Глава 16

182

^агировать на изменения конъюнктуры. В странах с развитой ры-рчной системой этот инструмент политики Центрального банка Попользуется регулярно.

f Рассматривая операции с ценными бумагами, поставим такой |Kipoc: почему население готово покупать большие пакеты этих pwar у Центрального банка и почему оно с готовностью их про-1ЮТ, когда Центральный банк проводит скупку государственных рнных бумаг? Объясняется это тем, что государственные ценные умаги продаются по цене ниже номинала, а скупаются по цене Ише номинала. Но эти изменения цен, по которым продаются (•докупаются ценные бумаги, означают соответствующие измене-ця процентных ставок по этим бумагам. Предположим, что нормальная цена ГКО (государственного краткосрочного обязатель-|ва) равна 100 долл. и что процентная ставка по ГКО установлена ^размере 6%. Тогда по каждой 100-долларовой бумаге Централь-|ш банк будет выплачивать 6 долл. Допустим далее, что правле-ве Центрального банка приняло решение продавать ГКО и с этой ряью установило цену продажи 96 долл. Тогда лицо, купившее КО, будет получать доход 6 долл. на капитал 96 долл., т. е. про-

** 6 долл.

Йггная ставка будет повышена до ^7 = 6,25%. Если же бу-

е

р¹ принято решение скупать ГКО, то цена ГКО будет повышена,

|ажем, до 108 долл., а это означает, что процентная ставка сни-

6 долл. |гся: ing _лолл ⁼ 5,56%. Из всего сказанного следует, что, совер-

и

|1Я операции с ценными бумагами на открытом рынке, Централь-

|}й банк производит определенные манипуляции с процентными Ивками.

ь

Политика регулирования учетной ставки

I Однако Центральный банк может регулировать деятельность &ммерческих банков путем непосредственного изменения процент-|й ставки по ссудам, которые он предоставляет коммерческим 1нкам, т. е. путем изменений своей учетной ставки. Эти ссуды Митральный банк предоставляет коммерческим банкам с единствен-эй целью — помочь им увеличить свои резервы или, по крайней ере, не допустить их сокращения. Или, напротив, Центральный

163 Кредитно-денежная

политика 183

банк может проводить политику, направленную на ограничение и даже сокращение резервов коммерческих банков.

Если Центральный банк снижает свою учетную ставку, то он поощряет коммерческие банки увеличивать свои резервы и на этой основе расширять свои пассивные и активные операции Повышение учетной ставки имеет, естественно, противоположный эффект: увеличение резервов становится невыгодным и расширение пассивных и активных операций коммерческих банков приостанавливается. Поэтому повышение учетной ставки имеет антиинфляционное действие, но оно недопустимо в условиях застоя и рецессии. Снижение учетной ставки, напротив, содействует преодолению застоя и рецессии, но оно способно усилить инфляцию

Политика «дешевых» и «дорогих» денег

Рассмотрение проводимых Центральным банком мероприятии в отношении норм обязательных резервов, операций на открытом рынке с государственными ценными бумагами и учетной ставки показало, что он по существу проводит кредитно-денежную политику в двух направлениях.

Первое направление сводится к тому, что Центральный банк содействует росту денежной массы в обращении, стимулирует расширение кредитов, снижает процентные ставки. Все это влечет за собой рост цен, усиление инфляции и, следовательно, снижение покупательной способности денег, их обесценение. Такая политика получила название политики «дешевых денег» («cheap money»)

Второе направление кредитно-денежной политики Центрального банка предполагает, что он ограничивает рост денежной массы в обращении, препятствует расширению кредита, повышает процентные ставки. Такая политика приводит к тому, что рост цен замедляется и может смениться их понижением. Происходит дез-инфляция, т е. постепенное понижение нормы инфляции, которая может перейти в дефляцию. В этом случае обесценение денег замедляется и перерастает в процесс повышения их покупательной способности Из-за высоких процентных ставок кредит становится дорогим и малодоступным В то же время вложения денег в сберегательные депозиты и в ценные бумаги приносят большие доходы. Такая политика получила название политики «дорогих денег» («dear money», «tight money»).