24. Публичное размещение акций компании: виды размещений, значение и границы финансирования. Основные документы, регламентирующие публичное размещение акций в России.

Публичное размещение акций (PO, т.е. Public Offering) — публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц.

При этом подразумевается, что компания уже проводила IPO и (или) её акции уже обращаются на бирже.

Если акции компании не обращаются на бирже, то публичное размещение акций называется первичным: IPO (от англ. Initial Public Offering) — первоначальное публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц. При этом подразумевается, что компания впервые выводит свои акции на биржу, предлагая их неограниченному кругу лиц.

В процессе проведения первоначального публичного предложения акций (IPO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного и (или) основного выпусков:

1. PPO (Primary Public Offering) — первичное публичное предложение акций дополнительного (нового) выпуска неограниченному кругу лиц. Является «классическим» вариантом IPO.

2. SPO (Secondary Public Offering) — вторичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц.

Значение PO для компании:

1. Привлечение капитала в компанию: проведение IPO позволяет компании получить доступ к капиталу гораздо большего круга инвесторов.

2. Наличие акций, торгуемых на рынке капитала дает наиболее объективную оценку стоимости компании, которая может использоваться как инструмент оценки деятельности и мотивации менеджеров, или ориентир для сделок слияния и поглощения.

3. Учредители компании получают возможность продать все или часть своих акций и тем самым капитализировать ожидаемые будущие доходы компании.

4. Ликвидность капитала учредителей после проведения IPO также резко повышается, например, банки гораздо охотнее выдают кредиты под залог акций котируемых (публичных) компаний чем закрытых (частных) компаний.

Границы финансирования. PO позволяет привлечь не средств не больше своей рыночной стоимости. Причём чем больший объём привлекается посредством PO (т.е. чем больше акций продаётся), тем меньший удельный вес в новом акционерном капитале имеют доли прежних владельцев. Таким образом, объём привлечения инвестиций посредством IPO ограничивается так же и степенью готовности действующих владельцев продать часть бизнеса.

Основные документы, регламентирующие IPO:

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 395-ФЗ "О рынке ценных бумаг".

2. Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденные приказом ФСФР России от 25 января 2007г. №07-4/пз-н.

3. Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное Приказом ФСФР России от 09.10.2007 №07-102/пз-н.

4. Инструкция ЦБ РФ от 10.03.2006 №128-И "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации".

25. Привлечение капитала через рынок кредитных ресурсов. Долговое финансирование (кредит, облигации, векселя). Значение и границы долгового финансирования.

Привлечение капитала через кредитный рынок – средства, полученные в результате займа (кредита) в банке, либо в результате продажи долговых ценных бумаг (облигации, векселя).

Это делается в основном для устранения каких-либо временных разрывов в воспроизводственном процессе.

Инвестиционный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сделок.

Во-первых, это более длительный срок предоставления и высокая степень риска.

Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Долгосрочные ссуды в основном могут быть исключительно выгодны крупным и мелким предприятиям.

Они рассматриваются как наилучшее средство внешнего финансирования капитальных вложений, если предприятие не может повысить или сохранить свою рентабельность с помощью текущей прибыли или привлечения средств на рынках долгосрочного ссудного капитала путем эмиссии облигаций по небольшим ценам.

Формы предоставления инвестиционного кредита:

- возобновляемые ссуды;

- конвертируемые в срочные;

- кредитные линии;

- срочные ссуды.

Для осуществления заимствований на публичном долговом рынке компании выпускают векселя и облигации (долговые бумаги или "бонды").

Основные преимущества облигационного займа по сравнению с традиционным банковским кредитом:

1. возможность привлечения более "длинных денег" (2-6 лет);

2. как правило, более низкие ставки (8–11%);

3. возможность привлечения большого объема средств (300–3000 млн руб.) за счет расширения круга потенциальных инвесторов (банки ограничены нормативами ЦБ и собственной кредитной политикой);

4. отсутствие обеспечения (облигации обеспечиваются не залогом, а поручительством, которое требуется лишь для соблюдения требований законодательства и носит формальный характер).

Вексель – это ценная бумага, устанавливающая обязательство векселедателя уплатить в установленный срок определенную сумму денег векселедержателю. При процентном векселе в момент погашения выплачивается номинал векселя (сумма приобретения) плюс проценты. Дисконтный вексель приобретается со скидкой, а гасится по номиналу. Доходность векселя определяется в момент покупки или устанавливается на конкретную дату погашения. Как правило, векселя выпускаются на 3, 4 и 6 месяцев.

Для предприятий вексельные займы представляют собой публичную форму заимствований как альтернатива банковскому кредиту. Большинство предприятий выпускает векселя для формирования публичной кредитной истории, а также в дополнение к банковским кредитам. Как правило, предприятие привлекает заемные средства таким образом, чтобы без проблем расплатиться со всеми кредиторами.

Значение долгового финансирования уже расписано выше (в каждом виде по отдельности).

Границы финансирования. При определение границ финансирования посредством привлечения средств на кредитном рынке ключевую роль играет показатель EBITDA, который показывает потенциальную возможность предприятия погашать долг.