Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник
.pdf
141
зданные в форме акционерного общества или общества
с ограниченной ответственностью.
В случае если профессиональный участник, осуществляет брокерскую деятельность от своего имени и
за счет физического лица, то размер его собственного
капитала должен превышать выше указанный в четыре
раза, т.е. должен составлять – 20 000 тыс. руб. И еще
одним обязательным требованием необходимым для получения лицензии на занятие брокерской деятельностью
является наличие специалистов, имеющих квалифицированный аттестат – не менее двух.
На осуществление брокерской деятельности выдается лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг, срок лицензии – 3 года.
Брокер осуществляет свою деятельность на основании договора поручения или комиссии.
Отличительной особенностью брокерской деятельности от остальных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является то, что брокерами
могут совершаться сделки передоверия, если это оговорено в договоре либо в случаях, когда брокер вынужден
к этому силой обстоятельств для охраны интересов своего клиента с уведомлением последнего и только брокерам. Передоверие осуществляется в соответствии с
гражданским законодательством Российской Федерации.
Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления, если иное не
предусматривается договором с клиентом или его поручением. Среди основных обязанностей брокера можно
назвать:
- обязанность доводить до сведения клиентов всю
необходимую информацию, связанную с осуществлением поручений клиентов и исполнением обязательств по
договору купли - продажи ценных бумаг, в том числе не
рекомендовать клиенту сделку, не приняв мер для того,
чтобы клиент мог понять характер связанных с ней рисков;
142
- обеспечить сохранность и отдельный учет ценных
бумаг клиентов, в сроки, устанавливаемые договором,
представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора, выписки по движению денежных средств и ценных
бумаг по учетным счетам клиента;
- принимать меры по обеспечению конфиденциальности имени клиента, его платежных реквизитов и иной
информации, полученной в связи с исполнением обязательств по договору с клиентом, за исключением информации, подлежащей представлению в иные органы
в пределах их компетенции, установленной законодательством Российской Федерации, в случае, если договор
с клиентом содержит условие о коммерческой тайне.
В процессе работы на фондовом рынке возможна
ситуация, когда у брокера и клиента возникает конфликт интересов. В подобных случаях на брокере лежит
обязанность по уведомлению клиента о существующем
интересе. Неисполнение брокером этой обязанности,
вследствие которой клиент понес убытки, служит основание для возмещения убытков в порядке, предусмотренном гражданским законодательством (ст. 15 ГК РФ).
Брокер имеет право совершать действия и сделки,
связанные с осуществлением брокерской деятельности,
в частности:
- хранит, использует и учитывает денежные средства клиентов, предназначенные для инвестирования в
ценные бумаги или полученные от продажи ценных бумаг;
- удостоверяется в дееспособности физических лиц
и удостоверяется в правомочности руководителей клиентов - юридических лиц представлять интересы юридических лиц и осуществлять действия, влекущие юридические последствия для указанных юридических лиц;
- оказывает консультационные услуги по вопросам
приобретения ценных бумаг и иных инвестиций;
- выступает андеррайтером при размещении эмиссионных ценных бумаг;
143
- вправе запрашивать у клиентов сведения об их
финансовом состоянии (платежеспособности) и целях
инвестиций, которые могут помочь в правильном и
своевременном исполнении обязательств перед клиентами.
Для эффективного осуществления профессиональной деятельности брокеру необходима специальная информация о клиенте. Законодательство предусматривает возможность брокера обратиться к клиенту с просьбой предоставить информацию о его финансовом положении, источниках формирования капитала, запросить
у руководителей (уполномоченных лиц) юридических
лиц документальное подтверждение их полномочий при
заключении договоров (доверенности), а также справку
о дееспособности физического лица, являющегося клиентом.
В случае, если брокер действует в качестве комиссионера, договор комиссии может предусматривать обязательство брокера хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или
полученные в результате продажи ценных бумаг, и право их использования брокером до момента возврата
этих денежных средств клиенту. При этом договором
должен быть предусмотрен порядок распределения прибыли, полученной в результате использования указанных средств.
Брокеру запрещается гарантировать или давать
обещания клиенту в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств.
Все операции с денежными средствами клиентов
подлежат обязательному учету во внутренних документах брокера. Средства клиентов отражаются на отдельных обособленных балансах, которые составляются по
каждому договору с клиентом.
Дилерской деятельностью признаётся совершение
сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и
за свой счёт путём публичного объявления цен покупки
и продажи определённых ценных бумаг с обязатель-
144
ством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. При этом дилер имеет право объявить
иные существенные условия договора купли-продажи
ценных бумаг: минимальное и максимальное количество
покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а также
срок, в течение которого действуют объявленные цены.
При отсутствии иных существенных условий дилер обязан заключить договор на существенных условиях,
предложенных его клиенту. В том случае, если дилер
уклоняется от заключения договора, ему может быть
предъявлен иск о принудительном заключении такого
договора или о возмещении причинённых клиенту убытков.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг,
осуществляющие дилерскую деятельность на рынке
ценных бумаг на основании лицензии, подчиняются
единым требованиям к ведению внутреннего учёта, составлению и представлению отчётности. С этой целью
профессиональные участники должны вести точный и
своевременный учёт всех сделок с ценными бумагами в
денежном и количественном (натуральном) выражении.
Профессиональные участники осуществляют ведение внутреннего учёта отдельно от бухгалтерского учёта
финансово-хозяйственной деятельности. Практика показывает, что при организации внутреннего бухгалтерского учёта преследуются различные цели. Данное правило является одним из важнейших, поскольку управленческий учёт компании состоит в организации и
функционировании внутреннего учёта непосредственно
для целей самой компании, а бухгалтерский учёт в основном служит для выявления результата производственно-хозяйственной деятельности и составления финансовых отчётных документов для государственных
органов контроля.
Брокеры и дилеры отличаются между собой тем, что
брокерские компании оказывают лишь посреднические
услуги между трейдерами и биржей, получая за это комиссионное вознаграждение. А дилерские фирмы имеют
145
возможность совершать сделки напрямую с клиентом
без участия биржи. Брокеры и дилеры на примерах: брокерскими компаниями являются Финам, БКС,
АйТиИнвест, Открытие и другие; дилерскими конторами
можно назвать любых посредников рынка Форекс.
Бывает так, что в рамках одной компании оказываются и брокерские и дилерские услуги, например, у
Финама есть брокерский отдел, где можно получить доступ на Московскую Биржу, а есть дилерский отдел, где
Финам предлагает услуги для рынка ФОРЕКС. Но важно
понимать, что два этих сегмента никак не пересекаются. Таким образом, брокеры и дилеры - это важные
участники современного финансового рынка, без которых невозможно представить его качественное функционирование.
6.3 Организация, функции и механизм
брокерских операций
Организация торговли на фондовой бирже в традиционной (классической) форме означает, что сделки с
ценными бумагами осуществляются сессиями и одновременно в биржевом зале торгуются не все виды ценных бумаг. Существуют отдельные сессии для торговли
акциями банков, акциями обществ других отраслей хозяйства, облигациями, государственными ценными бумагами и т.д. Классикой является также торговля на основе непосредственных контактов, с использованием
жестов, выкриков. Электронная биржевая торговля характеризуется тем, что она бесконтактная и осуществляется в реальном времени (до 24 час.) в специальном
режиме торговли для разных видов ценных бумаг.
Биржевой день, как правило, начинается с объявления котировальной комиссией первоначальных (стартовых) курсов ценных бумаг, прошедших процедуру листинга, а также биржевых курсов предыдущего дня по
ценным бумагам, допущенным к обращению (торговле)
на бирже.
146
После объявления котировок организуется аукционная торговля (двойной аукцион).
Биржевой курс - это цена, по которой
заключаются биржевые сделки.
Правилами организации двойного аукциона на
фондовой бирже предусматривается обычно предварительное депонирование денег и ценных бумаг участниками торговли и ввод «безадресных» заявок.
«Безадресные» заявки могут быть 2-х видов: лимитные и рыночные.
При этом как конкурентные, так и неконкурентные
заявки могут быть с сохранением в котировках и без сохранения в котировках.
Лимитные заявки, в свою очередь, подразделяются на конкурентные (цена и
объем покупки/продажи) и неконкурентные (объем покупки/продажи).
Конкурентные заявки на покупку удовлетворяются
по цене не выше заявленной, а на продажу не ниже заявленной. Неконкурентные заявки удовлетворяются по
средневзвешенной цене на момент ввода заявки в торговую систему.
В рыночных заявках указывается сумма
денег на покупку/продажу ценных бумаг.
Они исполняются на основе встречных лимитных
заявок и по лучшим ценам в момент активации (момент
входа в торговую систему). Одновременно заявки могут
подаваться с сохранением в котировках (с отложенной
активацией) либо без сохранения в котировках (с немедленной активацией).
147
Фондовая биржа в книге регистрации сделок осуществляет запись всех цен покупок и продаж по сделкам, совершенным в течение биржевого дня. Котировальная комиссия определяет верхний и нижний пределы цен по каждой ценной бумаге. Информация о котировках отражается в биржевых бюллетенях.
Технический прогресс, развитие биржевого дела не
изменили основу организации биржевой торговли. К ней
относится строгое требование к тому, чтобы сделки совершались только в определенном месте - биржевом зале. Большое значение придается правильному расположению и техническому оснащению биржи. Считается,
что это в значительной степени определяет объем проводимых операций купли-продажи, величину накладных
расходов и в конечном итоге конкурентоспособность
биржи как формы торговли. Процедура биржевого торга, сложившаяся на товарных и фондовых биржах России, имеет следующий вид.
Маклер зачитывает наименование биржевого товара и его цену при поступлении заявок.
Брокер проявляет интерес к товару, объявленному
маклером, путем возгласа или поднятия руки. Брокер,
выставивший товар на продажу, и брокер, проявивший
к нему интерес, оговаривают между собой дополнительные условия сделки. При достижении согласия брокеры
подписывают заявку, в которой заявлен товар, являющийся объектом сделки. С этого момента сделка считается заключенной. Подписанная двумя сторонами заявка передается маклеру, который регистрирует ее совершение своей подписью на заявке и проставляет время и
дату регистрации. После этого оператор на кругу вводит
информацию о зарегистрированной сделке в банк данных.
Если к товару, объявленному маклером, присутствующие не проявляют интерес, брокер, заявивший эту
позицию (брокер-продавец), имеет право изменить цену
заявленного товара и сообщить об этом Биржевому со-
148
бранию через маклера. Для этого он поднимает руку или
передает информацию маклеру в письменном виде.
Если к той или иной позиции проявляется интерес
более, чем одним брокером, маклер проводит конкурсный торг, на котором заявленная цена может быть изменена при наличии:
- нескольких брокеров-покупателей, когда право совершить сделку получает тот, кто предложил большую
цену;
- нескольких брокеров-продавцов, если право совершить сделку получает тот, кто предлагает наименьшую цену.
Брокеры, достигшие согласия о совершении сделки,
минуя изложенную процедуру торга, обязаны зарегистрировать ее у маклера, который перед ее регистрацией объявляет на кругу условия совершения сделки.
Если брокер, заявивший позицию, или брокер,
уполномоченный совершить сделку вместо заявителя,
отказывается от совершения или регистрации сделки на
условиях, определенных в заявке, это расценивается как
отказ от совершения сделки на заявленных условиях,
признается нарушением правил торговли и наказывается штрафом.
Если брокер-продавец в момент оглашения позиции
товара, к которой проявлен интерес, не отреагировал
или отсутствует на кругу, то по этой позиции торг откладывается.
С целью повышения эффективности функционирования биржи применяются программы автоматизации
организации и проведения биржевых торгов. В настоящее время автоматизированы следующие функции:
- сбор и регистрация заявок, допущенных к торгам;
- контроль за правильностью оформления заявок на
соответствие правилам биржи;
- сбор и регистрация клиентских заявок;
- организация связи брокера с клиентами;
- подбор списка заявок, удовлетворяющих данному
спросу и предложению;
149
- обеспечение возможности проведения торгов бро-
керами между сессиями;
- информационное обеспечение брокерских фирм и
служб биржи;
- информационное обеспечение торгов: создание
списка товаров, выставляемых на торги;
- отображение информации на табло;
- решения Биржевого совета;
- рекламные объявления;
- оперативное внесение изменений в заявки;
- прием срочных заявок;
- снятие заявок;
- выставление заявок на другие биржи;
- фиксирование факта и времени заключения сдел-
ки;
- оформление заключенных сделок;
- контроль заключенных сделок;
- выдача информации о правильности сделки и
времени ее заключения;
- передача результатов торгов в другие подразделе-
ния биржи;
- прием Срочных заявок от брокеров и включение
их в текущие торги;
- нормирование архива сделок, а также заявок, не
нашедших спроса;
- выдача архивных материалов;
- организация сделки по заявкам, поступившим с
других бирж.
В настоящее время для многих стран характерно
совмещение брокерской и дилерской деятельности внутри одной фирмы, которая может позиционироваться,
например, как брокерская фирма, или как компания по
ценным бумагам, или шире - в качестве инвестиционного банка. На российском фондовом рынке брокерская
деятельность осуществляется в рамках брокерскодилерской компании и может совмещаться с дилерской
деятельностью, деятельностью клиентского депозитария
и деятельностью по управлению ценными бумагами.
150
При этом деятельность брокерско-дилерской компании
должна соответствовать определенным требованиям и
условиям, которые группируются по четырем основным
направлениям:
а) ограничение рисков в операциях с ценными бумагами;
б) ограничение конфликтов интересов;
в) организация деятельности профессионального
участника;
г) требования к персоналу.
Дополнительно стоит сказать, что брокерская, дилерская, депозитарная деятельность, деятельность по
управлению ценными бумагами может совмещаться в
разных сочетаниях.
6.4 Торговая регистрация, сопоставление и
расчетный процесс
Рыночный договорной процесс - это со-
вокупность отношений, имеющих место на
вторичном рынке ценных бумаг по поводу
заключаемых на нем договоров.
Заключение договоров на рынке ценных бумаг имеет важные особенности по сравнению, например, с товарным рынком. Они проистекают из двух моментов:
- огромного количества заключаемых договоров с
ценными бумагами;
- нематериальной сущности самой ценной бумаги.
Невероятное количество заключаемых на фондовом
рынке сделок требует, а нематериальный характер ценной бумаги позволяет использовать новые способы обеспечения бесперебойности и надежности торговли ценными бумагами с позиций организации и управления
всем договорным процессом на рынке.
Специфика договорного процесса на рынке ценных
бумаг состоит в том, что заключаемые на рынке договоры обрабатываются не обособленно друг от друга, не
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]