Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник
.pdf
131
Рисунок 6.1 - Виды эмитентов на рынке ценных
бумаг
Эмитенты
Органы исполнительной власти
Федеральные
органы
Органы субъектов РФ
Органы муниципальных образований
Юридические и
физические лица
Владельцы недвижимости
Юридические лица
Акционерные
общества
Коммерческие
банки
Товарные склады
Владельцы водных судов
Застройщики
Собственники
банковского
актива
Имущественные
комплексы без образования юридического лица
Паевые инвестиционные
фонды
Государственные
облигации
Приватизационные ценные бумаги
Государственные
облигации
Муниципальные
облигации
Вексели
Чеки
Закладные
Облигации
Акции
Инвестиционные
паи
Депозитные и
сберегательные
сертификаты
Банковские
книжки на предъявителя
Складские свидетельства
Коносаменты
Жилищные сертификаты
Опционные свидетельства
132
Инвестиции осуществляют юридические или физические лица, которые по отношению к степени коммерческого риска условно можно классифицировать на собственно инвесторов, предпринимателей, спекулянтов и
игроков. Хотя, строго говоря, все эти категории являются инвесторами, применяющими различные инвестиционное стратегии. И тем не менее собственно инвестор –
это тот, кто при вложении капитала, большей частью
чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска.
Инвестор – это посредник в финансировании капиталовложений. Предприниматель – это тот, кто вкладывает
свой собственный капитал при определенном риске.
Спекулянтом именуется тот, кто готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск. Игроком же называется тот, кто готов идти на любой риск.
Аннуитет – вид инвестиций, практикуе-
мый физическими лицами, поскольку так
называются инвестиции, приносящие
вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, обычно
после выхода на пенсию.
В основном это вложение средств в страховые и
пенсионные фонды, которые, в свою очередь, выпускают долговые обязательства, используемые их владельцами на покрытие непредвиденных расходов в будущем.
Причины для сбережений многочисленны и разнообразны, но все они сводятся либо к защите доходов, либо к
спекуляции, то есть сбережения могут использоваться
гражданами для биржевых игр. С одной стороны, физические лица стремятся обеспечить себя на «черный
день», в случае непредвиденных обстоятельств (это и
есть защита доходов), с другой стороны, часть дохода
направляется на покупку ценных бумаг с целью наживы
на повышении их номинальной стоимости.
133
Каждому эмитенту присущи эмиссии определенных
видов ценных бумаг, в зависимости от его правового
статуса, коммерческих целей и законодательных норм.
Частное лицо может быть инвестиционным институтом, т. е. может осуществлять операции с ценными
бумагами на профессиональном уровне, и являться инвестором в истинном смысле этого слова. Так частное
лицо наравне с хозяйствующим субъектом вправе выступать в роли финансового брокера.
Также частное лицо может быть инвестиционным
консультантом, причем в данном случае ему не придется
делить поле деятельности с хозяйствующим субъектом,
т. к. инвестиционным консультантом может быть исключительно частное лицо, имеющее квалификационный аттестат первой категории. Для работы консультантом лицензии не требуется, однако необходима регистрация такого лица, как занимающегося частным
предпринимательством.
Ко всему сказанному следует добавить, что в благополучных развитых странах до 70% инвестиционных
ресурсов изыскивается в широких слоях населения; таким образом, недооценивать значение физических лиц в
качестве инвесторов нельзя.
Основными потребителями капитала в настоящее
время являются сфера бизнеса, государство и некоторая
часть населения. Основными поставщиками капитала
выступают население и некоторые предприятия сферы
бизнеса.
Посредники на рынке ценных бумаг. Помимо эми-
тентов и инвесторов на рынке ценных бумаг действуют
разного рода посредники. Их задача - оказывать помощь и инвесторам, и эмитентам. Благодаря посредникам свободные денежные средства поставщиков капитала значительно быстрее попадают в руки потребителей капитала и могут быть использованы для развития
производства. Потенциальный инвестор нуждается в
совете специалиста, в какие ценные бумаги следует инвестировать средства, чтобы достичь желаемых целей.
134
Точно так же и эмитент, привлекающий средства путем
выпуска ценных бумаг, нуждается в помощи посредника. Посредники, поскольку они специализируются на
операциях с ценными бумагами, лучше знают, какие
ценные бумаги являются наиболее привлекательными
для инвесторов. Поэтому посредники начинают работать с эмитентом, как только принимается решение о
выпуске ценных бумаг. Обычно посредники участвуют в
подготовке проспекта эмиссии ценных бумаг нового
выпуска, помогают размещать новые выпуски, а нередко выкупают часть или даже весь выпуск ценных бумаг
с целью их последующей продажи инвесторам. В последнем случае они принимают на себя риск, связанный
с размещением ценных бумаг.
В разных странах посредники могут иметь различные названия, но чаще всего их именуют «инвестиционными институтами». Инвестиционные институты могут
заниматься либо одним видом деятельности, либо совмещать несколько видов. Деятельность инвестиционных
институтов обычно регламентируется определенными
нормативными актами.
В России, в соответствии с принятыми нормативными актами в начале 90-х годов, также было введено
понятие «инвестиционный институт». Согласно этим актам, инвестиционным институтом признавалось юридическое лицо любой организационно-правовой формы,
которое осуществляет свою деятельность с ценными бумагами как исключительную. Созданные в соответствии
с этими положениями инвестиционные институты осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг в
качестве финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании и инвестиционного фонда.
По положению, в качестве инвестиционных институтов могут выступать и банки, а в качестве инвестиционного консультанта может выступать и физическое лицо.
135
В апреле 1996 года, в России был принят закон «О
рынке ценных бумаг», в соответствии с которым все инвестиционные институты, получившие лицензию до
вступления в силу настоящего закона, должны привести
свои учредительные документы в соответствие с этим
законом в срок не более двух лет. Правительственные
нормативные акты также должны быть приведены в соответствие с Федеральным законом.
В новом законе вместо термина «инвестиционный
институт» использовано более широкое понятие, такое,
как «профессиональный участник рынка ценных бумаг».
Профессиональные участники рынка
ценных бумаг - это юридические лица, в
том числе кредитные организации, а
также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют определенные виды деятельности.
В зависимости от вида деятельности можно выделить следующих участников рынка ценных бумаг: брокеры, дилеры, маклеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, реестродержатели.
Брокер - профессиональный участник
рынка ценных бумаг, занимающийся
брокерской деятельностью. Брокер совершает сделки с ценными бумагами от
имени и по поручению клиента на условиях договора комиссии или поручения.
Дилер - профессиональный участник
рынка, который осуществляет сделки от
своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или
продажи определенных ценных бумаг.
136
На рисунке 6.2. показано взаимодействие участников рынка ценных бумаг.
Рисунок 6.2 - Взаимодействие участников рынка
ценных бумаг
1 - информация о движении денежных средств;
2 – учет взаимных обязательств;
3 – заявки на осуществление сделок купли-продажи ценных бу-
маг;
4 – информация о движении права собственности на ценные
бумаги;
Регулирующие органы
Эмитенты
Брокеры
Дилеры
Управляющие
Коммерческие
банки
Клиринговые
организации
Депозитарии
Реестродержатель
Организаторы
торговли,
маклеры
Инвесторы
Регулирующие органы
6 6 1 1 1 1 2
4
5
137
5 – информация о перерегистрации права собственности на
ценные бумаги;
6 – движение денежных средств.
Финансовый брокер – это аккредитованный (т. е. зарегистрированный, имеющий полномочия агент по куплепродаже ценных бумаг или валюты). Финансовый брокер обязан иметь лицензию
на свою деятельность.
Кроме того, дилер имеет право устанавливать минимальное или максимальное количество покупаемых
и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок действия этих условий.
Дилером, по закону, может быть только юридическое лицо, которое является коммерческой организацией.
Организатор торговли (маклер) на
рынке ценных бумаг осуществляет деятельность по организации торговли на
рынке ценных бумаг, то есть способствует заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных
бумаг.
Андеррайтер выступает гарантом раз-
мещения ценных бумаг, он обеспечивает
фиксированные поступления эмитенту
ценных бумаг, вне зависимости от возможной цены перепродажи бумаг.
Управляющий - это участник рынка
ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами.
138
Управляющим может быть юридическое или физическое лицо, которое от своего имени в течение определенного срока осуществляет доверительное управление
ценными бумагами или денежными средствами, переданными ему во владение третьим лицом и предназначенными для инвестирования в ценные бумаги. За свою
деятельность управляющий получает определенное вознаграждение.
Клиринговая организация производит
сбор, сверку и корректировку информации по сделкам с ценными бумагами,
определяет взаимные обязательства
участников сделок, осуществляет зачет по
поставкам ценных бумаг и расчеты по
ним.
Депозитарий оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг
и/или учету и переходу прав на ценные
бумаги.
Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, которое пользуется услугами депозитария,
называется депонентом. По условиям депозитарного договора доходы по ценным бумагам могут поступать в
депозитарий, который перечисляет эти доходы на счета
депонентов.
Держатель реестра (регистратор) зани-
мается сбором, фиксацией, обработкой,
хранением и предоставлением данных о
реестре владельцев ценных бумаг.
Держателем реестра может быть только юридическое лицо. В случае, если число владельцев ценных бумаг
не превышает 500, держателем реестра может являться
сам эмитент. Если число владельцев ценных бумаг пре-
139
вышает 500, держателем реестра может быть только независимая организация.
Реестр владельцев ценных бумаг - это
список зарегистрированных владельцев с
указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им
именных ценных бумаг, составленный на
любую установленную дату.
Перераспределение финансовых средств между
эмитентами и инвесторами осуществляется при посредничестве профессиональных участников рынка ценных
бумаг. Каждый профессиональный участник выполняет
определенный вид деятельности: осуществление торговых операций – брокеры, дилеры; организацию торговли
– организаторы торговли, маклеры; учет взаимных обязательств – клиринговые организации; учет движения и
фиксация права собственности – депозитарии и реестродержатели. Всю эту деятельность контролируют регулирующие организации во главе с Центробанком РФ.
Следует иметь в виду, что помимо владельцев ценных бумаг в системе ведения реестра могут быть и номинальные держатели ценных бумаг. Обычно это брокеры и депозитарии.
Следует сказать, что в соответствии с Федеральным
законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 20.10.2022) "О
рынке ценных бумаг" осуществление деятельности по
ведению реестра не допускает ее совмещения с другими
видами профессиональной деятельности. Что касается
остальных видов деятельности, то эти ограничения
устанавливаются по решению Центрального банка РФ.
Участники рынка ценных бумаг на финансовом
рынке осуществляют множество функций: самостоятельные финансовые операции, представляют интересы
клиента, совершают для него сделки с его финансовыми
активами, формируют ему портфели ценных бумаг, покупают и продают его ценные бумаги, проводят взаимо-
140
расчеты, хранят его ценные бумаги, ведут списки собственников, учитывают его права на них и организуют
рынки для торговли.
6.2 Основная характеристика брокерских и
дилерских компаний
Профессиональный участник рынка ценных бумаг,
занимающийся брокерской деятельностью, именуется
брокером.
Согласно положениям Федерального закона «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными
бумагами в качестве поверенного или комиссионера,
действующего на основании договора поручения или
комиссии, а также доверенности на совершение таких
сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре». В таблице 6.1
представлены требования к брокерской компании.
Таблица 6.1 - Требования к брокерской компании
Требования
Подвиды брокерской деятельности
I
II
III
Статус субъекта
Коммерческая
организация
(хоз. общество,
товарищество)
Коммерческая
организация
(хоз. общество,
товарищество)
Коммерческая
организация
(хоз. общество,
товарищество)
Размер собственного
капитала
50 000 экю
450 000 экю
50 000 экю
Наличие специалистов, имеющих квалифицированный
аттестат
не менее одного
не менее трех
не менее двух
Примечание:
I – по операциям с ЦБ за исключением операций со средствами физических лиц и операциям с государственными ЦБ, субъектов РФ и муниципальных образований.
II – операции с ЦБ со средствами физических лиц (этот вид требует
2 года работы по операциям с ЦБ данного вида).
III – операции с государственными ЦБ, субъектов РФ и муниципальных образований.
В настоящее время занимаются данным видом деятельности, как правило, коммерческие организации, со-
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]