Финансы и финансовый рынок. Ответы на экзаменационные вопросы

Кредитный риск возникает при кредитовании на срок юридических и физических лиц, при покупке любых долговых обязательств (государственных ценных бумаг, корпоративных облигаций, векселей) и связан с опасностью потерь, вызванных неуплатой заемщиком основного долга и процентов или невозможностью эмитента выполнить свои долговые обязательства. Он включает в себя следующие подвиды риска прямых финансовых потерь: биржевые риски, связанные с рисками неплатежей по коммерческим сделкам; селективные риски, связанные с неправильным выбором финансовых инструментов для инвестирования; риск банкротства, ведущий к полной потере собственного капитала инвестора вследствие неправильного выбора способа вложения капитала и, как следствие, неспособности рассчитаться по своим обязательствам.

На оба вида финансовых рисков может оказывать свое влияние риск случайности. Риск случайности имеет место всегда. К нему относят неожиданные повышения ставок налогов на участников внешнеторговых операций; изменение учетной ставки и ставки рефинансирования Национальным банком Республики Беларусь; экономические кризисы; введение или отмена определенных механизмов валютного регулирования и их соответствующих норм.

Можно выделить наиболее общие и традиционные средства управления финансовыми рисками:

•использование принципа взвешивания рисков;

•учет внешних рисков (отраслевого, регионального, странового);

•применение принципа разделения рисков, проведение политики их диверсификации;

•установление лимитов и ограничений на определенные банковские операции;

•применение страхования и хеджирования (снижения риска за счет занятия инвестором противоположных по отношению к определенному фактору риска позиций), использование производных финансовых инструментов (фьючерсы, свопы, опционы, форварды и др.).

Для минимизации финансовых рисков и получения желаемого дохода производится диверсификация (изменение)

161

финансовых вложений инвестиционного портфеля. Диверсификация снижает инвестиционный риск в силу того, что возможные потери по одним видам финансовых инструментов будут компенсированы высокими доходами по другим.

Лимитирование финансовых рисков – это применение соответствующих нормативов по финансовым операциям, которые могут выйти за пределы уровня допустимого риска.

Страхование финансовых рисков проявляется:

•в формировании соответствующей «премии за риск», т.е. в требовании дополнительного дохода по рисковым операциям сверх того уровня, который могут принести безрисковые финансовые операции;

•в обеспечении компенсации возможных финансовых потерь за счет предусматриваемой системы штрафных санкций (пени, неустоек и др.), которые должны включаться в условия контрактов за их нарушение;

•в преодолении негативных финансовых последствий за счет резервирования части финансовых ресурсов. Это внутреннее страхование финансовых рисков за счет создания страхового фонда, целевых резервных фондов, образования нераспределенного остатка прибыли по тем операциям, по которым возмещение потерь не может быть возложено на партнеров.

Основными методами по управлению валютным риском

являются: прогнозирование валютных курсов; лимитирование потерь; хеджирование. Хеджирование проявляется в создании встречных требований и обязательств. При этом широко используются производные финансовые инструменты (фьючерсы, свопы, опционы, форварды и др.). Валютные фьючерсные контракты представляют собой соглашение купить или продать определенное количество иностранной валюты в определенный день в будущем. Валютные свопы – соглашение между двумя сторонами об обмене в будущем сериями платежей в разных валютах. Валютные опционы дают право их владельцу купить некоторое количество иностранной валюты по определенному курсу в рамках ограниченного периода времени или по окончании этого периода. Форвардные валютные контракты предполагают заключение срочных соглашений между банком и клиентом о

162

покупке-продаже иностранной валюты по фиксированному курсу и фиксированной сумме сделки.

18.5. Органы государственного регулирования и контроля на финансовом рынке

Вся деятельность на финансовом рынке осуществляется и регулируется с помощью инфраструктуры, в формировании которой основная роль отводится государству.

Государственное регулирование финансового рынка – это воздействие со стороны государственных органов власти и управления, направленное на упорядочение деятельности на нем всех участников рынка и операций между ними.

К основным целям регулирования финансового рынка относятся (рис.18.5):

Рис. 18.5. Основные цели регулирования финансового рынка

Нормативной правовой основой регулирования финансового рынка в Республике Беларусь являются: Банковский кодекс Республики Беларусь, Гражданский кодекс, Инвестиционный кодекс, законы Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах», «О хозяйственных обществах», « О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь», другие законодательные акты.

Государственное регулирование может осуществляться в форме прямого административного воздействия или

163

косвенного (экономического) регулирования. Прямое административное воздействие проявляется через лицензирование профессиональной деятельности на финансовом рынке; установление одинаковых правил поведения и торговли финансовыми инструментами для всех участников; одинаковое информационное обеспечение; обязательную регистрацию эмиссий ценных бумаг и эмитентов; систему контроля и санкций за несоблюдение законодательства и др. Методами косвенного (экономического) регулирования

являются: налоговая, денежно-кредитная, бюджетная, ценовая, таможенная политика государства, с помощью которых регулируются финансовые отношения между государством, участниками рынка, эмитентами и др.

Президент РБ, Национальное собрание, Совет Министров Республики Беларусь, Министерство финансов, Национальный банк разрабатывают и принимают соответствующие нормативные правовые акты, определяют стратегию развития финансового рынка в стране, осуществляют контроль за его развитием.

Органы государственного контроля и их функции: Министерство финансов Республики Беларусь – рес-

публиканский орган государственного управления, выступает от имени Правительства Республики Беларусь:

–эмитент государственных ценных бумаг;

–осуществляет методическое руководство финансовым рынком, разрабатывает предложения по его совершенствованию;

–регулирование финансовых взаимоотношений между участниками рынка;

–организация учета, проведения и контроля за финансовыми операциями на рынке, связанными с государственными финансовыми средствами;

–разработка и уточнение правил управления государственными финансовыми средствами;

–определение стратегии государственной политики в области развития финансового рынка.

Департамент по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь – республиканский орган государственного управления рынком ценных бумаг:

164

–осуществляет лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам;

–регулирование операций, проводимых на рынке с государственными ценными бумагами;

–контроль и надзор за выпуском и обращением ценных бумаг;

–производит регистрацию выпусков ценных бумаг.

Министерство экономики:

–проведение антимонопольной политики в целях защиты и развития конкуренции на финансовом рынке Республики Беларусь;

–управление пакетами акций;

–проведение чековых или денежных аукционов по продаже пакетов акций, находящихся в государственной собственности.

Национальный банк Республики Беларусь:

–разработка и реализация денежно-кредитной политики;

–осуществление эмиссии ценных бумаг НБ РБ;

–установление правил и порядка операций с ценными бумагами;

–организация функционирования платежной системы;

–выполнение функции финансового агента Правитель-

ства;

–реализация функции центрального депозитария ГЦБ и ценных бумаг НБ РБ;

–лицензирование деятельности по ценным бумагам;

–осуществляет первичное размещение государственных ценных бумаг, участвует в создании вторичного рынка ГЦБ

иценных бумаг собственного выпуска;

–надзор и контроль за безопасной деятельностью финансового рынка.

Финансовый рынок играет значительную роль в развитии экономики страны, так как мобилизует и эффективно перераспределяет денежный капитал между его конечными потребителями, формирует рыночные цены на отдельные финансовые инструменты и услуги, минимизирует финансовые и коммерческие риски, ускоряет оборот капитала и тем самым способствует активизации экономических процессов.

165

Тема 19 РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

19.1. Рынок ценных бумаг и его функции

Рынок ценных бумаг – совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения. Основное назначение рынка ценных бумаг состоит в аккумулировании и перераспределении денежных средств между отраслями народного хозяйства, сферами рыночной деятельности, а также в переводе сбережений домашних хозяйств из непроизводительной в производительную форму. Является частью финансового рынка.

В Республике Беларусь рынок ценных бумаг с каждым годом увеличивает свою значимость в экономике страны. Заложена прочная его основа: функционирует ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»; создана двухуровневая депозитарная система; на высоком качественном уровне осуществляются расчеты по операциям с ценными бумагами; на рынке работают более сотни профессиональных участников рынка ценных бумаг, создавших свою ассоциацию; постоянно совершенствуется нормативная правовая база по ценным бумагам.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые подразделяются на общие и специальные. К общим функциям рынка ценных бумаг относятся (рис. 19.1):

Общие функции рынка ценных бумаг

Рис. 19.1. Общие функции рынка ценных бумаг

Коммерческая функция предусматривает получение дохода от операций на финансовом рынке. Ценообразующая

166

функция заключается в определении рыночных цен на ценные бумаги в результате их спроса и предложения на финансовом рынке. Регулирующая функция рынка ценных бумаг заключается в регулировании денежных потоков в экономике посредством законодательно установленных правил торговли на рынке, условий формирования для непрерывного движения денег в процессе совершения расчетных операций посредством векселей, чеков, пластиковых карточек

идр. Информационная функция проявляется в аккумулировании необходимой информации об объектах торговли и ее участниках и предоставлении этой информации широкому кругу потребителей (гражданам, предпринимателям, органам государственного управления, предприятиям и т. д.). Наиболее известной информацией являются данные о движении котировок по конкретным фондовым ценностям

изначениям биржевых индексов. К специальным функциям рынка ценных бумаг относятся: перераспределительная и страхование рисков (хеджирование).

Перераспределительная функция заключается в перераспределении денежных капиталов между отраслями и сферами рыночной деятельности, прав собственности путем купли-продажи долевых ценных бумаг – акций. Посредством выпуска государственных ценных бумаг осуществляется финансирование дефицита государственного бюджета страны на безинфляционной основе. При этом уровень доходности по государственным ценным бумагам является ориентиром, относительно которого оценивается целесообразность совершения операций с другими финансовыми инструментами. Хеджирование (страхование ценовых и финансовых рисков) осуществляется путем операций с производными ценными бумагами (фьючерсами, опционами).

19.2. Структура рынка ценных бумаг

Различают следующие виды рынков ценных бумаг (см. рис. 19.2):

Подготовка к выпуску, определение вида ценных бумаг, их номинальной стоимости, объемов размещения, доходности, сроков обращения и продажа ценных бумаг первым

167

основе установленных правил и процедур между участниками рынка, и неорганизованным – когда соблюдение единых для всех участников рынка правил не является обязательным. Рынок ценных бумаг может быть биржевым и внебиржевым. Биржевой рынок – это организованный рынок торговли ценными бумагами наиболее надежных инвесторов на фондовых биржах по строго определенным правилам между его участниками; внебиржевой – минуя фондовую биржу. Товаром на биржевом рынке являются в основном акции и производные ценные бумаги. Все параметры сделок на биржевом рынке стандартизированы и обеспечены информационным обслуживанием. На внебиржевом рынке обращаются ценные бумаги, не прошедшие процедуру биржевого листинга – допуска участия в торговле на бирже, а также новые выпуски ценных бумаг небольших компаний, муниципальных и корпоративных облигаций. Кассовый рынок ценных бумаг («спот»-рынок) – это рынок, на котором производятся расчеты по сделкам в течение 1-2-х рабочих дней; срочный рынок ценных бумаг – срок исполнения более двух рабочих дней. В зависимости от территории обращения ценных бумаг рынки ценных бумаг подразделяются на: национальные (ценные бумаги обращаются только на внутреннем рынке страны); международные (ценные бумаги обращаются на территориях других стран); региональные – рынки обращения ценных бумаг местных органов власти.

19.3. Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг – это юридические и физические лица, вступающие в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. В зависимости от роли и функционального назначения все участники рынка ценных бумаг разделяются на следующие основные группы: эмитенты; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органы регулирования и контроля; саморегулируемые организации.

Эмитенты – это юридические лица и органы государственного управления, выпускающие в обращение ценные

169

бумаги для привлечения денежных средств и обязующиеся выполнить все обязательства, вытекающие из условий их выпуска. В качестве эмитентов могут выступать государство в лице его органов (Министерство финансов, Национальный банк, местные органы власти), а также негосударственные структуры (акционерные общества, инвестиционные фонды, предприятия, банки, биржи). Инвесторы – это юридические или физические лица, приобретающие ценные бумаги с целью получения дохода. Различают индивидуальных и институциональных инвесторов. Институциональные инвесторы – это финансовые посредники, которые выпускают собственные ценные бумаги, а на вырученные от их продажи средства, приобретают финансовые активы других компаний (инвестиционные фонды, страховые компании). Индивидуальные инвесторы – это юридические и физические лица, покупающие ценные бумаги за свой счет, все доходы от которых принадлежат им самим.

Фондовые посредники обеспечивают на рынке ценных бумаг связь между эмитентами и инвесторами, способствуют мобилизации и более эффективному перераспределению финансовых ресурсов, расширению потенциальных инвесторов. На рынке ценных бумаг, как отдельном сегменте финансового рынка, в качестве посредников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью, а также деятельностью по управлению ценными бумагами. Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица любой формы собственности, получившие лицензию на профессиональную деятельность по ценным бумагам государственного регулирующего органа.

Брокерская деятельность – это посредническая деятельность профессионального участника по совершению сделок с ценными бумагами по поручению и за счет клиента в качестве поверенного или комиссионера. Брокерская деятельность включает: операции по размещению ценных бумаг эмитента; сделки со всеми видами ценных бумаг; анализ и прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг; консультационные услуги по вопросам выпуска, размещения, обращения ценных бумаг и их оценке; услуги по информационному

170