Тема 8. Кредит в международных экономических отношениях

Международный кредит - кредит, предоставляемый государствами, банками, фирмами, другими юридическими или физическими лицами одних стран правительству, банкам, фирмам других стран.

Для определения эффективности кредита различают полный и средний сроки кредита. Формула расчета полного срока кредита:

Сп= Пи + Лп + Пп, (8.1)

где Сп – полный срок кредита, Пи – период пользования, Лп – льготный период, Пп – период погашения.

Полный срок не показывает, в течение какого периода вся сумма кредита находилась в распоряжении заемщика. Поэтому для сравнения эффективности кредитов с разными условиями используется средний срок, который рассчитывается по формуле:

Сср = 1/2Пи + Лп + 1/2Пп, (8.2)

где Сср – средний срок кредита.

При сопоставлении условий предоставления различных кредитов используется такой показатель, как грант-элемент (льготный элемент, субсидии). Простой элемент субсидии рассчитывается по следующей формуле:

Эс = %р - %ф, (8.3)

где Эс - элемент субсидии; %р - рыночная процентная ставка; %ф -фактическая субсидированная процентная ставка. Взвешенный элемент субсидии вычисляется по формуле:

Эс.в. = (Ск*Сср*Эс)/100, (8.4)

где Эс.в. – взвешенный элемент субсидии, Ск – сумма кредита.

Пример 8.1.

Рассчитать полный и средний срок кредита, если предполагается, что период использования – 2 года, льготный период – 0,5 года, период погашения – 1 год.

Решение.

Сп = 2 + 0,5 + 1 = 3,5 года полый срок использования.

Сср = ½*2 + 0,5 + ½*1 = 2 года средний срок использования.

Пример 8.2.

Рассчитать взвешенный элемент субсидии, если известно, что рыночная процентная ставка – 15%, фактическая субсидированная процентная ставка – 13%, сумма кредита – 5 млн. $, средний срок использования – 2 года.

Решение.

Эс = 15% - 13% = 2%

Эс.в. = (5 млн.* 2 года* 2%)/100 = 0,2 млн. $

Пример 8.3.

Рассчитать сумму кредита, если известно, что взвешенный элемент субсидии – 0,63 млн. $, средний срок использования – 2,5 года, элемент субсидии – 3%.

Решение:

Ск = (Эс.в.*100)/(Сср*Эс) = (0,63*100)/(2,5*3) = 8,4 млн. $ сумма кредита.

Выбор форм экспорта товаров в кредит зависит от отраслевой принадлежности предприятия и характера реализуемой продукции. При разработке условий предоставления кредита экспортером используется принцип равновесия доходов от увеличения объема продаж, связанных с предоставлением кредита, и расходов, связанных с ростом безнадежных долгов. Решение вопроса зависит от специфики деятельности компании, общего объема продаж, себестоимости реализуемого товара, величины условно-постоянных затрат, стоимости валютных средств для компании и т.д. При этом учитываются концепции временной стоимости денег и альтернативного дохода для кредитора в международных сделках.

Введем обозначения:

S – сумма, на которую импортер собирается приобрести товар;

С – себестоимость данного объема товара;

p – вероятность того, что покупатель рассчитается с кредитором-экспортером (р – результат оценки платежеспособности покупателя, соответственно стандартам, принятым в данной стране);

T – срок, на который может быть предоставлен кредит;

r – величина альтернативного дохода для экспортера.

Тогда ожидаемая валютная выручка от продажи составит величину S x p.

Неполученный альтернативный доход (потенциальные убытки) компании рассчитывается с использованием формулы наращения для простых ставок ссудного процента:

С ( 1 + r T / 365) (8.5)

Равновесие доходов и убытков отражается соотношением:

С ( 1 + r T / 365) = S x p (8.6)

Отсюда можно получить формулу для расчета минимально допустимой вероятности оплаты экспортируемого товара, при которой зарубежному партнеру может быть предоставлен кредит:

p_min = С ( 1 + r T / 365) / S (8.7)

Кредитная политика экспортера должна быть тем более жесткой,

• чем больше величина ее альтернативного дохода r (или стоимость денег для компании);

• чем больше доля издержек в стоимости продукции C / S;

• чем больше возможный срок предоставления кредита Т.

Срок, на который экспортер готов предоставить кредит, часто увязывается с возможностью скидок при досрочной оплате. Условие формулируется, например, следующим образом: «2 / 10; net 30». Это означает, что клиент будет иметь 2-процентную скидку, если оплатит товар в течение 10 дней, а общий срок кредита составляет 30 дней.

Соотношение между сроком кредита и величиной скидки рассчитывается с учетом величины альтернативного дохода.

Пусть q – величина предоставляемой скидки;

t – срок действия скидки;

r – величина альтернативного дохода (стоимость капитала предприятия).

Тогда при оплате со скидкой предприятие получит сумму S (1 – q), если же оплата произойдет по истечении срока кредита через (T – t ) дней, то в итоге будет получена полная сумма S.

Принцип финансовой эквивалентности результатов выражается следующим соотношением:

S (1 – q) (1 + r (T – t ) / 365) = S, (8.8)

откуда получаем выражение для q:

q = r / [r + 365 / (T – t)] (8.9)

Больший размер скидок будет для экспортера невыгоден.

Полученное выражение можно переписать в другом виде, решив данную зависимость относительно r:

r = [q / (1 – q)] x 365 / (T – t) (8.10)

Данное соотношение позволяет понять, каким импортерам могут быть выгодны предлагаемые скидки. Для тех, у кого стоимость валютных средств (приобретенных, например, на внутреннем валютном рынке) оказывается меньше рассчитанной величины, скидка является стимулом к авансу. Тем же, кто имеет возможность вкладывать средства с получением большего дохода, скидки невыгодны, они предпочтут расплачиваться позднее.

Средняя величина фирменного кредита в экспортных сделках D зависит от годового объема продаж в кредит S и среднего периода инкассации (периода оборачиваемости) Т:

D = S x T / 365 (8.11)

Коэффициент оборачиваемости фирменного кредита К_Офк:

К _Офк = Общий объем реализации / Средняя величина фирменного кредита (8.12)

Анализ состояния и динамики фирменного кредита в экспортных сделках полезно проводить в сопоставлении с данными по полученным авансам, кредиторской задолженности:

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К_ОКЗ)

КОКЗ = Себестоимость реализованной продукции / Средняя величина кредиторской задолженности (8.13)

Период оборота в днях Т – величина обратная коэффициенту оборачиваемости, умноженная на число дней в рассматриваемом периоде.

Средняя величина инвестиций предприятия в счета дебиторов рассчитывается по формуле:

INVD = D x Общие годовые издержки / Годовой объем продаж = D x доля издержек в цене реализации (8.14)

Коэффициент просроченного фирменного кредита:

К _пфк = Сумма неоплаченной в срок кредита / Величина фирменного кредита (8.15)

Рефинансирование фирменного кредита в экспортных сделках: факторинг, форфейтинг и учет векселей.

Факторинг (от англ. factor – посредник) – разновидность торгово-комиссионной операции, финансирование оборотного капитала клиента под уступку денежного требования от 50 до 90% суммы фирменного кредита; комплекс финансовых услуг, оказываемых банком (фактором). В этот комплекс услуг может входить финансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, а также контроль за своевременностью оплаты.

Учет векселей, выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку по определенной цене, устанавливаемой в зависимости от номинала векселя, срока, оставшегося до его погашения и величины, применяемой банком учетной ставки.

Форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга и учета векселей и используется при осуществлении долгосрочных экспортных поставок, позволяя экспортеру немедленно получать денежные средства путем учета векселей.

Пример 8.4

Сравнить условия фирменного кредита для заемщика и кредитора. На какую величину может сократиться цена при отказе от фирменного кредита и осуществлении прямого экспорта?

Исходные данные. Внешнеторговая фирма из Гамбурга (экспортер) получила от импортера (Торговый дом) в Сиднее заказ на по­ставку 100 электроприборов. Импортёр рассчитывает на фирменный кредит на год по ставке 12%. Экспортер занимается поиском предложе­ний от различных производителей на условиях: цена 100 единиц приборов СИФ со склада в Дортмунде с упаков­кой и транспортировкой 400 000 € ; скидка за количество со стороны производителя 5% и скидка сконто 2% в случае предоплаты.

Экспортер работает по фирменному кредиту с процентной ставкой 16%. Стоимость банковских услуг 1,5% от суммы инкассируемых товарораспорядительных документов, но не более 200€ .

С транспортировкой товара в Сидней связаны следующие рас­ходы:

• экспедиторские расходы от Дортмунда до Сиднея составля­ют 18 660 €;

• погрузочно-разгрузочные расходы 2150 €;

• оформление таможенной документации 870 €;

• величина страховой премии 3100 €.

Решение:

Для сравнения планируемых условий фирменного кредита у заемщика и кредитора необходимо рассчитать цену импортера в Сиднее (табл. 8.1).

Таблица 8.1 – Расчет цены у Торгового дома-импортера в Сиднее

Позиция	Сумма, €
Отпускная цена со склада в Дортмунде	400000
- Скидка «рабат» за количество (5%)	20000
= Целевая цена экспортера	380000
- Скидка «сконто» (2%)	7600
= Наличная сумма экспортера со склада в Дортмунде	372400
+ Фирменный кредит экспортера (16%)	59584
= Продажная цена со склада в Дортмунде	431984
+ Транспортные расходы Дортмунд-Сидней	18600
+ Расходы по погрузке, хранению в порту	2150
+ Расходы по оформлению таможенной декларации	870
+ Страховая премия, выплаченная страховой организации	3100
= Наличная цена экспортера СИФ Сидней	456764
+ Финансовые расходы банку, за экспертизу товара ТПП	200
= Цена закупки импортером в Сидней	456 964
Условия фирменного кредита импортера 400 000 + 400 000 х 12%)	448 000
= Наличная цена импортера в Сидней за 100 приборов	8964

В случае осуществления прямого импорта выпадает звено работы по фирменному кредиту экспортера, составляющее в нашем случае 8964€.

Пример 8.5.

Енисейлесоэкспорт выставляет требование фирме «TRAST» на 2 млн. евро. за пиломатериалы и одновременно заключает договор с банком-фактором на покупку платежных документов на эту же сумму. В соответствии с договором формируется страховой фонд в размере 20% от стоимости платежных документов, выплаты вознаграждения фактору составляют 50% годовых, комиссионные в размере 0,4% от суммы, срок 30 дней. Определить расходы Енисейлесоэкспорт и более выгодный вариант:

1. если условия договора поставки выполнены полностью и в срок;

2. если оплата платежных документов задержана на время.

Решение:

1) вариант а) расчет суммы страхового фонда 2000 х 0,2 = 400 (тыс.евро.)

б) расчет процента (тыс. евро.)

в) расчет комиссоннных 2000 х 0,004 = 8 (тыс.евро.)

г) итого плата по факторинговому договору 82,2 + 8 = 90,2 (тыс. евро.)

Расходы Енисейлесоэкспорт составляет 4,5% в месяц или 54% годовых.

2) вариант а) расчет суммы страхового фонда 2000 х 0,2 = 400 (тыс.евро.)

б) расчет процента (тыс. евро.)

в) расчет комиссоннных 2000 х 0,004 = 8 (тыс.евро.)

г) 400 + 82,2 + 8 = 490,2 (тыс. евро.)

Плата за обслуживание составляет 24,5% в месяц или 294% годовых.

Разница первого и второго вариантов заключается лишь в том, что «TRAST» не выполнил своих обязательств и не произвел в срок полной оплаты продукции. Результатом этого по условиям факторингового договора явилось то, что страховой фонд в размере 20% остался в банке.