Тема 8. Рынок капитала
Занятие 1 (2 часа)
Рынок капитала и его структура. Спрос на капитал отдельной фирмы. Инвестиции. Предельная норма окупаемости инвестиций и спрос на инвестиции. Влияние ставки ссудного процента на спрос на инвестиции. Рыночный спрос на капитал.
Краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Соизмерение текущих затрат и будущих доходов. Приведенная (текущая) стоимость. Факторы, влияющие на приведенную стоимость. Критерий чистой приведенной стоимости и принятие решений по долгосрочным инвестициям.
Предложение капитала. Источники предложения. Сбережения домохозяйств как основной источник предложения капитала. Межвременной выбор и временные предпочтения. Межвременное бюджетное ограничение и равновесие. Влияние ставки ссудного процента на предложение сбережений. Рыночное предложение капитала.
Вопрос 1
Капитал – объединяет любые производительные ресурсы, созданные людьми для того, чтобы с их помощью осуществлять производство будущих экономических благ ради получения прибыли.
Капитал – все ресурсы, которые люди используют для производства благ и услуг с целью получения прибыли.
1) физический (реальный) капитал. (здания, сооружения, машины, инструменты и т.д.).
2) денежный (финансовый) капитал. Он представлен ценными бумагами, банковскими депозитами и другими денежными активами.
3) человеческий капитал - способность создавать блага и услуги и приносить доход
Физический капитал как запас
Каждая фирма в данный момент времени располагает конкретным количеством предприятий, зданий, оборудования и т.д., т.е. определенным запасом капитала (капитальных благ).
Капитальные блага включают:
1) здания и сооружения;
2) машины и оборудование;
3) товарно-материальные запасы.
Особенности рынка физического капитала как запаса
1) Товаром на рынке капитальных благ являются услуги капитала. Они измеряются как затраты капитала в единицу времени. Их можно купить и продать.
2) В случае аренды капитальных благ возникает поток доходов, называемый рентными платежами, выступающими в форме арендной платы.
Арендная ставка – плата за использование капитала в единицу времени.
3) фирмы предъявляют спрос на услуги капитала.
4) Спрос на услуги капитала зависит от предельной доходности капитала – от MRP к
5) так как MRPк убывает по мере вовлечения дополнительной еденицы капитала – то кривая спроса (для отдельной фирмы и для рынка) имеет отрицательный наклон.
6) Кривая предложения услуг капитала в краткосрочном периоде абсолютно неэластична, а в долгосрочном - имеет положительный наклон. Почему положительный?
7) Фирма станет увеличивать предложение услуг капитала при условии повышения арендной платы.
8) Для отдельной фирмы: объем приобретённых услуг капитала соответствует равенству предельной доходности капитала и цены услуг капитала (арендной ставке).
9) На рынке услуг капитала равновесие характеризуется параметрам: Ке – равновесный объем услуг капитала; R е – равновесная ставка арендной платы.
Спрос на капитал предъявляют фирмы. Для каждой из них существует какой-то запас капитала, определяемый ею как оптимальный (желаемый) при предполагаемом уровне производства. Если запас меньше желаемого, фирма стремится довести его объем до оптимального уровня, приобретая новые станки, оборудование, строя дополнительные цехи, предприятия, т.е. осуществляя инвестиции.
Инвестиции – затраты на увеличение объема функционирующего капитала, осуществляемые с целью получения прибыли или социального эффекта.
Вопрос
об эффективности инвестирования можно
решить, 
осуществляя
сравнение внутренней
(предельной) нормы окупаемости инвестиций
и ссудного процента.
Р
ассчитаем
предельную норму окупаемости инвестиций
(mr I) за год в процентах. Она определяется
как прирост чистого дохода, полученный
с инвестирования одной денежной единицы,
выраженный в процентах.
Р
ыночный
спрос на ссудный капитал -
сумма объемов
заемных средств, на которые предъявляют
спрос все заемщики при той или иной
возможной ставке ссудного процента.
Кривая имеет отрицательный наклон.
При принятии положительного решения о заимствовании денежных средств фирма должна сравнить прогнозируемую норму дохода на капитал со ставкой ссудного процента.
! Ожидаемая норма дохода должна быть больше или равна процентной ставке.
Норма дохода на капитал (доходность капитала) – есть отношение чистого годового дохода (прибыль, полученная благодаря капиталу) к стоимости самого капитала, выраженное в процентах.
Рублей (Прибыль) / 800рублей (стоимость капитала) = 0,15 или 15 %
П
о
мере увеличения
объема инвестиций
предельная норма их окупаемости
снижается,
т.е. кривая спроса отдельной фирмы на
инвестиции D1
будет иметь отрицательный наклон.
Фирма должна оплачивать привлекаемые инвестиции, а поскольку одним из основных источников инвестиций являются кредиты банков, платой за капитал станет ссудный процент. Поэтому решение фирмы о вложении средств в производство будет зависеть от соотношения между предельной нормой окупаемости инвестиций mrк и ставкой ссудного процента i.
Пока mrк > i, инвестиции выгодны. Фирма максимизирует прибыль при mrк = i
Спрос на капитал находится в обратной зависимости от ставки ссудного процента.
Рыночный спрос на капитал равен суммарному спросу всей совокупности фирм.
Ставка ссудного процента – это выраженное в процентах отношение суммы годового дохода, полученного на ссуженный капитал, к сумме самой ссуды.
Номинальная ставка процента – ставка, рассчитанная в текущих ценах. i = r + π ( темп инфляции в год )
Реальная ставка процента – номинальная ставка, скорректированная на инфляцию.
Факторы дифференциации ставки процента
1) уровень богатства нации. В бедных странах процентные ставки выше, чем в богатых;
2) срок, на который выдается ссуда. По ссудам, выдаваемым на более длительные сроки, ставка процента выше, чем по кредитам, предоставляемым на короткое время;
3) риск. Чем больше риск невозвращения ссуды, тем выше ставка процента;
4) налогообложение. Чем больше будет налог на кредитора, тем выше ссудный процент;
5) уровень ожидаемой инфляции.
Предельная чистая окупаемость инвестиций (nr I)
Она определяется как разность между предельной нормой окупаемости инвестиций и ставкой ссудного процента: Nr I = mr I – i
До тех пор пока nrI > 0 инвестиции в производство будут выгодны. Фирма будет максимизировать прибыль тогда, когда будет выполняться равенство: mr I = i