Финансы и финансовый рынок. Ответы на экзаменационные вопросы

14.4. Показатели эффективности использования оборотных средств

Эффективность использования оборотных средств зависит от скорости их оборачиваемости. Оборачиваемость оборотных средств – это время, в течение которого денежные средства совершают полный кругооборот, от приобретения производственных запасов и до поступления на счета в банке выручки от реализации продукции. Скорость оборачиваемости оборотных средств исчисляется с помощью нижеприведенных показателей:

• коэффициент оборачиваемости оборотных средств

(КО) – показывает количество оборотов за анализируемый период, совершенное оборотными средствами. Определяется как отношение выручки от реализации продукции (Р) к среднему остатку оборотных средств (ОС):

КО =ОСР .

Показывает фондоотдачу оборотных средств, т. е. долю реализованной продукции, приходящейся на рубль оборотных средств. Аналогично можно определить коэффициенты оборачиваемости производственных запасов, дебиторской задолженности (в знаменателе соответственно величины производственных запасов и дебиторской задолженности) по формуле:

КО = Д , ОД

где Д – число дней в анализируемом периоде; ОД – длительность одного оборота в днях;

• длительность одного оборота в днях – характеризует продолжительность прохождения оборотными средствами отдельных стадий производства и обращения. Определяется по следующим формулам:

• коэффициент загрузки оборотных средств (КЗ) показывает величину оборотных средств, авансированных на один рубль реализации. Рассчитывается по формуле:

121

КЗ =ОСР .

Чем меньше величина коэффициента загрузки, тем эффективнее используются оборотные средства.

Экономический эффект от ускорения оборачиваемости оборотных средств состоит в их высвобождении из оборота и использовании в производстве. Различают абсолютное и относительное высвобождение средств. Абсолютное высвобождение характеризуется снижением суммы оборотных средств в анализируемом периоде по сравнению с предшествующим периодом при сохранении или росте объема реализации. Относительное высвобождение оборотных средств характеризуется одновременным ускорением оборачиваемости и ростом объема производства и реализации продукции.

14.5. Управление оборотным капиталом предприятия

Управление оборотным капиталом предприятия состоит в эффективном управлении денежными средствами, дебиторской задолженностью, материальными запасами, инвестиционной деятельностью предприятия.

При управлении денежными средствами (денежные средства в кассе, на счетах в банке, депозиты до востребования) необходимо одновременно обеспечивать требуемую ликвидность и недопущение избыточных остатков денежных средств предприятия на счетах в банке. Оптимальный остаток денежных средств в банке должен обеспечивать предприятию ежедневные платежи, уплату банковских комиссий, вознаграждений, погашение кредитов и процентов в случае наступления сроков по ним, непредвиденные расходы. Избыток денежных средств может направляться предприятием на приобретение безрисковых ценных бумаг, на депозиты для получения дополнительного дохода. Важное значение придается управлению расчетами и поступлениями денежных средств. При этом важно добиваться сбалансированности денежных поступлений и денежных расходов предприятия. Как один из способов для этого может служить отсрочка денежных платежей.

122

Управление дебиторской задолженностью состоит в постоянном контроле за ее поступлением, так как она напрямую влияет на прибыль предприятия. Скорость поступления дебиторской задолженности определяется системой оформления заказов, выставления счетов и получения денежных средств. Предприятие должно выработать такую систему управления, которая позволила бы до минимума сократить время от продажи товаров до выставления счетов покупателям и получения выручки, а также уменьшить суммы плохих долгов. При этом можно применять различные стимулы получения дебиторской задолженности: скидки за досрочную оплату счетов; изменение условий кредитования и т. д.

Управление материальными запасами направлено на определение и поддержание их оптимального уровня, необходимого для бесперебойной работы предприятия. Обеспечивается путем нормирования производственных запасов и зависит от многих факторов: объема продаж, ликвидности запасов, надежности поставщиков, получения заказов на изготовление продукции и т. д.

При обосновании оптимальной величины оборотного капитала определяется потребность в чистом оборотном капитале, который представляет собой разность между текущими активами и текущими пассивами за исследуемый период. Превышение текущих активов над текущими обязательствами характеризует эффективное управление оборотным капиталом предприятия. Важным элементом управления оборотным капиталом предприятия является определение рациональной структуры оборотного капитала, соотношения собственных и заемных средств.

Управление оборотными средствами предприятия должно быть направлено на их эффективное использование с целью увеличения конечного финансового результата хозяйственной деятельности предприятия – чистой прибыли.

123

Òåìà 15

ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ

15.1. Инвестиции в основные фонды как часть реальных инвестиций

В соответствии с Инвестиционным кодексом Республики Беларусь под инвестициями понимаются «любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата».

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах и классифицируются по следующим критериям (рис. 15.1):

По степени риска:

–низкорисковые

–безрисковые

–венчурные

По форме собственности инвестора:

–государственные

–частные

–совместные

–иностранные

Рис. 15.1. Классификация инвестиций по различным критериям

124

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта для вложения денежных средств; косвенные – осуществляются через финансовых посредников (коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды).

Краткосрочные инвестиции характеризуют вложение капитала сроком до одного года; среднесрочные – от одного до пяти лет; долгосрочные – свыше пяти лет.

Безрисковые инвестиции обеспечивают максимальное снижение риска потери капитала и гарантируют получение инвестиционной прибыли.

Низкорисковые инвестиции выражают вложения капитала

вобъекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня. Венчурные инвестиции характеризуют вложение капитала

внаиболее рисковые инвестиционные проекты, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.

Государственные инвестиции – вложения средств, осуществляемые республиканскими и местными органами власти за счет средств государственного бюджета, внебюджетных фондов, государственными предприятиями за счет собственных и заемных средств.

Внутренние инвестиции – это вложение средств в объекты, размещенные на территории данной страны.

Внешние инвестиции – объекты инвестирования расположены в других государствах.

Финансовые инвестиции – вложения средств в различные финансовые активы (портфельные инвестиции).

Интеллектуальные инвестиции предусматривают вложение средств в нематериальные активы: развитие науч- но-исследовательских работ, приобретение лицензий на использование новых технологий, ноу-хау, прав на использование торговых марок известных фирм и т. д.

Реальные инвестиции – это долговременные вложения средств в материальные и нематериальные активы, связанные с приобретением и умножением движимого и недвижимого имущества. Это затраты на создание, реконструкцию и расширение действующего капитала:

–все виды проектно-изыскательских, строительно-мон- тажных и геологоразведочных работ;

125

–затраты на приобретение машин, оборудования;

–модернизация; подготовка строительства;

–создание материальных резервов, страховых запасов и т. д. Реальные инвестиции имеют большое значение для эко-

номики страны, так как вложение средств в основной капитал обеспечивает реализацию стратегических целей экономического развития предприятий, расширенного воспроизводства, способствует росту рыночной стоимости предприятий, их эффективному функционированию в условиях рынка. Они могут осуществляться в различных формах.

Основные формы реальных инвестиций:

•новое строительство;

•модернизация;

•инвестиции в нематериальные активы;

•реконструкция;

•приобретение имущественных комплексов;

•инвестиции на прирост оборотных средств.

Выбор конкретных форм реальных инвестиций предприятия зависит от выбранных на перспективу приоритетов его развития, потенциала формирования инвестиционных ресурсов, задач, стоящих перед отраслью, регионом, целесообразностью вложения инвестиций и сроками их окупаемости.

15.2. Сущность капитальных вложений и источники их финансирования

Одним из важнейших видов инвестиционной деятельности предприятия является вложение финансовых и материальных ресурсов в основной капитал предприятия с целью его воспроизводства. Основной капитал – это денежные средства, вложенные в долгосрочные активы с целью их долгосрочного использования в целях получения прибыли. К нему относятся основные фонды, нематериальные активы и прочие внеоборотные фонды.

Основные фонды представляют собой совокупность ма- териально-вещественных ценностей, функционирующих в

126

натуральной форме в течение длительного периода времени и по частям переносящие свою стоимость в виде амортизационных отчислений на готовую продукцию. В зависимости от целевого назначения, роли и выполняемых функций в производственном процессе основные фонды классифицируются по следующим группам (рис. 15.2):

Рис. 15.2. Классификация основных фондов по отдельным признакам

К нематериальным активам относятся не имеющие физической формы неденежные активы, предназначенные для использования в производстве или поставке товаров или услуг, для административных целей или сдачи в аренду (исключительные права на патент, товарный знак, программы ЭВМ, селекционные достижения и др.). Для оценки эффективности использования основного капитала применяется система показателей.

127

Показатели оценки эффективности использования основного капитала:

1. Фондоотдача (ФО) показывает объем выпускаемой продукции, приходящийся на единицу активной части основных фондов. Влияют факторы: доля и структура активной части основных фондов; время работы оборудования; состояние оборудования; уровень среднечасовой выработки. Определяется по формуле:

ФО = Bop , ОФcc

где Вор – выручка от реализации продукции за вычетом косвенных налогов; ОФсс – среднегодовая стоимость основных производственных фондов.

2. Фондоемкость (ФЕ) показывает, сколько рублей стоимости основных фондов приходится на один рубль выручки от реализации продукции. Определяется по формуле:

ФE =ОФcc .

Bop

3. Фондовооруженность (ФВ) показывает, сколько рублей стоимости основных производственных фондов приходится на одного работника. Определяется по формуле:

ФB =ОФcc , CЧp

где СЧр – среднесписочная численность работников основного производства.

4. Рентабельность основного капитала (Рок) показывает прибыль, приходящуюся на единицу основного капитала. Рассчитывается по формуле:

Poк =OKПcc ,

где П – прибыль; ОKсс – среднегодовая стоимость основного капитала.

5. Рентабельность основных фондов (Роф) показывает прибыль, приходящуюся на единицу активной части основных фондов. Определяется по формуле:

Poф = ЧП ,

OФcc

где ЧП – чистая прибыль.

128

Основным источником воспроизводства основных фондов являются капитальные вложения.

Капитальные вложения – это часть валового внутреннего продукта, а также иностранные инвестиции, направляемые на создание и обновление основных фондов.

Капитальные вложения в основные фонды имеют следующую структуру (рис. 15.3):

Капитальные вложения

Отраслевая структура:

–промышленность;

–строительство;

–сельское хозяйство;

–транспорт и т. д.

Рис. 15.3. Структура капитальных вложений

Финансирование основных фондов – это процесс финансового (денежного) воспроизводства основных фондов предприятия. Источниками финансирования капитальных вложений на предприятии могут быть собственные средства (чистая прибыль, амортизационные отчисления, акционерный капитал); заемные средства (кредиты банков, коммерческие кредиты, бюджетные ссуды, эмиссия облигаций, займы других субъектов хозяйствования и т. д.); прочие средства (факторинг, лизинг, средства страховых фондов, отраслевых инновационных фондов и т. д.).

Важнейшим документом, позволяющим определить целесообразность капитальных вложений, является инвестиционный бизнес-план. В нем содержатся все основные

129

аспекты инвестиционного проекта, анализируются все проблемы, с которыми может столкнуться предприятие и способы их решения, обосновываются источники для реализации инвестиционного проекта, его экономическая эффективность, анализируются риски и пути их минимизации. В соответствии с инвестиционным бизнес-планом для реализации каждого конкретного реального инвестиционного проекта разрабатываются инвестиционный бюджет и календарный график реализации инвестиционного проекта. Инвестиционный бюджет разрабатывается на период до одного года и отражает все поступления и расходы средств, связанные с реализацией данного инвестиционного проекта. Для реализации инвестиционного проекта субъект хозяйствования должен располагать необходимым объемом финансовых ресурсов.

15.3. Амортизационные отчисления. Способы начисления амортизации и ее роль в обновлении основных фондов

В качестве собственных источников финансирования капитальных вложений на предприятии выступают чистая прибыль, амортизационные отчисления, а у акционерных обществ – еще и акционерный капитал. Для предприятия основным собственным источником финансирования капитальных вложений являются амортизационные отчисления.

Амортизационные отчисления – это денежное выражение части стоимости основных средств, которая в процессе производства изнашивается физически и морально и постепенно переносит свою стоимость на вновь созданный продукт. В соответствии с Положением о порядке начисления амортизации основных средств и нематериальных активов объектами начисления амортизации являются основные средства и нематериальные активы предприятий всех форм собственности. Амортизационные отчисления используются на предприятии для возмещения стоимости объектов основных средств, выбывших вследствие физического и морального износа.

130