Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Современные тенденции развития финансовой науки. Монография.pdf
коррекции и по состоянию на начало 2024 года еще не
инфляцию на 3,5 % (и это без учета возможной сдачи
вышел из нее, отставание российских акций от
американских на горизонте 20 лет следует признать
незначительным (в пределах 2 %). Эта статистика
является хорошим контраргументом против сторонников
инвестиций только в акции развитых стран, потому что
вложения в акции отечественных предприятий также
приносят высокую прибыль.
Доходность золота и серебра, рассчитанная по
спотовым ценам, является еще одним подтверждением
динамичного роста драгметаллов за последние два
десятилетия. Сохранится ли такая доходность в
следующие 10-20 лет, предсказать невозможно,
поскольку в общемировой статистике эти инструменты
обычно идут вровень с инфляцией или слегка выше ее.
Зато по сравнению со стандартной средней
доходностью облигаций в разных странах мира этот
класс активов в России с 2004 по 2023 гг. проявил себя
недостаточно хорошо. Если американские
корпоративные бонды справились со своей задачей,
опередив инфляцию на 2 %, то и государственные, и
корпоративные облигации России показали
отрицательную реальную доходность (пусть и в пределах
-0,1-0,4 %). Гораздо выгоднее на их фоне были вложения
в московскую недвижимость, которые обогнали
квадратных метров в аренду).
Любые наличные валюты (хоть доллар США, хоть
евро, хоть юань) являются неудачным вариантом для
долгосрочных вложений. За 20 лет они уменьшили, а не
нарастили реальный капитал инвестора. Интересно было
бы взглянуть на статистику по доходности валютных
депозитов за столь же продолжительный период, но
информация об этом отсутствует.
Однако благодаря исследовательскому институту
Credit Suisse, можно взглянуть на исторические данные
реальной доходности акций, облигаций и денежных
241
средств для 35 стран и мира в целом за более чем 120
-
летний период.
Такие крупные государства, как Россия и Китай, на
графике отсутствуют по причине длительного
прерывания работы фондовых рынков в XX веке. Вместе
с тем, глубина и широта охвата финансовой базы данных
Credit Suisse крайне полезна для понимания
долгосрочного поведения основных классов активов, из
которых и формирует портфель любой современный
инвестор, проживает ли он сейчас в России, или за
рубежом.
Во всех без исключения странах, акции опередили
инфляцию, но размер превышения был разным – от
скромных 1-2 % до внушительных 4-6,5 % реальной
доходности.
Облигации же чаще всего обгоняли инфляцию на 12 %, но плохо показали себя в тех странах, которые
участвовали в мировых войнах и несли высокие
экономические потери (Германия, Австрия, Италия,
Франция). В среднем же среднегодовая реальность
доходность акций составила чуть выше 5 %, а облигаций
– около 2 %. По мнению Credit Suisse, эти цифры и могут
служить достаточно надежным ориентиром для
долгосрочной доходности этих классов активов.
С практической точки зрения нас интересует, как бы
повели себя основные классы активов в портфеле
российского инвестора, если бы он планировал создать
его согласно стратегии asset allocation, выбрав те или
иные пропорции.
Чтобы принять решение в соответствии со своим
инвестиционным горизонтом, риск-профилем и иными
личными предпочтениями, частному инвестору будет
полезно ретроспективно взглянуть на различные
варианты портфелей с точки зрения оптимального
сочетания риска/доходности.
Для этого согласно современной портфельной теории
необходимо отобразить границу эффективности (с англ.
efficient frontier) на карте финансовых инструментов.
242
Воспользуемся для этого интернет-сервисом с
инструментами анализа и оптимизации
инвестиционного портфеля Okama, созданным С.
Кикевичем (рис. 4.3).
Рисунок 4.3 – Риск / номинальная доходность
активов за 20 лет [113]
На построенном графике на вертикальной шкале
отображена доходность активов, на горизонтальной
шкале – их риск. Пунктирной линией выделена граница
эффективности. Как считал лауреат Нобелевской премии
по экономике Г. Марковиц, любой портфель,
находящийся ниже границы, будет по своим показателям
менее эффективным, чем тот, который находится выше
ее.
На графике видно, что за последние 20 лет валюты
были довольно рискованным и наименее доходным
вариантом вложений. Наименее волатильными и чуть
более прибыльными являлись различные типы
российских облигаций.
243
Не слишком рискованно, но достаточно выгодно
было владеть жилплощадью в столице и, как уже было
отмечено, можно было бы дополнительно извлекать доход
от сдачи этого помещения в аренду. Предположим, что
этот вывод можно экстраполировать и на другие городамиллионники (Санкт-Петербург, Новосибирск,
Екатеринбург, Краснодар). Инвестиции в российские и
американские акции, а также в драгметаллы были
высоковолатильными, но именно они обеспечили бы
основной рост стоимости инвестиционного портфеля.
Уточним, что за исключением акций и облигаций
США все представленные на рисунке 10 финансовые
инструменты в настоящий момент доступны для
приобретения розничным неквалифицированным
инвесторам. При этом, за исключением недвижимости,
не потребуется значительной суммы денежных средств
(свыше 100 тыс. руб.) для формирования
диверсифицированного портфеля согласно стратегии
распределения активов.
Конечно, проанализированные и сделанные расчеты
не учитывают расходы инвесторов на приобретение и
обслуживание активов, которые бы существенно снизили
их доходность. Десять-пятнадцать лет назад на
российском фондовом рынке еще не существовало
удобных биржевых фондов с приемлемыми комиссиями,
а комиссии обычных ПИФов были и остаются высокими
(2-3 % в год).
За вычетом издержек инвесторам в 2000-е и 2010-е
гг. фактически не имело смысла приобретать облигации
в составе таких фондов, потому что комиссии по ним
«съели» бы всю или почти всю реальную доходность.
Следовательно, лучшей альтернативой для них было
хранение части денег на банковском депозите. Другую
часть средств все же имело смысл направить на
приобретение паев какого-либо фонда на индекс акций
Мосбиржи, здесь даже завышенные комиссии ПИФов не
смогли бы кардинально урезать прибыль инвесторов.
244
Современное поколение российских инвесторов при
реализации стратегии asset allocation оказывается в
более выигрышном положении в силу развитости
финансовой инфраструктуры отечественного фондового
рынка.
Сегодня миллионам неквалифицированных
розничных инвесторов доступны биржевые, в том числе
индексные инвестиционные фонды со сниженным
уровнем комиссий (в пределах 0,5-1% процента годовых).
У БПИФов выше ликвидность, более узкие спреды при
торгах, нет дополнительных надбавок при покупке и
скидок при продаже паев, как у обычных ПИФов.
Следовательно, расходы инвесторов на торговлю и
управление активами стали существенно ниже.
Кроме того, с 2015 года российские инвесторы могут
создавать долгосрочные инвестиционные портфели на
базе индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) с
предоставлением налоговых вычетов от государства. В
рамках конкурентной борьбы между управляющими
компаниями коэффициент общих расходов (с англ. – total
expense ratio) постепенно снижается. Все эти
обстоятельства сокращают издержки розничных
инвесторов и повышают доходность их портфелей.
Опираясь на весь массив изученных данных можно
сделать вывод о том, что даже в условиях кризисной
экономики для розничных инвесторов сохраняется
значительная выгода от портфельных инвестиций и
использования низкозатратных биржевых
инвестиционных фондов. Более того, текущий
геополитический дисконт по российским ценным
бумагам делает их еще более привлекательными для
покупки и долгосрочного владения.
245
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
По результатам проведенного исследования в были
получены следующие результаты:
1.1 Предпосылки и содержание цифровых страховых
услуг заключаются в развитии технологий, увеличении
онлайн-платежей и числа мобильных устройств,
конкуренции на рынке страховых услуг и повышении
уровня осведомленности потребителей.
1.2 В целом, цифровые страховые услуги
представляют удобный и быстрый способ для клиентов
получить страховую защиту и управлять своими
полисами. Однако, перед использованием таких услуг,
необходимо внимательно ознакомиться с условиями и
требованиями страховой компании, чтобы избежать
возможных недоразумений и проблем.
1.3 Внедрение цифровых страховых услуг в России
может повысить конкурентоспособность страхового
бизнеса за счет увеличения эффективности работы,
улучшения качества обслуживания клиентов и удобства
работы для агентов и брокеров.
1.4 Однако, внедрение цифровых страховых услуг
также сопряжено с рисками, связанными с
кибербезопасностью, недостаточной квалификацией
персонала, техническими сбоями, изменением
законодательства, финансовыми рисками, ошибками в
расчетах и вводе данных, социальной инженерией,
нарушением авторских прав и отсутствием
регуляторного контроля.
1.5 Для уменьшения рисков необходимо обеспечить
надежную защиту персональных данных клиентов,
проводить обучение персонала, обеспечивать надежную
работу технических систем, адаптироваться к
изменениям законодательства, учитывать финансовые
риски, проводить тщательный контроль за расчетами и
вводом данных, обеспечивать защиту от социальной
инженерии и увеличивать уровень регуляторного
контроля.
246
1.6 Уровень внедрения и масштабирования
обозначенных основных трендов цифровизации
страхового бизнеса в деятельность страховой компании
во многом определяет ее цифровую зрелость, которая
позволяет страховщику быть более
конкурентноспособным, гибким и адаптивным к
изменяющимся условиям рынка, а также обеспечивать
высокое качество услуг и удовлетворённость клиентов.
1.7 Повышение уровня цифрового взаимодействия
между участниками страховых отношений, включая
расширение электронного страхования, является важным
фактором эффективного развития национальной
страховой системы и способствует удовлетворению
страховых потребностей населения и бизнеса. В условиях
цифровой экономики усиливается роль участников
страхового рынка через интернет-продажи страховых
услуг и внедрение инноваций в страховые технологии,
таких как Insurtech-стартапы. По данным экспертов,
российский рынок Insurtech находится на начальном
этапе формирования, что открывает значительные
возможности для его развития.
2.1 Основным источником риска для сельского
хозяйства является увеличение интенсивности, частоты
и характера неблагоприятных ситуаций природного и
техногенного характера. Это приводит к масштабной
гибели урожая сельскохозяйственных культур и
поголовья сельскохозяйственных животных. Вследствие
получения значительного по размеру ущерба,
финансовая устойчивость и продуктивность сельского
хозяйства резко снижается. В существующих условиях
растет спрос на формирование качественной и
всесторонней защиты имущественных интересов
сельскохозяйственных товаропроизводителей. На
практике покрытие рисков сельскохозяйственных
товаропроизводителей фактически осуществляется
посредством двух основных видов добровольного
имущественного страхования: страхования имущества
юридических лиц и агрострахования.
247
2.2 Агрострахование предотвращает высокие
колебания денежных доходов сельскохозяйственных
производителей, способствует непрерывности
воспроизводственного процесса в сельском хозяйстве и в
национальной экономике. Особенностями
сельскохозяйственного страхования являются:
неравномерное распределение рисков в пространстве и
во времени, сопряжение периодов оплаты страховой
премии и авансирования денежных средств для начала
производства.
2.3 Специфика реализации сельскохозяйственных
рисков определяет повышенный интерес к
агрострахованию со стороны государства.
Государственная поддержка страхования рисков
сельского хозяйства – важнейший финансовый
инструмент защиты имущественных интересов
сельскохозяйственных товаропроизводителей, который
посредством стимулирования страхования позволяет
поддерживать доходность и финансовую устойчивость
сельского хозяйства на уровне, необходимом для
поступательного развития и обеспечения
продовольственной безопасности страны.
2.4 Государственная поддержка системы защиты
имущественных интересов сельскохозяйственных
товаропроизводителей реализуется в двух основных
формах: классическое страхование рисков сельского
хозяйства; прямая компенсация из федерального
бюджета, полученного сельскохозяйственными
товаропроизводителями ущерба в результате
воздействия факторов стихийных природных явлений и
объявления регионом чрезвычайной ситуации.
2.5 В ходе анализ развития российского рынка
агрострахования было установлено, что внедрение
системы сельскохозяйственного страхования совпало с
периодом активного роста объемов
сельскохозяйственного производства в России.
Положительные тенденции в развитии сельского
хозяйства во многом связаны с масштабной финансовой
248
поддержкой отрасли. Уровень проникновения страховой
защиты в сектор производства сельскохозяйственной
продукции при этом остается крайне низким.
2.6 Государственная поддержка страхования
сельскохозяйственных рисков в России в зависимости от
отрасли сельского хозяйства и специфики принимаемых
на страхование объектов реализуется в
централизованной форме в трех основных направлениях:
растениеводство, животноводство и товарная
аквакультура.
2.7 Государственная поддержка
сельскохозяйственного страхования – это инструмент,
который при его грамотном использовании способствует
повышению финансовой устойчивости отдельных
сельскохозяйственных товаропроизводителей и отрасли в
целом. Формирование эффективного механизма
государственной поддержки страхования рисков
позволит повысить инвестиционную привлекательность
отрасли и сделать аграрное производство
конкурентоспособным в условиях новых вызовов. Были
определены три структурных элемента финансового
механизма государственной поддержки
агрострахования. В состав функциональной подсистемы
входят привычные для финансового механизма
элементы, но с учетом специфики осуществления
страхования: финансовые методы; финансовые рычаги;
финансовые инструменты; методы финансирования;
источники финансирования. Обеспечивающая
подсистема включает правовое, нормативное и
информационное обеспечение. Правовое обеспечение
регламентирует правовые основы функционирования
всей системы страхования сельскохозяйственных рисков
с государственной поддержкой. Нормативное
обеспечение представлено инструкциями и
методическими указаниями НСА, правилами и
принципами страхования, а также внутренними
положениями страховых организаций. Информационное
обеспечение содержит основные источники получения
249
информации для качественного функционирования
системы сельскохозяйственного страхования на
принципах баланса интересов участвующих сторон.
Управленческая подсистема отвечает за оперативный
мониторинг состояния сельскохозяйственного
страхования с государственной поддержкой.
3.1 Криптоэкономика, возникшая как
революционная технология, демонстрирует
стремительное развитие, открывая новые возможности
для финансов, торговли и социальных взаимодействий. В
России, несмотря на сложное регулирование и
консервативный подход к цифровым активам,
криптоэкономика активно развивается, привлекая все
большее внимание как бизнеса, так и населения.
3.2 Регулирование криптовалют – сложная задача. В
странах, которые хоть как-то задумались о биткоине, он
рассматривается как актив или товар.
3.3 Концепция, лежащая в основе криптовалют,
заключается в том, что, в отличие от фиатных денег,
которые регулируются центральным банком,
криптовалюты регулируются сообществом пользователей
с помощью совместно созданных криптографических
протоколов. Эта децентрализованная технология
свободно используется всеми, поскольку исходный код
часто доступен.
3.4 В России в настоящее время предлагаются
законопроекты, регулирующие криптовалюты, однако
они не до конца детализированы. В Российской
Федерации пока нет законов, касающихся
криптовалютных бирж. Однако они есть при обмене
криптовалюты на фиатные деньги. Другими словами,
деньги, поступающие на банковский счет,
приравниваются к доходу, который подлежит
государственному регулированию. Независимо от того,
есть у вас доход или нет, вы должны предоставить
доказательства в налоговые органы и
Росфинмониторинг.
250