Главный по финансам как стать сильным финансовым директором

3.6. Резюме

Структура подразделения определяется исходя из возможностей человека управлять другими. Типичная структура финансовой дирекции — пять отделов с учетом резерва для нескольких важных проектов уровня отдела.

Главный документ подразделения — «Положение о финансовой дирекции», в котором зафиксированы оргструктура, включая численность и фонд оплаты труда, цели и задачи, матрица функций и порядок взаимодействия внутри дирекции и ее пределами.

Для декомпозиции целей и задач финансовой дирекции на отделы нужно детально вникнуть в процессы организации работы начальников отделов. Это поможет решить две задачи — глубже оценить «жесткие» и «мягкие» навыки заместителей и помочь тем из них, кто еще не очень силен в тайм-менеджменте и приоритизации задач. Для эффективности процесса следует использовать электронные менеджеры и не упускать из виду контроль непредвиденных срочных задач.

Полезно понимать, какой у вас стиль руководства, чтобы определить и использовать его сильные стороны и доработать слабые.

Важный документ в работе с коллективом — должностная инструкция. Инструкций должно быть ровно столько, сколько сотрудников по штату имеет финансовая дирекция. Работа по составлению должностной инструкции и творческая, и очень педантичная. Этот документ помогает нанять правильного человека и при необходимости расстаться с ним.

Лояльность и честность обеспечат безукоризненное выполнение работы всей дирекции. Соблюдение субординации сотрудниками и руководством иногда выходит из-под контроля, но в ваших силах этому противостоять.

Глава 4

Казначейство

Вовремя копейка дороже рубля.

Р

4.1.Функции казначейства

Казначейство имеет дело с деньгами, причем не только с существующими, но и с будущими. Простое определение роли казначейства — обеспечение нужного количества денег в нужное время, в нужном месте и в нужной валюте при различных сценариях.

Чем занимается казначейство? Работа с денежными средствами даже в одной-единственной организации может быть довольно сложной: несколько банков, управление взаимоотношениями с клиентами и возможные задержки платежей, инвестиционная деятельность и цепочки поставок, подлежащие финансированию, — и это лишь некоторые из обязанностей управления денежными потоками . Значимость казначейства в компании повышается с ростом как объемов средств под управлением, так и количества юридических лиц и юрисдикций.

Современное казначейство компании выросло из операционной работы с банком в процессе проведения платежей , включая систему «банк–клиент». К этому прибавились ERP, администрирование внутригрупповых и межбанковских

123

операций, хеджирование, кредитный и валютный контроль, а еще управление ликвидностью — регулярное планирование

ипрогнозирование бюджета движения денежных средств, кеш-пулинг (о нем я расскажу подробно позже), привлечение внешнего финансирования, контроль дебиторской и кредиторской задолженности. В сферу ответственности казначейства входит разработка, внедрение и контроль методики привлечения внешних заимствований, политики хеджирования, политики размещения временно свободных денежных средств

ипрочих регламентов как внутри, так и вне отдела. Ну и конечно, не следует забывать о коммуникации с контрагентами компании по условиям оплаты, а также об участии в таких сделках компании, как M&A и IPO.

Выбор банка

Первый шаг в выборе банка — оценка его надежности. Центральный банк России упростил эту задачу, усиливая мониторинг и закрывая ненадежные банки. Можно соблазниться на высокие ставки по депозитам и безвозвратно потерять все в рухнувшем банке. Ориентация на высокую репутацию банка, гарантии государства как акционера госбанков, рейтинги надежности плюс внимательное отношение к новостям в банковском бизнесе — вот что позволяет минимизировать риски.

Второй шаг — оценка и сравнение стоимости услуг. Третий — анализ продуктовой линейки, географии обслуживания, качества работы, сроков и сложности коммуникации, лимитов для заемщика и пр.

Не стоит игнорировать историю взаимоотношений компании и банка. Репутация надежного клиента позволяет снижать стоимость банковских услуг, увеличивать лимиты на операции — кредитование, хеджирование, факторинг и др.

Мониторинг агрегированной стоимости портфеля услуг

иудовлетворенности работой с банками необходимо вести на регулярной основе.

Со временем у меня выработалась следующая стратегия выбора банков для зрелой компании. Из существующих типов банков по составу акционеров (государственный, коммерческий локальный, с зарубежной материнской компанией) я формировала пул, включающий представителей каждого типа. Импортный факторинг, например, для начала был опробован с коммерческим российским банком, в числе преимуществ которого

— гибкость и оперативность принятия решений, возможность предложить индивидуальный продукт. Пилотный проект после успешного тестирования мы масштабировали с участием крупного государственного банка, который, видя положительный результат, установил больший лимит и скидку на стоимость услуг

ивместе с нами запустил новый для себя продукт.

Банки с иностранным капиталом имеют уникальные возможности в сфере международных операций, что очень ценно, когда в группе есть компании с разной юрисдикцией.

Возможность выбора позволяет использовать эффективную стоимость необходимого продукта или комбинации продуктов — эквайринг, конверсионные операции, хеджирование валютных рисков, факторинг, аккредитивы, овердрафт, зарплатные продукты, депозиты и кредиты. Предоставляя кредиты, банки просят перевести к ним часть оборотов компании. С осторожностью подходите к распределению оборотов между большим числом кредитных организаций, поскольку это приводит к росту технической работы и времени реализации межбанковских транзакций.

Для структуры, имеющей больше одного юридического лица, актуально создание единого расчетного центра. Плюсы такого решения — эффект масштаба: сокращение затрат в результате

снижения численности персонала для обслуживания, уменьшения количества счетов и снижения стоимости финансирования, повышение надежности, качества и скорости работы, усиление контроля за финансовой дисциплиной, открытой позицией и внутригрупповыми расчетами. Минусы — технологический сбой затрагивает всю группу, риски переходного периода, связанные с качеством работы персонала, недооценка затрат, отсутствие опыта.

Кеш-пулинг

Юридические лица, входящие в группу, имеют обособленные банковские счета. Есть два варианта объединения и перераспределения денежных средств. Первый вариант — настоящий кеш-пулинг, банковский продукт, который не требует физического перемещения денежных средств со счета на счет. Для пополнения счетов используется банковское кредитование под залог имеющейся наличности на других счетах организаций, входящих в пул. С помощью кредитов и депозитов банка происходит виртуальный переброс денежных средств. Второй вариант — квази-кеш-пулинг, когда осуществляют реальные переводы средств между компаниями как внутригрупповые на основании договоров займа или иных хозяйственных договоров между компаниями.

Иногда используют сочетание вариантов. У каждого из них есть свои плюсы и минусы. У первого варианта прямые затраты выше, но выше и оперативность. У второго варианта жестче требования к точности планирования. Есть еще налоговые вопросы по распределению прибыли/убытка между компаниями пула в случае первого варианта и налоговые риски по договорам займа — в случае второго.

Хеджирование

Экономический смысл хеджирования заключается в том, что инвесторы, продавцы и покупатели передают собственные риски инвестиционным спекулянтам (в хорошем смысле этого слова), гарантируя свои цены . А спекулянты получают прибыль, принимая на себя риски в виде прибыли или убытков от результатов сделок.

•Валютный риск.

Организация, которая ведет бизнес в другой стране или

просто проводит операции с иностранными компаниями, сталкивается с валютным риском и связанной с ним волатильностью. Также существует риск трансформации отчетности компании в другую валюту, что может привести к негативному результату.

Какие существуют варианты хеджирования валютного риска? Самый простой вариант — естественный хедж, когда и поступления, и затраты сбалансированы по валютам. Такая ситуация наблюдается, если часть сырья импортируется, а часть товаров экспортируется, или если контракты с поставщиками независимо от географии заключаются и осуществляются в национальной валюте.

Если же закупки осуществляются в долларах, а выручка поступает в рублях, то при скачкообразном росте обменного курса компания может понести убытки и даже разориться, что периодически происходит после года.

Есть и другие варианты хеджирования без специальных инструментов, например перенос платежа и индексация цен. Переносить платежи в зависимости от прогноза эффективно, если такой прогноз имеет высокую вероятность реализации и если у вас есть возможность осуществить такой перенос. Индексация цен реализации позволяет учитывать инфляцию и рост

валютного курса при закупках, но этот процесс имеет инерцию и не поспевает за валютным курсом.

Для уменьшения валютных рисков используются три основных внешних инструмента хеджирования — свопы, форварды и опционы — и различные их комбинации. Выбор инструментов и их стоимость зависят от бизнеса, объема операций и предложений банков.

Ловушка для неискушенного новичка не в самих инструментах, а в последствиях их применения. Используя эти инструменты, можно однажды зафиксировать сверхприбыль, которая пробудит нездоровый аппетит у руководства или владельцев. Ни в коем случае нельзя поддаваться уговорам подзаработать на таких контрактах. Ваша цель — обеспечить плановый курс иностранной валюты при планировании операционного бюджета и ничего не потерять. Зарабатывать на хеджировании должны специализированные компании, у которых это один из их продуктов. Ваша компания зарабатывает на другом виде деятельности, поэтому цель — использовать инструмент по назначению — не нести убытки из-за волатильности валюты.

При рассмотрении стратегии валютного хеджирования помните об экономических и бухгалтерских последствиях. Что произойдет с отчетом о прибылях и убытках, если использовать хедж или обойтись без него? А что произойдет с балансом? В чем важность учета хеджирования? Какая стратегия хеджирования подходит для компании? Анализ ответов на эти вопросы поможет уточнить политику хеджирования для наиболее вероятных сценариев.

При отказе от хеджирования компания будет абсолютно незащищенной от колебаний валютных курсов.

Стратегия частичного хеджирования:

. Хеджирование определенного процента от общего объема продаж или покупок.

. Хеджирование валюты на основе ее веса в общем объеме продаж.

. Хеджирование определенного процента от общего объема продаж, когда обменный курс попадает в заданный диапазон.

Если компания систематически применяет стратегию хеджирования, у нее почти не будет валютных рисков. Обратной стороной систематического хеджирования является потеря возможности воспользоваться благоприятным изменением обменного курса в течение периода хеджирования. Однако наша цель — сохранить приемлемый курс конвертации для обеспечения целевой доходности бизнеса. Поэтому стоит утвердить у руководства и владельцев правила применения инструментов хеджирования и отразить их в политике хеджирования, обязательно с введением стоп-маркеров на случай, когда ажиотаж может подтолкнуть к спекуляциям или когда на вас будет давить руководство. Когда существует утвержденный документ, есть на что ссылаться. Так легче противостоять эмоциональным порывам, и не только своим.

Есть и другие виды рисков, которые можно и нужно хеджировать казначейству.

•Процентный риск.

Если проценты по кредитам и займам зафиксированы, есть

риск изменения справедливой стоимости заимствования. Хорошо, если рыночные ставки растут, а если падают? В случае плавающей ставки получается обратный риск — риск денежного потока в случае роста процентных ставок. Хеджировать эти риски можно несколькими путями:

—договориться о компенсации разницы между фиксированной ставкой и базовой процентной ставкой;

—использовать опцион на ставку;

—использовать своп;

—использовать различные их комбинации.

•Товарный риск.

Это риск изменения рыночных товарных цен. В этом слу-

чае используются товарные опционы и свопы, учитывающие особенности товарных рынков.

•Кредитный риск.

Риск неисполнения платежных обязательств контрагентамидебиторами. Хеджируется с использованием кредитного дефолтного свопа и привлечением банковских инструментов — факторинга, гарантий и страхования.

Прежде чем привлекать платные финансовые инструменты хеджирования кредитных рисков, необходимо наладить финансовую дисциплину менеджмента компании в части работы с просроченной дебиторской и кредиторской задолженностью. Я находила и размораживала существенные для компании активы, организовав работу комитета по оборотному капиталу и внедрив материальную ответственность менеджеров из операционных подразделений за бездействие в отношении погашения задолженности контрагентов.

Управление и контроль оборотного капитала рассматриваются в главе, посвященной бюджетному отделу, хотя у казначейства есть функции контроля дебиторской и кредиторской задолженности.

•Риск ликвидности.

Это риск неисполнения собственных обязательств перед контрагентами. Может быть краткосрочным и долгосрочным. Инструменты хеджирования риска ликвидности — в работе с оборотным капиталом в части увеличения оборачиваемости оборотных средств, с кредитным портфелем в части уменьшения стоимости привлечения и оптимизации источников,