Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник
.pdf
51
опционы, варранты, жилищные сертификаты, инвестиционные паи и др.
Можно классифицировать ценные бумаги и по другим признакам, для этого всегда надо учитывать цель
классификации.
2.3 Российские ценные бумаги
В Гражданском кодексе РФ перечисляются конкретные виды документов, которые относятся к ценным
бумагам:
а) в статье 143: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный сертификат, сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на
предъявителя, коносамент, акция, приватизационные
ценные бумаги;
б) в статье 912 (вторая часть ГК РФ) вводятся еще
четыре вида ценных бумаг: двойное складское свидетельство, складское свидетельство как часть двойного
свидетельства, залоговое свидетельство (варрант) как
часть двойного свидетельства, простое складское свидетельство.
Пятнадцатый вид российской ценной бумаги - это
закладная, которая получила права гражданства в соответствии с законом РФ «Об ипотеке (залоге недвижимости)», введенном в действие с 16 июля 1998 г. Последняя
из имеющихся в России ценных бумаг - инвестиционный пай (в соответствии с законом РФ «Об инвестиционных фондах», 2001 г.).
Государственная облигация и частная
облигация - это один и тот же вид цен-
ной бумаги с единственным различием,
состоящим в том, что государственную
облигацию может выпустить только государство, а частную облигацию - любое
юридическое лицо.
52
Если облигацию выпускает государство, то такая
облигация называется государственной. Если органы
местного самоуправления - то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки - банковские облигации, остальные компании - корпоративные. Физические лица облигаций не выпускают.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя, по сути, есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).
Банковская сберегательная книжка на
предъявителя, по сути, есть разновид-
ность банковского сертификата (наряду с
депозитным и сберегательным сертификатами).
Приватизационный чек завершил свое существова-
ние к 1996 г.
Юридически (законодательно) разрешенными к выпуску и обращению в России являются следующие восемь экономических видов ценных бумаг: акция, обли-
гация, вексель, чек, банковский сертификат, коносамент, закладная и инвестиционный пай.
Акция - в соответствии с законом РФ «О
рынке ценных бумаг» - это «эмиссионная
ценная бумага, закрепляющая права ее
владельца (акционера) на получение части
прибыли акционерного общества в виде
дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и часть имущества,
остающегося после его ликвидации».
Облигация - в соответствии с законом
РФ «О рынке ценных бумаг» - это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая
право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею
53
срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента».
Экономическое определение облигации - это ценная
бумага, удостоверяющая единичное долговое обязательство эмитента (государства или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости
через определенный срок в будущем на условиях, устраивающих его держателя.
Вексель - ценная бумага, удостоверяющая письменное денежное обязательство
должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством - вексельным
правом.
Вексель существует в двух формах:
- простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство (обещание) должника
уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени;
- переводной вексель - это ценная бумага, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в
ней сумму денег обозначенному в ней лицу через определенный срок.
Чек - ценная бумага, удостоверяющая
письменное поручение чекодателя банку
уплатить чекополучателю указанную в
ней сумму денег в течение срока ее действия.
Чек представляет собой разновидность переводного
векселя, который выписывается только банком.
54
Банковский сертификат - ценная бумага, представляющая собой свободно
обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном -для юридических лиц, сберегательном - для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный
срок в будущем.
Коносамент - ценная бумага, представ-
ляющая собой документ стандартной
формы, принятой в международной
практике, на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право
на получение.
Закладная - это именная ценная бу-
мага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором
об ипотеке (залоге недвижимости),
на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.
Инвестиционный пай - именная ценная
бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.
Перечисленные виды ценных бумаг, характерные
для стран с высокоразвитой рыночной экономикой, не
исчерпываются, а потому можно прогнозировать, что в
перспективе количество видов ценных бумаг, разрешенных российским законодательством, будет увеличиваться.
55
Российские ценные бумаги могут быть распределены по основным из перечисленных характеристик следующим образом.
Сравнительные характеристики (классификация)
российских ценных бумаг представлены в таблице 1.
Кроме перечисленных видов ценных бумаг, которые
можно назвать основными, или первичными, ценными
бумагами, в мировой практике существуют ценные бумаги, которые основываются на первичных, а потому
считаются производными по отношению к ним. К производным, или вторичным, ценным бумагам относятся
ценные бумаги, основанные на акциях и облигациях:
депозитарные расписки, фондовые варранты и др.
Вторичная, или производная, ценная бумага - это
ценная бумага, которая предоставляет ее владельцу не
непосредственно какие-либо имущественные права, а
права на какие-либо основные ценные бумаги и уже через них - на имущественные права.
Таблица 1 - Сравнительные характеристики
(классификация) российских ценных бумаг
Вид цен-
ной
бумаги
Срок
существо
вания
Форма
существо
вания
Форма
владе-
ния
Форма
вложе-
ния
средств
Форма
выпуска
Вид
эмитента
Акция
Бессроч-
ная
Любая
Имен-
ная
Долевая
Эмиссион-
ная
Корпора-
ция
(банк)
Облига-
ция
Срочная
Любая
Сроч-
ная
Долго-
вая
Эмиссион-
ная
Любой
Вексель
Срочная
Докумен-
тарная
Сроч-
ная
Долго-
вая
Неэмисси-
онная
Любой
Банков-
ский
сертифи-
кат
Срочная
Докумен-
тарная
Сроч-
ная
Долго-
вая
Эмиссион-
ная
Корпора-
ция
(банк)
Коноса-
мент
Срочная
Докумен-
тарная
Сроч-
ная
Долго-
вая
Неэмисси-
онная
Корпора-
ция
(банк)
Заклад-
ная
Срочная
Докумен-
тарная
Имен-
ная
Долго-
вая
Неэмисси-
онная
Корпора-
ция
(банк)
Депозитарная расписка - это ценная бумага, свиде-
тельствующая о владении определенным количеством
56
акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.
Фондовый варрант - это ценная бумага, которая да-
ет право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода
времени.
Вопросы для самоконтроля:
1. Понятие ценной бумаги.
2. В зависимости от формы эмиссии какие ценные
бумаги существуют?
3. Перечислите основные признаки ценной бумаги.
4.Чем обуславливается необходимость рассмотрения
фундаментальных свойств ценной бумаги.
5.Что такое вид ценной бумаги?
6.Перечислите временные пространственные и ры-
ночные характеристики ценной бумаги по различным
организационно-правовым характеристикам.
7.Назовите отличия между долговыми и долевыми
ценными бумагами.
8.Приведите международную классификацию ценных бумаг по инвестиционным и иным качественным
характеристикам.
9.Какие ценные бумаги относятся к эмиссионным?
10. Какова экономическая сущность производных
ценных бумаг?
57
ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ИХ
ХАРАКТЕРИСТИКА
________________________________________________________________
После изучения 3 главы бакалавр должен:
знать
• основные характеристики и виды ценных бумаг;
• отличия классических ценных бумаг от производных;
• виды доходности ценных бумаг;
• инвестиционные качества акций и облигаций;
уметь
• классифицировать ценные бумаги по разным основаниям;
• определять качество надежности ценных бумаг;
• рассчитывать доходность ценных бумаг;
• выделять инвестиционные качества ценных бумаг:
владеть
• методами оценки доходности ценных бумаг;
• навыками анализа инвестиционных качеств ценных бумаг,
на основе изучения динамики курсов и с помощью различных индексов.
________________________________________________________________
3.1 Классические ценные бумаги
Классические виды ценных бумаг сводятся к следующим: облигация, государственная облигация, чек, вексель, сберегательный сертификат, депозитный сертификат, акция, банковская сберкнижка на предъявителя,
приватизационные бумаги.
Акция - это ценная бумага, эмитированная акцио-
нерным обществом, отражающая долю инвестора (покупателя) в уставном капитале, дающая право владельцу
на получение определенного дохода из прибыли в виде
дивидендов и формальное участие в управлении компанией.
Акция - это долевая ценная бумага, которая показывает долю владельца в уставном капитале и не является долговой ценной бумагой, она не предполагает выкуп ее акционерным обществом.
Акция - это бессрочная ценная бумага, срок ее обращения не ограничивается, и она может быть погаше-
58
на только по решению собрания акционеров акционерного общества или при его ликвидации (акции не возвращаются, их можно только продать). Таким образом,
основная суть акции в том, что она является частью капитала, выражает долю в капитале. Однако для инвестора имеет значение и набор прав, которые регламентирует акция:
- право голоса на общем собрании акционеров
(только для владельцев обыкновенных акций);
- право участия в прибыли (размер дивиденда зависит от прибыли: чем выше прибыль, тем больший размер дивиденда получит владелец акции; размер дивиденда определяется на собрании акционеров, и именно
там принимается решение не только о его размере, но и
о возможности его выплаты - вполне возможна ситуация, когда прибыль компании будет достаточной для
выплаты дивидендов, но собрание решит не выплачивать их, а направить данную сумму на развитие производства);
- право на первоочередное приобретение новых выпусков акций этой компании;
- право на определенную часть имущества при ликвидации компании, если такое остается после выплаты
долгов компании, при этом первоочередное право имеют владельцы привилегированных акций.
Практика привлечения финансовых ресурсов в акционерные общества выработала большое количество
разновидностей акций, которые удовлетворяют самым
различным запросам инвесторов (покупателей). Однако
следует отметить, что покупка любой акции есть внесение средств в капитал предприятия и связана с риском
убытков в результате неэффективной деятельности акционерного общества или даже потерей средств в результате его банкротства (акцию нельзя вернуть компании, ее можно только продать, поэтому инвестор должен
серьезно подходить к покупке акций).
В зависимости от эмитента выделяют корпоративные акции, выпускаемые предприятиями, и банковские,
59
выпускаемые банками, при этом доля банковских акций
достаточно мала по сравнению с корпоративными.
По принадлежности могут быть именные, на предъявителя и ванкулированные именные акции. Для передачи прав по именной акции требуется согласие сторон,
передача сертификата, заявление об уступке прав (цессия) и регистрация нового владельца, доля таких акций
в торговом обороте незначительна. Ванкулированные
акции в отличие от именных требуют согласия акционерного общества на покупку-продажу данной ценной
бумаги.
По степени надежности различают акции высокого,
среднего и низкого качества.
По степени голосования выделяют одноголосые (одна акция - один голос), многоголосые (два и более голосов) и безголосые (привилегированные).
По основному признаку получения дохода акции делятся на два вида:
1. Обыкновенные (простые) акции. Эти акции дают
право участия в управлении капиталом, они имеют право голоса, но не имеют фиксированного дохода. Размеры дивиденда зависят от прибыли компании. Решения о
выплате дивидендов принимаются на общем собрании
акционеров. Таким образом, владение обыкновенной
акцией дает возможность оказывать влияние на принятие управленческих решений, что является основой демократизма в рыночной экономике, так как решения
принимаются большинством голосов по принципу: одна
акция - один голос. Это важнейшее свойство акционерного капитала порождает стремление завладеть контрольным пакетом акций предприятия, что позволяет
установить полный контроль над принятием управленческих решений. Чисто арифметически контрольным
пакетом будет любой пакет акций, превышающий 50 %
обыкновенных акций предприятия. Однако на практике
у крупных акционерных обществ велико распыление
акций: большинство инвесторов приобретают акции изза ожидаемых дивидендов и не участвуют в управлении
60
предприятием, не посещают собрания акционеров. В
такой ситуации контрольный пакет снижается, однако
при этом всегда существует опасность, что контрольный
пакет акций может оказаться у кого-либо иного.
2. Привилегированные акции. Обладатель таких ак-
ций не имеет права голоса, но получает фиксированный, гарантированный размер дивиденда, не зависящий от доходности предприятия. Размер этого дохода
оговаривается при эмиссии и, может быть, только увеличен. По объему выпускаемых привилегированных акций имеются определенные ограничения. Доля этих акций, как правило, не превышает 25 % общего выпуска
акций, так как в противном случае при неблагоприятном финансовом положении предприятия его состояние
может еще больше ухудшиться, и оно окажется банкротом. Однако в некоторых странах может быть отклонение от этого, например, в Германии их общая номинальная стоимость не должна превышать суммарную
стоимость обыкновенных акций. Такие акции также могут свободно покупаться и продаваться на рынке. Тем
не менее на их долю приходится всего лишь 10-20 %
продаваемых на бирже акций. Как правило, владельцами их являются члены совета директоров, которые помимо возможности в управлении предприятием при
наличии обыкновенных акций гарантируют себе определенный доход.
Эмиссия акций является одним из основных спосо-
бов привлечения денежных средств предприятием.
Облигация - это обязательство эмитента выплатить
в определенный срок владельцу этой ценной бумаги
определенную сумму денежных средств. Под этой определенной суммой подразумевается стоимость облигации
плюс доход, который носит название процента, и он не
зависит от прибыли компании.
Облигация - это долговая, срочная ценная бумага.
Эмитент обязан ее погасить, причем в указанный срок,
называемый датой погашения. Эта ценная бумага не
предоставляет прав на управление предприятием. Бла-
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]