Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник
.pdf
191
- общественное регулирование, или регулирование
через общественное мнение; в конечном счете именно
реакция широких слоев общества в целом на какие-то
действия на биржевом рынке является первопричиной,
по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.
Регулирование биржевого рынка имеет следующие
цели:
- поддержание порядка на биржевом рынке, созда-
ние нормальных условий для работы всех участников
рынка;
- обеспечение свободного и открытого процесса
биржевого ценообразования на основе концентрации
спроса и предложения;
- создание эффективного рынка, на котором всегда
имеются стимулы для предпринимательской деятельности и каждый риск адекватно вознаграждается;
- создание новых биржевых рынков, поддержка
биржевых структур, начинаний и нововведений и т.д.;
воздействие на биржевой рынок с целью достижения
каких-то общественных целей (например, понижения
биржевых цен).
Процесс регулирования на биржевом рынке вклю-
чает:
- создание нормативной базы его функционирова-
ния, т.е. разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
- отбор профессиональных участников биржевого
рынка; современный биржевой рынок невозможен без
профессиональных посредников, которые должны удовлетворять определенным требованиям по знаниям,
опыту и капиталу, устанавливаемым уполномоченными
на это регулирующими организациями или органами;
- контроль за соблюдением выполнения всеми участ-
никами рынка норм и правил его функционирования;
192
этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
- систему санкций за отклонение от норм и правил,
установленных на бирже: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение
из членов биржи.
Принципы регулирования биржевого рынка отражают проверенную временем мировую практику; основными из указанных принципов являются:
- разделение подходов к регулированию по отноше-
нию к внебиржевым участникам рынка, с одной стороны, и к профессиональным участникам биржевого рынка - с другой;
- максимально возможное раскрытие информации
обо всем, что делается на биржевом рынке. Тем самым
не только достигается возможность получения участниками рынка информации, необходимой для принятия
деловых решений, но возрастает степень доверия к
бирже и ее членам;
- обеспечение конкуренции как механизма объек-
тивного повышения качества услуг и снижения их стоимости;
- недопустимость совмещения нормотворчества и
нормоприменения в одном органе управления или регулирования;
- обеспечение гласности нормотворчества, публичное
обсуждение проблем рынка;
- принципы преемственности мирового опыта рос-
сийской системой регулирования биржевого рынка;
- оптимальное распределение функций регулирова-
ния биржевой деятельности между государственными и
негосударственными органами управления.
Система государственного регулирования биржевого рынка включает: государственные и иные нормативные акты; государственные органы регулирования и
контроля.
Формы государственного управления рынком включают:
193
1. Прямое (административное) управление, осу-
ществляемое путем:
- принятия государством соответствующих законо-
дательных актов;
- регистрации участников рынка;
- лицензирования профессиональной деятельности
на биржевом рынке;
- обеспечения гласности и равной информированно-
сти всех участников рынка;
- поддержания правопорядка на рынке.
2. Косвенное (экономическое) управление бирже-
вым рынком, которое ведется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и
капиталы:
- систему налогообложения (ставки налогов, льготы и
т.д.);
- денежную политику (процентные ставки, мини-
мальный размер заработной платы и др.);
- государственные капиталы (государственный бюд-
жет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);
- государственную собственность и ресурсы (госу-
дарственные предприятия, природные ресурсы и земли).
Основные государственные органы непосредственного регулирования биржевой деятельности:
- Министерство финансов РФ;
- Центральный банк Российской Федерации.
Регулирование и надзор за осуществлением деятельности по проведению организованных торгов, основываются на положениях изложенных в гл.4 ФЗ № 325
«Об организованных торгах».
Биржа создается на основе добровольного решения
учредителей без ограничения срока ее деятельности. Поэтому учредителями биржи считают членов инициативной группы, заключающих между собой учредительный
договор и выступающих в качестве ее организаторов.
Считается, что чем больше учредителей и прочнее их
финансово-материальное положение, тем большую поддержку они могут оказать бирже, хотя большое число
194
учредителей осложняет управление биржей. Состав
учредителей зависит от вида биржи. Например, учредителями товарной биржи могут выступать как физические, так и юридические лица.
Закон «О товарных биржах и биржевой торговле»
(утратил силу в 2011 году) / ФЗ № 325 от 21.11.2011 "Об
организованных торгах" устанавливает, что учредителями биржи не могут быть:
- высшие и местные органы государственной власти
и управления;
- банки и кредитные учреждения, получившие в
установленном порядке лицензию на осуществление
банковских операций;
- страховые и инвестиционные компании и фонды;
- общественные религиозные и благотворительные
объединения (организации) и фонды;
- физические лица, которые, согласно законодатель-
ству, не могут осуществлять предпринимательскую деятельность.
Учредители как организаторы биржи обязаны:
• разработать внутрибиржевые нормативные доку-
менты;
• сформировать имущество, необходимое для осу-
ществления биржевой торговли;
• собрать уставный капитал в объеме, соответству-
ющем избранной организационно-правовой форме;
• подобрать членов биржи;
• зарегистрировать биржу в установленном порядке;
• получить лицензию на право выступать в роли ор-
ганизатора биржевой торговли;
• провести общее собрание членов биржи.
В соответствии со статьей 25. ФЗ № 325 «Об организованных торгах», в редакции от 31.07.2020 года, Банк
России имеет следующие полномочия, по отношению к
биржевой деятельности:
1) осуществляет регулирование деятельности по
проведению организованных торгов, в том числе при-
195
нимает нормативные акты, регулирующие деятельность
по проведению организованных торгов;
2) обеспечивает проведение единой государственной политики в области проведения организованных
торгов;
3) устанавливает требования к порядку проведения
организованных торгов;
4) устанавливает порядок ведения реестров участников торгов и их клиентов, реестров заявок и реестров
договоров, заключенных на организованных торгах,
требования к порядку и срокам предоставления выписок из указанных реестров;
5) устанавливает особенности проведения организованных торгов ценными бумагами, предназначенными
для квалифицированных инвесторов, и организованных
торгов, на которых заключаются договоры, являющиеся
производными финансовыми инструментами, предназначенными для квалифицированных инвесторов, а
также порядок и сроки предоставления информации
организатором торговли о таких ценных бумагах и договорах с ними (информации о таких производных финансовых инструментах);
6) осуществляет регистрацию правил организованных торгов и иных документов организаторов торговли,
в том числе спецификаций договоров, подлежащих регистрации в соответствии с ФЗ № 325, а также вносимые в них изменения;
7) осуществляет лицензирование бирж и торговых
систем;
8) аннулирует лицензии бирж и торговых систем;
9) осуществляет иные функции, предусмотренные
ФЗ №325 и иными федеральными законами.
При осуществлении контроля за организаторами
торговли Банк России вправе:
1) проводить плановые проверки не чаще одного
раза в год;
2) проводить внеплановые проверки в случае обнаружения признаков нарушений, в том числе на основа-
196
нии жалоб (заявлений, обращений) граждан и юридических лиц, сведений, полученных из средств массовой
информации;
3) получать от организаторов торговли и их работников необходимые документы и информацию, в том
числе информацию, доступ к которой ограничен или запрещен в соответствии с федеральными законами, объяснения в письменной или устной форме;
4) обращаться в установленном законодательством Российской Федерации порядке
в органы, осуществляющие оперативно-разыскную деятельность, с просьбой о проведении оперативноразыскных мероприятий.
При осуществлении контроля за организаторами
торговли служащие Банка России в соответствии с возложенными на них полномочиями при предъявлении
ими служебных удостоверений и на основании решения
о проведении проверки, принятого Председателем Банка России, его заместителем, Комитетом финансового
надзора Банка России или иными лицами в соответствии с нормативными актами Банка России, имеют
право беспрепятственного доступа в помещения организаторов торговли и, если это необходимо для проведения
проверки, в помещения других организаций, привлеченных организатором торговли для исполнения его обязательств по договору об оказании услуг по проведению
организованных торгов, и (или) в помещения организаций, в которых находятся программно-аппаратные
средства, обеспечивающие фиксацию, обработку и хранение информации, связанной с проведением организованных торгов, право доступа к документам и информации (в том числе к информации, доступ к которой
ограничен или запрещен в соответствии с федеральными законами), которые необходимы для осуществления
контроля, а также право доступа к программноаппаратным средствам, обеспечивающим фиксацию,
обработку и хранение указанных документов и информации.
197
Банк России вправе запрашивать в письменной
форме у организаторов торговли и иных физических и
юридических лиц документы и информацию, которые
связаны с проведением организованных торгов, а указанные лица обязаны представить такие документы и
информацию. При этом Банк России обязан обеспечить
конфиденциальность представляемых ему документов и
информации, за исключением случаев раскрытия
(предоставления) информации в соответствии с федеральными законами и принятыми в соответствии с ними нормативными правовыми актами Российской Федерации.
В случае выявления Банком России нарушений федеральных законов и принятых в соответствии с ними
нормативных правовых актов, а также в целях предотвращения таких нарушений Банк России вправе
направлять предписания, обязательные для исполнения
лицами, которым они адресованы. Предписание должно
содержать требование Банка России по вопросам его
компетенции, а также срок исполнения этого предписания.
Банк России вправе своим предписанием приостановить на срок до шести месяцев или прекратить проведение организованных торгов.
8.4 Организация биржевой инфраструктуры
Слово «инфраструктура» означает основу, фундамент (лат. инфра - ниже, под и структура). Инфраструктура заполняет широкое пространство между производством и потреблением. Поэтому сущность инфраструктуры рынка можно определить следующим образом: совокупность учреждений, предприятий и организаций,
обеспечивающих эффективное взаимодействие между
субъектами рынка.
Практически по всему миру торги ведутся в электронном виде и лишь отдельные биржи (например, НьюЙоркская фондовая биржа) до сих пор еще поддержи-
198
вают ручную торговлю скорее чисто из традиций и корпоративной солидарности.
В прошлое ушли торговые залы с толпой трейдеров,
размахивающих руками и бегающих по залу с бумажками заявок.
Современная биржа - это целый ком-
плекс систем, которые взаимодействуют
друг с другом в реальном времени без
участия человека.
Биржевая инфраструктура является частью инфраструктура финансового рынка, которая включает:
торговые, платежные, учетные и информационные институты.
Торговая инфраструктура - это площадки,
на которых происходят сделки с финансовыми активами по определенным правилам. Обычно в нее входит
и расчетная инфраструктура, в которой определяются
взаимные обязательства участников торгов,
что помогает проводить расчеты по итогам торгов. Расчетная инфраструктура также обслуживает и те сделки,
которые заключаются вне организованных торгов.
К торговой инфраструктуре относятся биржи и иные организаторы торговли валютами,
ценными бумагами и производными финансовыми инструментами.
Платежная инфраструктура представляет собой
высокотехнологическую систему быстрого перевода денежных средств между экономическими субъектами.
В платежную инфраструктуру входят коммерческие
платежные системы, платежная система Банка России,
системы передачи финансовых сообщений.
Учетная система является связующим звеном
между эмитентом ценных бумаг и их владельцем.
В современном мире большинство ценных бумаг дематериализовано, они существуют только в виде записей
по счетам, поэтому нужны специализированные органи-
199
зации, которые открывают и ведут эти записи.
Эти организации подтверждают права владельца
на ценные бумаги и по его распоряжению переводят
ценные бумаги новому приобретателю. В их функции
также входит содействие владельцу ценных бумаг
в реализации прав по ним (голосовании по акциям, получении доходов и выплат по ценным бумагам).
К учетной инфраструктуре относятся следующие
организации:
Репозитарии - собирают и хранят данные
о заключенных не на организованных торгах
(вне биржи) договорах репо и договорах
с деривативами.
Регистраторы - ведут реестр владельцев ценных
бумаг на основании договора с эмитентом.
Депозитарии - хранят ценные бумаги, выступают
посредниками между эмитентами и инвесторами, ведут
учет сделок с ценными бумагами и перехода прав
на эти бумаги.
Клиринговые организации - посредники между
участниками рынка, которые гарантируют исполнение
ими взаимных обязательств: они формируют информацию по имеющимся обязательствам и новым сделкам,
их зачету при поставках ценных бумаг и расчетам
по ним.
Информационная инфраструктура предоставляет
различные информационные, аналитические сервисы,
необходимые экономическим субъектам
для эффективного ведения бизнеса и осуществления
инвестиционных вложений на информированной основе.
В информационную инфраструктуру входят:
Рейтинговые агентства - анализируют деятель-
ность тех субъектов экономики, которые заинтересованы в привлечении рыночного долгового финансирования (от компаний реального сектора и банков до целых
регионов) и присваивают им рейтинг. Кредитные рейтинги служат инвесторам, заемщикам, эмитентам
200
и государству важным средством для принятия обоснованных инвестиционных и финансовых решений.
Бюро кредитных историй - хранят сведения
о займах физических и юридических лиц и исполнении
обязательств по ним. На основе этих данных кредиторы
анализируют уровень долговой нагрузки заемщика
и его дисциплину.
Ценовые центры - оказывают услуги
по определению стоимости финансовых инструментов,
не торгуемых на бирже, для участников рынка.
Это помогает сторонам сделки быть уверенными в том,
что она заключена на справедливых условиях.
Администраторы, формирующие финансовые индикаторы - подтверждают условия сделки и цену ин-
струмента для сделок с финансовыми инструментами,
в которых есть дополнительные условия, например уровень процентных ставок или валютные курсы.
Научно-технический прогресс сделал возможной
интеграцию достижений информационных технологий
и финансового рынка.
Рисунок 8.1 – Инфраструктура биржевого рынка
Финансовая инфраструктура заметно расширяется
за счет ИТ-компаний, специализирующихся в области
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]