8.2. Финансовый риск как объект управления

Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала.

Основными видами финансовых рисков являются:

1. Риски, связанные с капитальными вложениями (инвестиционные риски):

• риск упущенной выгоды - риск неполучения какого-либо дохода, который можно было бы получить;

• риск снижения доходности возникает при уменьшении процентов или дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам, кредитам. Он разделяется на:

а) процентный - опасность для кредитных учреждений, возникающая при превышении процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам;

б) кредитный - опасность неуплаты заемщиком основной суммы кредита и процентов, причитающихся кредитору.

• риск прямых финансовых потерь выражается в:

а) биржевых рисках - опасности потерь от биржевых сделок;

б) селективных рисках - рисках неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг;

• риск банкротства - опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, потери собственного капитала и неспособности рассчитаться по обязательствам.

2. Риски, связанные с покупательной способностью денег:

а) инфляционные риски - это возможность обесценения денег при росте инфляции более быстрыми темпами, чем темпы роста номинальной суммы получаемых денежных доходов;

б) дефляционные риски возникают в случае, если растет покупательная способность денег и соответственно снижаются цены. С точки зрения предпринимательства это может ухудшить экономические условия деятельности и снизить доход;

в) валютные риски выражаются в опасности финансовых потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении валютных операций.

3. Риски, связанные с изменением спроса на продукцию предприятия, возникают в связи с тем, что в случае снижения выручки от реализации прибыль уменьшается в гораздо большей степени.

4. Риски, связанные с привлечением заемных средств в качестве источника финансирования, - это риски ошибок в расчетах эффективности такого привлечения.

Все виды рисков поддаются количественной и качественной оценке.

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры либо к снижению степени риска, либо к уменьшению его отрицательных последствий.

8.3. Этапы и способы оценки риска

Анализ оценки риска включает три этапа:

1. Выявление возможных вариантов решения какой-либо проблемы;

2. Определение возможных экономических, политических, экономичес­ких, моральных и других последствий, которые могут наступить в результате реализации выбранного решения;

3. Интегральная оценка риска, которая состоит издержки двух аспек­тов: количественного и качественного.

Количественная оценка риска

Основным при оценке риска является количественный аспект. Существуют три основных оценки количественного риска:

1. Решение, выбираемое с ситуацией риска, должно оцениваться с позиции вероятности достижения предполагаемого ре­зультата и возможного отклонения от поставленной цели.

С математи­ческой точки зрения риск будет равен разности между ожидаемым результатом действия при наличии точных данных обстановки и результатом, который может быть достигнут, если эти данные определены. По общему правилу считается целесообразным принятие решений, у которых вероятность достигает меньше 0,4 - 0,5, тогда риск больше 0,4 - 0,5.

2. Лучшим будет то решение, которое обеспечивает достижение нуж­ного результата при меньших затратах

3. Лучшим будет то решение, на реализацию которого затрачивается меньше времени по сравнению с другим вариантом.

Различают два способа количественной оценки степени риска:

1. Степень риска определяется, как произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет. Составляется функция риска

R = А * Р1 + (А + В)*Р2,

где R - величина (степень) риска в абсолютном значении;

А, В - величины возможного ущерба в случае не реализации решения по 1-му и 2-му вариантам в абсолютном значении;

Р1, Р2 - вероятности того, что ущерб произойдет.

Пример1. При реализации продукции возможный ущерб в случае отсутствия сбыта продукции составит:

1 вариант - 10 млн. руб; 2 вариант - 5 млн. руб.

Вероятности того, что товар будет реализован:

Р1=0,25, Р2=0,05.

Rl=10 * 0,75 + (10+5)* 0,95 = 21,74 млрд. руб.

R2=5 * 0,95 + (5+10) * 0,75 = 16 млрд. руб.

Проведенный анализ свидетельствует, что второй вариант лучше.

2. Степень риска состоит издержки двух слагаемых: суммы возможного ущерба, нанесенного вследствие неверного решения и расходов, связанных с реализацией этого решения.

Пример 2.

	I вариант	II вариант
1.Предполагаемая себестоимость единицы изделия	5 млн. руб.	5,3 млн. руб.
2. Кол-во изделий	900 шт.	950 шт.
3. Возможная неполученная при­быль	900 млн. руб.	375 млн. руб.
4. Расходы по доставке продук­ции обратно и переделка	150 млн. руб.	50 млн. руб.

I вариант:

- расходы на реализацию = 5*900=4,5 млрд. руб;

- ущерб (неполученная прибыль) = 900 + 150 = 1,05 млрд. руб;

- общие затраты = 4500 + 1050 = 5,55 млрд. руб.

II вариант:

- расходы на реализацию = 5,3*950=5,045 млрд. руб;

- ущерб (неполученная прибыль) = 375 + 50 = 425 млн. руб;

- общие затраты = 5045 + 425 = 5,47 млрд. руб.

Проведенный анализ показывает, что второй вариант лучше.

Общая величина риска, связанная с управлением, составляет издержки двух видов: риск изучения и риск действия.

Риск изучения - это выявление того, во что, с точки зрения конечной цели, обойдется неточность модели управленческого объекта (вероятности стихийных бедствий, политические ситуации и т.д.).

Риск действия - это потери, связанные с неточностью управления и выявлением неточности заданных свойств объекта.

Пример 3.

	I вариант	II вариант
1.Предполагаемая стоимость строительства	30млрд.руб.	27 млрд.руб.
2. Вероятность стихийных бедствий	0,2	0,23
3. Предполагаемая стоимость ущерба от стихийных бедствий	0,9	0,93
4.Вероятность перепрофилирования объекта	0,1	0,08
5.Предполагаемые затраты, связанные с перепрофилированием объекта	0,7	0,9

1 вариант:

- риск изучения = 30*0,2*0,9=5,4

- риск действия = 30*0,1*0,7=2,1

- общая величина риска = 5,4+2,1=7,5

2 вариант:

- риск изучения = 27*0,23*0,93=5,9

Риск действия = 27*0,08*0,9=1,9

Общая величина риска = 5,9+1,9=7,8

Проведенный анализ показывает, что первый вариант лучше.

При количественной оценке инвестиционного проекта всегда составляются, с одной стороны, показатели предполагаемой доходнос­ти, а с другой – показатели риска.

1. Показатели доходности рассчитываются по формуле