Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
организація Биржової дияльности книжка.doc
Скачиваний:
68
Добавлен:
09.11.2019
Размер:
1.8 Mб
Скачать

13.5. Фінансові розрахунки ф'ючерсної торгівлі

У ф'ючерсній торгівлі активи (цінні папери) мають різні ціни на фізич­ному (готівковому, реальному) ринку і ф'ючерсному ринку. Це пов'яза­но з тим, що реальна купівля-продаж активу на фізичному ринку відбу­вається в даний момент, а на ф'ючерсному через деякий проміжок часу - від декількох днів до декількох місяців.

Як і будь-яка ринкова ціна, ціна ф'ючерсного контракту має об'єктив­ну основу - вартість. Ціна може коливатися залежно від попиту і пропо­зиції. Модель ціни ф'ючерсного контракту Вартість ф'ючерсного контракту

Вартість ф'ючерсного контракту може бути визначена як така його ціна, за якою інвестору вигідна як купівля самого активу на фізичному ринку і наступне його зберігання до моменту використання або одержан­ня доходу, так і купівля ф'ючерсного контракту на цей актив.

Отже, вартість ф'ючерсного контракту визначається наступними чин­никами: ціна активу на фізичному ринку, термін дії ф'ючерсного контрак­ту, відсоткова ставка, витрати, пов'язані з володінням активом (зберіган­ня, страхування).

В силу специфіки ринку і країни, слід відзначити і такі відмінності: в комісійних витратах на готівковому і ф'ючерсному ринках; в оподатку­ванні; у валютних курсах тощо. Модель вартості ф'ючерсного контракту можна зобразити у вигляді схеми

Формула для розрахунку вартості ф'ючерсного контракту матиме та­кий вигляд:

Са = Ца + Ца-П-Д/360, де С - вартість ф'ючерсного контракту на біржовий актив;

Ца - ринкова ціна активу на фізичному ринку; П - банківський відсоток за депозити (плюс відсоток витрат на зберігання та транспортування);

Д - кількість днів до закінчення терміну дії ф'ючерсного контракту або його закриття.

Якщо біржовий актив приносить визначений дохід, наприклад, диві­денд за акції або відсоток за облігації, тоді цей дохід необхідно вирахува­ти з банківської відсоткової ставки. Формула буде мати такий вигляд:

С =Ца + Ца(П-Па)-Д/360,

де Па - середній розмір дивіденд за акції або відсотка за облігації. На практиці ціна і вартість ф'ючерсного контракту не бувають рівні. Торгівля ф'ючерсними контрактами здійснюється відповідно до таких правил:

- продавець контракту завжди працює на пониження ціни кон­тракту, тобто він отримає прибуток в тому випадку, коли ку­пить контракт за більш низькою ціною, ніж: його продав;

- покупець контракту завжди працює на підвищення ціни кон­тракту, тобто він отримає прибуток в тому випадку, якщо продає контракт за більш високою ціною, ніж: його купив.

Етапи розрахунків з купівлі-продажу ф'ючерсного контракту включа­ють: день (момент) укладення контракту; період, протягом якого контракт залишається незакритим або невикористаним, і день (момент) закриття контракту або його виконання.

I етап:

- день укладення контракту (відкриття позиції);

- реєстрація контракту в Розрахунковій палаті;

- сплата гарантійного внеску за контракт;

- сплата збору за реєстрацію контракту.

II етап:

- день (період) збереження відкритої позиції;

- розрахунки за змінною маржею;

- розрахунки за початковою маржею, якщо Розрахункова палата змінила їхні ставки.

III етап:

- день закриття контракту внаслідок здійснення зворотної угоди або день виконання контракту (день закінчення терміну його дії);

- розрахунок прибутку (збитку) за закритою позицією;

- сплата збору за реєстрацію зворотної угоди;

- розрахунок суми грошей, яку виплачує Розрахункова палата чле­ну Розрахункової палати (клієнту) або яку виплачує Розрахун­ковій палаті член Розрахункової палати (клієнт);

- передача (одержання) біржового активу, що лежить в основі ф'ючерсного контракту.

Розрахунок початкової маржі за відкритою позицією здійснюється за формулою:

М = Ц, • Пм : 100, де М — сума початкової маржі;

Цк - ціна купленого ф'ючерсного контракту на біржовому ринку; Пм - відсоткова ставка початкової маржі.

Ставка початкової маржі складає декілька відсотків (1-10%) і коли­вається залежно від виду ф'ючерсного контракту і поточної ринкової кон'­юнктури. Рівень ставки початкової маржі відповідає максимально мож­ливій зміні ринкової ціни ф'ючерсного контракту впродовж одного біржо­вого торговельного дня.

|

Висновки:

Ф'ючерсні ринки є одним із найбільш ефективних і ліквідних тор­гових механізмів. Велика кількість покупців заставляє їх конкурувати між: собою і підвищувати свої ціни. Велика кількість продавців зас­тавляє їх знижувати ціни. Отже, на високоліквідних ринках різниця між: цінами покупців (bids) і продавців (ozzers) зменшується завдяки високій конкуренції.

Ф'ючерсна торгівля створює механізм, коли товар ще не виробле­но, урожай не вирощено, а ціни на нього через купівлю-продаж ф'ю-черсних контрактів уже існують, функціонують, зазнають впливу усіх процесів, які відбуваються в реальному житті.

Питання для самоперевірки

1. Розкрити суть ф'ючерсної торгівлі та основні її особливості.

2. Що таке ф'ючерсний контракт? Пояснити історію його впровад­ження на валютний ринок.

3. Назвати основні відмінності між форвардним і ф'ючерсним кон­трактами.

4. Які функції виконує Клірингова палата на біржовому ринку?

5. Що таке хеджування на біржовому ринку?

6. Що таке спекуляція на валютному ринку? Пояснити її завдання.

7. Хто такі спекулянти? Перелічити їхні функції.

8. Як класифікують спекулянтів на валютному і фондовому ринках?

9. Що включає вартість ф'ючерсного контракту?

10. Назвати чинники впливу на вартість ф'ючерсного контракту.

11. Назвати основні етапи розвитку ф'ючерсної торгівлі.

Тестові завдання

1. Ф'ючерсні ціни визначаються:

1) способом відкритого торгу в процесі зіткнення пропозиції на про­даж і купівлю;

2) Розрахунковою палатою;

3) керівником біржі та службовцями;

4) Котирувальною комісією;

5) Біржовим комітетом.

2. Історія виникнення ф'ючерсних ринків свідчить, що виникли вони в ре­зультаті таких подій:

1) необхідності існування ліквідних ринків для спекулянтів;

2) необхідності захисту цін для виробників та споживачів;

3) державного регулювання, що забороняє неорганізовану спекуляцію;

4) розвитку товарно-грошових відносин;

5) усіх перерахованих вище.

3. Спекулянти потрібні ф 'ючерсним ринкам, тому що вони:

1) підвищують ліквідність ринку;

2) впливають на процес визначення біржової ціни;

3) полегшують хеджування;

4) все перераховане вище;

5) надають юридичні консультації.

4. До основних видів біржового страхування (хеджування) відносять:

1) звичайне;

2) котирувальне;

3) арбітражне;

4) селективне;

5) інтеграційне.

5. За технікою здійснення розрізняють наступні види опціонів:

1) з правом купівлі;

2) з правом ліквідації;

3) з правом продажу;

4) подвійний опціон;

5) з правом перепродажу.

6. До основних чинників, які впливають на вартість ф'ючерсного контрак­ту не відноситься:

1) термін дії контракту;

2) відсоткова ставка;

3) валютний курс;

4) ціна на фізичному ринку;

5) відсоток біржового збору.

Відповіді для тестових завдань

Темаї Тест 3-1,3 Тест 6-1,4, 5

Тест 1 - 3 Тест 4-5 Тест 7-5

Тест2-1,2, 3 Тест 5-3 Тест 8-4, 5

Тест 3-1,2 Тест 6-2 Тест 9-4, 5

Тест4-1,2 Тест 7-5

Тест 5 - 3, 4 Тема 10

Тест 6-1,3, 4 Тема 6 Тест 1 - 5

Тест7-2 Тест 1-1, 4, 5 Тест 2-1,2, 4

Тест 8-1,4, 5 Тест 2-3 Тест 3-1,2

ТестЗ-5 Тест 4-1,4