Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управление банковскими рисками. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по направлениям экономики и управления
.pdf
эта оценка не может быть сведена к анализу балансов и нескольких
основных соотношений, а должна включать рассмотрение и прогнозирование около 350 переменных.
Второй особенностью является необходимость постоянного и
долговременного процесса оценки риска страны, проведения фундаментальных исследований. Это приводит к достаточно высокой
его стоимости.
Оценки множественного риска необходимы для достижения
выборочности кредитования и организации управления рисками,
так как непредсказуемые события могут сильно изменить представление о риске страны, часто за очень короткий промежуток
времени. Происходящие в мире изменения, такие как глобализация и интернационализация бизнеса, способствуют расширению
деловых связей между участниками экономической среды и являются основой для создания единого экономического пространства. В данном случае рассматривается страновой риск, который возникает при осуществлении внешнеэкономической деятельности.
Расширение связей внутри одного экономического пространства, с одной стороны, нивелирует глобальные прогнозируемые риски
(транзакционные, внешнеэкономические и др.), с другой же — способствует проявлению рисков, присущих непосредственно действующему бизнесу. Таким образом, с одной стороны, есть «инвестор», заинтересованный в оптимальном размещении своих средств,
с другой — «заемщик», нуждающийся в финансировании своего
бизнеса. На развивающихся рынках «инвестор» может столкнуться
с нестабильностью политического режима, коррупцией, гражданскими беспорядками, дефолтами и другими событиями в стране,
где он планирует разместить свой капитал.
Для преодоления такого плана неопределенностей проводится
анализ риска, определяющий вероятность того, что суверенное государство (или независимый кредитор в определенной стране) не
будет иметь возможности (желания) выполнить свои обязательства
по отношению к иностранному кредитору (или «инвестору»).
Страновой риск является многофакторным явлением, характеризующимся тесным переплетением множества финансово-экономических и социально-политических переменных.
В рамках общего странового риска выделяют некоммерческий
(политический) и коммерческий риски.
Коммерческий риск может быть как на уровне государства
(страны), т.е. риском неплатежеспособности при предоставлении
займа иностранным государством, так и на уровне компаний —
трансграничным риском, т.е. риском того, что при проведении эко-
111
номической политики отдельная страна (государство) может наложить ограничения на перевод капитала иностранным инвесторам.
Некоммерческий (политический) риск — это предполагает вероятность финансовых потерь для компании в результате воздействия неблагоприятных политических факторов в стране размещения
инвестиций.
До середины 1980-х годов прошлого столетия основное внимание при оценке странового риска уделялось экономическим и технологическим областям и менее — политическим и социальным.
К пересмотру этой тенденции привели активные исследования в
плане разработки соответствующих социальных индикаторов, которые могли бы использоваться наряду с экономическими составляющими (например, ВВП, индекс потребительских цен).
До 1970-х годов большинство компаний строили политический
анализ климата в стране на основе качественных оценок при помощи методов «старых знакомств» (old hands) и «больших туров»
(grand tours). Анализ проводился не регулярно, а только тогда, когда
на карту был поставлен вопрос о новых инвестициях. Если риск
представлялся высоким, то инвестиции либо не размещались, либо
к стоимости проекта добавлялась «премия за риск» для учета высокой вероятности потерь.
Наиболее систематичным является метод Дельфи, в соответствии с которым на первом этапе аналитики компании разрабатывают систему переменных для конкретного случая, а затем привлекают достаточное количество экспертов, которые определяют вес каждой переменной для рассматриваемой страны. Здесь возможным
минусом является чрезмерная субъективность оценок. В связи с
этим возникла необходимость разработать комбинированный метод,
который позволил бы соединить субъективное восприятие незнакомой среды той или иной компании с количественным анализом
объективных данных для формирования общего восприятия странового риска.
Более широкое развитие моделирование политических и экономических рисков получило к началу 1980-х годов. Рост задолженности развивающихся стран вызвал интерес к рискам неплатежеспособности. Специфическая природа данных рисков привела к систематическому анализу макроэкономических данных. Мировой кризис конца 1990-х годов привел к необходимости существенно пересмотреть количественные оценки странового риска практически для
всех стран в сторону увеличения. Характер развития кризиса выявил глобальную взаимосвязь экономик различных государств
(«принцип домино»), что привело к ограничению применяемых
традиционных методов оценки риска и необходимости разработки
новых подходов.
112
Количественная оценка странового риска имеет определяющее
значение для принятия решения об инвестициях в зарубежных
странах. Поэтому появилась концепция «мирового портфеля», в
соответствии с которой доли вложения средств в активы различных
государств должны распределяться обратно пропорционально их
страновому риску.
Количественный подход к оценке странового риска позволяет
сравнивать различные страны по степени риска, используя единый
числовой фактор риска, который суммирует относительное влияние
определенного количества социально-политических факторов посредством различных политических и социальных индикаторов:
R = R(q1, q2, q3, …, qn) = R(qi), i = 1, …, n,
ãäå R — многофакторная функция, зависящая от значений учитывае-
мых факторов;
qi — совокупность значений i-го фактора.
Главными недостатками количественных методов является использование узкого определения политического риска и концентрация на ограниченном количестве факторов риска, таких как политическая нестабильность, валютный контроль и экспроприация.
Полный перечень возможных рисков с разной степенью потенциального влияния на иностранные инвестиции гораздо шире и включает несколько сотен политических, экономических и социальнокультурных факторов. Выбор факторов и определение их относительного веса остается основной проблемой количественного метода. Также проблема заключается в том, что попытка приспособить
количественную шкалу рисков для международных сравнений наталкивается на отраслевую ориентированность большинства страновых рисков.
Например, добывающие отрасли гораздо больше подвержены
экспроприации, чем высокотехнологичные производственные отрасли. Более того, то, что рассматривается как фактор риска для
большинства отраслей, вполне может быть фактором дополнительных возможностей для некоторых других отраслей.
Поскольку разные страны обладают разным относительным
уровнем риска для разных инвесторов, то сфера применения количественной шкалы странового риска сужается.
Для раннего обнаружения благоприятных или неблагоприятных тенденций в стране может использоваться метод агрегированных статистических данных. На этой основе были разработаны две
модели — Political System Stability Index (PSSI) и Ecological Approach, основанные на точных причинных взаимосвязях и опирающиеся в первую очередь на эконометрические и другие объективные данные.
113
Другую группу составляют экспертные оценки, являющиеся
обычно конечным продуктом многоступенчатого консультационного процесса, который может вовлекать метод Дельфи. Некоторые из
этих отчетов используют эконометрические данные, но их основной характеристикой является прогрессивное присвоение рейтингов
достаточно большого количества стран. Первой компанией по ранжированию стран стала служба Business Environment Risk Index
(BERI). Эта система оценки основана на придании каждому виду
риска определенного весового коэффициента, отражающего его
значимость для успеха в бизнесе.
Составление рейтинга стран по уровню риска включает в себя
несколько этапов:
• выбор переменных (политическая стабильность, степень эко-
номического роста, степень инфляции, уровень национализации и др.);
• определение веса каждой переменной (максимальный вес
имеет переменная политической стабильности);
• обработка показателей по методу Delphi с использованием
экспертной шкалы;
• выведение суммарного индекса, теоре-тически располагающе-
гося в пределах от 0 до 100 (минимальный индекс означает
максимальный риск, и наоборот).
Как правило, индексы стран не достигают крайних значений.
Сравнительные рейтинговые системы, использующие схожие методологии, разрабатываются консалтинговыми фирмами Frost & Sullivan, Business International and Data Resources Inc. (Policon). Большинство из них доступны в режиме онлайн, и, как в случае с Policon, пользователи могут исключать вес различных переменных либо
включать свою собственную оценочную информацию.
Существуют еще также две финансово направленные рейтинговые системы: Institutional Investor’s Country Credit Rating и
Euromoney’s Country Risk Index, охватывающие 109 и 116 стран соответственно.
В модели Euromoney рейтинг странового риска составляется путем комбинирования по девяти категориям: экономические данные
(25% в оценке), политический риск (25), долговые показатели (10),
не выплачиваемые или реструктурированные во времени долги (10),
кредитный рейтинг (10), доступ к банковским финансам (5), доступ
к краткосрочным финансам (5), доступ к рынкам капитала (5%),
дисконт по форфейтингу (5%).
Оценка политического риска проводится на основе экспертных
заключений по шкале от 0 (высокий риск) до 10 (низкий риск). Результирующее значение странового риска варьируется от 0 (наи-
114
больший риск) до 100 (наименьший риск). Данные числовые значения конвертируются в 10 буквенных категорий — от ААА до N/R.
Более 25 лет назад у международных инвесторов возникла необходимость оценивать риски при вложении инвестиций в различные
программы и проекты отдельных стран. В результате появились
компании, которые стали с использованием определенного рейтинга стран, их образований и хозяйствующих субъектов осуществлять
прогноз по рискованности финансовых вложений. Такие оценки
стали публиковаться.
Первоначально этим занимались отдельные группы при крупных компаниях или банках, затем были созданы специальные рейтинговые агентства. Конечно, лидирующие позиции в данном вопросе занимают компании «большой тройки».
Разработка стратегии поведения иностранных компаний в стране вложения инвестиций строится на тщательном анализе как объективных (уровня инфляции, состояния экономики и т.д.), так и
субъективных (роли ключевых фигур государства, структуры власти,
их влияния на ведение бизнеса) факторов.
Каждое агентство имеет свои показатели, экспертные веса,
шкалу рейтинга, которые преимущественно представлены буквенным выражением.
Что касается агентства RusRating, то страновой риск, безусловно, учитывается при присвоении рейтинга субъекту хозяйствования.
Кроме того, наличие в шкале рейтингов от ААА до D2 позволяет
клиентам агентства RusRating сочетать их с аналитическими исследованиями и рейтингами банков других стран и других национальных агентств.
При соотнесении рейтингов здесь важно не столько буквенное
обозначение, сколько экономический смысл, вкладываемый в тот
или иной рейтинг.
Смысловое толкование буквенных обозначений рейтинга отражает степень надежности объекта и уровня развития его рыночных
позиций, позволяющих «инвестору» установить первоначальные
критерии взаимодействия.
Основные параметры комплексного исследования всех аспектов
деятельности объекта основываются на принципах «мозаики», когда
компоненты финансового и нефинансового анализов дополняют и
подтверждают друг друга, формируя единую картину деятельности
объекта.
Все рассмотренные модели оценки странового риска имеют определенные преимущества и недостатки.
Экспертные системы критикуются за то, что в них не всегда
четко прослеживаются причинные отношения.
115
Классификация риска страны основана на следующих критериях:
• объект риска — капитал, обязательства;
• тип капитала, подвергающегося риску — кредит, прямые ин-
вестиции;
• география — риск конкретной страны (России, Франции и т.д.);
• природа событий — политическая, социальная, экономиче-
ская, геофизическая и т.д.;
• тип заемщика — суверенный риск (риск кредитования нацио-
нальности), правительственный, риск фирмы, частного лица;
• действия заемщика — отказ от уплаты, невыполнение обяза-
тельств, пересмотр договора, пересмотр плана и т.д.;
• степень риска — высокая, низкая, средняя.
Особенно существенно четкое определение риска страны в условиях уменьшения экспорта и валютной выручки, политической
нестабильности в целом. В этих условиях банки берут на себя риск
кредитования лишь при наличии обязательных государственных
гарантий (в том числе и со стороны правительств третьих стран),
что приводит к появлению надбавки за риск, т.е. к увеличению соответствующих банковских ставок.
В коммерческих банках, обслуживающих совместных предприятий или имеющих лицензию на внешнеэкономическую деятельность, риски банка корректируются на страховой риск. Также поступают коммерческие банки страны в отношении рисков республики, экономического региона.
6.6. Методы оценки банковских рисков
Для оценки банковских рисков используют метод экспертных оценок, аналитический метод, комплексный метод оценки банковских
рисков. Современный банковский рынок немыслим без риска. Риск
свойствен в любой операции. Ни один из видов банковских рисков
не может быть устранен полностью. Чем выше степень риска, которую принимает на себя коммерческий банк, тем выше должна быть
его потенциальная прибыль.
Основной задачей банка при этом является достижение оптимального сочетания рискованности и прибыльности своих операций, а используемое в банковской практике страхование рисков
(хеджирование) нацелено на максимально возможное сглаживание
воздействия непредвиденных и непредсказуемых изменений и
обеспечение минимального отклонения фактической прибыли банка от ожидаемой. Таким образом, в практической банковской работе главным является не исключение риска вообще, а его предвидение, оценка и снижение его уровня. Во всех случаях риск должен
116
быть определен и измерен. В результате неверных оценок рисков
или отсутствии возможности противопоставить им какие-либо действенные меры для банка могут наступить негативные последствия.
Можно выделить несколько основных методов оценки банковских рисков: статистический, экспертных оценок и аналитический.
Метод экспертных оценок основывается на базе изучения оценок, произведенных экспертами, и включает составление обобщающих экспертных оценок. К этому методу можно причислить
рейтинговую оценку кредитоспособности клиентов банка, метод
соблюдения экономических нормативов банковской системы, расчет размера риска по кредитному портфелю коммерческого банка и
определение размера необходимого банку резерва для покрытия
возможных потерь от кредитных рисков, классификацию кредитов
в зависимости от степени риска.
Аналитический метод включает анализ зон риска с установлением оптимального риска для каждого вида банковской операции и
их совокупности в целом.
Различают два подхода аналитического анализа финансового
рынка: фундаментальный (основан на представлении, что движение
курса финансовых инструментов является отражением состояния
экономики в целом), технический (в значительной степени опирается на использование психологических индикаторов и на анализ
движения денежных средств).
Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его
доходов, положения на рынке, активов и пассивов, норме прибыли
на собственный капитал и других показателях, характеризующих
эффективность деятельности эмитента. К инструментарию фундаментального анализа относится метод коэффициентов. Однако
анализ коэффициентов имеет дело только с количественными данными. Поэтому использование только коэффициентов может привести к получению недостоверной информации.
Наиболее часто применяются следующие коэффициенты:
• коэффициент ð/å = ratio определяется как отношение курсо-
вой стоимости акции к чистой прибыли в расчете на одну
обыкновенную акцию;
• коэффициент d/ð = ratio исчисляется как отношение диви-
денда по обыкновенной акции к ее курсовой стоимости;
• бета-коэффициент — определяет влияние общей ситуации на
рынке в целом на судьбу конкретной ценной бумаги, его
принять считать мерой риска инвестиций в данные ценные
бумаги. При бета-коэффициенте больше единицы риск инвестиций выше, чем в среднем по рынку, а при значении бетакоэффициента меньше единицы — наоборот;
117
• R-квадрат (R-squared) характеризует долю риска вклада в дан-
ную ценную бумагу, вносимую неопределенностью риска в
целом. Чем ближе R-квадрат к нулю, тем больше независимым является поведение акции по отношению к общей тенденции рынка.
Технический анализ — это исследование динамики рынка, чаще
всего с помощью графиков, с целью прогнозирования будущего
направления движения цен. Технический анализ и исследование
динамики рынка теснейшим образом связаны с изучением человеческой психологии. Одной из сильных сторон технического анализа
является то, что его можно использовать практически для любого
средства торговли и в любом временном интервале. Нет такой области в биржевых операциях где бы ни применялись методы технического анализа.
Психологические индикаторы отражают поведение различных
групп участников рынка: трейдеров — одиночек, взаимных фондов,
профессионалов, работающих непосредственно в торговом зале
биржи. Огромное значение придается тем психологическим индикаторам, которые показывают общее настроение рынка: бычье или
медвежье. Аналитик исходит из того, что большинство или толпа
всегда ошибается. Анализ движения денежных средств имеет дело с
кассовыми позициями различных групп, таких, на пример, как взаимные фондов или институциональные инвесторы. В данном случае аналитик рассуждает следующим образом: чем больше кассовая
позиция, тем больше денежных средств может быть использовано
на покупку акций.
Технический анализ финансового рынка представляет совой
комбинацию многих различных подходов. Каждый из технических
методов добавляет свой оттенок в картину рынка, предстающую
перед аналитиком. Главное, таким образом, уметь выбрать те инструменты технического анализа, которые более всего подходят для
данного этапа в развитии рынка.
Основными инструментами технического анализа являются:
• построение графиков. Чаще всего аналитики используют
столбиковые, линейные и пунктно-цифровые графики;
• определение тенденции. О характере тенденции говорит на-
правление динамики спадов и пиков. Если каждый последующий пик больше предыдущего, то это восходящая тенденция, если же ситуация обратная — нисходящая, при расположении спадов и пиков на одном уровне говорят о наличии горизонтальной тенденции.
У любого трейдера, играющего на финансовом рынке, всегда
есть три варианта действия: покупать (занять длинную позицию —
118
если рынок идет вверх), продавать (занять короткую позицию —
если рынок идет вниз) или вообще ничего не предпринимать (если
рынок плоский);
• поддержка и сопротивление. Уровни предыдущих спадов на-
зываются поддержками, т.е. это уровень или область на графике ниже рынка, где стремление купить достаточно сильное,
следовательно, падение приостанавливается и цены вновь
растут. Сопротивление является прямой противоположностью
поддержки. Зачастую уровнями поддержки или сопротивления оказываются круглые числа (10, 20, 30….). Трейдеры
обычно видят в круглых числах некие ценовые ориентиры и в
соответствии с этим взглядом предпринимают какие-то шаги.
Таким образом, круглые числа становятся своеобразным
«психологическим» уровнем сопротивления или поддержки.
Эту информацию трейдер может использовать, например для
того чтобы начать реализовывать прибыль по мере приближения цен к определенному важному рубежу, выраженному
круглым числом.
Анализ и оценка банковского риска во многом определяются
методами их расчета. В экономической литературе методы расчета
банковских рисков рассматриваются даже как один из основополагающих элементов классификации рисков. В зависимости от методов расчета выделяют риски частных и комплексные (совокупные).
Частные риски определяются при помощи шкалы коэффициентов риска или взвешивании риска по группам операций или отдельным операциям. Например, при расчете показателя достаточности капитала банка происходит взвешивание различных групп
активов банка на степень риска.
При этом степень риска того или иного вида актива банка может составлять от 0 до 100% и определяется в зависимости от его
ликвидности.
Примером может служить также расчет требуемой ликвидности
банка, где по отдельным видам привлеченных средств применяются
коэффициенты риска одновременного их изъятия: 0, 20, 60 и 100%.
Таким образом, метод оценки частичных рисков предполагает: определение потерь по отдельно взятой активной, пассивной или
иной операции коммерческого банка согласно степени риска; сопоставление фактических размеров потерь с прогнозируемыми согласно нормативным документам; выявление фактических зон риска по отдельной операции; определение степени их допустимости;
установление предельно допустимого размера риска по отдельно
взятой операции банка.
119
Комплексная оценка риска — это оценка размера риска банка в
целом. Для этого рассчитываются общие показатели ликвидности,
достаточности капитала банка и другое и для оценки риска банка
производится сопоставление расчетных значений показателей по
банку с требуемым нормативным значением.
Комплексный метод оценки банковских рисков основывается
на совокупной оценке риска конкретного коммерческого банка.
Теоретически общий риск банка можно определить по формуле
Ð1 + Ð2 = Ð3 +….+ PN
Í =
Ê
ãäå Í — степень допустимости общего риска банка;
Ð — частные риски банка по конкретным операциям;
Ê — совокупный капитал банка;
Å — корректирующий коэффициент внешних рисков банка.
⋅ E,
Этот показатель отражает максимально возможную степень риска банка, за которой следует его крах. Считается, что его допустимое значение не должно превышать 10.
Рассмотренные методы оценки банковских рисков в наибольшей степени касаются внутренних рисков, однако на эффективности функционирования коммерческих банков существенно отражаются внешние риски. Для банков, сформировавших свой капитал с участием иностранных инвестиций, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность и имеющих широкую сеть корреспондентских счетов с зарубежными банками, особенно актуальна
оценка странового риска. Страновые риски зависят от политикоэкономической стабильности стран, с которыми связана деятельность банка, его клиентов либо контрагентов по сделкам. Сложность в оценке риска страны по сравнению с коммерческими рисками заключается в том, что эта оценка должна включать анализ и
прогнозирование очень широкого круга экономических показателей страны и не может быть сведена к традиционной оценке показателей баланса. Оценки риска страны требуют особой квалификации экспертов и, как правило, дорогостоящи. В связи с этим
коммерческие банки прибегают к услугам специализированных
агентств.
Оценка экономического и политического рисков страны основывается на фундаментальных исследованиях. Одной из особенностей анализа странового риска является то, что он носит постоянный и долговременный характер. Обзор экономического и политического состояния стран-партнеров должен осуществляться не ме-
120
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]