ТЕма 15 (2) / Texts / Международные валютно-кредитные и финансовые отношения_под ред Красавиной Л.Н_2005 3-е изд -576с

1.8.Совершенствование электронных средств связи информа­ ционных технологий.

1.9.Глобализация экономики.

1.10.Либерализация экономических отношений.

•Определите верные ответы.

•Назовите неверные ответы.

2.Составьте таблицу об особенностях национального и мирового

валютного рынка исходя из следующих критериев (источник - § 8.2):

участники, время работы, валюта сделок, виды операций,

масштаб деятельности, географические границы, инфраструктура, регулирование:

-рыночное,

-государственное,

процентные ставки (национальные международные), ликвидность рынка, степень рисков.

3.Курс доллара к фунту стерлингов в английском банке: 1,6510/1,6480 Определите:

3.1.Курс продавца и покупателя.

3.2.Сколько фунтов стерлингов можно купить на 1 тыс. долл.?

3.3.Сколько долларов можно купить на 1 тыс. фунтов стерлингов?

4.Определите кросс-курс GBP/EUR на основе следующих котировок:

EUR/USD 0,9560

GBP/USD 1,6470

5.Понятие «евровалюта».

5.1.Единая европейская валюта - евро.

5.2.Валюты стран Европы.

5.3.Национальная валюта, переведенная в иностранные банки и используемая ими во всех странах, включая страну - эми­ тента этой валюты.

•Укажите верный ответ.

•Укажите неверные ответы.

380

6.Характеристика основных валютных операций.

6.1.Поставка валюты в течение двух рабочих дней.

6.2.Осуществление сделки по курсу дня ее исполнения.

6.3.Поставка валюты через определенный интервал.

6.4.Осуществление сделки по курсу для ее заключения.

6.5.Курс спот.

6.6.Курс форвард.

•Определите верные ответы, характеризующие валютные сделки: а) наличные; б) срочные; в) своп.

7.Сформулируйте общие черты и различия между валютным фор­ вардом, фьючерсом, опционом, используя § 8.3.

8.Определите структуру мирового рынка ссудных капиталов.

8.1.Валютный рынок.

8.2.Рынок капиталов.

8.3.Фондовый рынок.

8.4.Денежный рынок.

8.5.Фондовая биржа.

8.6.Рынок еврокредитов.

•Укажите верные ответы.

•Укажите неверные ответы.

9.Определите различия между еврооблигационными и классичес­ кими международными облигационными займами.

9.1.Единство места эмиссии.

9.2.Валюта заема - несколько валют.

9.3.Единая биржевая котировка облигаций.

9.4.Группа эмитентов.

9.5.Единая валюта займа.

9.6.Эмиссия облигаций на нескольких рынках.

9.7.Один эмитент.

9.8.Котировка облигаций на фондовых рынках разных стран.

9.9.Степень государственного регулирования.

•Укажите ответы, характеризующие:

а) еврооблигационные займы; б) традиционные международные облигационные займы.

10.Современные методы страхования валютного риска.

10.1.Валютная оговорка.

10.2.Валютный опцион.

10.3.Золотая оговорка.

10.4.Валютный форвард.

10.5.Валютный фьючерс.

10.6.Производные финансовые инструменты.

•Определите верные ответы.

•Укажите неверные ответы.

381

Глава

^

Международные валютно-кредитные

ифинансовые организации

Вданной главе рассматривается институциональ­ ная структура международных валютно-кредит­ ных и финансовых отношений^ включающая разно­ образные организации. Анализируется деятель­ ность глобальных международных организаций - МВФ и группы Всемирного банка (ВБ); Европейс­ кого банка реконструкции и развития; меэкдуна-

родных региональных - МемсамериканскогОу Аф­ риканского, Азиатского банков развития и субре­ гиональных; финансовых организаций ЕС.

Особое внимание уделено Банку меэ/сдународных расчетов, основными членами которого являются центральные банки ряда стран.

Дана характеристика функций и роли ме:и€дународных финансовых институтов, оценка их дея­ тельности.

9.1. Общая характеристика международных финансовых организаций

Институциональная структура международных валютно-кредитных и финансовых отношений включает совокупность международных орга­ низаций. Одни из них, располагая большими полномочиями и ресурса­ ми, осуществляют регулирование международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Другие представляют собой форум для меж­ государственного обсуждения, согласования интересов и рекоменда­ ций по валютной и кредитно-финансовой политике. Третьи обеспечи­ вают сбор информации, статистические и научно-исследовательские издания по актуальным валютно-кредитным и финансовым пробле­ мам и экономике в целом. Некоторые из них выполняют все перечис­ ленные функции.

383

Международные валютно-кредитные и финансовые организации условно можно назвать международными финансовыми институтами. Эти организации объединяет общая цель - развитие сотрудничества и обеспечение целостности и стабилизации противоречивой глобализи­ рующейся мировой экономики. К организациям, имеющим глобаль­ ное значение, относятся специализированные институты ООН - МВФ и группа Всемирного банка. Всемирная торговая организация. Неко­ торые специализированные органы ООН занимаются проблемами международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Так, на Конференции ООН по торговле и развитию - ЮНКТАД обсужда­ ются валютно-кредитные вопросы наряду с проблемами мировой тор­ говли и развития развивающихся стран. В период между сессиями функции ЮНКТАД выполняет Совет по торговле и развитию (две сессии в год). Валютные проблемы обсуждаются в Комитете по «не­ видимым» операциям и финансированию. Он занимается также про­ блемами мировой торговли, официальной помощи развитию, доступа развивающихся стран на мировой рынок капиталов, гарантий по экс­ портным кредитам и внешней задолженности.

Экономический совет ООН создал 4 региональные комиссии - для Европы, Африки, Азии, Латинской Америки. Две последние способ­ ствовали организации Азиатского банка развития и Межамериканс­ кого банка развития. Специальные фонды дополняют эти организации.

Организация европейского экономического сотрудничества, со­ зданная в 1948 г. в связи с осуществлением плана Маршалла, затем переориентировалась на создание Европейского платежного союза (1950-1958 гг.), а в 1960 г. была заменена Организацией экономичес­ кого сотрудничества и развития (ОЭСР, Париж). Ныне в составе ОЭСР 32 страны, задачи ОЭСР - содействие координации и реализации по­ литики, ориентированной на экономический рост, финансовую стабиль­ ность стран-участниц, развитие международной торговли, противодей­ ствие дискриминационным ограничениям, согласование условий по­ мощи развивающимся странам. Решения Совета ОЭСР принимаются на основе принципа единогласия. Организационная структура ОЭСР включает более 100 комитетов и специализированных групп. В их числе созданная в 1989 г. ФАТФ - группа финансового противодействия отмыванию доходов, полученных преступным путем. На регулярно проводимых конференциях ОЭСР обсуждаются актуальные пробле­ мы и пути их решения, а также экономическая политика стран в целях ее согласования. ОЭСР - своеобразный клуб развитых стран для об­ мена мнениями и координации экономической политики, включая ва- лютно-кредитную и финансовую, ведет научно-исследовательскую работу, является центром прогнозирования и международных сопос­ тавлений на базе эконометрических моделей мировой экономики. Рос­ сия сотрудничает с ОЭСР на основе Декларации о сотрудничестве с 1994 г.

384

Париэкский клуб стран-кредиторов - неформальное объединение развитых государств, где координируется политика урегулирования, отсрочки платежей по государственному долгу стран. Для избежания одностороннего моратория (отсрочки платежа) кредиторы ведут пе­ реговоры с должниками «лицом к лицу» об условиях пересмотра вне­ шних долгов. Начало его деятельности относится к 1956 г., когда кре­ диторы Аргентины были приглашены в Париж на переговоры с долж­ никами. Периодические заседания Парижского клуба сменились регулярной деятельностью с 1978 г. в связи с обострением проблемы погашения государственного долга развивающимися странами, а за­ тем странами Восточной Европы и России. На заседаниях Парижско­ го клуба присутствуют наблюдатели из МВФ, ВБ, ЮНКТАД и обыч­ но рассматривается вопрос о той части внешнего долга, которая дол­ жна быть погашена в текущем году конкретной страной.

Парижский клуб принимает решения о пролонгировании кредита, реструктуризации задолженности, предоставлении новых кредитов, рекомендациях в адрес страны-должника. Сотрудничество Парижс­ кого клуба с другими международными институтами способствует координации политики стран-кредиторов по отношению к странамдолжникам.

Россия часто участвовала в заседаниях Парижского клуба как должник и кредитор, а с 1997 г. стала его членом. Это способствует реструктуризации государственного внешнего долга страны и дает определенные возможности России как кредитору воздействовать на страны-должники.

Лондонский клуб (с 1976 г.) - неформальная организация частных банков-кредиторов, где координируется их политика урегулирования внешнего долга стран-должников. Банковский консультационный ко­ митет в составе представителей ведущих банков-членов Лондонско­ го клуба разрабатывает принципы урегулирования частных внешних долгов. На регулярных заседаниях Лондонского клуба заключаются соглашения со странами-должниками о реструктуризации задолжен­ ности и мерах по возврату кредитов. Лондонский клуб сотрудничает с Парижским клубом и МВФ.

Лондонский клуб поэтапно провел реструктуризацию частно­ го долга России и накопленных процентов путем его частичного (на 2/3) конвертирования в евробонды и списания остальной суммы (см. § 10.6).

С середины 70-х гг. разработка проблем межгосударственного регу­ лирования перенесена на уровень совещаний глав государств и пра­ вительств «семерки», превратившейся в «восьмерку» после присо­ единения России, и «группы десяти», которая, кроме «семерки», вклю­ чает Бельгию, Нидерланды, Швейцарию, Швецию. На этих совеща­ ниях большое внимание уделяется валютно-кредитным проблемам. И каждый раз подтверждается принцип либерализма и международного

385

сотрудничества в противовес протекционистским тенденциям («каж­ дый за себя»).

Международные финансовые институты возникли в основном после второй мировой войны, за исключением Банка международных рас­ четов (БМР, 1930 г.). Эти межгосударственные институты предостав­ ляют кредиты странам, разрабатывают принципы функционирования мировой валютной системы, осуществляют межгосударственное ре­ гулирование международных валютно-кредитных и финансовых от­ ношений. Своеобразное место среди международных финансовых ин­ ститутов занимает Европейский банк реконструкции и развития - по названию региональный, а по существу международный, созданный в 1990 г. в целях содействия переходу постсоциалистических стран к рыночной экономике.

Специфическими причинами создания международных региональ­ ных банков развития явились: завоевание политической независимос­ ти развивающимися странами; повышение их роли в мировом разви­ тии; тенденция к региональному сотрудничеству и экономической ин­ теграции в целях решения проблем национальной экономики. К ним примыкают межрегиональные - Карибский и Исламский банки раз­ вития, а также субрегиональные (см. § 9.4).

К международным региональным валютным и кредитно-финансо­ вым организациям относятся институты ЕС, созданные для стимули­ рования западноевропейской интеграции.

Международные финансовые институты преследуют следующие цели:

•объединить усилия мирового сообщества в целях стабилизации международных финансов и мировой экономики;

•осуществлять межгосударственное валютное и кредитно-финан­ совое регулирование;

•совместно разрабатывать и координировать стратегию и такти­ ку мировой валютной и кредитно-финансовой политики.

Степень участия и влияния отдельных стран в международных фи­ нансовых институтах определяется величиной их взноса в капитал, так как применяется система «взвешенных голосов». Изменение соотно­ шения сил во всемирном хозяйстве, формирование в 1960-х гг. трех центров (США, Западная Европа, Япония) в противовес послевоенно­ му американоцентризму отражаются в деятельности международных финансовых институтов. Так, страны ЕС добились права вето по прин­ ципиальным вопросам, усилив свое влияние в МВФ. В деятельности этих институтов проявляются две тенденции взаимоотношений трех цен­ тров - разногласия и партнерство по глобальным проблемам междуна­ родных финансов развитых и развивающихся стран, России, респуб­ лик бывшего СССР, а также стран Центральной и Восточной Европы.

Деятельность международных финансовых институтов, особенно МВФ и ВБ, подвергается критике со стороны мирового сообщества

386

прежде всего в связи с тем, что они не разработали систему раннего оповещения о наступлении финансового и валютного кризиса и мер по его преодолению. Признана неэффективной деятельность МВФ как кредитора развивающихся стран, поскольку его кредиты часто оседа­ ли в международных банках вместо использования их для реформиро­ вания экономики.

Хотя нет единства в оценках деятельности международных финан­ совых институтов, должна совершенствоваться их роль в межгосудар­ ственном регулировании международных валютно-кредитных и фи­ нансовых отношений в условиях глобализации экономики.

9.2. Международный валютный фонд

МВФ (INTERNATIONAL MONETARY FUND, IMF) предназначен для регулирования валютно-кредитных отношений государств-чле­ нов и оказания им помощи при дефиците платежного баланса путем предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в иностранной валюте. Фонд имеет статус специализированного учреждения ООН. Он служит институциональной основой мировой валютной системы. МВФ был учрежден на международной валютно-финансовой конфе­ ренции ООН (1-22 июля 1944 г.) в Бреттон-Вудсе (США, штат НьюГэмпшир).

Конференция приняла Статьи Соглашения о МВФ, которые выполняют роль его устава. Этот документ вступил в силу 27 декабря 1945 г. Деятель­ ность Фонд начал в мае 1946 г. в составе 39 стран-членов; к валютным опера­ циям он приступил с 1 марта 1947 г.

СССР принял участие в Бреттонвудской конференции, однако в связи

с«холодной войной» между Востоком и Западом не ратифицировал Статьи Соглашения о МВФ. В условиях перехода к рыночной экономике в начале 90-х гг. бывшие социалистические страны, а также государства, входившие ранее в состав СССР, вступили в Фонд (за исключением Корейской НародноДемократической Республики и Республики Куба). Россия стала членом МВФ

с1 июня 1992 г.

В2004 г. число стран - членов МВФ составляло 184. Местопребы­ вание руководящих органов - Вашингтон (США). Имеются офисы в Брюсселе, Париже, Женеве, Токио и представительство при ООН в Нью-Йорке.

Официальные цели МВФ: 1) «способствовать международному со­ трудничеству в валютно-финансовой сфере»; 2) «содействовать рас­ ширению и сбалансированному росту международной торговли» в ин­ тересах развития производственных ресурсов, достижения высокого уровня занятости и реальных доходов государств-членов; 3) «обеспе­ чивать стабильность валют, поддерживать упорядоченные отношения

387

в валютной области среди государств-членов» и не допускать «обес­ ценения валют с целью получения конкурентных преимуществ»; 4) оказывать помощь в создании многосторонней системы расчетов между государствами-членами, а также в устранении валютных ог­ раничений; 5) предоставлять временно государствам-членам средства в иностранной валюте, которые давали бы им возможность «исправ­ лять нарушения равновесия в их платежных балансах».

По мере эволюции мировой валютной системы, а также трансфор­ мации деятельности МВФ Статьи Соглашения трижды пересматрива­ лись. Первая серия поправок (1968-1969 гг.) связана с выпуском СДР, вторая (1976-1978 гг.) определила принципы Ямайской валютной си­ стемы, третья поправка (1990-1992 гг.) предусматривала введение санкций в виде приостановки права участвовать в голосовании в от­ ношении стран-членов, не выполнивших свои финансовые обязатель­ ства перед Фондом. Кроме того, в стадии ратификации странами-чле­ нами находится принятая Советом управляющих в 1997 г. четвертая поправка к уставу, касающаяся специального, разового выпуска СДР^

Структура органов управления. Высший руководящий орган МВФ -

Совет управляющих (Board of Governors), в котором каждая страначлен представлена управляющим и его заместителем. Обычно это ми­ нистры финансов или руководители центральных банков. В ведение Совета входит решение ключевых вопросов деятельности Фонда: вне­ сение изменений в Статьи Соглашения, прием и исключение стран-чле­ нов, определение и пересмотр их долей в капитале, выборы исполни­ тельных директоров. Управляющие собираются на сессии обычно один раз в год, но могут проводить заседания, а также голосовать по почте

влюбое время.

ВМВФ действует принцип «взвешенного» количества голосов: возможность стран-членов оказывать воздействие на деятельность Фонда с помощью голосования определяется их долей в его капитале. Каждое государство имеет 250 «базовых» голосов независимо от ве­ личины его взноса в капитал и дополнительно по одному голосу за каждые 100 тыс. СДР суммы этого взноса. Такой порядок обеспечи­ вает решающее большинство голосов ведущим государствам.

Самым большим количеством голосов в МВФ обладают (на 7 сен­ тября 2004 г.): США - 17,14%; Япония - 6,15; Германия - 6,01; Велико­ британия - 4,96; Франция - 4,96; Италия - 3,26; Саудовская Аравия - 3,23; Канада - 2,95; Китай - 2,95; Россия - 2,75%. Доля 15 (до 1 мая 2004 г.) стран - участниц ЕС - 29,8%, 30 развитых стран - членов ОЭСР -

* См.: Смыслов Д.В. Международный валютный фонд: современные тенден­ ции и наши интересы. - М.: Финансы и статистика, 1993; Смыслов Д.В. Междуна­ родный валютный фонд: на рубеже столетий // Деньги и кредит. - 1999. - № 7-12; Кузнецов B.C. Международный валютный фонд: новая роль в мирохозяйственных связях. - М., 1999.

388

64,5% голосов в МВФ. На долю остальных стран, составляющих около 84% количества членов Фонда, приходится лишь 35,5% голосов.

Решения в Совете управляющих обычно принимаются простым большинством (не менее половины) голосов, а по важным вопросам, имеющим оперативный либо стратегический характер, - «специаль­ ным большинством» (соответственно 70 или 85% голосов стран-чле­ нов). Несмотря на некоторое сокращение удельного веса голосов США и ЕС, они по-прежнему могут налагать вето на ключевые решения Фонда, принятие которых требует максимального большинства (85%)). Это означает, что США вместе с ведущими западными государства­ ми располагают возможностью осуществлять контроль над процес­ сом принятия решений в МВФ и направлять его деятельность исходя из своих интересов. Что касается развивающихся стран, то при нали­ чии скоординированных действий теоретически они также в состоя­ нии не допускать принятия не устраивающих их решений. Однако до­ стичь согласованности большому числу разнородных стран сложно. На встрече руководителей Фонда в апреле 2004 г. было высказано намерение «расширить возможности развивающихся стран и стран с переходными экономиками участвовать более эффективно в механиз­ ме принятия решений в МВФ».

Существенную роль в организационной структуре МВФ играет Мелсдународный валютный и финансовый комитет МВФК (International Monetary and Financial Committee, IMFC). (C 1974 r. до сентября 1999 г. его предшественником был Временный комитет по вопросам междуна­ родной валютной системы.) Он состоит из 24 управляющих МВФ, в том числе от России, и собирается на свои сессии дважды в год. Этот коми­ тет является совещательным органом Совета управляющих и не имеет полномочий для принятия директивных решений. Тем не менее он вы­ полняет важные функции: направляет деятельность Исполнительного со­ вета; вырабатывает стратегические решения, относящиеся к функцио­ нированию мировой валютной системы и деятельности МВФ; представ­ ляет Совету управляющих предложения о внесении поправок в Статьи Соглашения МВФ. Подобную роль играет также Комитет по разви­ тию - Объединенный министерский комитет Советов управляющих ВБ и Фонда Joint IMF - World Bonk Development Committee).

Совет управляющих делегирует многие свои полномочия Испол­ нительному совету (Executive Board), т.е. директорату, который не­ сет ответственность за ведение дел МВФ, включающих широкий круг политических, оперативных и административных вопросов, в частно­ сти предоставление кредитов странам-членам и осуществление надзо­ ра за их политикой валютного курса.

Исполнительный совет работает постоянно и обычно проводит свои засе­ дания три раза в неделю. С 1992 г. число исполнительных директоров доведе­ но до 24. 5 из них назначены согласно уставу США, Японией, Германией, Великобританией и Францией, у которых наибольшие квоты в капитале МВФ;

389