7.3. Рынки ценных бумаг и фондовая биржа

Все ценные бумаги делятся на две большие группы.

1.Долговые ценные бумаги, подлежащие выкупу к определенному

сроку с твердой процентной ставкой. Они, в свою очередь, подразделяются на:

а) подлежащие перепродаже;

б) не подлежащие перепродаже;

в) гарантированные правительством ценные бумаги (казначейские векселя, казначейские ноты, казначейские облигации и т.д.).

2. Долевые ценные бумаги, определяющие долю держателя в данном капитале (акции).

В России в соответствии с «Положением о ценных бумагах» к последним относят:

- акции (предприятия, акционерных обществ, трудового коллектива, именные и на предъявителя, простые и привилегированные);

- облигации (предприятия, внутреннего государственного и местных займов, процентные и беспроцентные, именные и на предъявителя, свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения);

- казначейские обязательства государства;

- сберегательные сертификаты;

- векселя.

В условиях рынка ценные бумаги обретают свою цену, называемую курсом. Так, курс акций рассчитывается как отношение годового дивиденда к норме ссудного процента, умноженное на 100%. Курс облигаций определяется отклонением современного уровня нормы ссудного процента от первоначального его уровня, а также оставшимся сроком действия облигации до погашения.

Курс ценных бумаг подвержен прежде всего влиянию спроса и предложения.

1. Спрос на акции и облигации зависит:

- от уровня доходов их покупателей;

- от того, как они будут распределять свои сбережения. В свою очередь, это распределение связано с размерами вероятных дивидендов и уровнем процента. Иными словами, очевидно, что чем больше спрос на акции, тем при прочих условиях меньше спрос на облигации, и наоборот.

Таким образом, структура спроса на ценные бумаги во многом определяется факторами общеэкономического порядка. В условиях спада производства безопаснее вложить свои деньги в облигации, а в период экономического подъема выгоднее поместить их в акции.

2. Предложение ценных бумаг также зависит от ряда факторов:

- от возможного уровня дивиденда;

- от движения банковского процента;

- от общей экономической ситуации (например, в условиях инфляции фирмы пытаются распространить облигации, рассчитывая, что погашать долги их владельцам можно будет уже обесцененными деньгами);

- от факторов микроэкономического уровня (с точки зрения намерения корпорации сохранить неизменной свою хозяйственную стратегию выгодно привлекать капиталы путем эмиссии облигаций; с точки зрения быстрого и гибкого приспособления к динамично меняющейся обстановке на рынке корпорации выгоден выпуск акций).

Различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг. На первом идет размещение нового тиража ценных бумаг посредством организации подписки на акции. Ведущая роль здесь принадлежит коммерческим банкам и брокерским компаниям. На вторичном рынке ценных бумаг фигурируют уже выпущенные и хотя бы один раз проданные акции. Здесь первенство сохраняется за фондовой биржей.

В целом рынки ценных бумаг относится к разряду регулируемых рынков. Это объясняется тем, что государство, воздействуя денежными регуляторами, временно повышает курс акций (через временное снижение процентной ставки). Однако влияние государства на процессы, происходящие на фондовой бирже, носят косвенный, опосредованный характер.

Функциональное назначение фондовой биржи - это обеспечение межотраслевого и межрегионального перемещения финансовых потоков путем соединения владельцев сбережений и будущих инвесторов. Последнее на практике реализуется сетью брокерских компаний, которым их клиенты поручают фактическое выполнение биржевых операций.

На биржевые котировки воздействует множество социально-экономических, политических и психологических факторов, которые очень часто не имеют отношения ни к проценту, ни к дивиденду, ни к микроэкономическим мотивам продавцов и покупателей ценных бумаг.

Поскольку конечные результаты операций с ценными бумагами видны не сразу, а только через определенное время, постольку в основе биржевых сделок лежат ожидания - вероятностные оценки. Именно они показывают, какие факторы и в какой мере определяют курс акций.

Как коммерческое предприятие, фондовая биржа основывается на принципе добровольности участия и трех видах членства: постоянное, временное и гостевое (однодневное). Наиболее выгодным является первый вид, ибо постоянные члены биржи пользуются минимальными ставками комиссионных, могут избираться в Правление или выдвигать туда своих людей.

Фондовая биржа выполняет целый ряд своих функций, среди которых, в первую очередь, можно отметить следующие:

- путем купли-продажи акций превращает заемный капитал в собственный капитал предприятия;

- благодаря купле-продаже государственных ценных бумаг способствует управлению внутренним государственным долгом;

- обеспечивает перелив капитала из одной сферы в другие (диверсификацию капитала);

- служит своеобразным барометром деловой активности посредством использования индексов рыночной конъюнктуры (индекса Доу-Джонса на Нью-Йоркской, индекса Никкеи на Токийской фондовых биржах и др.).

Как и на товарной бирже, на фондовой бирже также совершаются операции – кассовые и срочные. При кассовых операциях покупатель получает на руки реальные ценные бумаги. Срок исполнения таких операций в промышленно развитых странах обычно составляет 5-7 дней (в Японии – до 14 дней). В настоящее время доля кассовых операций невелика и составляет около 10% всех биржевых сделок.

Роль главной скрипки на ведущих фондовых площадках мира сегодня принадлежит срочным операциям, срок исполнения которых составляет несколько месяцев. Примерно на 20% они заключаются в целях хеджирования и на 80% - в расчете на «ножницы цен», т.е. в спекулятивных целях. Самыми известными разновидностями срочных операций являются фьючерсы, опционы и сделки с варрантом.