Финансы и финансовый рынок. Ответы на экзаменационные вопросы

обеспечению участников рынка; функции оператора счета «депо» (счет по учету ценных бумаг); услуги по оформлению договоров и регистрации сделок с ценными бумагами и др. Осуществляет эти сделки брокер по договору комиссии или поручения за вознаграждение.

Дилерская деятельность – коммерческая деятельность профессионального участника по совершению сделок с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, в том числе на условиях публичного объявления сделки. Дилерская деятельность включает: сделки со всеми видами ценных бумаг; совершение сделок по заранее объявленным ценам; консультационные услуги по вопросам выпуска, размещения, обращения ценных бумаг и их оценке; анализ и прогноз конъюнктуры рынка и др. Осуществляет эти сделки дилер, и его доход состоит из разницы цен продажи и покупки ценных бумаг.

Трастовые компании осуществляют доверительное управление средствами, ценными бумагами, управление переданным им во владение имуществом. Получают от своей деятельности прибыль, а свои услуги они оказывают за плату в виде комиссионных вознаграждений.

Инвестиционные компании (фонды) специализируются на привлечении ресурсов инвесторов путем выпуска собственных ценных бумаг и размещения мобилизованных средств в инструменты денежного рынка, рынка капиталов, в специализированные активы (недвижимость), что отличает их от других финансовых посредников (брокеров, дилеров), которые не обладают правом выпуска собственных долговых обязательств. Создаются в форме открытого акционерного общества. Инвестиционные фонды обеспечивают своим инвесторам ряд преимуществ: снижение риска инвестирования; снижение затрат на управление инвестициями; профессиональное управление активами инвестиционных фондов; повышенная надежность вложений, высокая их ликвидность.

Кредитно-финансовые институты представлены на рынке ценных бумаг коммерческими банками и различными специализированными небанковскими кредитно-фи- нансовыми организациями, осуществляющими на рынке

171

кредитные, валютные, финансовые операции с целью мобилизации финансовых ресурсов и их эффективного использования за счет перераспределения между различными отраслями народного хозяйства страны.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, – это организации, которые не участвуют в процессе инвестирования, купли-продажи на рынке, но способствуют проведению этих операций, их эффективности и безопасности. К ним относятся: фондовые биржи, депозитарии, регистраторы, клиринговые организации и др.

Фондовая биржа – это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг. Создается в форме открытого акционерного общества. Фондовая биржа – это организованный рынок, на котором происходит отбор ценных бумаг и их торговля между членами биржи. Может оказывать профессиональным участникам рынка и другие услуги: хранение, учет и расчеты по ценным бумагам, информационное обеспечение. Фондовая биржа в своей деятельности не преследует целей получения прибыли.

В целях осуществления централизованного учета и хранения государственных ценных бумаг, ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь, иных ценных бумаг и учета прав на эти ценные бумаги, в Республике Беларусь создана двухуровневая депозитарная система, включающая в себя центральный депозитарий и депозитарии, установившие корреспондентские отношения с центральным депозитарием. Функции центрального депозитария по государственным ценным бумагам и ценным бумагам Национального банка возлагаются на Национальный банк; по иным ценным бумагам – на государственное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» (РУП «РЦДЦБ»). Регистраторы – организации, осуществляющие по договору с эмитентом реестр владельцев именных ценных бумаг на конкретную дату и имеющие в своем штате

172

не менее одного сотрудника, обладающего квалификационным аттестатом Департамента по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь. Клиринговые организации осуществляют расчетные (вычислительные) операции по сделкам с ценными бумагами на основе использования современных компьютерных систем и методов. Клиринг – это обособленная часть сделки, представляющая собой определение и зачет взаимных обязательств ее сторон; установление того, кто, что и кому должен в процессе торговли на рынке и в какие сроки эти обязательства необходимо выполнить. Функционирует клиринговая система на базе электронного документооборота по принципу «поставка против платежа», что означает поставку ценных бумаг лишь тогда, когда произойдет платеж.

19.4. Ценные бумаги, их характеристика, классификация

В соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. С экономической точки зрения ценная бумага – это совокупность имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились от своей материальной основы и получили собственную материальную форму в виде документов или записи по счетам.

Ценной бумагой признается только та, которая обладает следующими фундаментальными свойствами (см. рис. 19.3).

Обращаемость характеризуется способностью ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, выступать в роли платежного инструмента. Стандартность и серийность предусматривают стандартизацию всех параметров ценных бумаг и сделок с ними, что делает ценную бумагу товаром; осуществление их выпуска отдельными однородными партиями (сериями).

Документальность определяет обязательную форму ценной бумаги в виде документа. Доступность для граж-

173

Рис. 19.3. Основные свойства ценных бумаг

данского оборота предусматривает возможность использования ценной бумаги не только в качестве объекта куплипродажи, но и как объекта других гражданских отношений (дарения, хранения и т. д.). Признание государством и регулируемость означают, что выпускаемые эмитентами ценные бумаги должны соответствовать законодательству Республики Беларусь, быть признанными государством и регулироваться им.

Обязательность исполнения обязательств гарантирует инвесторам выполнение долговых обязательств эмитентами ценных бумаг. Рыночность предусматривает наличие своего рынка для ценных бумаг как особого вида товара. Ликвидность характеризует способность ценной бумаги быстро превращаться в денежные средства без существенных потерь в ее стоимости. Рискованность означает возможность получения убытков либо минимизации прибыли от финансовой операции в силу специфических факторов.

Для ценной бумаги, как документа, характерны особые признаки, отличающие ее от иных объектов гражданского оборота.

Особые признаки ценных бумаг:

•специально оформленный финансовый документ с соблюдением специальной формы и реквизитов и отнесенный Законом к статусу ценных бумаг;

•удостоверяет определенные права;

•неразрывность самой ценной бумаги и зафиксированного в ней имущественного права;

174

•свойство публичной достоверности: публикации проспектов эмиссии, доходности;

•установленные Законом способы фиксации прав владельца (держателя) ценных бумаг.

К ценным бумагам, в соответствии со ст. 144 Гражданского кодекса Республики Беларусь, относятся (рис 19.4):

Рис. 19.4. Виды ценных бумаг в Республике Беларусь

Облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации являются инструментом займа и выпускаются сериями. При выпуске облигаций с дисконтом от номинала фиксированным доходом является этот дисконт, так как погашение облигации осуществляется по номиналу. Эмитентом облигаций может быть только юридическое лицо. Объем эмиссии облигаций может составлять не более 80 % стоимости обеспечения. Облигация – это долговая ценная бумага.

Акция – ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом при его создании, независимо от того, создается новое предприятие (учреждение, организация) или преобразуется действующее. Акция – это бессрочная эмиссионная ценная бумага, свидетельствующая о вкладе в уставный фонд акционерного общества и удостоверяющая права ее владельца на участие в управлении этим обществом, получение части его прибыли в виде дивидендов и части имущества, оставшегося после расчета с кредиторами, или его стоимости в

175

случае ликвидации акционерного общества. Акции могут выпускаться как в документарной форме, так и бездокументарной – в виде соответствующих записей на счетах; простые и привилегированные. Доля привилегированных акций в общем объеме уставного фонда акционерного общества не должна превышать 25 %. Простая акция дает право ее владельцу на получение дивиденда, размер которого устанавливается акционерным обществом в зависимости от полученной прибыли, на участие в управлении обществом и получение части имущества при ликвидации предприятия. Привилегированная акция дает ее владельцу право голоса на собрании акционеров в случаях, установленных законом, но по ней устанавливается фиксированный дивиденд и преимущественное право перед другими акционерами на получение части имущества после ликвидации предприятия.

Сберегательный сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (физического лица – держателя сертификата) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат.

Депозитный сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (юридического лица, индивидуального предпринимателя – держателя сертификата) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отделении) этого банка.

Вексель – письменное долговое безусловное обязательство строго установленной формы уплатить какому-то лицу (векселедержателю) определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок. Чек – платежный документ, содержащий письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму.

Коносамент – это документ (ценная бумага), содержащий условия договора морской перевозки груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

Складское свидетельство – документарная ценная бумага, подтверждающая факт заключения договора хранения и принятия товара на хранение, а держатель свидетельства

176

получает право распоряжаться товаром в то время, когда товар находится на хранении.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя –

документ, выдаваемый вкладчику банка в подтверждение

Рис. 19.5. Классификация ценных бумаг

177

вклада, в котором не указывается имя предъявителя. Она может передаваться из рук в руки, а владельцем вклада будет то лицо, которое предъявит эту книжку в банк для оплаты. Это свойство оборотности, в отличие от простой сберегательной книжки, придает банковской сберегательной книжке на предъявителя характер документарной ценной бумаги.

Приватизационные ценные бумаги предназначены для участия граждан в процессах приватизации собственного жилья и государственного имущества.

Классифицируются ценные бумаги по следующим признакам (см. рис. 19.5).

19. 5. Методы государственного регулирования рынка ценных бумаг

Государственное регулирование рынка ценных бумаг – это воздействие со стороны уполномоченных государственных органов, направленное на упорядочение деятельности на нем всех участников рынка и операций между ними в соответствии с поставленными целями. Объектами регулирования являются участники рынка ценных бумаг. Основными целями государственного регулирования являются:

•создание равных условий для работы всех участников рынка;

•обеспечение эффективного рынка и стабильности его работы;

•мобилизация денежных средств для дальнейшего инвестирования в экономику страны;

•воздействие на рынок с целью повышения курса национальной валюты, снижения инфляции;

•обеспечение свободного ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения и др.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг может осуществляться в двух формах: административно (метод прямого регулирования) и косвенно (экономически).

Методы прямого регулирования включают: установление обязательных для исполнения всеми участниками рынка требований; лицензирование профессиональной деятель-

178

ности по ценным бумагам; регистрация эмиссий ценных бумаг, эмитентов; обеспечение участников рынка достоверной информацией; гласность проводимых на рынке операций; обеспечение контроля за соблюдением норм и правил функционирования рынка и др. Косвенное регулирование осуществляется государством с помощью экономических рычагов: налоговой политики; денежно-кредитной политики (изменение ставки рефинансирования, нормы обязательных резервов) и др.

Система государственного регулирования рынка ценных бумаг включает в себя следующие элементы: разработку и создание нормативно-правовой базы регулирования рынка; создание соответствующей инфраструктуры, обеспечивающей эффективное функционирование рынка; наделение уполномоченных государственных органов соответствующими функциями.

Нормативно-правовой базой регулирования фондового рынка в Республике Беларусь являются следующие основные законодательные документы: Гражданский кодекс Республики Беларусь; Банковский кодекс Республики Беларусь; Инвестиционный кодекс Республики Беларусь; законы Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах», «О хозяйственных обществах», «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь», другие законодательные акты по вопросам рынка ценных бумаг.

К органам государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся: Президент РБ, Национальное собрание Республики Беларусь, Совет Министров Республики Беларусь, Министерство финансов, Министерство экономики, Национальный банк Республики Беларусь. Функции отдельных из них изложены в п.18.5.

В инфраструктуру рынка ценных бумаг в Республике Беларусь входят: ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»; профессиональные участники рынка ценных бумаг; двухуровневая депозитарная система.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется как государством, так и саморегулируемыми организациями.

Саморегулируемые организации (СРО) на рынке ценных бумаг – это добровольные объединения профессиональных

179

участников на рынке ценных бумаг, которые берут на себя часть регулирующих и иных функций на рынке. Статус саморегулируемой организация получает на основании разрешения, выданного государственным органом регулирования ценных бумаг. Основными целями деятельности СРО являются:

•защита собственных интересов;

•обеспечение условий деятельности профессиональных участников рынка;

•соблюдение профессиональных стандартов;

•координация предпринимательской деятельности членов организации на рынке ценных бумаг;

•установление правил проведения операций с ценными бумагами;

•обеспечение контроля за проведением операций. Саморегулируемые организации могут разрабатывать

правила, стандарты в соответствии с законодательством Республики Беларусь, проводить обучение работников организаций, осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг и т. д. В Республике Беларусь в качестве некоммерческой организации зарегистрирована и действует с 2003 года Белорусская ассоциация участников рынка ценных бумаг (БАУРЦБ). Деятельность саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг способствует повышению эффективности управления рынком, качеству проводимых операций, уменьшению финансовых рисков, развитию и совершенствованию системы функционального регулирования рынка ценных бумаг.

180