Миловидов, Ткачев - Актуальные проблемы международных финансов

па по расследованию незаконных финансовых операций. В Бель гии функционирует – CTIF – Группа обработки финансовой ин формации. Национальные «антиотмывочные» службы к настоя щему времени добились установления минимального объема валютных операций, подлежащих специальной регистрации. Оп ределены перечни признаков, по которым определяется возмож ная (вероятная) связь операций с отмыванием преступно получен ных доходов. В нормах права закреплена ответственность финан сово банковских организаций за информирование (неполное информирование) правоохранительных органов о проведении со ответствующих операций. Стало реальностью международное со трудничество национальных правоохранительных и контрольных органов, «антиотмывочных» служб. В разных регионах мира функ ционируют территориальные группы ФАТФ (Азиатская и Тихо океанская группы, группа стран Карибского бассейна и другие). По инициативе России и при поддержке ФАТФ в 2004 году в Москве создана Евразийская группа (ЕАГ). В нее вошли шесть стран: Беларусь, Казахстан, Киргизстан, Китай, Россия, Таджики стан. В качестве наблюдателей в ЕАГ участвуют 16 государств и 14 международных финансовых организаций. Основные задачи ЕАГ: содействие в распространении международных стандартов в сфе ре противодействия легализации преступных доходов и финанси рованию терроризма с учетом особенностей регионов; разработка и проведение совместных мероприятий в пределах компетенции подразделений финансовой разведки, оценка эффективности мер, принимаемых в целях противодействия отмыванию преступных доходов и финансированию терроризма; координация программ сотрудничества с международными организациями. ЕАГ является наблюдателем в ФАТФ. В декабре 2010 г. на очередном заседании ЕАГ обсуждались чрезвычайно актуальные вопросы: борьбы с ки берпреступностью. По этой проблематике пока нет соответствую щей международной конвенции. Осенью 2012 г. в Нью Дели ЕАГ при участии представителей Всемирного банка, МВФ, ШОС, ФАТФ и делегаций стран наблюдателей обсуждала проблемы по вышения эффективности взаимодействия ее участников. Особое внимание уделялось проблематике оборота наркотического сы рья афганского происхождения, внедрения принятых в феврале 2012 года обновленных стандартов ФАТФ, информационному об мену с Азиатско Тихоокеанской группой. В 2003–2005 гг. в России

111

реализован проект Совета Европы «Противодействие легализации преступных доходов в России» (MOLI RU). В федеральных окру гах проводились соответствующие семинары для работников пра воохранительных органов. В мае 2007 г. в г. Москве эффективно прошла конференция, посвященная открытию проекта по про тиводействию легализации (отмыванию) преступных доходов и финансированию терроризма в Российской Федерации (MOLI RU 2). Международное сотрудничество в области противодейст вия отмыванию незаконно получаемых доходов позволяет резуль тативно осуществлять функцию предварительного, по сути преду предительного, финансового контроля5. Это можно считать существенным достижением, несмотря на нерешенность множе ства связанных с этим проблем.

Следует подчеркнуть, что в настоящее время противодействие легализации преступных доходов и финансированию терроризма осуществляется по единой схеме. Деятельность по предупрежде нию финансирования терроризма связывается с теми же органи зациями, которые занимаются противодействием легализации преступных доходов. В кандидатской диссертации Пчелкина Д.А.6 проведена систематизация допущений, в силу которых антиотмы вочные и антитеррористические акции рассматриваются как не посредственно взаимосвязанные. Эти допущения таковы: воз можность выработать универсальное определение терроризма; все террористические организации едины по своей сути, для них при годны и одинаково эффективны одни и те же меры; существова ние тесной связи терроризма и организованной преступности; пе ревод денежных средств террористам осуществляют финансовые учреждения официального сектора экономики; отмывание денеж ных средств и финансирование терроризма имеют общие призна ки, следовательно, едиными могут быть и меры противодействия. По мнению автора, объединение в целом ряде международных ак тов и в законодательных актах России проблематики противодей ствия легализации преступных доходов и финансированию терро

5Селезнев А.З. Контроль финансовых потоков. М. : ИНФРА М. 2010.

С.34–36; Селезнев А. Россия в международной системе финансового «от мывания». Экономист., 2012. № 9.

6 Пчелкин Д.А. Деятельность международных организаций по преду преждению финансирования терроризма (экономический аспект). Авторе ферат канд. дисс. М. : МГИМО. 2010. С. 3–7.

112

И.Ю. Мамрова*

Систематизация форм и форматов наднационального регулирования

Исторически формированию системы наднационального регу лирования финансовой системы предшествовала координация действий экономических властей высокоразвитых стран в области валютных отношений и международных расчетов, а также созда ние валютных союзов и альянсов, как на региональном, так и меж дународном уровнях.

Пожалуй, первым серьезным шагом к интернационализации регулирования финансовых рынков можно считать создание в 1975 г. «Группы семи» или «Большой семерки» –экономического регуляторного союза развитых стран мира: США, Франции, Герма нии, Италии, Японии, Великобритании и Канады. Его рабочим органом стали регулярные встречи министров финансов и руково дителей центральных банков этих стран. Уже на первой встрече G7 было достигнуто соглашение об отмене официальной цены на зо лото. Это решение одновременно с отказом от золотого стандарта по сути заложило основу современной финансовой системы. На циональные и мировые валюты окнчательно утратили свою связь с реальным активом, которым было золото, а на роль «референтно го» для курсов валют актива свою заявку сделали финансовые ин струменты и, прежде всего, валютные фьючерсы. Валютная систе ма начала стремительно интегрироваться в систему финансовых рынков. Международная координация регуляторных инициатив пошла по пути выстраивания наднационального регулирования финансовых рынков.

Дополнительным импульсом развития наднациональных форм регулирования финансового рынка стала интернационализация деятельности крупных промышленных и финансовых корпора ций. Если в 1970 г. в мире было зарегистрировано семь тыс. меж дународных компаний, то к концу 90 х годов функционировало около 60 тыс. таких компаний. Они контролировали до 250 тыс.

* И.Ю Мамрова, аспирант ИМЭМО РАН.

114

дочерних предприятий за пределами своих стран. То есть их «се мейство» разрослось более чем в 5,5 раза1.

Еще один фактор интернационализации регулирования и фор мирования его наднациональных форм и практик – модификация организационных форм, а главное целевых функций и задач фондо вых бирж. Так называемая «демьючиализация» бирж, то есть посте пенный отход от традиционной «привязки» бирж к своим владель цам, которыми являлись брокерские и инвестиционные конторы и фирмы, акционирование торговых площадок создавали предпо сылки для переплетения биржевого капитала в международном масштабе. Биржи утрачивали роль организатора торговли брокеров, становясь инструментом привлечения капитала крупными между народными компаниями. Брокер как клиент и пользователь клас сической «партнерской» биржи уступал место эмитенту и инвесто ру. Эта трансформация наглядно представлена в истории развития Парижской биржи, которая была по сути приватизирована в 1988 го ду, что открыло ей дорогу к международному альянсу. На новой основе она трансформировалась в международную биржевую группу Euronext, включающую биржи Брюсселя, Амстердама и в последст вии биржу Лиссабона и Лондонскую международную биржу фи нансовых фьючерсов и опционов (LIFFE). В апреле 2007 г. произо шло слияние Нью Йоркской фондовой биржи и Euronext, в резуль тате чего образовалась NYSE Euronext. Данная глобальная биржа занимает одно из первых мест в мире по капитализации: на конец 2011 г. она составила 11, 796 трлн долларов США2. В декабре 2012 го да было объявлено о фактическом слиянии NYSE Euronext и амери канской IntercontinentalExchange (ICE)3.

Начальный этап глобального взаимодействия в финансовой сфере

Азиатский финансовый кризис 1997 г. стал поводом для обви нений местных (азиатских) регулирующих ведомств со стороны западных регуляторов в невозможности выстраивания эффектив

1 Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения : Учеб. пособие. 4 е изд., перераб. и доп. М.: ИВЦ «Маркетинг», 1999.

2 Основные факты рынка 2011, Всемирная федерация бирж (2011 WFE Market Highlights), 19 января 2012 г.

3 «NYSE Euronext продана за $8,2 млрд. американской бирже «Inter continentalExchange» // КОММЕРСАНТЪ ONLINE [Эл. ресурс]. URL: www. kommersant.ru 20.12.2012.

115

ной системы регулирования и контролирования финансовых рынков. В целях предупреждения распространения «националь ных финансовых шоков» на мировые рынки в 1999 гг. был создан Форум финансовой стабильности (ФФС). Его задачей провозгла шалось содействие стабильности международной финансовой системы, обмен опытом и информацией между финансовыми ре гуляторами, а также укрепление сотрудничества между различны ми национальными и международными надзорными органами и международными финансовыми учреждениями. Члены ФФС впервые собрались в апреле 1999 года в Вашингтоне.

Также в 1999 г. была создана Группа 20 (G 20)4, рабочим орга ном которой, по аналогии с «Группой семи», стали встречи мини стров финансов и управляющих центральными банками «систем но важных» промышленно развитых, а также развивающихся стран. Первое заседание G 20 было подготовлено совместно не мецким и канадским министрами финансов, и состоялась в Бер лине 15 16 декабря 1999 года.

Эти инициативы демонстрировали рост понимания финансо выми регуляторами необходимости координации действий для предупреждения кризисов. Это понимание происходило из все бо лее очевидного факта –финансовые рынки развивающихся стран начали оказывать влияние на мировую финансовую систему, оста ваясь при этом за рамками совместных глобальных усилий по фи нансовой стабилизации. Кроме того это стало косвенным под тверждением роста роли развивающихся стран на глобальном фи нансовом рынке. С точки зрения развития финансовых рынков, такие страны, как Индия, Китай, Бразилия, Мексика, уже явно переросли свой традиционный развивающийся статус.

Гармонизация европейского процесса законотворчества: паспортизация, взаимное признание и стирание национальных границ; процесс Ламфалюсси

Важным шагом на пути гармонизации финансового регулиро вания стал План действий по внедрению финансовых услуг (FSAP), принятый ЕС в 1999 г. Данный план содержал 42 статьи по

4 Страны G20: Австралия, Аргентина, Бразилия, Великобритания, Гер мания, Европейский союз, Индия, Индонезия, Италия, Канада, Китай, Мексика, Россия, Саудовская Аравия, США, Турция, Франция, ЮАР, Рес публика Корея, Япония.

116

гармонизации рынков финансовых услуг в рамках Европейского Союза. Планировалось выполнить его до 2004 года.

В 2001 г. в рамках данного процесса гармонизации был принят новый законотворческий подход в сфере финансовых рынков. Он получил название процесс Ламфалюсси. Его суть состояла в реали зации последовательных шагов и процедур, направленных на по степенную унификацию национальных стандартов регулирования финансовых рынков в соответствии с предварительно согласован ными всеми странами условиями и принципами. Новый законо творческий процесс Ламфалюсси включает четыре стадии.

Первая стадия. На основе предварительных консультаций меж ду странами или по предложению Совета Европейского Союза, состоящего из глав государств – членов ЕС, Европейская комис сия принимает официальные предложения для новой регулятив ной нормы. Европейский парламент и Совет министров обсужда ют данные предложения и договариваются об общих принципах

иструктуре будущего нормативного акта – директивы. Далее ди ректива утверждается.

Вторая стадия. После формального утверждения директивы Европейская комиссия обращается к Комитету регуляторов евро пейских рынков ценных бумаг, чтобы данный комитет в ходе кон сультаций с регуляторами национальных рынков выработал реко мендации и предложения по детализации данной директивы

ипредставил их в Комиссию. На этом этапе происходит детализа ция регулятивных норм, сопутсвующих и составляющих общую директиву.

Третья стадия. Комитет регуляторов европейских рынков цен ных бумаг (CESR) разрабатывает рекомендации и стандарты, а также пояснения по имплементации принятого нормативного акта национальными регуляторами.

Четвертая стадия. Комиссия проверяет соблюдение принятой нормы государствами – членами ЕС и может применять санкции к нарушителям общеевропейских договоренностей.

Таким образом, процесс Ламфалюсси обеспечивает ряд пре имуществ по сравнению с традиционными способами законо творчества, прежде всего, за счет последовательной интерпрета ции единых регулятивных норм, сближения надзорных практик национальных регуляторов, а также общего повышения качества законодательства о финансовых услугах.

117

В январе 2011 г. реформа по регулированию европейского фи нансового рынка вступила в завершающую стадию. Был, в частно сти, ликвидирован Комитет регуляторов европейских рынков ценных бумаг (CESR) и создано новое, интегрированное Ведомст во по европейским рынкам ценных бумаг (ESMA), которому пере шла большая часть фукций CESR, а также ряд дополниттельных функций:

–разработка проектов технических стандартов, являющихся юридически обязательными для государств – членов ЕС;

–применение законодательства ЕС;

–разрешение разногласий между национальными регулято рами;

–защита прав потребителей финансовых услуг;

–мониторинг системных рисков, которые могут возникнуть в связи с деятельностью транснациональных финансовых корпораций;

–надзор за кредитными рейтинговыми агентствами.

Ведомство получило дополнительную самостоятельность, в частности, оно имеет возможность заключать соглашения и до говора о сотрудничестве и обмене информацией с национальны ми регулирующими органами, а также международными органи зациями.

Финансовая индустрия и американский подход к регулированию финансового рынка

Еще одним примером развития инструментов координации ре гулирования финансовых рынков является Коалиция ЕС США по финансовому регулированию (The EU US Coalition on Finan cial Regulation), созданная в 2005 году в целях формирования иде ологии единообразного регулирования финансовых институтов в Европе и Америке.

Секретариат данной коалиции состоял из представителей Ас социации фьючерсов и опционов (FOA), и ее членами являлись Ассоциация индустрии фьючерсов (FIA), Ассоциация американ ских банков и ценных бумаг (ABASA), Ассоциация британских банков (BBA), Ассоциация швейцарских банков (SBA), Ассоциа ция инвестиционной индустрии Канады (IIAC), Ассоциация уча стников фондового и финансового рынков (SIFMA) и др. Так как все члены данной Коалиции являются представителями англо

118

саксонской культуры, соответственно модель, пропагандируемого ими законодательства, была основана на «домашнем регулирова нии», а именно американском законодательстве по регулирова нию финансовых рынков.

Одной из инициатив Коалиции стало предложение о многосто роннем признании единого регулирования деятельности инвести ционных банков как наиболее рискованной деятельности на фи нансовом рынке. Регулирование этого сегмента рынка в Европе

иСША всегда имело разительные отличия. Так, например, регуля торы США традиционно придерживались концепции недопуще ния инвестиционно банковских институтов в сферу «классиче ской» депозитно банковской деятельности (это было закреплено законом Гласса Стигалла 1933 года). В Европе такие ограничения либо вообще отсутствовали, либо были гораздо мягче. После кри зиса 2008 года США вновь вернулись к реанимированию извест ного закона Гласса Стигалла, модернизировав некоторые его нор мы в рамках закона Додда Франка. В этом контексте иные нормы, существующие в Европе, потенциально грозили стать нежелатель ным конкурентным преимуществом европейских инвестицион ных банков над американскими. Коалиция подготовила ряд до кладов и перечень приоритетных изменений в отрасли и вела актив ные переговоры с представителями министерств и ведомств ЕС

иСША по методам и планам признания.

Также попытки применения «домашнего» (американского) ре гулирования на глобальном уровне можно проследить на примере гармонизации правового регулирования финансовых рынков в рамках Комиссии ООН по праву международной торговли (ЮНСИТРАЛ) и Международного института унификации част ного права (УНИДРУА)5. Здесь следует назвать Гаагскую конвен цию по ценным бумагам6, принятую к подписанию в январе 2002 г. и подписанную тремя странами в 2006 г. (Швейцария, Маврикий

5 УНИДРУА является одной из важнейших международных межправи тельственных организаций, осуществляющих подготовку нормативных правовых актов в области международного частного права. УНИДРУА был учрежден на основе Соглашения между Правительством Италии и Советом Лиги Наций от 3 октября 1925 г.

6См. подробнее: Бернэскони К., Сигмам Х.Г. Гаагская конвенция

оправе, применимом к определенным правам на ценные бумаги, находя щиеся во владении посредника (Гаагская конвенция по ценным бумагам) // Государство и право. М.: Наука. 2006. № 12. С. 70–87.

119

и США), а также Женевскую конвенцию по ценным бумагам7, принятую к подписанию в декабре 2009 г. (пока подписана только Бангладеш).

Данные конвенции регулируют права владельцев ценных бумаг при их зачислении на счета в учетных институтах (депозитариев); передачу ценных бумаг, в том числе приобретение или отчуждение ценных бумаг путем зачисления или списания со счета; а также от дельные вопросы функционирования институтов учета и хране ния ценных бумаг.

Положения Гаагской конвенции по ценным бумагам, в случае ее ратификации в какой либо стране, давали возможность финансо вым институтам выбрать предпочитаемое законодательство для осуществления своей деятельности. Положения Женевской кон венции по ценным бумагам основаны на идеи имплементации нор мативных положений Конвенции в законодательство данной стра ны, то есть в случае ее ратификации институты, работающие на рынке страны, получают возможность применения нормативных положений Конвенции, сходных с системой регулирования США.

Международный институциональный ответ на Всемирный финансовый кризис 2007–2008 годов

В2006–2007 годах на рынке недвижимости США возникает мощный очаг кризиса ликвидности. В результате снижаются про дажи сложноструктурированных ипотечных бумаг, производных финансовых инструментов, что вызывает угрозу банкротств не только средних, но прежде всего крупных и крупнейших банков, которые предлагали услуги по снижению рисков ипотечных дол гов по сути в глобальном масштабе. Кризис стал сильнейшей про веркой на прочность той системы наднационального регулиро вания, которая к этому времени смогла сложиться в мире. Он подтвердил необходимость дальнейшей интернационализации ре гулирования, но также показал крайнюю недостаточность всех ра нее предпринятых мер.

Вцелях преодоления финансово экономического кризиса страны – члены G20 призвали к активизации взаимодействия

7 См. подробнее: Буквич А.В. Основные принципы и сфера примене ниия Конвенции УНИДРУА о материально правовом регулировании обра щения ценных бумаг, находящихся у посредника. [Эл. ресурс]. URL: http://www.lomonosov msu.ru/archive/Lomonosov_2012/1963/30532_77f0.pdf

120