Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник
.pdf
11
критерий сегментации финансового рынка - организационная основа. Такой подход прослеживается и в
учебнике «Финансы», изданном в 2001 г. коллективом
ученых экономического факультета СанктПетербургского государственного университета.
В целом, соглашаясь с данным представлением,
следует отметить некоторую неустоявшуюся терминологию, касающуюся объектов финансового рынка. В специальной литературе оперируют понятиями «финансовые обязательства», «финансовые активы», «финансовые
инструменты», «финансовые вложения». На наш взгляд,
все они правомочны, различие между ними вызвано
лишь положением на рынке субъекта, к которому относятся понятия: это либо тот, кто привлекает капитал,
либо же тот, кто капитал предоставляет. В этом смысле
один и тот же объект сделок купли-продажи на финансовом рынке может быть назван и финансовым обязательством, и финансовым активом, и финансовым вложением. Поэтому корректнее в том случае, когда речь
идет об общем понятии финансового рынка, использовать термин «финансовые инструменты» в качестве
наиболее широкого. Представляется, что именно в этом
смысле он трактуется составителями Финансовокредитного энциклопедического словаря под редакцией
профессора А. Г. Грязновой.
На наш взгляд финансовый рынок - это рынок обращения финансовых активов. Действует он в форме
совокупности кредитного рынка, рынка ценных бумаг
(РЦБ), страхового рынка и других частных рынков, через которые происходит перераспределение денежных
средств и других финансовых активов.
Финансовый рынок включает денежный рынок, рынок капиталов, страховой рынок и рынок золота (рисунок 1.1).
Рынок капиталов включает:
• рынок среднесрочных и долгосрочных ценных бу-
маг (фондовый рынок);
12
• рынок среднесрочных и долгосрочных банковских
кредитов, используемых для капитальных вложений.
Страховой рынок - рынок страховых услуг.
Денежный рынок - это рынок обращения краткосрочных финансовых инструментов и совершения краткосрочных сделок (до 1 года).
Рисунок 1.1 - Структура финансового рынка
Рынки золота - официальные центры, где происходит купля-продажа золота на основе спроса и предложения.
Выделяют также срочный рынок - рынок производных ценных бумаг (фьючерсы, опционы и др.).
Рынок ценных бумаг играет существенную роль на
финансовом рынке.
Финансовый рынок включает следующие крупные
сектора:
- банковский сектор экономики;
- рынок ценных бумаг;
- страховой рынок.
На рынке ценных бумаг (РЦБ) товаром являются
ценные бумаги. Поэтому РЦБ - это рынок торговли ценными бумагами. РЦБ является составной частью финансового рынка.
Финансовый
рынок
Рынок капитала
Денежный рынок
1. Рынок средне- и долгосрочных кредитов
2. Рынок ценных бумаг
1. Рынок краткосрочных кредитов
2. Рынок краткосрочных ценных бумаг
3. Межбанковский рынок кредитов
4. Валютные рынки
Рынок золота
Страховой рынок
13
Рынок ценных бумаг - это совокупность
экономических отношений по поводу выпуска и обращения денных бумаг как инструментов финансирования и развития
экономики.
Ценные бумаги называются фондовыми активами.
Отсюда рынок ценных бумаг имеет второе название -
фондовый рынок.
Рынок ценных бумаг совместно с кредитным рын-
ком призван обеспечивать финансирование и развитие
экономики.
Существуют два основных способа финансирования
экономики:
1. Финансирование с помощью банковских кредитов
(основной способ финансирования в Европе).
2. Финансирование через рынок ценных бумаг (ос-
новной способ финансирования в США). В этом случае
фирма выпускает ценные бумаги (акции, векселя, облигации, депозитарные расписки и др.). Ценные бумаги
продаются инвесторам, а фирма получает средства на
свое функционирование и развитие.
Таким образом, рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и служит в качестве еще одного источника финансирования и развития экономики.
Функции рынка ценных бумаг условно разделяют на
две группы:
Функции рынка ценных бумаг условно разделяют на
две группы:
• общерыночные функции, присущие каждому рын-
ку;
• специфические функции, которые отличают его от
других рынков.
Общерыночные функции:
• коммерческая - получение прибыли от операций
на РЦБ;
14
• ценовая - формирование рыночных цен на цен-
ные бумаги;
• информационная - биржа доводит до участников
рынка информацию об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующая – рынок ценных бумаг (в лице госу-
дарственных органов регулирования, законодательства,
бирж, саморегулирующих организаций) формирует и
устанавливает правила торговли и участия в ней, устанавливает приоритеты, осуществляет контроль и т. д.
Специфические функции рынка ценных бумаг:
- перераспределение капиталов и денежных
средств;
- страхование ценовых и финансовых рисков (оп-
ционы и другие производные ценные бумаги - деривативы);
- аккумулирование свободных денежных средств;
- инвестирование экономики;
- функция перетока капитала в перспективные и
прибыльные отрасли и фирмы;
- функция ограничителя для отраслей и компаний
от излишнего финансирования;
- функция инструмента государственной финансо-
вой политики (финансирование дефицитов бюджетов
различных уровней, финансирование конкретных проектов, регулирование денежной массы в обращении,
поддержание ликвидности государственной финансовокредитной системы);
- предоставление информации о состоянии экономической конъюнктуры через состояние рынка ценных
бумаг (через фондовые индексы).
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок,
представляет собой сложную систему организационноправовых отношений с определенной технологией проведения операций. Схематично организацию такого
рынка можно представить в следующем виде (рис.1.2):
15
Рисунок 1.2 - Структура рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг включает: международные, национальные и региональные рынки, первичный рынок,
вторичный рынок (биржевой и внебиржевой (организованный и неорганизованный)), рынки отдельных видов
ценных бумаг.
1.2 Классификация рынка ценных бумаг
Выделяют следующие виды классификации рынка
ценных бумаг:
1) по географическому признаку:
- национальный;
- международный;
- региональный;
- мировой рынок ценных бумаг;
2) по месту обращения ценных бумаг:
– биржевой рынок. Торговля ценными бумагами
осуществляется на фондовых биржах. Фондовая биржа –
особый, институционально организованный рынок, на
котором обращаются специально отобранные ценные
бумаги наиболее высокого инвестиционного качества и
операции на котором совершают профессиональные
участники рынка ценных бумаг;
Рынок ценных бумаг
Первичный
рынок
Биржевой рынок
Вторичный
рынок
Внебиржевой
рынок
Организованный
рынок
Неорганизованный
рынок
16
– внебиржевой рынок – организованная электронная
торговля ценными бумагами (по аналогии с фондовыми
биржами). Самый крупный внебиржевой рынок – американский, а крупнейшая внебиржевая торговая система – NASDAQ (автоматизированная система котировки
Национальной ассоциации фондовых дилеров). По основным показателям – капитализации, обороту торговли
и количеству ценных бумаг – NASDAQ занимает одни из
первых позиций среди торговых площадок в мире
наравне с крупнейшими фондовыми биржами. Если
биржевой рынок всегда есть организованный рынок, то
внебиржевой рынок может быть как организованным
(торговля в офисах дилеров, через фондовые магазины,
с использованием электронных торговых систем и т.д.),
так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В
странах с развитой рыночной экономикой подавляющее
значение имеет организованный рынок ценных бумаг;
Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок
основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.
Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг рынок обращений ценных бумаг на основе четких правил между лицензированными профессиональными посредниками и участниками рынка - брокерами и дилерами.
Неорганизованный внебиржевой рынок - рынок об-
ращения ценных бумаг без соблюдения единых для всех
участников рынка правил.
3) по видам применяемых технологий торговли:
стихийный; аукционный; дилерский рынок.
4) по отношению ценных бумаг к их выпуску в об-
ращение:
– первичный рынок – рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать стадия «производства» ценной бумаги. Результатами всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобрете-
17
ние их первыми владельцами. Основные участники первичного рынка ценных бумаг: эмитенты, андеррайте-
ры, инвесторы, Центральный Банк России.
– вторичный рынок – рынок, на котором обращают-
ся ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность
любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому;
5) по срокам обращения ценных бумаг:
- рынок краткосрочных;
- среднесрочных;
- долгосрочных;
- бессрочных ценных бумаг;
6) по видам ценных бумаг:
- рынок акций;
- рынок облигаций;
- рынок государственных обязательств;
- вексельный рынок;
- рынок производных финансовых инструментов и
т.д.;
7) по видам сделок с ценными бумагами: рынок
кассовых и срочных сделок с ценными бумагами.
Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») – это
рынок немедленного исполнения заключенных сделок,
при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.
Срочный рынок ценных бумаг – это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением
сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке. А контракты на производные инструменты – на срочном;
8) по эмитентам: рынки государственных ценных
бумаг, корпоративных ценных бумаг, банковских ценных бумаг и т.д.;
9) в зависимости от типа торговли: традиционный и
компьютеризированный.
18
Традиционный рынок – традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в
случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги,
переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.
Компьютеризированный рынок – это разнообразные
формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств
связи. Для него характерны:
1) отсутствие физического места встречи продавцов
и покупателей;
2) непубличный характер ценообразования, автома-
тизация процесса торговли ценными бумагами;
3) непрерывность во времени и пространстве про-
цесса торговли ценными бумагами.
С 2014 года государственное регулирование деятельности рынка ценных бумаг выполняет единый мегарегулятор - Центральный банк РФ.
Эмитенты выпускают ценные бумаги с целью привлечения средств. Инвесторы, ищущие выгодную сферу
для вложения своего капитала, формируют спрос на
ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация денежных средств и инвестирование их в экономику. На первичном рынке происходит
перераспределение денежных средств по отраслям экономики и предприятиям. Следовательно, первичный
рынок ценных бумаг является регулятором рыночной
экономики. Он в значительной степени определяет размеры инвестиций в стране.
Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется двумя путями:
- путем прямого обращения к инвесторам и продаж
им ценных бумаг;
- через посредников.
19
В развитых странах размещение ценных бумаг происходит в основном через посредников, роль которых
выполняют инвестиционные банки.
В России первичное размещение часто осуществляет и сам эмитент с целью экономии средств. Однако такая практика крупными российскими эмитентами не
используется.
На первичном рынке используются следующие
формы (методы) размещения на условиях аукциона:
- открытое (публичное);
- закрытое (индивидуальное) размещение.
В случае закрытого размещения новые ценные бумаги продаются заранее определенному количеству покупателей (обычно крупным фондам, страховым компаниям и т. п.). Процедура закрытого размещения включает следующие этапы:
- принятие эмитентом решения о выпуске ценных
бумаг;
- регистрацию выпуска ценных бумаг;
- для документарной формы - изготовление серти-
фикатов ценных бумаг;
- размещение ценных бумаг;
- регистрацию отчета об итогах выпуска ценных
бумаг.
Публичное размещение ценных бумаг - размещение
ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе
размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж
или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.
На вторичном рынке происходит неоднократная
перепродажа ценных бумаг, публичное обращение ценных бумаг.
Публичное обращение ценных бумаг - обращение
ценных бумаг на торсах фондовых барж шля иных организаторов торговли путем их предложения неограниченному кругу яиц.
Первичный рынок ценных бумаг предполагает обяза-
тельное существование вторичного рынка. Основными
20
участниками вторичного рынка являются профессио-
нальные участники и инвесторы.
Вторичный рынок осуществляет, перелив капитала
в перспективные отрасли и фирмы. Он обеспечивает
постоянное перераспределение аккумулированных через
первичный рынок денежных средств между различными экономическими агентами. И в итоге - вторичный
рынок обеспечивает структурную перестройку экономики.
Вторичный рынок ценных бумаг, удовлетворяя
спрос и предложение ценных бумаг, формирует рыночный курс, по которому продавцы согласны продать, а
покупатели - купить ценные бумаги.
Существуют следующие разновидности вторичных
рынков ценных бумаг:
1) организованный - биржевой;
2) организованный - внебиржевой;
3) неорганизованный внебиржевой (уличный).
Внебиржевой оборот возникает как альтернатива
бирже. Многие компании не могут выйти на биржу, так
как их показатели не соответствуют требованиям,
предъявляемым для их регистрации на бирже. Во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть
всех ценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции компаний
новой экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации и др. Внебиржевой рынок,
который называется «рынок через прилавок» (over the
counter – уличный) носит как организованный, так и не-
организованный характер. При организованном обороте
действуют саморегулируемые органы - посредники (брокеры).
Торговлю на внебиржевом рынке ведут профессиональные участники РЦБ: брокеры и дилерские компании, часто совмещающие свои функции. Во внебиржевом обороте отсутствует единый физический центр для
выполнения операций. Сделки купли-продажи осуществляются через телефонные и компьютерные сети.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]