Финансы и финансовый рынок. Ответы на экзаменационные вопросы

–эффективный контроль за реализацией принятых управленческих решений;

•как специальной области управления предприятием:

–управление вложениями во внеоборотные активы (основные средства нематериальные активы, незавершенными вложениями во внеоборотные активы, доходными вложениями в активы);

–управление оборотными активами (производственными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами, финансовыми вложениями);

–управление капиталом и резервами предприятия – источниками финансирования производства и удовлетворения интересов собственников (собственным капиталом и средствами, приравненными к нему, фондами предприятия, созданными в соответствии с учредительными документами, прибылью предприятия);

–управление заемным капиталом, кредиторской задолженностью, резервами предстоящих расходов, всеми краткосрочными обязательствами;

–управление денежными потоками;

–управление инвестициями;

–управление финансовыми рисками.

Суть финансового менеджмента в управлении финансами предприятия состоит в эффективном принятии управленческих решений в непосредственной финансовой деятельности, связанной с формированием и использованием фондов денежных средств, в сфере капитальных вложений, в области налогообложения, на финансовых рынках и др. Осуществляется это с помощью финансовой политики предприятия.

Финансовая политика – это совокупность мероприятий, разрабатываемых предприятием по формированию и использованию финансовых ресурсов для достижения главных стратегических целей предприятия, часть экономической политики предприятия.

В ее состав входят:

–политика в области распределения прибыли предприятия, формирования и использования финансовых фондов;

–политика в области формирования финансовых ресурсов и их размещения;

71

–политика управления затратами;

–учетная политика;

–кредитная политика и т. д.

Финансовая политика предприятия включает в себя следующие составные части: выработку научно обоснованной стратегии и тактики предприятия; определение основных направлений использования финансов; осуществление практических действий для решения поставленных задач.

Различают следующие виды финансовой политики (рис. 9.3):

Виды финансовой политики

Рис. 9.3

Финансовые ресурсы составляют основу бизнеса. С движения денег начинается и завершается кругооборот средств предприятия, оборот всего капитала. Правильная и рациональная организация финансов предприятия является главным фактором его успешной производственно-хозяйствен- ной деятельности.

72

Òåìà 10

КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ, ЕГО ФОРМИРОВАНИЕ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ

10.1. Понятие капитала и его классификация

Капитал предприятия представляет собой общий объем авансируемых в его деятельность ресурсов, необходимых для обеспечения эффективного функционирования субъекта хозяйствования, и является основным объектом управления деятельностью предприятия. По экономической сущности капитал обладает следующими особенностями, выделяющими его из других объектов управления производственной деятельностью предприятия: определяющий фактор производства; основной источник доходов как предприятия, так и его собственников; показатель эффективности работы предприятия; измеритель рыночной стоимости предприятия.

Возрастание собственного капитала предприятия в результате его хозяйственной деятельности характеризует высокий уровень организации и управления финансами на предприятии, соблюдение пропорций распределения чистой прибыли предприятия между фондами накопления и потребления. Капитал является главным объектом финансового управления на предприятии.

Капитал классифицируется по следующим признакам (табл. 10.1):

73

10.2. Собственный капитал предприятий и его формирование

Важнейшим показателем финансовой стабильности предприятия является величина его собственного капитала.

Структура собственного капитала:

• уставный капитал – это минимальный размер имущества предприятия, определяемый государством для его создания и зависящий от организационно-правовой формы предприятия, является источником формирования основного и оборотного капитала;

74

•резервный капитал – создается на предприятии в целях покрытия коммерческих убытков, а также может использоваться для выплаты доходов акционерам, другим инвесторам. Формируется за счет отчислений из чистой прибыли

иположительной разницы, возникающей в результате формирования уставного капитала в иностранной валюте;

•добавочный капитал – включает результаты переоценки основных фондов, безвозмездные поступления на производственные цели, пополнение оборотных средств, эмиссионный доход от продажи акций по цене, превышающей их номинальную стоимость. Расходуется в соответствии с установленным порядком на увеличение уставного капитала, на погашение убытка текущего года;

•нераспределенная прибыль – включает в себя остаток прибыли прошлых лет, не использованную на потребление и имеющуюся в распоряжении предприятия на отчетную дату;

•целевое финансирование – средства, полученные предприятием из бюджета, внебюджетных и других фондов специального назначения;

•доходы будущих периодов – средства, полученные в отчетном году, но относящиеся к будущим периодам;

•фонды накопления и потребления – образуются за счет чистой прибыли предприятия в соответствии с учредительными документами.

Величина собственного капитала определяется стоимостью чистых активов предприятия. Чистые активы представляют собой сумму внеоборотных активов и чистого оборотного капитала.

К внеоборотным активам относятся основные фонды (здания, сооружения, оборудование, машины), нематериальные активы (права пользования, патенты, лицензии и т. д.), прочие внеоборотные активы (долгосрочные капитальные вложения, незавершенные капитальные вложения).

К оборотным активам относятся оборотные производственные фонды (производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, полуфабрикаты собственной выработки) и фонды обращения (готовая продукция, товары отгруженные, денежные средства в кассе и др.).

75

Чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами и текущими обязательствами предприятия.

Чистые активы являются критерием размера уставного фонда предприятия, порядок их определения устанавливается Министерством финансов Республики Беларусь.

10.3. Формы привлечения заемного капитала. Эффект финансового рычага

Эффективная производственно-хозяйственная деятельность невозможна без привлечения заемного капитала, который позволяет субъектам хозяйствования увеличивать выпуск продукции, повышать рентабельность собственного капитала, осуществлять техническое перевооружение предприятий. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует объем его финансовых обязательств, и поэтому управление заемным капиталом является одной из важнейших задач финансового менеджмента предприятия. Финансовый менеджер должен хорошо ориентироваться в различных формах привлечения заемных средств с целью выбора оптимального варианта их привлечения.

Формы привлечения заемного капитала:

•банковский кредит – предоставление ссудного капитала во временное пользование на условиях платности, срочности, возвратности, целевой направленности и материальной обеспеченности; может осуществляться в виде кредитной линии, овердрафтного кредитования, кредитования по счету-контокорренту, другими формами кредитования;

•коммерческий кредит – кредитная сделка между продавцом и покупателем на условиях отсрочки платежа в оплате счетов за поставленные товары;

•лизинг – способ кредитования субъекта хозяйствования путем предоставления ему в аренду основных фондов за плату;

•факторинг – операция по приобретению фактором (банком или факторинговой компанией) денежных требований продавца к покупателю с выплатой продавцу суммы денежного обязательства покупателя за вычетом дисконта;

76

•форфейтинг – операция по покупке коммерческим банком или финансовой компанией на длительный срок (от 3 до 10 лет) у экспортера задолженности покупателя по ставкам ниже кредитных ставок с перечислением на счет продавца суммы сделки за вычетом комиссионного вознаграждения;

•франчайзинг – система финансово-инновационных взаимоотношений между продавцом лицензии на технологию или товарный знак фирмы-лидера и их покупателем, строящаяся на контрактной основе и имеющая долгосрочный характер;

•облигации – ценные бумаги, выражающие отношения займа с установленным годовым доходом в виде купонного дохода или фиксированного дисконтного дохода.

Для субъекта хозяйствования основным критерием привлечения заемных средств в форме банковского кредита является процентная годовая ставка по кредиту (цена кредита), которая ложится на затраты предприятия и влияет на конечный финансовый результат его хозяйственной деятельности. Поэтому, обосновывая решение о взятии кредита, необходимо учитывать его эффективность и целесообразность.

Цена банковского кредита определяется по формуле:

ЦБК = ПКб −(1−Снп ), 1 ЗПб

где ЦБК – цена банковского кредита; ПКб – процентная ставка по кредиту, %; Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; ЗПб – уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Если предприятие не имеет дополнительных расходов по привлечению банковского кредита, то формула используется без знаменателя. Управление стоимостью банковского кредита сводится в основном к минимизации процентной ставки за кредит при прочих равных условиях и сведению затрат на его получение к нулю.

При коммерческом кредите (кредиторская задолженность предприятия) плата за кредит включается в цену товара, определяется контрактный срок погашения задол-

77

женности. В целях стимулирования ускорения расчетов за поставленную продукцию поставщики в контрактах могут предусматривать скидки с цены товара за ускорение расчетов, в результате чего кредиторская задолженность получит свою цену.

Стоимость коммерческого кредита определяется в зависимости от формы его предоставления:

– цена коммерческого кредита в форме краткосрочной отсрочки платежа:

ЦККк = (ЦС 365) (1−Снп ), ПО

где ЦККк – цена коммерческого кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %; ЦС – ценовая скидка при осуществлении платежа за продукцию в срок или раньше, %; Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; ПО – период предоставления отсрочки платежа за продукцию в днях;

– цена коммерческого кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя:

ПК (1−С )

ЦККв = в − нп ,

1 ЦС

где ЦККв – цена коммерческого кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя, %; ПКв – процентная ставка по вексельному кредиту, %; Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; ЦС – ценовая скидка, предоставляемая поставщиком при предварительной или немедленной оплате за продукцию, выраженная десятичной дробью.

Для определения эффективности коммерческого кредита необходимо его цену сравнить с ценой банковского кредита, учитывая размер потерь от утраченной ценовой скидки, которую поставщик предоставляет при немедленной оплате. Управление стоимостью коммерческого кредита сводится к нахождению оптимального варианта, позволяющего минимизировать расходы, связанные с его использованием. При использовании коммерческого кредита имеется обоюдная выгода: продавец имеет рынки сбыта

78

своей продукции, а покупатель оплачивает приобретенный товар через определенное время, используя свои финансовые ресурсы в этот период для других целей.

Лизинг осуществляется на основании договора лизинга, регулирующего все правовые аспекты сделки. В качестве объекта лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, а также программные средства и инструменты, обслуживающие объект лизинга.

Преимущества лизинга в том, что лизинг предполагает 100 %-е финансирование и лизингополучателю дается отсрочка платежей, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, использовать новейшие достижения научно-технического прогресса, приобретать дорогостоящее оборудование. Платежи по лизингу производятся не единовременно, а по частям и в согласованном размере. Кроме того, лизинг более доступен для клиентов, чем банковский кредит, так как его обеспечением является само имущество, сданное в лизинг.

Для определения эффективности финансового лизинга необходимо его стоимость сравнить с ценой банковского кредита. Как правило, цена лизинговых услуг намного выше цены банковского кредита, и поэтому в каждой конкретной лизинговой сделке необходимо обосновывать ее целесообразность.

Виды лизинга различаются в зависимости от размера возмещения первоначальной стоимости объекта лизинга, перехода права собственности на объект сделки.

Виды лизинга:

•оперативный – это лизинг, по которому срок аренды имущества значительно короче нормативного срока его службы и расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемого в аренду имущества, не покрываются лизинговыми платежами в течение одного лизингового контракта. По истечении договора лизинга лизингополучатель возвращает объект лизинга, в результате чего он может передаваться в лизинг многократно в течение полного срока его амортизации;

•финансовый – лизинг, при котором лизинговые платежи

втечение договора лизинга возмещают лизингодателю пол-

79

ную стоимость объекта лизинга или большую его часть – не менее 75 % его первоначальной (восстановительной) стоимости независимо от того, будет ли сделка завершена выкупом объекта лизинга лизингополучателем или нет. Продажа объекта лизинга лизингополучателю по окончании договора лизинга производится на основании отдельного договора купли-продажи по остаточной стоимости. Финансовый лизинг является средством минимизации рисков при продаже продукции в кредит на большую сумму.

Стоимость финансового лизинга определяется на основе процентной ставки по лизингу, учитывающей постепенный возврат суммы основного долга и стоимость лизинговых услуг по обслуживанию долга.

где СФЛ – стоимость финансового лизинга, %; ЛС – годовая лизинговая ставка по кредиту, %; НА – годовая норма амортизации объекта лизинга, %; Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; ЗПфл – уровень расходов по приобретению объекта лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью.

При факторинге фактором сразу может быть выплачено до 80 % суммы долговых требований, остальная часть суммы выплачивается продавцу фактором после поступления денег от покупателя.

Дисконт – это разница между суммой денежного обязательства и суммой, выплачиваемой фактором поставщику. Может устанавливаться в виде процентов, начисленных на сумму денежного обязательства.

Факторинг выгоден всем участникам операции: продавцу, который сразу после отгрузки товара получает от фактора определенную сумму денег (меньше контрактной); покупателю, который имеет возможность по времени мобилизовать необходимую сумму для платежа; факторинговой компании, имеющей комиссионное вознаграждение за свои услуги. Факторинг имеет краткосрочный характер.

Для определения эффективности факторинговой операции необходимо определить величину ее годовой ставки

80