7.2. Стратегии торговли фьючерсными контрактами и биржевыми опционами

7.2.1. Основные виды биржевых стратегий

На фьючерсном и опционном рынках существуют два основ­ных типа стратегий торговли: хеджирование и спекуляция.

Хеджирование — это операции по страхованию ценового риска. Цель хеджирования — уменьшение рыночного риска в результате неблагоприятного изменения цены какого-либо актива. Хеджер — лицо, страхующее ценовые риски.

Хеджирование выступает как биржевое страхование ценовых потерь на физическом, реальном рынке по отношению к фьючерс­ному или опционному рынку. При этом следует иметь в виду, что для рынка биржевых опционов физическим может быть как ре­альный рынок, так и фьючерсный.

Механизм хеджирования заключается в следующем: участник сделки занимает в каждый данный момент прямо противополож­ные позиции на фьючерсном и физическом рынках, на опцион­ном и реальном, на опционном и фьючерсном рынках. При этом, как правило, направление движения цены одного и того же актива на этих парах рынков (т.е. фьючерсном и физическом и т.д.) со­впадает. Следовательно, если участник сделки является покупате­лем на одном рынке, то он должен занимать позицию продавца на другом рынке и наоборот. А поскольку цена на этих парах рынков изменяется в одном направлении, хотя и не всегда одинаковыми темпами, то изменения этих цен для участника сделки будут взаимопогашающимися полностью или частично, потому что данный участник рынка на одном рынке выступает как продавец, а на дру­гом — как покупатель.

Таким образом, страхование или хеджирование состоит в ней­трализации неблагоприятных изменений цены того или иного ак­тива для инвестора, производителя или потребителя. Хеджирова­ние способно оградить хеджера от потерь, но в то же время лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием конъ­юнктуры. Хеджирование может быть полным или неполным (частичным). Полное хеджирование целиком исключает риск потерь. частичное хеджирование осуществляет страхование только в оп­ределенных пределах.

Существует хеджирование продажей и покупкой фьючерсного контракта. Хеджирование продажей контракта используется для страхования от будущего падения цен на спотовом рынке, хеджи­рование покупкой — от повышения их.

Хеджирование с помощью опционов основывается на том, что максимальный риск покупателя опциона — величина премии. Хеджер может быть и продавцом опциона. В этом случае его мак­симальный доход от опциона — опционная премия.

Биржевая спекуляция. Цель спекуляции — получение прибыли от игры на разнице в ценах биржевых активов в размере, прямо пропорциональном уровню риска. Таким образом, спекуляция — это один из способов получения прибыли, который основывается на различиях в динамике цен во времени и пространстве, а также на различиях цен на разные виды активов.

Биржевая спекуляция обязательно несет в себе элемент хеджи­рования, так как каждый спекулянт стремится ограничить свой возможный риск, а это и есть хеджирование.

В отличие от хеджеров спекулянты стремятся так менять свои позиции на рынке, чтобы никогда не поставлять и не получать сам актив, который лежит в основе фьючерсного контракта или опци­она. Их цель — получение прибыли без операции с активом.

На фондовом рынке существуют два типа спекулянтов:

• спекулянты, которые играют на понижении цены. Они прода­ют контракт по одной цене, а затем покупают этот же фьючерс­ный контракт (или опцион) по более низкой цене. Этот тип спекулянтов называют «медведи»;

• спекулянты, которые играют на повышении цены. Они поку­пают контракт или опцион по данной цене, а через некоторое время продают его по более высокой цене. Этот тип спекулян­тов получил название «быки».

С точки зрения объема биржевых операций спекулянты могут быть крупными и мелкими. Размеры спекуляции тесно связаны с биржевой ценой, поэтому биржа применяет разные формы конт­роля за объемами сделок.

Анализ операций на срочном рынке показывает, что биржевая стратегия — это использование различных способов получения прибыли, играя на разнице в ценах. В этом смысле и хеджирова­ние, и биржевая спекуляция — это формы спекуляции, суть кото­рых: купить дешевле, а продать дороже. Хеджирование и спекуля­ция — это две стороны одной медали.