3.3. Критерии формирования оптимальной структуры капитала

1. Стабильность объема продаж.

2.Структура активов. Активы общего назначения, которые можно использовать в разных областях предпринимательства, являются более ликвидными, чем специализированные активы.

3.Оперативный леверидж (операционный рычаг). Чем меньше рычаг, тем на больший риск может идти фирма.

4. Темпы роста.

5. Прибыльность и рентабельность фирмы. Фирмы, имеющие высокий уровень прибыли на инвестиции, могут позволить себе меньший долг, так как они могут обеспечить развитие и выплату дивидендов за счёт собственной нераспределенной прибыли.

6. Налогообложение.

7. Контроль.

8. Психология менеджера.

9.Рыночные условия. При неблагоприятных рыночных условиях формирование оптимальной структуры капитала приходится откладывать.

Тема 4 Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

4.1. Экономическая сущность и классификация активов и пассивов предприятия

Для осуществления хозяйственной деятельности каждое предприятие должно располагать определенным имуществом, принадлежащим ему на правах собственности, хозяйственного ведения или оперативного управления. Все имущество, которым располагает предприятие и которое отражено в его балансе, называется его активами.

Активы - экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.

Активы предприятия подразделяются по многим признакам. И.А. Бланк выделяет следующие (рис. 4.1):

Активы

Форма функционирования

Хар-р

участия в хоз.процессе и скорость оборота

материальные

нематер-ные

финансовые

Хар-р владения

Хар-р участия в отдельных видах деятельности

Хар-р финансовых источников формирования

Степени ликвид-ности

Собственные

Арендуемые

А1

А2

А3

А4

Оборотные

Внеоборот-ные

Операцион-ные

Инвестицион-ные

Валовые

Чистые

Рис.4.1. Классификация активов по И.А.Бланку

Ниже дадим определение активов, ранее не изучаемых.

Финансовые активы – различные финансовые инструменты, принадлежащие предприятию или находящиеся в его владении. К ним относятся: денежные активы в национальной или иностранной валюте; дебиторская задолженность во всех её формах; краткосрочные финансовые вложения; долгосрочные финансовые вложения; денежные суррогаты, немонетарные валютные ценности.

Операционные активы - совокупность имущественных ценностей, непосредственно используемых в производственно-коммерческой (операционной) деятельности предприятия с целью получения операционной прибыли.

В состав операционных активов предприятия включаются:

• производственные основные средства;

• нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс;

• оборотные операционные активы (вся их совокупность за вычетом краткосрочных финансовых вложений);

Инвестиционные активы - характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, используемых в качестве инструментов инвестиционной деятельности. В состав инвестиционных активов предприятия включаются: незавершенные капитальные вложения; оборудование, предназначенное к монтажу; долгосрочные финансовые вложения; краткосрочные финансовые вложения.

Валовые активы - совокупность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных за счет как собственного, так и заемного капитала.

Чистые активы характеризуют стоимостную совокупность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных исключительно за счет собственного его капитала. Стоимость чистых активов предприятия определяется по следующей формуле

ЧА = А-ЗК,

где ЧА - стоимость чистых активов предприятия;

А - общая сумма всех активов предприятия по балансовой стоимости;

ЗК - общая сумма используемого заемного капитала предприятия.

Собственные активы - активы предприятия, находящиеся в постоянном его владении и отражаемые в составе его баланса;

Арендуемые активы - активы предприятия, находящиеся во временном его владении в соответствии с заключенными договорами аренды (лизинга).

В иностранной литературе активы делят на 5 категорий: оборотные средства, долгосрочные капиталовложения, имущество, производственные здания и оборудование (основные средства), нематериальные активы и расходы будущих периодов.

Пассивы подразделяются на собственные и заёмные. Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в постоянные пассивы; краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов, срок погашения по которым наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы.