Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник
.pdf
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
СТАВРОПОЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АГРАРНЫЙ
УНИВЕРСИТЕТ
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО
Учебник
Рекомендовано УМО РАЕ по классическому
университетскому и техническому образованию
в качестве учебника для студентов высших
учебных заведений, обучающихся по
направлению подготовки: 38.03.01 – «Экономика»
Ставрополь
«АГРУС»
2022
УДК 336.76
ББК 65.262.2
Р95
Авторский коллектив:
О. Н. Углицких, И. И. Глотова, Б. А. Доронин,
Л. В. Агаркова, Ю. Е. Клишина, Е. П. Томилина,
Р. И. Сафиуллаева, Е. У. Каракаева
Рецензенты:
кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов
и налогообложения Института экономики, финансов и бизнеса
ФГБОУ ВО «Уфимский университет науки и технологий
»
Л. З. Байгузина;
директор ООО «Финам-Ставрополь» Л. М. Буталий
Р95
О. Н. Углицких, И. И. Глотова, Б. А. Доронин и др. –
Рынок ценных бумаг и биржевое дело : учебник /
Ставрополь : АГРУС Ставропольского гос. аграрного унта, 2022. – 280 с.
ISBN 978-5-9596-1881-0
Подготовлен на основе комплексного изучения рынка ценных
бумаг и биржевого дела, раскрывающего его сущность, взаимосвязь и взаимодействие между его участниками. Раскрыта взаимосвязь профессиональных участников рынка с эмитентами, инвесторами и другими участниками рынка при совершении различных операций с финансовыми активами. По каждому разделу
представлено содержание основных вопросов, изложенных тем,
предложены контрольные вопросы, обеспечивающие студентам
возможность проведения самоконтроля по каждому разделу. Соответствует действующему Федеральному государственному образовательному стандарту высшего образования нового поколения.
Предназначен для студентов экономических специальностей,
обучающихся по программе бакалавриата.
УДК 336.76
ББК 65.262.2
ISBN 978-5-9596-1881-0 © ФГБОУ ВО Ставропольский государственный
аграрный университет», 2022
2
3
ОГЛАВЛЕНИЕ
Предисловие
6
Глава 1. Рынок ценных бумаг и его структура
8
1.1 Место рынка ценных бумаг в системе финан-
сового рынка
8
1.2 Классификация рынка ценных бумаг
15
1.3 Субъекты рынка ценных бумаг
21
1.4 Система государственного регулирования рынка ценных бумаг
34
Вопросы для самоконтроля
38
Глава 2. Ценные бумаги их виды и характеристика
40
2.1 Понятие ценных бумаг и их свойства
40
2.2 Классификация ценных бумаг
44
2.3 Российские ценные бумаги
51
Вопросы для самоконтроля
56
Глава 3. Основные ценные бумаги и их характеристика
57
3.1 Классические ценные бумаги
57
3.2 Основы расчета и анализа доходности отдель-
ных видов ценных бумаг
65
3.3 Инвестиционные качества акций и облигаций
74
Вопросы для самоконтроля
80
Глава 4. Производные финансовые инструменты на рынке ценных бумаг
81
4.1 Сущность деривативов и цели их использова-
ния
82
свойства, стандартные параметры торговли
86
специфика торговли, формирование дохода инве-
93
4
сторов. Варранты
4.4 Свопы: понятие, виды, формирование
доходов инвесторов
97
Вопросы для самоконтроля
103
Глава 5. Неэмиссионные ценные бумаги
104
104
5.2 Долговые неэмиссионные ценные бумаги
113
5.3 Долевые неэмиссионные ценные бумаги
125
Вопросы для самоконтроля
128
Глава 6. Участники фондового рынка
129
6.1 Характеристика участников рынка ценных
бумаг
129
6.2 Основная характеристика брокерских и дилерских компаний
140
6.3 Организация, функции, механизм брокерских
операций
145
6.4 Торговая регистрация, сопоставление и расчетный процесс
150
Вопросы для самоконтроля
155
Глава 7. История и тенденции развития биржевой торговли
157
7.1 Этапы развития биржевой торговли за
рубежом
157
7.2 Организация товарных бирж в
дореволюционной России
163
7.3 Советские товарные биржи в период новой
экономической политики
165
7.4 Возрождение российских бирж в период
перестройки и перспективы их развития
167
5
Вопросы для самоконтроля
171
Глава 8. Основы биржевой деятельности
172
8.1 Сущность биржевой деятельности
172
190
8.3 Организация биржевой инфраструктуры
197
Вопросы для самоконтроля
201
Глава 9. Фондовая биржа и её экономический
механизм
202
9.1 Основы организации и управления фондовой
биржи
202
9.2 Технология проведения операций на
фондовой бирже
210
9.3 Процедура листинга и котировка ценных бумаг
на бирже
245
9.4 Фондовые индексы и методы их расчета
252
Вопросы для самоконтроля
262
Глоссарий
264
Список рекомендуемой литературы
276
6
Предисловие
В результате глубоких институциональных реформ
Россия, начав в 1990-х гг. формирование экономики
рыночного типа, добилась к настоящему времени положительных результатов. Одним из таких достижений
является формирование и быстрое развитие финансового рынка и таких его составляющих, как рынок ценных
бумаг, кредитный рынок, валютный рынок, страховой
рынок и др.
Современное состояние российского финансового
рынка является результатом его поступательного развития на протяжении всех лет реформирования экономики. Этот период включал как временные отрезки бурного развития, в том числе и за счет притока краткосрочного спекулятивного капитала, так и кризисные периоды, позволившие участникам рынка и регулирующим
органам испытать на себе действие рыночного механизма. При определенной незавершенности процесса
формирования законодательной базы, инфраструктурной и институциональной основ финансового рынка, его
важнейшие ценовые характеристики (уровень, структура, динамика) в настоящее время в значительной мере
приблизились к ценовым характеристикам развитых
финансовых рынков. Это создает предпосылки для интеграции российского финансового рынка в мировой
рынок в условиях дальнейшей либерализации отечественной экономики.
Поэтому изучение дисциплины «Рынок ценных бумаг и биржевое дело», как составной части финансового
рынка, приобретает особое значение, поскольку привычное состояние рынка ценных бумаг и биржевого дела также находятся на этапе серьезной трансформации.
Целью изучения дисциплины «Рынок ценных бумаг
и биржевое дело» является расширение, углубление и систематизация знаний обучающихся в области прямого и
косвенного государственного регулирования экономики,
осуществляемого посредством применения различных
7
инструментов рынка ценных бумаг, формирование современных компетенций в области применения таких
методов в различных фазах экономического цикла, в
том числе в рамках антикризисных мер.
По учебному плану дисциплина «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» относится к части, формируемой
участниками образовательных отношений и призвана
формировать профессиональный уровень подготовки
бакалавров по направлению подготовки 38.03.01 Экономика профиль «Финансы и кредит».
Учебник соответствует действующему Федеральному
государственному образовательному стандарту высшего
образования нового поколения, предназначен для подготовки специалистов фондового рынка в высшем образовании и может быть использован в иных системах образования и переподготовки, а также начинающими
специалистами инвестиционных компаний, финансовокредитных институтов и всеми желающими получить
представление о современном состоянии рынка ценных
бумаг и особенностях биржевого дела.
8
ГЛАВА 1.
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО
СТРУКТУРА
________________________________________________________________
После изучения 1 главы бакалавр должен:
знать
• подходы к определению финансового рынка;
• основные сегменты современного финансового
рынка;
• место рынка ценных бумаг на финансовом рынке,
его функции и структуру;
• классификационные признаки рынка ценных бу-
маг;
• история становления российского рынка ценных
бумаг и систему его регулирования;
уметь
• классифицировать рынок ценных бумаг по разным
основаниям;
• анализировать деятельность участников фондового
рынка;
• давать самостоятельную оценку системы регулиро-
вания деятельности субъектов рынка ценных бумаг;
владеть
• методами сбора, обработки и анализа информации,
характеризующей рынок ценных бумаг в целом, его
сегменты;
• навыками регулирования деятельности на рынке
ценных бумаг.
________________________________________________________________
1.1 Место рынка ценных бумаг в системе
финансового рынка
Рыночная экономика требует постоянной мобилизации временно свободных денежных ресурсов и их перераспределения между хозяйственными субъектами. На
практике это обеспечивается финансовым рынком.
9
Определения финансового рынка колеблются от самых общих (так сказать, контурных) до частных, привязанных к конкретному явлению, а потому суживающих
объем понятия. В качестве иллюстрации первого подхода можно привести предложенное И. Ю. Львовым определение финансового рынка как сферы «функционирования финансово-кредитного механизма». Общий подход заявлен и Л. П. Белых в учебном пособии «Основы
финансового рынка». По мнению его автора, «финансовые рынки - это общее обозначение тех рынков, на которых проявляются спрос и предложение на различные
платежные средства». Но в этом определении есть один
ограничивающий фактор: объект финансового рынка
сведен лишь к платежным средствам. Расширительная
трактовка присутствует в подходе И. Т. Балабанова. По
его мнению, финансовый рынок - «это сфера проявления экономических отношений между продавцами и
покупателями финансовых ресурсов и инвестиционных
ценностей». Примерно такой же точки зрения придерживаются авторы учебного пособия «Фондовый рынок»
Н. И. Берзон, А. Ю. Аршавский и Е. А. Буянова.
В одном их первых российских учебных пособий по
рынку ценных бумаг под редакцией В. С. Торкановского
финансовый рынок рассматривается как «совокупность
всех денежных ресурсов страны... находящихся в постоянном движении, распределении или перераспределении, меняющихся под влиянием спроса и предложения на эти ресурсы...».
Безусловное достоинство приведенных определений
состоит в указании на общность финансового рынка с
системой рыночных отношений в целом, а именно, на
отношения спроса и предложения.
Примером второго подхода в толковании рассматриваемого понятия может служить понимание финансового рынка лишь как рынка ценных бумаг (в контексте
утверждаемого авторами - фондового рынка), представленное, в частности, в учебном пособии «Ценообразование на финансовом рынке», изданном под редакцией В.
10
Е. Есипова. И хотя в своем новом учебном пособии с
аналогичным названием В. Е. Есипов и Г. А. Маховикова указывают на то, что рынок ценных бумаг представляет собой сегмент финансового рынка, можно, тем не
менее, говорить о сохранении авторами прежней точки
зрения.
Не отрицая данных подходов и в целом уважая отмеченные позиции, следует сказать, что они представляются не совсем корректными.
Более прагматично высказываются зарубежные исследователи, для которых характерно оперирование
терминами макроэкономики, в частности, такими как
накопления и инвестиции. В этом отношении примечательно выделение в качестве основного назначения финансовых рынков «эффективного распределения накоплений», сделанное Дж. К. Ван Хорном. В своей книге
«Макроэкономика. Глобальный подход» Дж. Сакс и Б.
Ларрен рассматривают финансовый рынок как сферу
обращения финансовых активов (в свою очередь, финансовые активы принято рассматривать как один из
вариантов инвестирования).
На наш взгляд, близка к этому подходу позиция
отечественного исследователя И. А. Бланка, рассматривающего финансовый рынок как рынок, на котором
объектом купли-продажи выступают различные финансовые инструменты и финансовые услуги. Как достоинство в таком утверждении следует отметить, во-первых,
указание на родовой признак любого рынка - соотношение спроса и предложения (купля-продажа в определении И. А. Бланка); во-вторых, выделение широкого круга объектов этого рынка - финансовые инструменты и
финансовые услуги.
Аналогична указанной и точка зрения В. В. Ковалева. По его мнению, «финансовый рынок представляет
собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами». Однако, в отличие
от представленных ранее определений в данном закладывается иной (не по видам финансовых инструментов)
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]