- •Введение
- •Раздел I инвестиции и инвестиционная деятельность в системе рыночных отношений
- •Глава 1 сущность инвестиций и их роль в экономике
- •1.1 Сущность инвестиций
- •1.2 Инвестиции и инновации как факторы устойчивого роста экономики
- •1.3 Роль инвестиций в структурной перестройке экономики
- •Роль инвестиций в структурной перестройке экономики.
- •Глава 2 инвестиционный рынок и его участники
- •2.1 Понятия, основные участники и инфраструктура инвестиционного рынка
- •2.2 Инвестиционный банк как участник инвестиционного рынка
- •2.3 Сегментация инвестиционного рынка
- •2.4 Конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие
- •Глава 3 инвестиционный климат
- •3.1 Понятие инвестиционного климата
- •3.2 Методы оценки инвестиционного климата
- •Критерии оценки инвестиционного климата
- •3.3 Тенденции в изменении инвестиционного климата в России
- •Понятие инвестиционного климата.
- •Раздел II инвестиционная политика предприятия и ее формирование
- •Глава 4 понятия и основные направления инвестиционной политики
- •4.1 Понятия и основные задачи инвестиционной политики
- •4.2 Виды инвестиционной политики предприятия
- •4.3 Факторы, влияющие на инвестиционную политику предприятия
- •Глава 5 формирование инвестиционной политики предприятия
- •5.1 Этапы формирования инвестиционной политики предприятия
- •5.2 Алгоритм формирования инвестиционной политики предприятия
- •Основные цели инвестиционного развития
- •Раздел III инвестиционная стратегия предприятия
- •Глава 6 базовые стратегии управления и их классификация
- •6.1 Понятие стратегического управления
- •6.2 Классификация базовых стратегий управления
- •Система управления промышленной организацией, реализующей стратегию максимизации ее стоимости на основе оптимизации доходов
- •Понятие стратегического управления.
- •Глава 7 инвестиционная стратегия и механизм ее формирования
- •7.1 Понятие инвестиционной стратегии, ее место в общей стратегии предприятия
- •7.2 Система целей и задач при разработке инвестиционной стратегии
- •7.3 Виды инвестиционных стратегий
- •Виды инвестиционных стратегий.
- •Раздел IV формирование инвестиционной программы и инвестиционного портфеля
- •Глава 8 инвестиционный проект, как форма реализации инвестиционной стратегии
- •8.1 Понятие инвестиционного проекта и инвестиционного процесса. Структура инвестиционного цикла
- •8.2 Классификация инвестиционных проектов
- •Глава 9 бизнес-план как форма представления инвестиционного проекта
- •9.1 Бизнес-план как инициативный экономический замысел
- •9.2 Финансовый план и эффективность инвестиций
- •Чистый дисконтированный доход
- •Внутренняя норма прибыли инвестиций (irr)
- •Глава 10 инновационные стратегии и отбор инновационных проектов
- •10.1 Оценка инновационной стратегии
- •Группировка нововведений по степени их готовности к использованию
- •10.2 Отбор и оценка инновационных проектов
- •Глава 11 анализ чувствительности инвестиционных проектов к изменениям внешней и внутренней среды
- •11.1 Неопределенность и риски при принятии инвестиционных решений
- •Расчет чистого дисконтированного дохода при изменении исходных параметров
- •Анализ чувствительности инвестиционного проекта
- •Показатели чувствительности проекта
- •11.2 Учет рисков при экономическом обосновании инвестиционных проектов
- •Расчет вероятностных денежных потоков
- •Оценка проектов с учетом риска
- •Глава 12 анализ финансовой состоятельности инвестиционного проекта
- •12.1 Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта
- •Отчет о прибыли (пример условный), тыс. Руб.
- •Отчет о движении денежных средств, тыс. Руб.
- •Коэффициенты финансового положения
- •Коэффициенты деловой активности
- •Коэффициенты рентабельности
- •12.2 Оценка финансового состояния предприятий-реципиентов
- •Глава 13 инвестиционный портфель и его оптимизация
- •13.1 Понятие и типы инвестиционного портфеля
- •Классификация типов портфеля ценных бумаг по целям инвестирования и степени приемлемого риска инвестором
- •13.2 Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля
- •13.3 Оптимальный инвестиционный портфель
- •Раздел V организация финансирования инвестиционной деятельности
- •Глава 14 формы и источники финансирования инвестиционной деятельности
- •14.1 Формы финансирования инвестиционных проектов
- •14.2 Источники финансирования инвестиционной деятельности
- •14.3 Финансирование инновационной деятельности
- •Глава 15 стратегии привлечения инвестиционных ресурсов
- •15.1 Типы стратегий привлечения инвестиционных ресурсов
- •15.2 Лизинг как форма привлечения инвестиционных ресурсов
- •Объемы лизинга и его доля в инвестициях в оборудование сша
- •Структура лизинговых инвестиций в Германии, Великобритании и Японии, в % к итогу
- •Место Российской Федерации на мировых и европейских рынках лизинга
- •Структура лизинговых активов в рф
- •Возможные варианты финансирования приобретения основных фондов
- •Основные преимущества лизинговых операций для лизингополучателя
- •Раздел VI управление инвестиционной привлекательностью как важная составляющая инвестиционной стратегии
- •Глава 16 инвестиционная привлекательность предприятия
- •16.1 Понятие инвестиционной привлекательности
- •16.2 Показатели уровня инвестиционной привлекательности
- •Частные финансовые показатели для оценки инвестиционной привлекательности предприятий
- •16.3 Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия
- •Глава 17 управление инвестиционной привлекательностью предприятия
- •17.1 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия
- •Методика формирования рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий
- •17.2 Управление инвестиционными рисками
- •17.3 Управление инвестиционной стоимостью
- •17.4 Мониторинг инвестиционной привлекательности предприятия
12.2 Оценка финансового состояния предприятий-реципиентов
Неотъемлемым элементом организационно-экономического механизма формирования инвестиционной программы является финансовый анализ предполагаемых объектов инвестиций, диагностика финансового состояния предприятий-реципиентов.
Инвестор не будет иметь дело с предприятиями, финансовое состояние которых им неизвестно.
Все субъекты инвестиционной деятельности - инвесторы, акционеры, банки, страховые компании, заказчики, поставщики и т. д. заинтересованы в объективной оценке финансового состояния предприятия - объекта инвестиций.
Такую оценку можно получить различными методами.
В экономической литературе выделяют методы, связанные с определением обобщающих показателей, относящихся к анализируемому предприятию, и методы, дающие возможность оценить финансовое положение предприятия на основе интегральных показателей, позволяющих определить место предприятия в ряду других.
В числе методов первой группы широко распространен метод балльной оценки.
При четырехбалльной оценке отдельных сторон финансового положения предприятия возможны следующие варианты: 0 — неудовлетворительное, 1 — удовлетворительное, но не устойчивое; 2 — удовлетворительное устойчивое состояние, 3 — очень надежное.
При определении обобщающего показателя финансового состояния предприятия учитывается его дееспособность в отношении ссуд, т.е. репутация заемщика, способность получать доход, формы и размеры активов, а также отношение к ним, состояние экономической конъюнктуры.
Балльная оценка финансового состояния предприятия В осуществляется по следующей формуле:
B = |
n ∑βi i=1 |
, |
n |
(6)
где βi – балльная оценка отдельных сторон финансового состояния предприятия (показателей i);
n – число показателей оценки.
В мировой практике используется пятибалльная система экспертной оценки предприятия с вариантами оценок: -2, -1, 0, 1, 2.
При оценке репутации предприятия или выпускаемой продукции как крайне низкой выставляется -2 балла; если потребители незнакомы с предприятием -1 балл; если не могут принять решение — 0; если некоторые виды продукции пользуются хорошей репутацией, выставляется 1 балл; когда предприятие имеет очень хороший имидж -2 балла.
По показателям финансовой устойчивости возможны следующие варианты оценок:
–2 — финансовое состояние крайне нестабильно;
–1 — финансовое состояние относительно стабильно;
0 — не могут принять решение;
1 — относительно устойчиво;
2 — очень устойчиво.
Оценка финансового положения предприятия может быть следующей:
–2 — близкое к банкротству или банкротство;
–1 — плохое;
0 — не могут принять решение;
1 — относительно устойчивое:
2 — очень хорошее.
Более совершенным методом балльной оценки финансового состояния предприятия является расчет обобщающего показателя B с учетом коэффициентов значимости частных показателей (αi) на основе экспертных оценок:
n
B = ∑αi ∙ βi, (7)
i=1
m
βi = 1/m∑βip,
p=1
где αi – коэффициенты значимости частных показателей финансового состояния;
βi – балльная оценка отдельных сторон финансового состояния предприятия;
βip — оценка в баллах i -го показателя р-м экспертом;
m — число экспертов.
Ко второй группе методов оценки финансового состояния предприятий-реципиентов следует отнести методы рейтинговой оценки.
Рейтинговая оценка учитывает показатели ликвидности и рыночной устойчивости предприятия, его деловой активности и прибыльности. Отдельные авторы предлагают учитывать и эффективность управления. При этом эффективность управления предприятием оценивается на основе отношения прибыли ко всему обороту (всей реализации) предприятия или только к выручке от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость.
Конкретный набор локальных показателей оценки ликвидности и рыночной устойчивости, деловой активности и прибыльности может варьироваться в зависимости от специфики отрасли, целей инвестиционного проекта и прочих факторов. Однако можно выделить наиболее важные из них. При оценке ликвидности и рыночной устойчивости обычно определяют коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточный коэффициент ликвидности, коэффициент покрытия, коэффициент автономии (финансовой независимости), обеспеченность запасов и затрат собственными оборотными средствами.
В международной практике используются следующие схемы рейтинговой оценки предприятий:
разработка матрицы критериев, в которой нормативное значение каждого индикатора задано по классам финансового положения;
установление веса каждого оценочного показателя в системе индикаторов;
определение класса (рейтинга эмитента) X как среднеарифметической взвешенной из рейтингов по отдельным индикаторам:
X = |
n ∑ Xi ∙ fi i=1 |
, |
n ∑ fi i=1 |
(8)
где i – порядковый номер индикатора;
n – число индикаторов;
Xi – класс (рейтинг) эмитента по i-му индикатору;
fi – вес i-го индикатора в общей системе оценочных показателей.
Разработка критериев связана не только с установлением верхней и нижней границы каждого индикатора, но и выявлением рейтинга каждого ключевого показателя в системе индикаторов, т.е. его значимости в оценке финансового состояния.
Критерии оценки задаются по классам: высший, первый, второй, третий, четвертый.
К высшему классу относятся предприятия с абсолютно устойчивым финансовым положением. Компании первого класса имеют незначительные отклонения от нормы по отдельным показателям. Второй класс образуют предприятия, имеющие признаки финансовой напряженности, но обладающие потенциальными возможностями их преодоления. К третьему классу относятся предприятия повышенного риска, способные преодолеть напряженность финансового состояния за счет изменения формы собственности, диверсификации, обновления продукции, реконструкции, использования новых технологий.
Четвертый класс — это предприятия с неудовлетворительным финансовым положением и отсутствием перспектив его стабилизации. Во всех странах с рыночной экономикой разработаны и действуют различные системы и шкалы для рейтинговой оценки предприятий. Сама операция оценки называется рейтингом и занимаются ею неправительственные коммерческие агентства.
Контрольные вопросы:
Что включает в себя оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта?
О чем говорит отрицательное сальдо баланса поступлений и платежей?
Для кого наибольший интерес представляет анализ рентабельности акционерного капитала?
Какие методы оценки финансового состояния предприятий-реципиентов существуют?
В чем сущность балльной оценки финансового состояния предприятия-реципиента?
Каковы задачи рейтинговой оценки предприятий-реципиентов?