Глава 17

226

На региональных валютных рынках совершаются операции определенным достаточно ограниченным кругом валют. На на-.иональном валютном рынке операции производятся в границах ерритории данной страны. Важнейшей особенностью этого рынка вляется то, что эти операции совершаются в соответствии с зако-ами этой страны. Для национального рынка характерно и то, что устный Центральный банк, как правило, устанавливает офици-льный курс национальной валюты данной страны в отношении алют зарубежных стран. Например, Банк России на 01 ноября 007 г. установил курс доллара в отношении рубля: 1 долл. был при-авнен к 24,6724 р.

В России основная часть валютных сделок осуществляется а внебиржевом межбанковском и биржевом межбанковском ва~ ютных рынках.

Валютный курс

Соотношение спроса и предложения на гу или иную валюту пределяет ее валютный курс.

ВАЛЮТНЫЙ КУРС — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных расчет-_v ных единицах.

Поскольку спрос и предложение валют непрерывно меняйся, валютный курс также нестабилен. Его фиксация на опреде-енную дату банками или валютной биржей называется котиров-ой. В большинстве стран используется прямая котировка, когда единице иностранной валюты приравнивается то или иное коли-ество национальных денежных единиц. Например, на 23.08.2004 i долл. США в Великобритании оценивался в 0,5491 фунта стер-ингов. Косвенная котировка означает, что единица национальной алюты приравнивается к определенному количеству иностранной алюты. В нашем примере в Великобритании национальная валюта граны — фунт стерлингов 23.08.2004 г. приравнивался к 1,8210 долл.

:ша.

В некоторых странах существует практика установления куров валют правительственными органами, причем эти курсы огут быть разными для разных внешнеэкономических операции.

227

В ряде случаев это порождает параллельную котировку валют на «черном» рынке

Банки, котируя валюту, указывают курсы ее покупки и продажи. За счет разницы цены продажи и цены покупки валюты покрываются операционные издержки банка и образуется его прибыль.

Важнейшим видом валютных операции, на которые приходится большая часть валютных сделок, являются сделки спот (их называют еще наличными или кассовыми). С помощью сделок спот банки, например, удовлетворяют потребность в валюте экспортеров и импортеров. По таким сделкам валюта поставляется покупателю на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу на момент ее совершения. В России валюта часто поставляется в тот же день или «на завтра» Однако базовым курсом для таких сделок остается курс спот

Другим видом сделок являются срочные (форвард) сделки, когда валюта поставляется через определенный срок (обычно через 2, 3, 6, 12 мес ) после заключения сделки по курсу, зафиксированному на момент совершения. Эти сделки используются для получения спекулятивной прибыли на разнице курсов и страхования от рисков, связанных с возможным нежелательным изменением курсов. Заметим, что при сделке форвард валюта котируется дороже (с премией) или дешевле (с дисконтом), чем при сделке спот Размер премии или дисконта зависит от разницы процентных ставок по вкладам в разных странах. Если процентные ставки в стране А выше, чем в стране Б, то банк в стране А, продавая валюту на срок, получает более высокий доход в виде процента до момента поставки валюты. Поэтому он согласен уступить ее со скидкой, компенсируя процентным доходом потери.

Рассмотрим пример форвардной сделки с целью получения спекулятивной прибыли. Попробуем определить прибыль спекулянта, ожидания которого относительно роста курса спот американского доллара к евро с 0,816 евро до 0,850 евро за 1 долл в течение 12 месяцев оправдываются Курс форвард на 12 месяцев составляет 0,810 евро за 1 долл , т. е евро котируется с дисконтом.

В этом случае спекулянт заключает срочную сделку на покупку долларов за евро через 12 месяцев по 0,810, а через год, полу-