Миловидов, Ткачев - Актуальные проблемы международных финансов

(Anstaltslast), подразумевающее обязательство по обеспечению го сучреждений в достаточном объёме денежными средствами необ ходимыми для выполнения ими своих функций, что гарантирова ло непременную государственную поддержку в сложных ситуаци ях. Во вторых, это гарантия неограниченной ответственности по всем обязательствам кредитного института в случае дефолта (Gewaìhrtraìgerhaftung). В то время, как для сберегательных касс, ко торые рефинансируются в основном из вкладов населения, эти га рантии не играли большой роли, значение таковых для ландесбан ков при их рыночном характере рефинансирования было очень велико. Процентные ставки по облигациям ландесбанков в дан ной связи были обычно на 25–40 процентных пунктов ниже ры ночного уровня11, что снижало стоимость рефинансирования для ландесбанков, но в то же время искажало положение на рынке с точки зрения конкуренции. В результате инициированного в 1998 году коммерческими банками процесса против системы го сударственных гарантий Европейская комиссия расценила дан ные гарантии как помощь, эквивалентную субсидиям со стороны государства, что в свою очередь привело к подписанию двух согла шений в 2001 и 2002 гг. об отмене с середины 2005 г. государствен ных гарантий немецким кредитным институтам, имеющим пуб лично правовую форму организации. В то же время этим банкам был предоставлен определённый переходный период, в том смыс ле, что государственные гарантии продолжали распространяться на все действующие, а также новые обязательства банков, возник шие до июля 2005 года и срок погашения по которым наступал бы до 2016 года. Это очень важный момент, о котором ещё будет идти речь в данной статье.

Третью «колонну» сектора универсальных банков образует сек тор кооперативных банков (Genossenschaftsbanken), которым пред ставлена наиболее многочисленная группа кредитных институтов, на которую приходится примерно десятая часть активов банков ской системы. Кредитные кооперативы организованы в форме кредитных товариществ, которые принадлежат, как правило, сво им же клиентам, а полученные прибыли распределяются в виде дивидендов между владельцами этих кооперативов. Число участ

11 Brunner, A., Decressin, J., Hardy, D. and Kudela, B. (2004) Germany's three pillar banking system: cross country perspectives in Europe. Washing ton D.C.: IMF Occasional Paper no. 233. P. 24.

201

ников, или товарищей, кредитных кооперативов в настоящее вре мя приближается к 16 миллионам. Акции данных банков не могут быть перепроданы, и для рейдеров становится практически невоз можным захватить контроль над такими банками, так как каждый акционер независимо от стоимости его доли акций обладает лишь одним голосом12. Следует отметить, что сектор кооперативных банков имеет много общих черт с группой сберегательных касс. Кооперативные банки первого уровня также работают в соответ ствии с региональным принципом. Как таковые они предоставля ют своим клиентам в основном розничные банковские услуги. На чиная с 1974 года им было разрешено выдавать кредиты также не своим клиентам. Роль двух центральных институтов группы коо перативных банков (DZ Bank и WZG Bank) подобна роли ландес банков в группе сберегательных касс. Они предоставляют услуги по управлению денежными средствами, являются посредниками при проведении депозитно кредитных операций и предоставляют коммерческие и инвестиционные услуги. Также, подобно сберега тельным кассам, кооперативные банки не ставят получение при были в качестве своей первоочередной задачи, которая направле на на развитие бизнеса своих участников.

Помимо входящих в «трёхколонную» структуру универсальных банков, в Германии существуют также и специализированные бан ки, с разнообразным спектром деятельности и как частной, так и государственной формой собственности, на который в сумме приходится около четверти банковских активов. К таким банкам относятся ипотечные банки, строительные сберегательные кассы, кредитные ассоциации. К числу специализированных относятся также банки, на которые возложены особые задачи, как, напри мер, банки развития, Промышленно кредитный банк (Industrie kreditbank), а также банковская группа федерального подчинения КфВ (KfW, Kreditanstalt fuìr Wiederaufbau).

Вторая особенность: большой удельный вес кредитных инсти тутов публичного права.

Перед кризисом на долю немецких банков, находящихся в го сударственной собственности, приходилось около 40% всех акти вов, что являлось абсолютным рекордом среди стран – членов

12 «Germany's capital market and corporate governance», Siebert, H., 2004. Kiel Working Paper. no. 1206. P. 17.

202

ОЭСР, за которым со значительным отрывом и 25% контролируе мых государством банковских активов следовала Португалия13. До кризиса четыре из десяти крупнейших банков в Германии на ходились в государственной собственности14.

Третья особенность: относительно высокий – по сравнению с другими универсальными банковскими системами развитых стран – уровень разделения труда и специализации между отдель ными видами кредитных институтов.

Несмотря на господство универсальных банков, в последние годы около 20–25% банковских активов приходилось на специа лизированные банки и банки с особыми задачами, кроме того, универсальным банкам в силу ряда обстоятельств также присуща ориентация на те или иные виды бизнеса и/или группы клиентов.

Четвертая особенность: децентрализованная структура с нали чием федеральных, земельных и муниципальных кредитных ин ститутов.

Данный факт является частично отражением традиций немец кого федерализма. «Первое звено системы – частные банки – имеют централизованную структуру со штаб квартирами во Франкфурте на Майне и филиалами на местах (как правило, в го родах, но не в сельской местности). Напротив, второе и третье зве нья имеют выраженную децентрализованную структуру, в которой представлены самостоятельные институты федерального, земель ного и муниципального подчинения, и разветвленную сеть фили алов. Специализацией земельных, прежде всего муниципальных, кредитных учреждений является кредитование малого бизнеса, индивидуального предпринимательства и рядовых частных клиен тов»15.

Пятая особенность: максимизация прибыли для большинства кредитных институтов не является первоочередной целью их дея тельности.

13Данные по 2005 году, т.к. в результате государственных антикризис ных мер в ряде стран ОЭСР показатель государственной собственности

вбанковской системе значительно вырос. Источник: OECD Economic Surveys: «The German Banking System: Lessons from the Financial Crisis», Working Paper No. 788. May 2010. P. 7.

14OECD Economic Surveys: «The German Banking System: Lessons from the Financial Crisis», Working Paper No. 788. May 2010. P. 7.

15Германия. Вызовы XXI века / Под ред. В.Б. Белова М.: Издательство «Весь Мир», 2009. C. 550.

203

К таким институтам относятся кооперативные банки и инсти туты публичного права, которые на конец 2011 г. составляют 75% всех кредитных институтов и на которые приходится 42% активов банковской системы16.

Шестая особенность: децентрализованная система страхова ния депозитов.

Страхование банковских депозитов в Германии осуществляют три организации в прямом соответствии с трёхколонной структу рой банковского сектора: фонд страхования депозитов частных банков, фонд страхования депозитов сберегательных касс и стра ховой фонд кооперативных банков17.

Основные причины, способствовавшие началу

ираспространению мирового финансового кризиса

внемецком банковском секторе

Среди множества более и менее значимых проблем, присущих банковской системе Германии, большинство из которых были очевидны и обсуждались в научных и политических кругах ещё задолго до прихода мирового финансового кризиса, можно выде лить три основные группы взаимосвязанных факторов, в наиболь шей степени обусловивших начало кризиса в немецком банков ском секторе и способствовавших его дальнейшему распростране нию. К таким группам факторов относятся:

●проблемы группы ландесбанков;

●низкая капитализация и доходность банковского сектора;

●пробелы в системе банковского регулирования и надзора.

Несмотря на то, что в числе пострадавших в результате кризиса финансовых институтов оказались банки каждой из составляю щих немецкую банковскую систему групп, наибольшими оказа лись потери для государственных ландесбанков. На них пришлась одна треть всех убытков банковской системы Германии, тогда как доля их активов в активах всей системы на тот момент составляла лишь 20%18. Среди основных причин сложившейся ситуации –

16Рассчитано на основе статистических данных Бундесбанка, [Эл. ресурс]. URL: http://bundesbank.de.

17Зарицкий Б. Е. Экономика ФРГ : учеб. пособие / Б. Е. Зарицкий.

М.: Магистр, 2010, C. 302.

18Deutsche Bundesbank. Die Ertragslage der deutschen Kreditinstitute im Jahr 2008 (2009). September 2009 (2010)".

204

отсутствие чёткой и жизнеспособной модели бизнеса, проблемы

вкачестве управления в силу государственного характера собст венности и отмена государственных гарантий по обязательствам ландесбанков. В последние годы происходило постепенное изме нение роли ландесбанков, для которой они изначально создава лись: сокращалось их значение в качестве «домашних банков» фе деральных земель, и снижалась доля доходов от предоставления услуг сберегательным кассам. Попыткам ландесбанков расширить деятельность в направлении розничного сегмента и кредитования малых предприятий противостояли сберегательные кассы, защи щавшие свою традиционную рыночную нишу. В результате, лан десбанки прибегли к другой альтернативе: они сконцентрировали свою деятельность на оказании оптовых банковских услуг (whole sale banking), всё больше занимаясь инвестиционным банковским бизнесом и международными операциями, вступая, таким обра зом, в прямую конкуренцию с частными коммерческими банка ми. В то же время, ландесбанки находились под давлением со сто роны своих собственников по достижению амбициозных целевых показателей деятельности. Вопрос качества управления ландес банками, а именно, взаимосвязь между уровнем квалификации их руководства и членов надзирательных советов и качеством прини маемых решений и неудовлетворительных показателей деятельно сти ландесбанков, стал предметом исследований целого ряда на учных работ19, пришедших к выводу о наличии проблем в качест ве управления. Однако непосредственным фактором, прямо спровоцировавшим работу ландесбанков со структурированными финансовыми продуктами в крупных масштабах, стала отмена го сударственных гарантий по обязательствам ландесбанков, которая была произведена не сразу, а, как уже было описано выше, с пре доставлением трёхлетнего переходного периода. В результате,

впериод с февраля 2002 г. по июль 2005 г. объём находящихся в об ращении гарантированных государством долгосрочных банков ских облигаций вырос приблизительно на 25%, тогда как объём прочих банковских облигаций сократился. Занятые в крупных размерах средства необходимо было куда то инвестировать, и лан десбанки стали вкладывать их в иностранные ценные бумаги, до

19 Например, Hau, H., M. Thum (2009), Ianotta, G., G. Nocera and A. Sironi (2007).

205

ля которых в активах выросла с середины 2005 г. до середины 2008 г. более, чем в два раза20. И даже в то время, когда с середины 2007 г. коммерческие банки начали от этих бумаг избавляться, ландесбанки продолжали наращивать их объёмы вплоть до начала 2008 г. включительно. В итоге, после резкого снижения рейтингов некогда высокодоходных структурированных активов, два ландес банка оказались в настолько сложном положении, что были вы нуждены сразу осуществить слияние (SachsenLB и LBBW), а ряд других пришлось спасать правительствам федеральных земель (BayernLB, WestLB, HSH Nordbank).

Следующей группой факторов, повысившей уязвимость бан ковской системы Германии в период кризиса, стали её низкая до ходность и капитализация. Соответствующие показатели для Гер мании в сравнении с другими развитыми странами до кризиса приведены в таблице 1.

Таблица 1

Уровень собственного капитала и прибыли до налогообложения по отношению к активам в банковском секторе ряда развитых стран, средние значения

за 2000'2007 гг.

Источник: ОЭСР, Bank Profitability Database.

В немецком банковском секторе сложилась интересная ситуа ция, при которой абсолютный уровень собственного капитала в преддверии кризиса находился на одном из самых низких среди развитых стран уровне, в то время как уровень собственного ка питала взвешенного по уровню риска был гораздо выше (см. диа

20 OECD Economic Surveys: «The German Banking System: Lessons from the Financial Crisis», Working Paper No. 788, May 2010, P. 7.

206

грамму 2), что было связано, как с особенностями расчёта пока зателя, так и с традиционно более низким уровнем риска балан совых активов.

Диаграмма 1

Показатели уровня собственного капитала в банковских системах развитых стран мира, среднее значение 2003'2007 гг.

Источник: IMF, Global Financial Stability Report, October 2009.

Такой разрыв между двумя показателями особенно опасен в ситуации кризиса, когда уровень риска большинства активов резко возрастает, и имеющийся капитал в новых условиях боль ше не отвечает требованию достаточности. Низкая капитализа ция банковского сектора объясняется, в первую очередь, низким уровнем концентрации банковских активов, усугубляемым сла бой степенью их консолидации. Рыночная доля пяти крупней ших банков в процентах от балансовой суммы в 2000–2007 гг. не превышала 22%21, что было самым низким показателем, как в ев розоне, так и во всём Европейском Союзе. К 2010 г. этот показа тель вырос, но лишь незначительно – до 32%22. Для сравнения аналогичный показатель для Великобритании составлял в 2010 г. 42%, для Франции – 48%, а для Бельгии – 75%23. Число кредит ных институтов в Германии на протяжении последних лет также

21Bundesverband Deutscher Banken «Banken im Euro Gebiet», Dezember

2008.

22High level Expert Group on reforming the structure of the EU banking sec tor, Final report to European Commission, Brussels. October 2012. Р.18.

23Ibid.

207

постоянно сокращалось24, однако показатель количества жителей, приходящихся на одно банковское отделение, остаётся по преж нему высоким25. При этом процесс консолидации происходил всё это время внутри секторов26, а не между ними, что объяснялось особенностями правового положения государственных и коопера тивных банков, о чём уже шла речь выше. Данный факт обусловил сложившуюся в немецком банковском секторе особую ситуацию

всфере конкуренции: недостаточный уровень межгрупповой кон куренции, дефицит конкуренции внутри публично правового и кооперативного секторов ввиду регионального принципа их де ятельности и, как следствие, очень высокий уровень конкуренции

вгруппе коммерческих банков, а также последних с ландесбанка ми27. Естественно, что данная ситуация сказалась, в первую оче редь, на прибыльности последних двух групп, что во многом объя сняет рост уровня рисков в активах банков в погоне за более высо ким уровнем доходности.

Несмотря на то, что в условиях глобализации кризис неизбеж но затрагивает банки всех стран, ряд проблем, возникших в не мецкой банковской системе, можно было бы всё же избежать благодаря более эффективной работе органов банковского регу лирования и надзора. В июне 2012 г. рейтинговое агентство Standard&Poors оценило банковскою систему Германии как одну из самых сильных в мире, поместив её, тем не менее, во вторую из

24По данным Бундесбанка, количество банков в Германии в период

с2000 по 2011 гг. сократилось с 3000 до 2080, в результате чего объём акти вов, приходящихся на один банк, увеличился в среднем на 33%.

251455 в 2002 г. и 2057 по состоянию на 31.12.2011 г. Источник: Bоìrsen Zeitung «Bankennetz schrumpft in Deutschland weiter» 14.06.2012.

26Процесс концентрации происходил в основном в секторе коопера тивных банков, где количество финансовых институтов сократилось за рассматриваемый период с 2039 до 1126. За тот же период количество сбе регательных банков в результате слияний уменьшилось с 580 до 426. В то же время количество коммерческих банков осталось практически неизмен ным.

27Рентабельность собственного капитала немецких банков в 1994 2006 гг.: 1.1) гросбанки – 5,3%, 1.2) прочие коммерческие банки – 7,2%, 2.1) сбе регательные кассы – 10,1%, 2.2) ландесбанки – 4,3%, 3.1) кооперативные

банки – 10,2%, 3.2) кооперативные центральные банки – 5%. Источник: Bofinger, P., Franz, W., Ruìrup, B., Weder di Mauro, B. and Wiegard, W. 'Die Finanzkrise meistern – Wachstumskraìfte staìrken' [Эл. ресурс]. URL: http://www.sachverstaendigenrat.org

208

десяти возможных рисковых категорий (в первую группу попали только Канада и Швейцария). Одним из основных пунктов крити ки стали недостатки в системе органов банковского регулирова ния и надзора, подход которых в прошлом был охарактеризован как «скорее реакционный, чем проактивный»28. Действительно,

инаращивание излишней ликвидности ландесбанками в условиях отмены государственных гарантий, и рост объёмов операций со структурированными продуктами, и низкий абсолютный уровень собственного капитала должны были в своё время насторожить органы надзора. Однако до тех пор, пока формально не наруша лись установленные для банков нормативы, регуляторы не счита ли нужным вмешиваться в стратегии банков. Их внимание было сконцентрировано на так называемом микропруденциальном надзоре, или на домашних операциях отдельных немецких банков

ианализе количественных показателей их деятельности, в то вре мя как, макропруденциальному анализу, то есть анализу зарубеж ных операций, масштабы которых ежегодно росли, и оценке системных рисков, выходящих за пределы одного финансового института, должного внимания не уделялось. Проблемы эффек тивности банковского надзора в Германии кроются среди прочего во всё ещё недостаточном уровне кооперации и координации дея тельности между двумя ответственными за осуществление надзора

институтами, Бундесбанком и Федеральным ведомством по над зору (BaFin, Bundesanstalt fuìr die Finanzdienstleistungsaufsicht), за которыми закреплено определённое разделение полномочий в этой сфере. Также имеет место вопрос повышения степени неза висимости органов надзора. Так BaFin, будучи независимым функционально и организационно, в техническом и юридическом плане всё же находится под контролем Министерства финансов, которое в свою очередь имеет представителей в надзирательных советах тех же ландесбанков.

Антикризисные меры правительства Германии по стабилизации финансового сектора.

В ответ на обострение финансового кризиса в сентябре 2008 го да после падения американского инвестиционного банка Lehman Brothers правительства развитых стран стали принимать меры, на

28 Frankfurter Allgemeine Zeitung «S&P schаìtzt deutsche Banken als sehr gut ein» 27.06.2012.

209

правленные на поддержку банков и финансовых институтов. Эти меры были представлены как в виде единичных пакетов для стаби лизации отдельных учреждений, так и в виде программ системно го характера. Предпринятые меры состояли из: (i) мер по рекапи тализации; (ii) прямых гарантий по обязательствам банков; и (iii) приобретения банковских активов или предоставления по ним га рантий29. Главной целью государственного вмешательства было недопущение массовых банкротств финансовых институтов и вос становление нормального функционирования системы финансо вого посредничества.

Источник: European Commission, «Facts and figures on state aid in the RU Member States», December 2011.

В период с 01.10.2008 г. по 01.12.2010 г. Европейская комиссия одобрила меры по поддержке финансового сектора в странах ЕС на общую сумму в 4383 млрд евро или 35,7% ВВП ЕС 2010 г. (с 01.10.2008 по 01.10.2011 – 4506.5 млрд евро или 6,7% ВВП ЕС 2011 г.). Большая часть антикризисных мер в объёме 3457 млрд ев ро (27,7% ВВП ЕС) была одобрена в 2008 г. и приходилась в основ ном на государственные гарантии по банковским облигациям

29 Bank for International Settlements "An Assessment of Financial Sector Rescue Programmes", BIS Papers 48, July 2009 [Эл. ресурс]. URL: http: //www.bis.org.

210