Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Развитие теории и практики оценки стоимости
.pdf
Альтернативой Красной книге РИКС выступали Единые стандарты профессиональной практики оценки (по-английски
Uniform Standards of Professional Appraisal Practice, USPAP). Они
разрабатываются американско-канадским Фондом оценки и распространены в странах американских континентов: Канаде,
США, Мексике, Венесуэле, Бразилии и др., где оценка развивалась под влиянием американского капитала. Эти стандарты традиционно обновляются ежегодно.
Международные стандарты оценки
Для преодоления подобной разобщенности представители
этих организаций в 1981 г. основали Комитет по международным
стандартам оценки активов, который в 1994 г. изменил название
на Комитет по международным стандартам оценки, а с 2009 г. называется Советом по международным стандартам оценки (СМСО)
(по-английски International Valuation Standards Council, IVSC).
В СМСО входят национальные общественные объединения оценщиков различных стран, в том числе России и Беларуси. В качестве цели эта организация (СМСО и ее предшественники) выбрала создание Международных стандартов оценки (по-английски International Valuation Standards, IVS). Ныне они вышли уже
15 изданиями, каждое из которых существенно дополнялось и перерабатывалось в соответствии с изменениями рыночных реалий.
МСО написаны на английском языке, и чрезвычайно важно обеспечить их применение на тех языках, которые используются в
оценочной деятельности в различных странах. Право на руский
перевод в настоящее время СМСО дал консорциуму в составе
своих членов из стран, где оценочная деятельность осуществляется в основном на русском языке: Беларуси, Казахстана и России (МСО, 2020; МСО, 2022).
Опыт профессионального общения в рамках СМСО показал,
что в мире существует принципиальное согласие в отношении
понятий, составляющих основу оценки стоимости как научной
и прикладной дисциплины. В отдельных странах местное законодательство и экономическая обстановка могут иногда налагать особенные (иногда ограничительные) требования в прикладных аспектах, но основы подходов, методов и процедур оценки в разных
71
странах не различаются. Именно эти соображения составляют
содержание МСО.
В начале XXI в. произошло важное событие. Предшественник
СМСО, Комитет по международным стандартам оценки, договорился с Международным комитетом по стандартам финансовой
отчетности об употреблении одних и тех же терминов, одних и тех
же определений, и, как следствие, сейчас можно говорить, что
МСО гармонизированы с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). Это важно, поскольку с той поры
стандарты, по которым работают оценщики, правильно воспринимаются бухгалтерами и аудиторами во всем мире. В странах
СНГ значение МСО дополнительно обусловливается все более
широким масштабом перехода бухгалтерского учета на МСФО
(Панков Д.А., 2011) и необходимостью привлечения стратегических инвесторов.
Этот процесс признания в мире МСО как основного документа, определяющего стоимость, был продолжен. Деятельность
СМСО в этом направлении была признана Организацией объединенных наций (ООН), ОЭСР, Всемирным банком, Международным валютным фондом (МВФ), Всемирной торговой организацией (ВТО), Банком международных расчетов и Международной организацией комиссий по ценным бумагам. Из последнего,
в частности, следует, что оценка ценных бумаг по МСО признается ведущими фондовыми биржами мира.
Вышеописанное свидетельствует о необходимости применения МСО оценщиками любой страны. Особенно большое значение оценка на основе МСО имеет для привлечения в эту страну
иностранных инвестиций. Законность использования МСО
оценщиками в некоторых странах СНГ обеспечивает членство
в СМСО национальных организаций оценщиков, таких как Русское общество оценщиков и Белорусское общество оценщиков.
Далее кратко рассмотрено содержание Международных стандартов оценки (в редакции 2022 г.). Содержание МСО включает
в себя пять основных разделов: «Введение»; «Глоссарий»; «Принципы МСО»; «Общие стандарты»; «Стандарты по оценке активов».
Далее кратко рассмотрим наиболее важные положения МСО.
Введение содержит общие сведения о МСО и СМСО. Отмечено,
что МСО «... являются основной частью финансовой системы»,
72
сложившейся в мировой экономике, «... наряду с высоким уровнем профессионализма в их использовании». Отмечено, что
МСО – «... это стандарты для целей выполнения заданий по оценке с использованием общепризнанных концепций и принципов,
которые обеспечивают прозрачность и согласованность в оценочной практике» в любой стране, в отдельном регионе и в мировой
экономике в целом.
Каждый из стандартов МСО призван решить одну или не-
сколько из следующих задач:
•
определить или усовершенствовать признанные во всем
мире общие положения или определения в области оценки стоимости;
• определить и распространить общие положения заданий на
оценку стоимости и отчетов об оценке стоимости;
•
определить соображения, которые следует учитывать, и методы, которые широко используются, для оценки стоимости «различных видов активов или обязательств».
Глоссарий является кратким толковым словарем основных по-
нятий, использованных в МСО. Некоторые из них отмечены ниже.
Слово «может» (по-английски may) означает действия, которые оценщик может рассмотреть в пределах своей ответственности. Эти действия требуют внимания и понимания со стороны
оценщика. Как оценщик будет учитывать эти вопросы при проведении оценки, зависит от его профессионального суждения.
Слово «должен» (по-английски must) означает безусловное требование. Оценщик должен выполнять его всегда, когда присутствуют обстоятельства, при которых применяется это требование.
Английский термин «Valuation Reviewer» означает профессионального оценщика, который рецензирует отчет другого оценщика. При рецензировании такой специалист может выполнять
определенные процедуры оценки или выражать мнение о стои
мости. В русскоязычной практике термин «рецензент» часто
(хотя и не точно) заменяется словом «эксперт».
Общие стандарты являются стандартами, применяющимися ко
всем объектам оценки и целям оценки. Они содержат требования
к составлению задания на оценку, включая формулировку условий
задания, виды определяемой стоимости, подходы и методы оценки, а также требования к составлению отчета об оценке.
-
73
В разделе «Общие стандарты» приведены следующие стандарты: МСО 101 «Задание на оценку», МСО 102 «Проводимые исследования и соответствие стандартам», МСО 103 «Составление отчета», МСО 104 «Виды стоимости», МСО 105 «Подходы и методы
оценки».
МСО 101 «Задание на оценку» описывает содержание согла-
сованного заказчиком и оценщиком документа, определяющего
объект оценки, цель оценки и обязанности сторон, принимающих участие в оценке. Стандарт регламентирует задания:
• на оценку для своих работодателей (внутренняя оценка);
• на оценку для третьей стороны (независимая оценка);
• на рецензирование («экспертизу») отчета об оценке, где от
оценщика может и не требоваться выражать свое мнение о стоимости.
Название документа, описывающего задание на оценку (договор, условия оказания услуг или др.) не считается принципиальным, но отмечается, что документ должен быть выполнен в
письменном виде. Указывается, что в отличии от принятой в
странах СНГ практики возможно составление задания на оценку
как в начале, так и в процессе оценки, но в любом случае до составления отчета.
Задание должно содержать следующий набор сведений:
(a) идентификация оценщика. Наличие или отсутствие его какого-либо отношения или причастности к объекту оценки или
заказчику. Если нужна существенная помощь третьих лиц, согласовывается характер этой помощи и степень доверия к ней;
(b) идентификация заказчика (или заказчиков), что должно
гарантировать, что представленные в отчете сведения соответствуют его потребностям;
(c) сведения о других возможных потребителях (если таковые
имеются). Это должно гарантировать, что представленные в отчете сведения соответствуют их потребностям;
(d) идентификация объекта (объектов) оценки. Следует предусмотреть возможность оговорки между объектом оценки и экономическим интересом или юридическим правом на его использование;
(e) идентификация валюты оценки. Следует определить валюту, которая будет использована в процессе оценки и в отчете об
оценке. Указано, что это требование особенно важно при оценке
74
активов, находящихся в разных странах, или при рассмотрении
потоков платежей, номинированных в различных валютах.
Следует отметить, что это требование, впервые в международной практике сформулированное автором данной монографии
в статье «Оценка в странах переходной экономики» (Трифонов Н.Ю., 1998), в МСО было включено лишь через 5 лет
(International Valuation Standards, 2013);
(f) цель оценки, которая определяет применяемый вид (или
виды) стоимости. Особо подчеркнуто, что результат оценки
не может быть использован в иных целях, не описанных в задании на оценку;
(g) применяемый вид стоимости, который, согласно МСО 104,
должен соответствовать цели оценки. При этом следует привести
источник определения любого применяемого основания оценки
(используемого вида стоимости) или обосновать выбранный для
определения вид стоимости. Это требование не является обязательным при проверке отчета об оценке;
(h) дата оценки, которая определяется как дата, к которой относится мнение оценщика о стоимости и которая может отличаться от даты проведения (завершения) анализа или даты составления отчета;
(i) характер и объем работы оценщика и связанные с этим
ограничения исследований по степени осмотра объекта оценки,
проведения запросов и анализа. Если из-за ограничений недоступными оказались значимые сведения, то помимо указания на
ограничения нужно сформулировать необходимые для их преодоления допущения или специальные допущения;
(j) характер и источники информации, на которые опирается
оценщик, должны быть определены в задании, так же как и объемы любой проверки информации в ходе проведения оценки;
(k) важные допущения и специальные допущения должны быть
определены. При этом допущением называется обстоятельство, ко-
торое разумно принять как фактическое без проведения конкретных проверок, а специальным допущением – допущение, предпола-
гающее обстоятельства, отличающиеся от реальных на дату оценки. Следует использовать только такие допущения и специальные
допущения, которые разумны и соответствуют цели оценки;
(l) тип отчета, в соответствии с которым будут представлены
результаты оценки, должен быть указан;
75
(m) ограничения на использование, распространение и публикацию отчета должны быть описаны, если необходимо или целесообразно ограничить использование результата оценки или круг
возможных потребителей результата оценки;
(n) подтверждение того, что оценка стоимости будет проводиться в соответствии с МСО и что оценщик проверит уместность использования всех существенных исходных данных. Любые отступления от стандартов должны быть объяснены.
МСО 102 «Проводимые исследования и соответствие стандар-
там» гласит, что все задания на оценки, включая рецензирование
отчетов, должны выполняться в соответствии с нормами МСО,
соответствующими цели оценки, виду стоимости и другим условиям задания. Для подготовки обоснованной оценки стоимости
следует собрать сведения в необходимом объеме, для чего используются осмотр объекта оценки, составление запросов, проведение
расчетов и анализ. Размер необходимого объема сведений определяется профессиональным суждением оценщика о достаточности количества информации в рамках заданной цели оценки.
Объем «... исследований, проводимых оценщиками, можно
ограничить в согласованном порядке. Любые подобные ограничения должны быть указаны в задании на оценку». Отметим, что, согласно Указу Президента Республики Беларусь (Указ № 615, 2013),
это невозможно.
«Если задание на оценку предполагает использование сведений от другого лица, помимо оценщика, то следует проанализировать, являются ли такие сведения достоверными» и возможно
ли полагаться на эти сведения так, чтобы не ограничить объективность оценочного заключения. «В тех случаях, когда достоверность или надежность предоставляемых сведений не может быть
подтверждена, следует рассмотреть вопрос о том, будут ли использоваться такие сведения, и то, как они будут использоваться». Для решения вопроса о достоверности и надежности сведений, оценщик должен «учитывать следующее:
• цель оценки;
• значимость сведений для заключения о стоимости;
• компетентность источника по рассматриваемому вопросу;
•
независимость источника сведений от рассматриваемого ак-
тива или от заказчика оценки».
76
МСО 103 «Составление отчета» регламентирует содержание
этого итогового документа. Отчет должен демонстрировать однозначное и ясное понимание проведенной оценки. Данный стандарт применяется при составлении всех отчетов об оценке или
отчетов о рецензировании, которые могут различаться по своей
структуре и объему, – от подробных описательных отчетов до сокращенных сводных отчетов.
Отчет об оценке актива должен содержать, как минимум, сле-
дующие сведения:
• объем выполненной работы (задание на оценку);
• предполагаемое использование результатов;
• выбранный подход или подходы;
• примененные методы;
• используемые основные исходные данные;
• принятые допущения;
•
заключение о стоимости и основные суждения, лежащие
в основе полученных выводов;
• дату составления отчета (которая может отличаться от даты
оценки).
Отчет о рецензировании должен содержать как минимум сле-
дующие сведения:
• объем проведенного анализа;
•
рецензируемый отчет об оценке с исходными данными и до-
пущениями;
• обоснованные заключения рецензента по анализу работы;
• дату составления отчета.
МСО 104 «Виды стоимости» содержит описание видов стои-
мости и предпосылок их использования. Указано, что для соблюдения данного стандарта нужно, чтобы для оценки был выбран
соответствующий вид стоимости и оценка проводилась в соответствии с требованиями этого вида стоимости независимо от того,
включен он в МСО или нет.
Наряду с выбором вида стоимости бывает нужным указание допущений, которые уточняют состояние объекта оценки
или обстоятельства гипотетической сделки с объектом оценки, соответствующей выбранному виду стоимости. Такие допущения могут иметь существенное влияние на рассчитываемую
стоимость.
77
Эти допущения могут быть двух видов:
(a) факты, которые не расходятся с теми или могут соответ-
ствовать тем, которые фактически есть на дату оценки;
(b) факты, отличающиеся от тех, которые фактически есть на
дату оценки.
Допущения вида (a), соответствующие фактам, которые существуют на дату оценки, могут быть следствием ограничения объема исследований или результатом запроса оценщика. Примерами подобных допущений могут быть следующие:
•
что оцениваемое предприятие передается как действующее;
•
что оцениваемые активы предприятия передаются без пред-
приятия (по отдельности или группами);
• что оценивемый актив передается вместе с другими допол-
няющими активами;
• что оцениваемая доля акций передается пакетом или по от-
дельности.
Допущения вида (b), соответствующие фактам, которые отличаются от существующих на дату оценки, называются специаль-
ными допущениями. Специальные допущения обычно применя
ются, чтобы показать влияние различных обстоятельств на величину стоимости. Допущения специальны, так как показывают,
что результат оценки зависит от меняющихся обстоятельств, или
то, что не все участники рынка на дату оценки могут их поддержать. Примерами подобных допущений могут быть следующие:
•
что недвижимость удерживается по полному праву соб-
ственности, без обремененения арендой;
• что оцениваемое здание завершено строительством на дату
оценки;
•
что контракт существовал на дату оценки, хотя еще он не
был заключен;
• что финансовый инструмент оценивался по кривой доход-
ности, отличной от той, которой пользовались бы другие участники рынка.
Все допущения и специальные допущения должны быть обоснованы в заданных обстоятельствах, подкреплены свидетельствами и соответствовать цели оценки.
МСО 105 «Подходы и методы оценки» описывает сравнитель-
ный, доходный и затратный подходы к оценке, методы этих подходов, обесценивание и понятие модели оценки.
-
78
В сравнительном подходе показатель стоимости определяется
путем сравнения объекта оценки с идентичными или сопоставимыми объектами с известными ценами. Среди методов сравнительного подхода отмечаются метод сопоставимых сделок (в том
числе с использованием единиц сравнения) и аналогичный ему
при оценке предприятий метод рынка капитала.
В доходном подходе показатель стоимости определяют путем
преобразования будущего денежного потока от объекта оценки
в текущую стоимость. Отмечается, что при большом количестве
методов доходного подхода все они основаны на методе приведенного потока платежей (ППП).
В затратном подходе показатель стоимости определяется на основе принципа замещения расчетом текущих затрат замещения или
воспроизводства объекта оценки другим с равной полезностью и
учетом текущего обесценивания. Отмечается, что известно три метода затратного подхода: метод затрат замещения, метод затрат воспроизводства и компонентный метод, при использовании которого
стоимость объекта определяется как сумма стоимости его частей.
Стандарты по оценке активов изменяют или дополняют требования общих стандартов в отношении к определенному виду
объектов оценки. При оценке объектов определенного вида эти
требования должны соблюдаться наряду с общими стандартами.
Стандарты по оценке активов содержат необходимые общие характеристики определенного вида объектов, влияющие на их стоимость, а также требования к этим объектам оценки, связанные
с применяемыми подходами и методами. Стандартам по активам
присвоена нумерация, начинающаяся с цифры 2.
МСО 200 «Предприятия и права участия в предприятии» при
составлении задания на оценку требует конкретизации юридической формы предприятия, является ли оцениваемое право
полным или частичным, ограничивается ли оно определенными
активами (или обязательствами) или исключает их из рассмотрения, а также требует указания типов оцениваемых акций. При
оценке стоимости предприятия при возможности его ликвидации
следует учитывать, может ли совокупная стоимость активов при
их продаже в порядке ликвидации превысить стоимость действующего предприятия.
МСО 210 «Нематериальные активы» включает в себя из-
менения и дополнения «Общих стандартов», которые должны
79
использоваться в оценке стоимости нематериальных активов.
Задание на оценку должно относиться не только к оцениваемым
активам, но и к сопутствующим нематериальным активам, которые вместе с оцениваемым активом генерируют денежный поток,
с указанием, надо ли их включать в рассмотрение или нет. В последнем случае надо отметить, считает ли оценщик сопутствующие активы доступными для покупателя или нет.
В комментарии к МСО 210 отмечено, что нематериальные
активы могут быть идентифицируемыми или неидентифицируемыми. Нематериальный актив идентифицируем, если он отделим, т.е. возможно выставить его на продажу, передать по лицензии и т.п. независимо от других активов, либо возникает из
контрактных или других юридических прав независимо от того,
отделимы ли эти права от правообладателя. Любые неидентифицируемые нематериальные активы, связанные с предприятием,
обычно называются деловой репутацией (по-английски goodwill).
МСО 220 «Нефинансовые обязательства» описывает требо-
вания к обязательствам неденежного исполнения в виде поставки
(предоставления) товаров или услуг. Такие обязательства могут
представлять собой доходы будущих периодов, отложенные договорные обязательства, гарантии производителей, экологические обязательства, обязательства по выбытию активов, програм
мы лояльности, соглашения о покупке электроэнергии, резервы
под судебные решения и непредвиденные расходы, а также разные гарантии и компенсации.
Обычно нефинансовое обязательство требует определенную
маржу прибыли за усилия по исполнению обязательств в порядке
компенсации за понесенные усилия и риски, связанные с поставкой (предоставлением) товаров или услуг.
МСО 230 «Запасы» описывает оценку запасов, т.е. товаров,
которые будут использованы в производственных процессах (сырье, запчасти, расходные материалы), товаров, использующихся
в производственных процессах (незавершенное производство),
и товаров, ожидающих продажи (готовой продукции).
МСО 300 «Машины и оборудование» при составлении задания
на оценку требует конкретизации, в какой степени оцениваемые
машины и оборудование будут совмещены с другими активами.
Примером может быть прикрепление объекта оценки к земле так,
-
80
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]