003 г. в два с половиной раза (соответственно с 28,5 млрд СДР до 72,9 млрд СДР, или 100,9 млрд долл.). По состоянию на 30 апреля 2004 г. она уменьшилась до 69,0 млрд СДР (100,2 млрд долл.). Вслед­ ствие увеличения кредитов странам-членам коэффициент ликвиднос­ ти МВФ (отношение величины средств Фонда в используемых им на данный момент для операций валютах за вычетом суммы предостав­ ленных кредитов к объему его ликвидных обязательств, т.е. резерв­ ных позиций стран-членов) понизился со 121% на 30 апреля 1997 г. до 36% к концу августа 1998 г. Однако увеличение в 1998 г. квот на 45% и погашение странами-членами крупных задолженностей привели к росту этого коэффициента до 168,4% на 30 апреля 2001 г. В связи с предоставлением новых масштабных кредитов он понизился к концу апреля 2003 г. до 89,1%, однако на соответствующую дату в следую­ щем году возрос до 119,4%.

406

Т а б л и ца 9.3

Кредиты Международного валютного фонда 1992-2003 гг.

(млн СДР)

И с т о ч н и к и International Financial Statistics Yearbook 2002. - International Monetary Fund. - Washington. -- Vol. LV. - 2002. - P. 18-21; Vol. LVI. - 2003. - P. 12-14;

International Financial Statistics. - Vol. LVII.-2004.-№4. -April.-P. 16-17.

Обусловленность кредитов. Предоставление Фондом кредитов странам-членам связано с выполнением ими определенных политикоэкономических условий. Подобный порядок получил наименование «обусловленности» (conditionality) кредитов. МВФ обосновывает эту практику необходимостью быть уверенным в том, что страны-заем­ щицы будут в состоянии погашать свои долги, обеспечивая беспере­ бойный кругооборот ресурсов Фонда. Поэтому МВФ требует, чтобы страна, покрывая за счет его кредитов дефицит платежного баланса, заботилась о его ликвидации или сокращении. С расширением кре­ дитных операций в 80-е гг. Фонд взял курс на ужесточение их обус­ ловленности. Такая практика, по оценке специалистов, придает МВФ роль «стража» мирового экономического порядка.

Принцип обусловленности кредитов находит свое выражение в согласовании со страной-заемщицей программы экономической по­ литики, реализация которой и кредитуется Фондом. В 1950-1970-х гг. МВФ в предъявляемых странам-заемщицам условиях основной упор делал на цели макроэкономической и финансовой стабилизации ме­ тодами бюджетной и денежно-кредитной политики, регулирования валютного курса. Эти программы называли «программами кор­ ректировки», перенастройки хозяйственного механизма (Adjustment Programs).

В публикациях МВФ утверждается, что при разработке стабили­ зационных программ Фонд занимает «прагматические позиции», «при­ знавая, что было бы неверно применять какую-либо универсальную модель ко всем странам» ^ Однако на деле он традиционно руковод­ ствуется монетаристским подходом к анализу инфляции и платежного баланса, исходя из взаимозависимости между величиной денежной массы в стране, различными финансовыми показателями, объемом совокупного платежеспособного спроса, с одной стороны, и динами­ кой цен, состоянием платежного баланса - с другой. Соответственно основную причину разбалансированности экономики и международ­ ных расчетов стран-заемщиц Фонд видит в избыточном платежеспо­ собном спросе в стране, вызываемом в первую очередь дефицитом государственного бюджета и чрезмерным расширением денежной массы.

Исходя из доминирующих в МВФ теоретических воззрений его практические стабилизационные программы имеют преимуществен­ но дефляционный характер. Обычно они включают: сокращение го­ сударственных расходов, в том числе на социальные цели; отмену или уменьшение государственных субсидий на продовольствие, товары ши­ рокого потребления и услуги, что ведет к повышению цен на эти това­ ры; увеличение налогов на личные доходы; сдерживание роста, или «замораживание», заработной платы; повышение учетных ставок.

^ IMF Survey. Supplement, Vol. 27, September 1998. - P. 14^15.

408

ограничение объема кредита, в том числе потребительского; либера­ лизацию внешнеэкономических связей; девальвацию национальной валюты, за которой следует удорожание импортируемых товаров и т.п. По мнению МВФ, такие меры необходимы «для достижения ус­ тойчивого равновесия между спросом на ресурсы и их наличием», ко­ торое, в свою очередь, должно привести со временем к улучшению платежного баланса, снижению темпа инфляции, экономическому ро­ сту и повышению уровня занятости.

Опыт свидетельствует, что дефляционные меры не всегда дости­ гают цели, особенно если нарушение равновесия платежного баланса и другие экономические трудности имеют устойчивый характер и глу­ бокие корни. В то же время при определенных обстоятельствах подоб­ ные меры способствуют свертыванию инвестиций, торможению тем­ пов экономического роста, обострению социальных проблем. Это свя­ зано со снижением реальной заработной платы и жизненного уровня, ростом безработицы, перераспределением доходов в пользу богатых слоев за счет менее обеспеченных групп населения, ростом имуще­ ственной дифференциации. Таким образом, обусловленность креди­ тов МВФ - это социальная цена за осуществление стабилизационных программ.

Поскольку с точки зрения МВФ препятствием для решения макро­ экономических проблем в развивающихся странах с низким уровнем дохода и бывших социалистических государствах являются пороки институционального и структурного характера, то он начал все в боль­ шей мере ориентировать свои требования к заемщикам на осуществле­ ние долговременных структурных изменений в их экономических сис­ темах. Выдвигаемые Фондом условия включают меры по совершен­ ствованию управления, повышению прозрачности государственных бюджетов, эффективности финансовых структур, противодействию кор­ рупции. Если в середине 1980-х гг. в реализуемых при поддержке Фон­ да программах содержалось в среднем в год от двух до трех условий структурного порядка, то во второй половине 1990-х гг. - 12 и больше. Их стали называть программами экономических реформ (Economic Reform Programs).

Концепция экономической политики МВФ, известная как Вашин­ гтонский консенсус (договоренность) предполагает, с одной сторо­ ны, достижение макроэкономической и финансовой стабилизации, а с другой - осуществление структурных изменений, включая прива­ тизацию предприятий, либерализацию цен и внешнеэкономической деятельности.

Растущее недовольство негативными последствиями осуществле­ ния ряда навязанных Фондом развивающимся странам экономичес­ ких программ и связанные с этим политические потрясения побудили МВФ включить в свои рекомендации социальную проблематику - формирование систем социальной защиты, смягчение имущественно-

409