3.3. Инвестиционные риски

Инвестиционные риски связаны с возможностью недополу­чения или потери прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объектом риска в данном случае выступают имущест­венные интересы лица, осуществляющего вложения своих средств, т.е. инвестора.

Инвестиционные риски классифицируются в зависимости от особенностей реализации проекта и способа привлечения средств. В общем случае выделяют следующие риски:

• кредитные;

• возникающие на первой стадии инвестиционного проекта;

• предпринимательские, связанные со второй стадией инвестици­онного проекта;

• страновые.

Инвестиционные риски имеют сложную структуру, поскольку каждая из перечисленных выше составляющих данной группы са­ма по себе не является однородной. В то же время и кредитные, и предпринимательские, и страновые риски не являются специфич­ными только для инвестиционной деятельности, поэтому они бу­дут рассмотрены отдельно.

Осуществление инвестиционного проекта происходит в две стадии: на первой средства инвестируются в различные активы, строительство объектов или закупку оборотных фондов, а на вто­рой возвращаются вложенные средства и проект начинает прино­сить прибыль.

На первой стадии реализации возникают риски, которые свя­заны с возможным незавершением проектировочной или строи- тельно-монтажной части проекта, а также выявлением дефектов после приемки объектов в эксплуатацию. Среди них выделяют технические риски, которые включают в себя строительно- монтажные и эксплуатационные риски.

Среди общих рисков, присущих первой стадии реализации проекта, можно выделить следующие:

• риск выявления технических ошибок в проекте;

• риски, возникающие вследствие неправильного оформления юридических прав: собственности или аренды на земельный участок и объекты недвижимости, а также разрешения на строительство;

• риск превышения сметы вследствие удорожания стоимости строительства.

На второй стадии инвестиционного проекта должна быть обеспечена его окупаемость. Эта стадия связана с обычной торго­вой или производственной деятельностью и соответственно под­вержена комплексу неблагоприятных воздействий, которые носят название предпринимательских рисков.

Предпринимательские риски не являются специфическими только для инвестиционной деятельности, а присущи любым ви­дам бизнеса.

3.4. Кредитные риски

Финансовые средства могут быть получены в виде кредита или кредитной линии. Как правило, условием выдачи кредита является его целевое назначение, т.е. он может быть использован только на нужды конкретного инвестиционного проекта. Инвестиционный проект имеет технико-экономическое обоснование, в котором пре­дусмотрены сроки освоения кредита и ожидаемая прибыль.

В этом случае возникают риски, связанные с возможным не­возвратом суммы кредита и процентов по нему, т.е. кредитные риски. Невозврат может произойти по различным причинам: неза­вершение строительства, изменение рыночной и общеэкономиче­ской ситуации, недостаточная маркетинговая проработка инвести­ционного проекта, чрезвычайные события.

Для кредитора имеет значение не только сам факт возврата суммы кредита и процентов, но и сроки возврата. Задержка сроков приводит к фактическому уменьшению доходности выданного кредита, а с учетом инфляции и упущенной выгоды еще и к убыт­кам. Таким образом, для кредитора существует риск прямых убытков в случае невозврата суммы кредита или его части, и риск косвенных убытков, связанный с задержкой уплаты основного долга и процентов по нему.

Возможных путей снижения кредитного риска несколько, в том числе финансовые мероприятия — получение финансовых га­рантий и страхование. Целесообразность использования того или иного метода управления риском в данном случае является состав­ной частью разработки общей стратегии отрасли при принятии финансовых решений.

Разновидностью кредитного риска является процентный риск, который возникает в том случае, если кредит получен под «пла­вающую» процентную ставку. «Плавающая» ставка обычно привя­зывается к различным международным эталонам, таким, как ставка LIBOR, ставка ФРС США, ставки по межгосударственным финансовым инструментам, принятые Европейским сообществом. В случае увеличения этих показателей к моменту возврата кредита заемщик несет дополнительные расходы. Процентный риск возни­кает и тогда, когда процентная ставка по кредиту определяется в зависимости от изменения мировых экономических показателей на дату получения кредита.

Необходимо отметить, что гарантия или страхование могут предоставляться как кредитору, так и заемщику. Если получатель гарантии — заемщик, то он ее и оплачивает. Однако, гарантия предоставляется в пользу кредитора, т.е. он получит компенсацию в случае невозврата долга. Если гарантия предоставляется креди­тору, то он является и плательщиком, и получателем компенсации в случае невозврата кредита.