Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник
.pdf
31
действовать исключительно в интересах депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или совершать с ними какиелибо операции. В связи с тем, что находящиеся на хранении у депозитария ценные бумаги не являются его
собственностью, на них не может быть обращено взыскание по его обязательствам.
В процессе своей деятельности депозитарий выполняет следующие функции:
– хранение сертификатов ценных бумаг, если бумаги выпущены в документарной форме;
– регистрацию обременения ценных бумаг депонента какими-либо обязательствами (залог, ресурсное обеспечение и др.);
– ведение счетов-депо с отражением в них количества и вида ценных бумаг всех операций, проведенных
депонентом;
– передачу депоненту информации, полученной депозитарием от эмитента и реестродержателя;
– проверку сертификатов ценных бумаг на подлинность;
– инкассацию и перевозку ценных бумаг. Депозитарий может выполнять функции номинального держателя, т. е. держать бумаги от своего имени, не являясь
владельцем ценных бумаг. В качестве номинального
держателя депозитарий может осуществлять права, закрепленные ценной бумагой, только в случае получения
соответствующих полномочий от их реального владельца.
Регистрационная деятельность – деятельность по
ведению реестров владельцев ценных бумаг. Этой деятельностью признаются сбор, фиксация, обработка,
хранение и представление зарегистрированным лицам и
эмитентам данных из системы ведения реестра. Реестр
ведется только по именным ценным бумагам с целью
идентификации владельцев ценных бумаг.
Регулирование биржевой деятельности представляет
собой определенное упорядочение работы бирж и заклю-
32
чение биржевых сделок на основе установленных правил и требований.
Развитие биржевой деятельности имеет два исторически сложившихся направления:
• регулирование со стороны государства;
• регулирование со стороны бирж и других
участников рынка.
Государственный контроль биржевой деятельности
строится на соблюдении следующих принципов: общественной полезности; гласности и открытости биржевых
торгов; доверия; саморегулирования; гарантии прав
участников биржевой торговли.
Государство регулирует взаимоотношения между
производителем и потребителем, защищая права потребителей, поддерживает денежную систему, улучшает
распределение ресурсов, ограничивает роль монополий,
поощряет конкуренцию, дает возможность развиваться
малым и средним предприятиям. На нем лежит также
функция финансирования ряда социальных программ,
а также вопросы перераспределения доходов населения.
Государственное регулирование биржевой деятельности начинается с создания для нее единой правовой
основы. Разработка правовой основы регулирования
биржевой деятельности в России базировалась на имеющихся законах, постановлениях, положениях и указах.
Государственные органы вправе контролировать
деятельность фондовых бирж на предмет выполнения
правил и положений о порядке проведения торгов. Государство, как один из крупнейших эмитентов и активный участник рынка- ценных бумаг, заинтересовано в
необходимых условиях обращения ценных бумаг, определении их рыночной стоимости, распространении
надежной информации о ценах на рынке ценных бумаг,
обеспечении техникой биржевых залов, предоставлении
биржам современных линий коммуникаций, вплоть до
спутниковой связи.
Государственное регулирование биржевой деятельности осуществляется путем налогообложения самой
33
биржи, а также взимается налог по тем операциям, которые на ней совершаются, включая операции с ценными бумагами. Налог на операции с ценными бумагами, ставшими биржевым товаром на фондовых биржах,
представляет собой один из аспектов регулирования
биржевой деятельности. Налогоплательщиками выступают юридические и физические лица, осуществляющие
операции с ценными бумагами, - продавцы, покупатели.
Объектом налогообложения является цена договора купли-продажи ценных бумаг.
Другим исторически сложившимся принципом регулирования биржевой деятельности, помимо государственного, является саморегулирование. Это направление используется всеми экономически развитыми государствами. Каждая биржа имеет определенные внутрибиржевые нормативные акты, которые являются основой биржевой деятельности конкретной биржи. К ним
относят Учредительный договор, Устав и Правила торговли.
В Учредительном договоре перечисляются учредители биржи, определяются цель ее создания и способы реализации поставленной задачи, устанавливаются ответственность учредителей по обязательствам биржи, первоначальный размер уставного фонда, деление его на
акции и порядок распределения их между учредителями. Как правило, Устав биржи включает следующие
разделы: общие положения; задачи создания биржи; деятельность биржи; размер, порядок образования и изменения уставного капитала, фондов и прибыли биржи;
права и обязанности членов биржи; управление биржей;
учет и отчетность биржи; прекращение деятельности
биржи.
В Правилах торговли на бирже находят отражение
такие вопросы, как участники биржевых торгов и порядок их проведения; биржевой товар, порядок выставления и снятия его с торгов; биржевые сделки, их виды,
порядок регистрации, оформления, расторжения и при-
34
знания их недействительными; разрешение споров и
санкции за нарушение правил биржевой торговли.
1.4 Система государственного регулирования
рынка ценных бумаг
История рынка ценных бумаг России уходит своими
корнями в глубь XVIII в. Дискуссия о точной дате возникновения российского фондового рынка до сих пор
остается открытой. Одни исследователи полагают, что
рынок ценных бумаг возник еще при Петре I, другие
считают, что «его институциональное становление произошло через 200 лет после учреждения первой в России
товарной биржи в Петербурге в 1703 г.», третьи ведут
отсчет времени его основания от 2 апреля 1769 г. – дня
издания «Рескрипта о выпуске первого русского государственного займа». В определенной степени эти точки
зрения имеют как сильные, так и слабые стороны. Оставим это исследователям для поисков новых доказательств. Справедливости ради заметим, что первые
ценные бумаги в России появились одновременно с первыми бумажными деньгами – в 1769 г. Именно тогда
Россия разместила в Голландии первый государственный внешний заем.
Возникновение российских ценных бумаг связано с
появлением первых ассигнаций в 1769 году, которые
были как именными, так и на предъявителя.
Однако развитие в целом данного института пришлось на все девятнадцатое столетие. Именно в то время появляются бумаги государственного займа, которые
именовались билетами государственного казначейства.
Билеты банков, выдававшие ссуды под залог недвижимости. Эти ссуды выдавались собственными билетами
банка, а не деньгами. Владелец должен был их продать и
тем самым получить денежные средства. К государственным бумагам относили депозитные и кредитные
билеты, которые выдавались банками. Депозитные, или
кредитные, билеты существенно разнились от ассигна-
35
ций: в то время как последние были бумажными деньгами, то есть обязательственным юридическим средством платежа, первые были только обязательствами на
предъявителя и по предъявлению, удовлетворяемыми в
порядке частного права. Облигации, выпускаемые частными заемными обществами, чеки и векселя, выдаваемые частными лицами.
Что касается до акционерных обществ, то по общему акционерному законодательству (закон 1836 г., вошедший в Св. Законов 1857 г.) акции должны были
быть всегда именные; но это правило почти не применялось на практике, потому что в уставах акционерных
обществ, составляющих для них специальный закон,
дозволялось выпускать акции как именные, так и на
предъявителя, так что вышеприведенное ограничение
оставалось только для временных свидетельств, выдаваемых подписчикам до полного взноса всей подписанной
суммы (ст. 2163 Х т., ч. I). Акционерным обществам разрешалось при недостаточности своего основного капитала делать долгосрочные займы посредством выпуска
облигаций, которые почти всегда были на предъявителя.
Итак, на конец девятнадцатого столетия в России
существовал широкий спектр ценных бумаг, который
включал в себя бумаги государственного и частного
займов. Тем не менее, позитивное законодательство, как
и в случае с европейским правом, не содержало в себе
определения ценной бумаги, предоставляя поле деятельности для теоретических изысканий. Октябрьская революция и последующие семьдесят лет советской власти
затормозили развитие ценных бумаг. И возобновилось
оно с новой силой лишь в начале 90-х годов. Отечественным юристам пришлось искать ответы на те же
вопросы, которые терзали умы юристов того времени.
Однако, и те, и другие, как, например, Степанов Н.
И., Галанов В.А., Нерсесов Н.О., Шершеневич Г. Ф. признают отсутствие точного и ясного понятия в практической деятельности, причем не только в отечественном
правопорядке, но и в зарубежных правовых системах.
36
По выражению Шершеневича, само понятие о ценных
бумагах не успело до сих пор выясниться ни в жизни,
ни в науке, ни в законодательстве. Такое многозначное
словоупотребление требовало установления определенного содержания за термином, с которым соединяются
известные юридические последствия. Степанов Н. И.
вообще приходит к выводу, что выработать единое понятие ценной бумаги в ближайшем будущем невозможно, а потому дуализм в правовом понимании ценных
бумаг в скором времени неустраним.
Российский финансовый рынок относится к развивающимся рынкам. В то же время частный сектор на
финансовом рынке уже преобладает.
Функционирование рынка ценных бумаг должно регулироваться государством. Цель государственного регулирования заключается в обеспечении надежности ценных бумаг, выработке национальной модели РЦБ, в создании благоприятных условий для функционирования
бирж, работы профессиональных участников РЦБ и самого РЦБ в целом, которая с учетом существующих в
стране условий в наибольшей степени способствовала
бы росту экономики.
Задачи государства в части создания и развития
системы регулирования РЦБ сводятся в основном к следующему:
• разработке идеологии, инфраструктуры, законода-
тельной базы и стратегии развития РЦБ;
• эффективному использованию финансовых ресур-
сов (государственных и частных) для развития экономика страны;
• установлению «правил игры» для участников рын-
ка;
• обеспечению безопасности;
• созданию системы информации о состоянии рын-
ка и обеспечению ее открытости;
• формированию системы страхования инвесторов
от возможных потерь;
• пресечению преступной деятельности на РЦВ;
37
• регулированию развития рынка государственных
ценных бумаг.
В мировой практике существуют три основные модели регулирования РЦБ:
• путем прямого правительственного контроля (Ир-
ландия, Нидерланды, Португалия);
• путем контроля с помощью финансово-банковских
органов (ФРГ, Бельгия, Дания);
• через специально созданные учреждения (США,
Франция, Италия, Испания, Великобритания).
Для российского рынка ценных бумаг ближе американская модель организации и регулирования, как на
законодательном, так и на организационном уровнях.
Однако сущность американской модели РЦБ, в которой
основная масса акций свободно обращается на вторичном рынке ценных бумаг, пока не реализована.
Основными функциями регулирующих органов, направленными на защиту инвесторов от финансовых потерь, являются: регистрация всех участников рынка
ценных бумаг; обеспечение всех субъектов экономики
достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг; контроль и поддержание правопорядка на
рынке ценных бумаг.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется в виде прямого вмешательства в его
функционирование, а также в виде мер по косвенному
воздействию на рынок.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:
- установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
- государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в
них;
38
- лицензирования деятельности профессиональных
участников рынка ценных бумаг;
- создания системы защиты прав владельцев и кон-
троля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
- запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на
рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.
Правовую основу функционирования рынка ценных бумаг составляют законы РФ, решающие следующие вопросы:
• юридический статус ценных бумаг;
• разграничение прав и ответственности эмитента и
посредника;
• формы эмиссии ценных бумаг (наличная и безна-
личная эмиссия);
• регистрация реестров ценных бумаг;
• создание депозитариев;
• защита имущественных прав инвесторов и др.
Законодательство регулирует выпуск и функционирование векселей (в меньшей степени), акций, облигаций и других ценных бумаг. Государство лицензирует
деятельность бирж, брокеров, других профессиональных
участников РЦБ, инвестиционных институтов с целью
повышения профессионализма участников РЦБ. Законодательно оформляются правила обращения деривативов - производных ценных бумаг (фьючерсов, опционов
и др.).
Лицензированием деятельности коммерческих банков и кредитных организаций занимается Банк России,
страховых организаций - Государственный комитет по
надзору за страховой деятельностью.
Вопросы для самоконтроля:
1. Понятие рынка ценных бумаг, его функции и мо-
дели.
2. Структура рынка ценных бумаг (Западная мо-
дель).
39
3. Первичный рынок ценных бумаг, характеристика
его роли и назначение.
4. Вторичный (биржевой) рынок ценных бумаг,
фондовая биржа.
5. «Уличный» рынок ценных бумаг и его отличие от
первичного и биржевого рынков.
6. Национальные особенности структуры рынков
ценных бумаг развитых стран (США, Западная Европа,
Япония и др.).
7. Особенности структуры рынка ценных бумаг в
системе стран БРИК.
8. Профессиональные и непрофессиональные участ-
ники рынка ценных бумаг.
9. Роль рынка ценных бумаг в финансировании и
развитии экономики.
10. Нормативно-правовая база, регулирующая дея-
тельность рынка ценных бумаг.
40
ГЛАВА 2. ЦЕННЫЕ БУМАГИ ИХ ВИДЫ И
ХАРАКТЕРИСТИКА
________________________________________________________________
После изучения 2 главы бакалавр должен:
знать
• виды ценных бумаг и их классификацию;
• характерные признаки ценных бумаг и требования, предъ-
являемые к ценным бумагам;
• российские ценные бумаги и особенности их эмиссии;
уметь
• обосновывать выбор ценных бумаг в соответствии с их
свойствами и задачами, решаемых с их помощью;
• пользоваться различными инструментами рынка ценных
бумаг;
• применять способы получения доходов по ценным бумагам;
владеть
• навыками проведения сравнительной характеристики ви-
дов ценных бумаг;
• правилами передачи прав собственности по ценным бума-
гам;
• основами государственной регистрации выпуска ценных
бумаг;
• навыками расчета доходности по ценным бумагам).
________________________________________________________________
2.1 Понятие ценных бумаг и их свойства
Профессор Я.М. Миркин рекомендует понимать под
ценной бумагой особую форму существования ссудного
капитала отличную от его товарной производительной и
денежной форм. Она может передаваться вместо него
самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход наряду с его существованием в денежной, произво-
дительной и товарной формах. Ценная бумага представляет собой документ, свидетельствующий о праве собственности его владельца на определенную сумму денег
или конкретные имущественные ценности. Ценная бумага может также рассматриваться как документ выражающий имущественные и неимущественные права,
самостоятельно обращающийся на рынке, служащий
объектом купли-продажи и других сделок, и источником
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]