9. Оцінка ефективності капітальних вкладень і окупності проекту

Оцінка окупності інвестованого капіталу повинна здійсню­ватися на основі показника "чистий грошовий потік".

Показник "чистий грошовий потік" – формується за рахунок чистого прибутку та амортизаційних відрахувань у процесі екс­плу­атації інвестиційного проекту. При проведенні розра­хун­ків він може розглядатися як середньорічний показник, так і диференційований по роках експлуатації інвестиційного проекту.

Основні показники оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів:

• чистий приведений дохід;

• індекс дохідності;

• індекс рентабельності;

• період окупності.

Чистий приведений дохід – це різниця між приведеним до теперішньої вартості суми чистого грошового потоку за період експлуатації інвестиційного проекту та сумою інвестованих витрат на його реалізацію. Цей показник розраховують за формулою:

де	ЧПД	чистий приведений дохід ( інвестиційний дохід);
	ЧГП	чистий грошовий потік за окремі інтервали загального періоду експлуатації інвестиційного проекту;
	ІВ	інвестиційні витрати за реальним інвестиційним проектом;
	i	дисконтна ставка, що використовується, визначена як десятковий дріб;
	t	тривалість розрахункового періоду;
	n	кількість років загального розрахункового періоду t.

Розрахунок чистого приведеного доходу по реальному інвести­цій­ному проекту рекомендується здійснювати за такою формою (табл.39).

Таблиця 39

Оцінка чистого приведеного доходу за інвестиційним проектом

тис. грн.

Рік	Капітальні витрати по проекту по роках, ІВ	Чистий при­буток по про­ек­ту по роках та амор­ти­за­ційні відра­хування, ЧГП	Кумулятив­ний грошо­вий потік за проектом	Дискон­то­ва ний грошовий потік за проектом,	Чистий приве-де­ний дохід, ЧПД
1	2	3	4=3.1+3.2, т.і	5=гр.4 /( 1+i)t	6= 5-2
1.
2.
3.
4.
5.
Разом

У процесі оцінки капітальних витрат по проекту та чистого грошового потоку ці показники повинні бути приведені до теперішньої вартості, тобто дисконтовані. За дисконтну ставку, що використовується у дипломному проекті визначимо річний рівень інфляції, що склався в Україні у році написання проекту. Рівень інфляції для написання дипломних проектів на 2011–2012 навчальний рік приймемо на рівні 5% річних. У нашому прикладі розрахунок чистого приведеного доходу за інвестиційним проектом приведений у табл.40. Припустимо, що дисконтна ставка, яка характеризує рівень інфляції, становить у середньому на рік 1,7%.

Таблиця 40

Оцінка чистого приведеного доходу за інвестиційним проектом, тис. грн..

Рік	Капітальні витрати по проекту по роках, без урахування амортиза­ційних від­ра­хувань, ІВ	Чистий прибуток по проекту по роках та амортизаційні відрахування, ЧГП	Кумулятив­ний грошовий потік за проектом	Дисконто- ваний гро­шовий потік за проектом,	Чистий приведе­ний дохід, ЧПД
1	2	3	4=3.1+3.2, 4.2+3.3. і т.і	5=гр.4 /( 1+i)t	6= 5-2
1.	900	250	250
2.	220	260	510
3.		278	788
4.		287	1075
5.		296	1371
Разом	1120	1371	1371	1371/ 1,19= =1152	1152-1120=32

Висновок – чистий приведений дохід за п’ять років експлуата­ції проекту становитиме 32 тис. грн.

Індекс (коефіцієнт) дохідності також дозволяє зіставити обсяги інвестиційних витрат з майбутнім грошовим потоком за проектом. Розрахунок такого показника при одночасних інвестиційних затратах по реальному проекту здійснюється за формулою:

де ІД – індекс дохідності за інвестиційним проектом.

Показник "індекс дохідності" також може бути використаним як критерій при прийнятті інвестиційного рішення про можливість реалізації інвестиційного проекту. Якщо значення індексу дохідності менше чи дорівнює одиниці, незалежний інвестиційний проект не повинен реалізовуватися, у зв’язку з тим, що не може принести додаткових інвестиційних доходів. Тобто для реалізації може бути прийнятим лише той інвестиційний проект, який має індекс дохідності якомога більший за одиницю. У нашому прикладі (табл.4.25) індекс дохідності дорівнює 1,03:

ІД = 1152/ 1120 = 1,03.

Таким чином, можна дійти висновку, що інвестиційний проект може бути реалізованим, адже він відповідає встановленим економічним критеріям ефективності.

Індекс рентабельності (коефіцієнт рентабельності) у процесі оцін­ки ефективності інвестиційного проекту відіграє допоміж­ну роль. Він не дає можливість повною мірою оцінити увесь зворотний грошовий потік, який складається не лише з при­бутку, а й амортизаційних відрахувань з основних фондів, що нарощуються у процесі реалізації інвестиційного проекту.

Цей показник розраховується за формулою:

де	ІР	– індекс ( коефіцієнт) рентабельності інвестиційного проекту;
	ЧП	– середньорічний чистий прибуток за період експлуатації інвестиційного проекту;
	ІВ	– інвестиційні витрати за реальним інвестиційним проектом.

У нашому прикладі середньорічний прибуток (без амортизації) за період експлуатації проекту розраховується таким чином:

ЧП = ( 180+190+208+217+226) / 5 = 204,2.

Індекс рентабельності інвестиційного проекту:

ІР = 204,2 / 1120 * 100 = 18,24%.

Таким чином, рівень рентабельності інвестиційного проекту дорівнює 18,24%.

Період окупності є один з найбільш розповсюджених показників оцінки ефективності інвестиційного проекту.

Розрахунок цього показника може бути здійснений двома методами – статистичним та дисконтованим.

Показник періоду окупності, що визначається статистичним методом, розраховується за формулою:

^,

де	ПО	період окупності інвестиційних витрат за проектом, роки;
	ЧГП р.	середньорічна сума чистого грошового потоку за період експлуатації проекту.

Відповідно дисконтований показник періоду окупності проекту визначається за формулою:

^.

У нашому прикладі період окупності інвестиційного проекту розраховується таким чином:

ПО = 1120 / ( 1152/ 5) = 1120/ 230 = 4,87 років.

Висновок: період окупності інвестиційного проекту, тобто час, що необхідний для отримання такої суми дисконтованого чистого грошового потоку, який дозволить окупити всі капітальні витрати, становить 4,87 років.

Додаток 1.

Розрахунок середнього рівня комерційного доходу спеціалізованого кафе (кондитерського) по продукції власного виробництва й придбаних товарів

Групи сировини і товарів	Питома вага групи у вартості сировини, %		Встановлені розміри наці­нок у % до вар­тості набору си­ро­ви­ни і при­д­баних товарів	Відсот­кові числа	Середній рівень комерційного доходу, %
1. Групи сировини і товарів, використані для виготовлення продукції власного виробництва:
Борошно	28		100	2800
Цукор	14		60	840
Олія	6		60	360
Яйця	10		60	600
Дріжджі	4		60	240
Разом	62			4840	78,06 (4840/62)
Середній рівень доходу по про­­­дукції власного вироб­ни­цтва в % до вартості сировини за цінами постачальників (без податкового кредиту)					78,06
Середній рівень доходу по про­­дукції власного виробни­цтва в % до роздрібного товарообігу					78,06 / (100+78,06)× ×100 = 43,84%
2. Купівельні товари
Соки	24		50	1200
Безалкогольні напої	14		35	490
Разом	38			1690	44,47 (1690/38)
Середній рівень доходу на купівельні товари в % до вартості придбаних товарів (без податкового кредиту)					44,47
Середній рівень доходу на купівельні товари в % до роздрібного товарообігу					44,47/(100+44,47)×100 =30,78%
3. Середній рівень доходу у % до вартості придбаних товарів і сировини (без податкового кредиту)		100		6530	65,30 (6530/100) або (78,06× 62%+44,47×38%) : 100%= 65,30%
4. Середній рівень доходу в % до роздрібного товарообігу					65,30/(100+65,30)×100=39,50

Додаток 2.

Методологічні особливості розрахунку вихідних техніко-економічних показників та результатів операційної діяльності власної пральної ГК.

Наприклад, за даними планових розрахунків для власних потреб туристичним готелем*** у 2013 р. необхідно випрати 63700кг білизни (умовно) за середньою ціною, що склалася на регіональному ринку послуг - 3 грн./кг(без ПДВ). При обладнанні власної пральної послуги прання для потреб готелю будуть надаватися за їх собівартістю, що сприятиме зниженню поточних витрат готелю і збільшенню прибутку. Крім того, пральна отримає додаткову суму доходу у разі виконання послуг для сторонніх споживачів. Вихідні техніко-економічні показники роботи пральної наведено в таблиці 1.1. Характеристики обладнання надані за альтернативними варіантами - в таблицях (1.2.1. та 1.2.2.)

В процесі дипломного проектування необхідно визначити:

• розмір виробничої потужності і виробничої програми пральної;

• повну собівартість прання 1 кг білизни;

• середню ціну прання 1 кг білизни;

• суму доходу, який отримає пральна у разі виконання послуг для сторонніх споживачів.

1.1. Виробнича потужність і виробнича програма пральної.

Дипломник виходить з того, що виробнича потужність будь-якого підрозділу підприємства – це максимально можливий річний обсяг випуску продукції заздалегідь визначеної номенклатури, асортименту, кількості та якості за умови найбільш повного використання прогресивної технології і організації виробництва.

Розмір виробничої потужності пральної визначається на підставі характеристики виробничого обладнання (таблиця 1.1, 1.2) шляхом порівняння продуктивності пральних машин і сушильних машин. Розрахунок виконується у такій послідовності:

Таблиця 1.1.