6.2 Факторы, влияющие на дивидендную политику

Существуют обстоятельства формального и неформального, объективного и субъективного характера, влияющие на дивидендную политику, а именно:

1. факторы, определяющие дивидендные платежи;

2. факторы, определяющие инвестиционные возможности;

3. факторы, определяющие стоимость альтернативных источников капитала;

4. воздействие дивидендной политики на требуемую ставку при­быльности.

К первой группе факторов относятся:

- положения, зафиксированные в эмиссионном проекте о выпуске облигации;

- величина нераспределенной прибыли, т.е. дивиденды не могут превышать величину нераспределенной прибыли, за исключением ликвидации фирмы;

- обеспечение наличными деньгами, т.е. в случае дефицита наличных денег банк может ограничить величину дивидендов.

Ко второй группе факторов относятся:

- темпы роста компании;

- возможность ускорять или замедлять инвестируемые проекты;

- эффективность этих проектов.

К третьей группе факторов относятся:

- издержки по продаже новых акций;

- контроль над фирмой, чтобы выпуск новых акций не привел к потере контроля на фирмой;

- гибкость структуры контроля.

К четвертой группе факторов относятся:

- ставки налогов;

- предпочтение акционерам (субъективный фактор);

оценка акционерами допустимой степени риска операций предприятия;

- цена акций фирмы на рынке.

Государство может регулировать при необходимости общую сумму выплаты дивидендов. Законодательно регулируется дивидендная политика предприятий, находящихся в трудном финансовом положении и не ограничивается деятельность нормально функционирующих фирм.

6.3. Основные показатели, характеризующие дивидендную политику

1. ESP - чистая прибыль в распоряжении акционеров на 1 обыкно­венную акцию (ден. ед):

Чистая прибыль – дивиденды по привелиг. Акциям

Общее число обыкновенных акций

2. div - дивиденд на акцию, т.е. отношение массы дивидендов к числу акций в обращении (ден. ед.);

3. DPR - норма дивиденда, коэффициент выплаты дивидендов - это удельный вес дивидендов в чистой прибыли.

4. b - капитализация чистой прибыли (%).

Пример:

Чистая прибыль предприятия - 20 млн. руб.

Количество акций в обращении - 2500 шт.

Сумма выплачиваемых дивидендов - 10 млн. руб.

ESP = 20.000.000:2500 = 8.000 руб.

DPR = 10.000.000:20.000.000 = 50 %

div = 10.000.000: 2500 = 4.000 руб.

b= 100%— 50% =50 %

Тема 7 Финансовое прогнозирование

7.1. Цель, задачи и этапы финансового прогнозирования

Финансовое прогнозирование - это исследование и разработка возможных путей развития финансов предприятия в перспективе. Оно является основой для финансового планирования и финансового бюджетирования.

Прогноз – это предварительная оценка, которая принимает форму плана только в том случае, когда руководство предприятия выбирает её в качестве цели развития, строя на её основе программу деятельности. Для получения надежных результатов финансовые прогнозы должны основываться на строгих данных и проводиться и с использованием конкретных методов финансового анализа.

Основной целью финансового прогнозирования является достижение высокой эффективности хозяйствования и как конечный итог укрепление финансовой устойчивости предприятия. При прогнозировании должна быть обеспечена сбалансированность рисков. Для этого затраты с высокой финансовой отдачей, но с повышенным риском необходимо разумно сочетать с инвестированием в объекты менее рентабельные, но с гарантированным доходом. При выборе источников привлечения ресурсов необходимо помнить об условиях платежеспособности и ликвидности предприятия, а также учитывать инфляцию. Для сохранения финансовой устойчивости важно найти такую золотую середину, т.е. выбрать ту модель роста предприятия, которая бы обеспечила ему возможность дальнейшего развития.

Задачи финансового прогнозирования преполагают определение предполагаемого объема финансовых ресурсов в прогнозируемом периоде, их источников, определение направлений наиболее эффективного использования финансовых ресурсов на основе анализа складывающихся тенденций с учетом воздействия на них различных факторов.

Одним из важных факторов, влияющих на устойчивость темпов роста предприятия, являются стадии его жизненного цикла: становления - развития - зрелости - старения.

На этапе становления темпы роста предприятия не могут быть устойчивыми из-за повышения инвестиционных и текущих финансовых потребностей. Но по мере перехода к стадии развития темпы роста увеличиваются. Если же этого не происходит, предприятие может стать банкротом уже в начале своей жизни. Этап зрелости характеризуется темпами роста, приблизительно равными средним темпам роста валового национального продукта. Если же предприятие в течение нескольких лет не может обеспечить эту тенденцию, а затем и переломить ее, то наступает старение предприятия, происходит его ликвидация.

Темпы роста предприятия в первую очередь лимитируются темпами увеличения его собственных средств, которые в свою очередь зависят от следующих факторов:

1. соотношения прибыли предприятия и выручки от реализации про­дукции;

2. скорости оборота собственных средств;

3. оптимального соотношения собственных и заемных средств. Слишком большое привлечение заемных средств уменьшает финансовую устойчивость предприятия, а, следовательно, препятствует его развитию;

4) увеличения доли прибыли, направляемой на развитие предприятия (т.е. речь идет о дивидендной политике предприятия).

Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз объема реализации (продаж) и соответствующих ему расходов; конечной точкой и целью - расчет потребности во внешнем финансировании.

Основные этапы прогнозирования потребностей финансирования состоят в следующем:

1) составление прогноза продаж с помощью инструментов маркетинга;

2) составление прогноза переменных затрат;

3) составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения прогнозируемого объема продаж;

4) расчет потребности в дополнительном (внешнем) финансировании и изыскание соответствующих источников с учетом принципа формирования рациональной структуры источников средств.

Первый шаг делают маркетологи, последующие - финансисты.