- •Введение
- •Раздел I инвестиции и инвестиционная деятельность в системе рыночных отношений
- •Глава 1 сущность инвестиций и их роль в экономике
- •1.1 Сущность инвестиций
- •1.2 Инвестиции и инновации как факторы устойчивого роста экономики
- •1.3 Роль инвестиций в структурной перестройке экономики
- •Роль инвестиций в структурной перестройке экономики.
- •Глава 2 инвестиционный рынок и его участники
- •2.1 Понятия, основные участники и инфраструктура инвестиционного рынка
- •2.2 Инвестиционный банк как участник инвестиционного рынка
- •2.3 Сегментация инвестиционного рынка
- •2.4 Конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие
- •Глава 3 инвестиционный климат
- •3.1 Понятие инвестиционного климата
- •3.2 Методы оценки инвестиционного климата
- •Критерии оценки инвестиционного климата
- •3.3 Тенденции в изменении инвестиционного климата в России
- •Понятие инвестиционного климата.
- •Раздел II инвестиционная политика предприятия и ее формирование
- •Глава 4 понятия и основные направления инвестиционной политики
- •4.1 Понятия и основные задачи инвестиционной политики
- •4.2 Виды инвестиционной политики предприятия
- •4.3 Факторы, влияющие на инвестиционную политику предприятия
- •Глава 5 формирование инвестиционной политики предприятия
- •5.1 Этапы формирования инвестиционной политики предприятия
- •5.2 Алгоритм формирования инвестиционной политики предприятия
- •Основные цели инвестиционного развития
- •Раздел III инвестиционная стратегия предприятия
- •Глава 6 базовые стратегии управления и их классификация
- •6.1 Понятие стратегического управления
- •6.2 Классификация базовых стратегий управления
- •Система управления промышленной организацией, реализующей стратегию максимизации ее стоимости на основе оптимизации доходов
- •Понятие стратегического управления.
- •Глава 7 инвестиционная стратегия и механизм ее формирования
- •7.1 Понятие инвестиционной стратегии, ее место в общей стратегии предприятия
- •7.2 Система целей и задач при разработке инвестиционной стратегии
- •7.3 Виды инвестиционных стратегий
- •Виды инвестиционных стратегий.
- •Раздел IV формирование инвестиционной программы и инвестиционного портфеля
- •Глава 8 инвестиционный проект, как форма реализации инвестиционной стратегии
- •8.1 Понятие инвестиционного проекта и инвестиционного процесса. Структура инвестиционного цикла
- •8.2 Классификация инвестиционных проектов
- •Глава 9 бизнес-план как форма представления инвестиционного проекта
- •9.1 Бизнес-план как инициативный экономический замысел
- •9.2 Финансовый план и эффективность инвестиций
- •Чистый дисконтированный доход
- •Внутренняя норма прибыли инвестиций (irr)
- •Глава 10 инновационные стратегии и отбор инновационных проектов
- •10.1 Оценка инновационной стратегии
- •Группировка нововведений по степени их готовности к использованию
- •10.2 Отбор и оценка инновационных проектов
- •Глава 11 анализ чувствительности инвестиционных проектов к изменениям внешней и внутренней среды
- •11.1 Неопределенность и риски при принятии инвестиционных решений
- •Расчет чистого дисконтированного дохода при изменении исходных параметров
- •Анализ чувствительности инвестиционного проекта
- •Показатели чувствительности проекта
- •11.2 Учет рисков при экономическом обосновании инвестиционных проектов
- •Расчет вероятностных денежных потоков
- •Оценка проектов с учетом риска
- •Глава 12 анализ финансовой состоятельности инвестиционного проекта
- •12.1 Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта
- •Отчет о прибыли (пример условный), тыс. Руб.
- •Отчет о движении денежных средств, тыс. Руб.
- •Коэффициенты финансового положения
- •Коэффициенты деловой активности
- •Коэффициенты рентабельности
- •12.2 Оценка финансового состояния предприятий-реципиентов
- •Глава 13 инвестиционный портфель и его оптимизация
- •13.1 Понятие и типы инвестиционного портфеля
- •Классификация типов портфеля ценных бумаг по целям инвестирования и степени приемлемого риска инвестором
- •13.2 Принципы и этапы формирования инвестиционного портфеля
- •13.3 Оптимальный инвестиционный портфель
- •Раздел V организация финансирования инвестиционной деятельности
- •Глава 14 формы и источники финансирования инвестиционной деятельности
- •14.1 Формы финансирования инвестиционных проектов
- •14.2 Источники финансирования инвестиционной деятельности
- •14.3 Финансирование инновационной деятельности
- •Глава 15 стратегии привлечения инвестиционных ресурсов
- •15.1 Типы стратегий привлечения инвестиционных ресурсов
- •15.2 Лизинг как форма привлечения инвестиционных ресурсов
- •Объемы лизинга и его доля в инвестициях в оборудование сша
- •Структура лизинговых инвестиций в Германии, Великобритании и Японии, в % к итогу
- •Место Российской Федерации на мировых и европейских рынках лизинга
- •Структура лизинговых активов в рф
- •Возможные варианты финансирования приобретения основных фондов
- •Основные преимущества лизинговых операций для лизингополучателя
- •Раздел VI управление инвестиционной привлекательностью как важная составляющая инвестиционной стратегии
- •Глава 16 инвестиционная привлекательность предприятия
- •16.1 Понятие инвестиционной привлекательности
- •16.2 Показатели уровня инвестиционной привлекательности
- •Частные финансовые показатели для оценки инвестиционной привлекательности предприятий
- •16.3 Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия
- •Глава 17 управление инвестиционной привлекательностью предприятия
- •17.1 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия
- •Методика формирования рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий
- •17.2 Управление инвестиционными рисками
- •17.3 Управление инвестиционной стоимостью
- •17.4 Мониторинг инвестиционной привлекательности предприятия
7.2 Система целей и задач при разработке инвестиционной стратегии
Цели и задачи, стоящие перед большинством предприятий, можно отнести к четырем областям их деятельности:
в финансовой области — выполнение обязательств перед акционерами;
в сбытовой деятельности — удовлетворение потребностей покупателей на рынке конкурирующих продавцов;
в производственной деятельности — совершенствование и управление механизмами высокоэффективного функционирования системы;
в области внутренних возможностей — оправдание ожиданий и развития потенциала сотрудников, профессионализм которых определяет будущее предприятия.
Современному предприятию необходимо развиваться, удовлетворяя потребности не только акционеров (инвесторов), но и кредиторов, поставщиков, потребителей, менеджеров, сотрудников и общества (рис. 7.3).
Главная задача инвестиционной стратегии — реализовать интересы всех субъектов инвестиционной деятельности на основе разработки механизма их оптимального взаимодействия, и при этом стремиться к достижению долгосрочной конкурентоспособности предприятия.
В связи с необходимостью соблюдения баланса интересов субъектов инвестиционной деятельности при оценке эффективности реализации инвестиционного проекта хозяйствующего субъекта необходимо учитывать не только коммерческую эффективность, получаемую непосредственно участниками проекта, для которых она имеет первостепенное значение, но также бюджетную и социально-экономическую значимость (рис. 7.4).
Рисунок 7.3 –Заинтересованные группы и их ожидания
Рисунок 7.4 – Баланс интересов участников реализации инвестиционного проекта
Основные этапы формирования инвестиционной стратегии предприятия показаны на рисунке 7.5.
Рисунок 7.5 – Этапы процесса формирования инвестиционной стратегии предприятия
Начальный этап разработки инвестиционной стратегии — определение общего периода ее формирования, который зависит от следующих условий:
предсказуемости развития экономики в целом и инвестиционного рынка, в частности;
продолжительности периода, принятого для формирования базовой стратегии предприятия;
отраслевой принадлежности предприятия;
размера предприятия.
Важным условием определения периода формирования инвестиционной стратегии является продолжительность периода, принятого для формирования общей экономической стратегии предприятия.
Так как инвестиционная стратегия носит по отношению к общей экономической стратегии подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого периода (более короткий период формирования инвестиционной стратегии допустим, так как заключительные этапы экономической стратегии могут не требовать изменений инвестиционной деятельности).
Одним из условий определения периода формирования инвестиционной стратегии предприятия является его отраслевая принадлежность. Наибольший период характерен для разработки инвестиционной стратегии так называемыми институциональными инвесторами (инвестиционными фондами, инвестиционными компаниями и т.д.), меньший период характерен для компаний и фирм, осуществляющих свою деятельность в сфере производства и в добывающих отраслях промышленности; еще более короткий период характерен для предприятий, осуществляющих свою деятельность в сфере производства потребительских товаров, розничной торговли и услуг населению.
И, наконец, одним из условий определения периода формирования инвестиционной стратегии является размер предприятия. Инвестиционная деятельность крупных компаний обычно прогнозируется на более длительный период.
Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно исходить, прежде всего, из системы целей базовой стратегии. Эти цели могут быть сформированы в виде:
обеспечения прироста капитала;
роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от инвестиционной деятельности;
изменения пропорций в формах реального и финансового инвестирования;
изменения технологической и воспроизводственной структуры капитальных вложений;
изменения отраслевой и региональной направленности инвестиционных программ и т.д.
При этом формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно увязываться со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной деятельности предприятия.
Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности осуществляется в двух аспектах: по направлениям инвестиционной деятельности и по формированию инвестиционных ресурсов.
Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности базируется на системе целей этой деятельности. В процессе разработки последовательно решаются задачи определения соотношений различных форм инвестирования на отдельных стадиях перспективного периода, отраслевой и региональной направленности инвестиционной деятельности.
Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода связано, прежде всего, с функциональной направленностью деятельности предприятия. Так, институциональные инвесторы, осуществляют свою инвестиционную деятельность преимущественно на фондовом рынке. Следовательно, основной формой их долгосрочной инвестиционной деятельности будет инвестирование в акции, облигации, сберегательные сертификаты и другие фондовые инструменты. Удельный вес реального инвестирования у таких компаний может колебаться лишь в пределах, разрешенных законодательством для каждой из этих групп инвесторов.
В то же время у предприятий, осуществляющих производственную деятельность, преимущественной формой инвестирования будут реальные вложения (в виде капитальных вложений, покупки объектов приватизации и т.п.). Именно эта форма инвестирования позволяет таким предприятиям развиваться наиболее высокими темпами, осваивать новые виды продукции, проникать на новые товарные и региональные рынки.
Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной стратегии. Она требует подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей стратегией экономического развития предприятия. Как правило, начальные этапы деятельности связаны с концентрацией ее на одной отрасли, наиболее хорошо знакомой инвесторам. В то же время следует отметить, что среди инвесторов, использующих эту стратегию, наибольшее число банкротств, что объясняется более высоким уровнем инвестиционных рисков, чем могут позволить себе многие инвесторы.
Стратегия отраслевой концентрации может быть использована лишь на первых трех стадиях жизненного цикла предприятия, так как при благоприятных обстоятельствах она может обеспечить наиболее высокие темпы производственного развития или увеличения капитала. На последующих стадиях, по мере удовлетворения потребности в продукции (товарах, услугах) основного контингента потребителей, ей на смену должна прийти стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.
Региональная направленность инвестиционной деятельности определяется двумя основными условиями: размером и продолжительностью функционирования предприятия.
Подавляющее большинство небольших предприятий осуществляют свою деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Для них возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов и существенного усложнения управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью. Принципиальная возможность региональной диверсификации появляется лишь при финансовых инвестициях, однако их объем у таких предприятий небольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматься не в рамках разрабатываемой стратегии, а при формировании инвестиционного портфеля.
На первых стадиях жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность сосредоточивается, как правило, в рамках одного региона, и лишь по мере дальнейшего развития предприятия возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности.
Основой разработки региональной направленности инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов России.
Все направления и формы инвестиционной деятельности предприятия осуществляют за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов. Стратегия формирования инвестиционных ресурсов является важным составным элементом не только инвестиционной, но и финансовой стратегии. Разработка такой стратегии призвана обеспечить наиболее эффективное использование собственных финансовых средств, направляемых на эти цели, а также финансовую устойчивость предприятия в долгосрочной перспективе.
Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия включает в себя:
прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов;
изучение возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет различных источников;
определение методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов;
— оптимизацию структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.
Разработка инвестиционной стратегии предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач. В процессе этой конкретизации обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация во времени. Внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации инвестиционной стратегии с базовой стратегией фирмы, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры инвестиционного рынка. Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации отдельных направлений инвестирования между собой, а также с формированием необходимых для этого инвестиционных ресурсов.
И, наконец, производится оценка разработанной инвестиционной стратегии, которая осуществляется на основе следующих критериев:
согласованность инвестиционной стратегии с базовой стратегией предприятия. При этом исследуется согласованность целей, направлений и этапов реализации этих стратегий;
внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии. В процессе такой оценки определяется, насколько согласуются между собой отдельные стратегические цели и направления инвестиционной деятельности, а также последовательность их выполнения;
согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой. При этом оценивается, насколько разработанная инвестиционная стратегия соответствует прогнозируемым изменениям экономического развития, инвестиционного климата страны, а также конъюнктуры инвестиционного рынка;
реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала. В процессе такой оценки в первую очередь рассматриваются потенциальные возможности предприятия в формировании финансовых ресурсов за счет собственных источников, а также возможности привлечения к реализации инвестиционной стратегии требуемых финансовых, технологических, сырьевых, энергетических и других ресурсов;
приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии. Здесь рассматриваются уровни основных инвестиционных рисков и их возможные финансовые последствия для предприятия;
результативность инвестиционной стратегии. Оценка результативности инвестиционных программ базируется, прежде всего, на определении экономической эффективности их реализации. Наряду с этим оцениваются и внешнеэкономические результаты (рост имиджа предприятия, улучшение условий труда его сотрудников и т.д.).
Для достижения поставленных целей предприятие использует комбинации следующих общеэкономических стратегий и средств:
выбор соотношения собственных и заемных финансовых средств;
распределение прибыли на реинвестирование в производство, выплату дивидендов и другие направления использования;
выбор соотношения уровней активности в производственной и сбытовой деятельности;
выбор сфер вложения средств в зависимости от скорости оборота капитала;
формирование номенклатуры.
В части формирования финансовых ресурсов стратегия определяет общие правила, концепцию, на основе которых складываются пропорции участия различных источников в создании денежных фондов. Кроме того, финансовая стратегия есть стратегия формирования официально показываемой прибыли и ее использования.
Исходя из поставленных целей могут быть разработаны различные стратегии формирования денежных фондов (краткосрочная заемно-ориентированная, долгосрочная заемно-ориентированная, эмиссионно-ориентированная), а также различные стратегии использования денежных фондов.