2014 Уч Экон. предпр. (эл)

Таблица 12.5 Рекомендуемая форма таблицы денежных потоков при оценке коммерческой эффективности инвестиций

(на ПК в Excel), тыс. р.

260

Продолжение табл. 12.5

261

Окончание табл. 12.5

2)– знак «*» в ячейке таблицы означает, что данные рассчитываются или вносятся (принимаются по условиям проекта);

3)– действующие ставки налогов, соответственно, на имущество и на прибыль принимаются по Налоговому кодексу РФ [11];

4)n – количество внутригодовых периодов (2 полугодия; 4 квартала; 12 месяцев), если шаг расчета принят меньше года.

При оценке коммерческой эффективности, учитывают денежные потоки от операционной и инвестиционной деятельности. Сальдо потока от операционной деятельности включает

чистую прибыль и начисленную сумму амортизации. При фор-

мировании денежного потока от операционной деятельности для упрощения обычно рассматриваются два вида налогов –

262

на имущество и доходы (прибыль) предприятия как юридического лица.

При построении таблицы обычно вводится нулевой шаг для того, чтобы отразить идею: сначала вкладывается капитал в создание имущества (основных средств), затем они начинают использоваться в производстве – производить продукцию и приносить доход. То есть затраты осуществляются в начале периода, а результаты образуются в конце. Таким образом, введение нулевого шага позволяет показать в таблице начало и конец каждого шага. Например, начало первого шага – «0», его конец – «1», для 4-го шага: начало – «3», конец – «4».

Перед заполнением таблицы денежных потоков (табл. 12.5) необходимо определить величину расчетного периода (горизонт расчета Т) инвестиционного проекта. Он может задаваться инвестором, ограничиваться сроком амортизации приобретаемых в рамках инвестиционного проекта основных средств, либо задаваться произвольно, в соответствии с масштабами проекта. Обычно горизонт расчета принимается следующим образом:

Величину шага следует принимать в зависимости от горизонта расчета: по краткосрочным проектам – месяц или квартал, по среднесрочным – квартал, полугодие или год, по долгосрочным – год.

И еще несколько слов о дисконтировании. Это процесс приведения стоимости затрат и результатов проекта к одной (начальной) ценности денег. Сегодняшние деньги всегда дороже будущих, и не только по причине инфляции. Если инвестор получит доход сегодня, то он может пустить деньги в оборот (например, положить в банк) и заработать определенную сумму денег в виде банковского процента. Если же этот доход он получит через несколько лет, то он теряет такую возможность. По-

этому ТЭО инвестиционных проектов основывается на ме-

тодах дисконтирования денежных поступлений и расходов

(потоков), учитывающих изменение стоимости денег во време-

263

ни, неравноценность современных и будущих благ. Для этого применяется норма дисконта (в методике обозначается буквой «E»), смысл которой заключается в измерении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Норма дисконта в расчетах эффективности может включать альтернативную доходность, поправку на риск и инфляцию, может определяться как средневзвешенная стоимость источников капитала

(WACC):

i =1

где di – удельный вес i-го источника финансирования, в долях; ki – стоимость i-го источника финансирования, в долях (оп-

ределяется по годовым ставкам (например, если процент за пользования кредитом – 13 % в год, то его стоимость будет 0,13);

N – количество источников финансирования, привлекаемых для реализации инвестиционного проекта.

Е задается инвесторами или участниками проекта, исходя из вышеизложенных соображений.

По форме вышеприведенной табл. 12.5 оценивается 1-й вид эффективности ИП – эффективность проекта в целом (коммерческая) из предположения, что инвестор осуществляет проект за счет собственных средств и сам будет пользоваться всеми его результатами. При этом денежный поток формируется только от двух видов деятельности – инвестиционной и операционной. Когда собственных средств не хватает, и инвестор привлекает к проекту других участников, денежный поток формируется уже от трех видов деятельности – инвестиционной, операционной и финансовой (строится соответствующая таблица денежных потоков, включающая потоки от этих трех видов деятельности). И оценивается эффективность второго вида – участия в проекте.

264

КОНТРОЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ

ТЕСТЫ

Для проверки степени усвоения изученного в данном разделе материала следует обратиться к тестовой базе по теме 12 (см. сноску к контрольным материалам по теме 1).

ЗАДАЧИ

1.ОАО «Витамин» имеет сложное производство по выпуску молочных продуктов. На начало планового года мощность этого производства составит 350 т переработки молока в сутки. На основе маркетинговых исследований в плановом году повышается объем продаж, для чего предусматривается провести ор- ганизационно-технические мероприятия (повышение уровня механизации и автоматизации производственных процессов, внедрение новых и совершенствование действующих технологических линий и др.), которые позволят увеличить мощность действующих молокозаводов общества с февраля месяца на 6 %. По плану развития ОАО в мае планового года намечен ввод нового молочного завода мощностью 50 т переработки молока в сутки. Одно малое предприятие мощностью 10 т переработки молока в сутки в течение года будет ликвидировано.

Определить возможный объем производства молочных продуктов в плановом году, если коэффициент использования среднегодовой производственной мощности планируется 0,75,

акоэффициент освоения вводимых в действие молокозаводов для первого года их работы – 0,6.

2.Для выполнения намеченной на плановый год программы строительства дорог в области требуется 2500 тыс. т асфальтобетонной смеси.

В области имеется несколько асфальтобетонных заводов (АБЗ), освоенных на полную мощность. Их суммарная мощность на начало года составит 2500 тыс. т смеси. Кроме того, в

265

апреле и марте планового года предусмотрен ввод в действие двух новых АБЗ мощностью по 200 тыс. т асфальтобетонной смеси. В связи реконструкцией городского аэропорта один АБЗ мощностью 400 тыс. т смеси перейдет на выпуск высокопрочных мелкозернистых смесей, что снизит его производственную мощность на 10 %.

Определить недостающий объем асфальтобетонной смеси для выполнения программы дорожного строительства, мощности АБЗ, которые могут обеспечить производство этого объема смеси при условии их пуска с мая планового года и сумму капитальных вложений на сооружение недостающих установок на АБЗ.

Укрупненные показатели стоимости единицы мощности по производству асфальтобетонных смесей – 75 тыс. р. на 1 тыс. т. Коэффициент освоения новых мощностей в течение первого года эксплуатации – 0,6; планируемый коэффициент использования производственных мощностей – 0,85.

3. Разработаны два варианта реализации инвестиционного проекта сооружения установки по производству мелкоштучных стеновых материалов из золы ТЭЦ. Срок жизни инвестиций (расчетный период ИП) – 3,5 года.

По первому варианту: 1,5 года выполняются строительномонтажные работы (СМР) и 2 года производится эксплуатация установки; общая сумма инвестиций – 15 млн р., осуществляются равными долями с шагом 0,5 года. Текущие затраты по полугодиям эксплуатации установки предусматриваются в суммах: 500, 2000, 2200 и 2300 тыс. р.; выручка от реализации стеновых материалов – 2000, 9500,11000 и 12500 тыс. р., соответственно.

По второму варианту: капиталовложения предусмотрены в течение одного года по 9 млн р. каждое полугодие. Установка эксплуатируется в течение 2,5 лет. Текущие затраты по полуго-

диям составят: 600, 2000, 2200, 2300 и 2400 тыс. р., выручка – 2000, 9000, 9500, 11000 и 13000 тыс. р.

266

Выбрать эффективный вариант инвестиций по показателям чистый дисконтированный доход и срок окупаемости, если процентная ставка за пользование кредитом на инвестиции 12 % в год. Риски и инфляция в расчетах не учитываются.

4. Оценить срок окупаемости инвестиций в сооружение комплекса по переработке бытовых отходов.

Стоимость комплекса, предоставляемого финской компанией, и затраты на его сооружение – 53 млн р. Длительность выполнения работ по монтажу и наладке комплекса – 6 месяцев, инвестиции осуществляются равномерно. Эксплуатация комплекса начинается с седьмого месяца, текущие операционные расходы предусматриваются в сумме 2900 тыс. р. ежемесячно. По проектным расчетам ежемесячная выручка от реализации продуктов переработки отходов – 4600 тыс. р.

Среднегодовой банковский процент по депозитам – 8 %, прогнозируемый уровень инфляции – 0,5 % в месяц. Проект безрисковый. Возможный срок эксплуатации комплекса –

30лет.

5.Имеются два проекта по сооружению ГЭС и ТЭЦ одинаковой мощности. Себестоимость производства годового объема электроэнергии на ГЭС составляет 2 млн р., на ТЭЦ – 5 млн р. Сметная стоимость строительства ГЭС – 245 млн р., ТЭЦ –

125млн р. ГЭС строится 5 лет, ТЭЦ – 3 года, распределение капиталовложений по годам строительства равномерное. Строительство предусмотрено за счет кредитов под 12 % годовых. Расчетный период ИП – 15 лет, ежегодная выручка от продажи электроэнергии и теплоносителей – 10 млн р.

Выбрать эффективный инвестиционный проект энергоснабжения нового жилого комплекса по показателю ЧДД.

6.Завод по производству сборных жилых домов усадебного типа намечает расширяться и рассматривает инвестиционный проект приобретения завода деревоклееных конструкций стоимостью 250 млн р. Кроме того, на модернизацию приобретаемо-

267

го производства потребуется дополнительно 50 млн р. в первый год работы. Прибыль от реализации выпускаемых деревоклееных изделий в первый год работы предусматривается 30 млн р., в последующие девять лет – по 100 млн р. ежегодно. Ставки налога на добавленную стоимость и прибыль принять на уровне установленных действующим НК РФ.

Определить целесообразность приобретения данного завода за счет собственных средств предприятия, если проценты по депозитам в коммерческих банках первой категории надежности – 7 % в год, инфляция в течение расчетного периода ИП – не более 8 %.в год, риск минимальный (не более 3 %).

268

13. УЧЕТ, ОТЧЕТНОСТЬ И АНАЛИТИЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Ознакомившись с материалами этого раздела, вы получите представление о том:

−зачем нужен учет на предприятии;

−каковы его основные задачи и виды;

−что такое учетная политика и зачем она разрабатывается предприятием;

−из чего состоит и какую информацию содержит отчетность предприятия;

−что такое экономический анализ и его роль на предприятии;

−что такое финансовое положение предприятия и как оценить его по бухгалтерской отчетности.

13.1.Учет на предприятии

Всоответствии с действующим законодательством все хозяйствующие субъекты обязаны платить налоги с доходов и имущества. Чтобы правильно определять доходы, они должны учитывать свои расходы и имущество – вести учет. Учет нужен также для создания информации, необходимой при обосновании принимаемых управленческих решений.

Одним из видов учета является бухгалтерский, который решает на предприятии следующие управленческие задачи:

−формирование полной и достоверной информации о деятельности организации и ее имущественном положении, необходимой внутренним пользователям – руководителям, учредителям, участникам и собственникам имущества организации, а также внешним – инвесторам, кредиторам и другим пользователям бухгалтерской отчетности;

−обеспечение информацией, необходимой внутренним и внешним пользователям для контроля за целесообразностью

269