33. Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги.

Номинальная стоимость акций – стоимость указанная на бланке акции, характеризующая долю УК которая приходиться на одну акцию в момент учреждения предприятия.

Эмиссионная стоимость акций – цена акций по которой эмитируется, т.е. размещается на первичном рынке.

Первичный рынок – фондовый рынок, вторичный – вне фондового рынка.

Курсовая цена акций – цена, которая складывается на вторичном рынке, который складывается из спроса и предложения.

Различают обыкновенные (простые) и привилегированные акции. Обыкновенные акции одного эмитента должны иметь единую номинальную стоимость и предоставляют акционерам одинаковый объем прав, в т.ч. один голос. Привилегированные акции – предоставляют преимущество их владельцам, которое выражается в первоочередном получении дивидендов, взамен этого они теряют право голоса, но не абсолютно. Максимальный их объем 25% от УК. Они могут быть разных видов, разного номинала, с разными правами.

На современном этапе существуют следующие модели оценки акций:

1. Модель нулевого роста – модель оценки финансового актива, где исходят из предположения о неизменности генерируемого им дохода.

Ро = До / i

До – текущий дивиденд

i – ставка дохода требуемая инвестором.

2. Модель постоянного роста – модель дисконтирования дивиденда предполагает фиксированную ставку роста будущих дивидендов и единую ставку дисконтирования.

Ро = D₁ * (1+q)/(i-q)

D₁ – величина дивиденда на ближайший прогнозируемый период

q – темп роста дивидендов

i – требуемая норма доходности

Ро – модель роста

3. Модель переменного роста – модель оценки финансового актива исходя из предположения о неравномерности роста генерируемого им дохода в различный период времени.

Главная особенность данного варианта заключается в нахождении периода времени после которого ожидается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом.

Ро = ∑D_n/(1+i)ⁿ + D_N+1/(i-q)(1+n)^N

N – период времени, n+1 – следующий период времени, n – количество периодов.

Для использования эффективности инвестиций в акции используют следующие виды доходности:

1) ставка дивиденда

d_c = D/N*100%

D – величина выплаченных годовых дивидендов, N – номинальная цена акции.

2) текущая доходность акции

d_p = D/P_p * 100%

Р_р – цена приобретения.

3) текущая рыночная доходность

d_p = D/P_d * 100%

P_d – текущая рыночная цена акции.

Курс акции – цена, по которой акция продается на рынке.

Ка = Цр/Цн * 100%

Цр – рыночная цена, Цн – номинальная цена.

Текущая доходность инвестированных средств в акции:

d_r = D/P_p * 100%

D – дивидендный доход, P_p – цена приобретения.

Для сравнения различных ценных бумаг используют среднеквадратическое отклонение.

σ = (корень(r_i-r_ож)²) * P_i

r_i – прогнозная доходность i-го актива

r_ож – ожидаемая доходность, P_i – вероятность получения дохода.

Эффективность инвестиций в акции:

Э = ((Цпродаж + Д)*α – Цпок) / Цпок

α – дисконтный множитель, коэффициент приобретения.

Д – дивиденды.

Облигация – долговое обязательство с фиксированным процентом, с помощью которого мобилизуются финансовые ресурсы на фондовом рынке.

Виды цены облигации:

1. номинальная – обозначена на бланке и обозначает сумму. которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа.

2. выкупная – цена по которой эмитент выкупает облигацию у инвестора по истечении срока займа (может совпадать с номиналом).

3. рыночная – цена облигации по которой она покупается и продается на рынке исходя из спроса и предложения.

Значение рыночной цены выражается в процентах к номиналу – курс облигации.

С т.з. цели инвестирования для инвестора является принципиально важным следующие виды облигаций:

1. бескупонные

2. с переменным купоном

3. с выплатой всей суммы процентов при погашении в конце предусмотренного периода ее обращения.

Для бескупонной облигации возможен расчет следующих показателей эффективности:

1) ожидаемая норма дохода инвестирования в облигации за весь период погашения:

Э= (100 – Цпокуп.)/Цпокуп. * 100%

2) номинальная доходность к погашению:

НДп = (100 – Цпокуп.)/Цпокуп. * 365/(Т – t_покуп) * 100%

Т – t_покуп - время до погашения облигации со времени покупки облигации.

3) эффективная доходность (норма доходности) за календарный год

Эдох = ((Эинв/100 + 1)^t/Т – 1)*100%

Т – количество дней (лет) до погашения облигации

t – количество дней в году

Эинв – эффективность инвестиций

Доходность облигации с переменным купонным процентом определяется:

1) ожидаемая норма дохода

НД = К/Цпокуп * 100%

К – купонный платеж

2) номинальная доходность к погашению

НД погаш. = (100 – Цпок. + Кt) / Цпок * 365/(t – t_пок) * 100%

Кt – очередной купонный платеж осуществляемый в момент t.

3) краткосрочный инвестор осуществляет продажу облигаций в наиболее выгодный момент для ее погашения, должен учитывать текущую доходность облигации:

ТД = 1/(t_продаж – t_пок) * (Цпродаж – Цпок)/Цпродаж

t_продаж – t_пок - дата покупки и продажи облигации в днях.

Цена исполнения опциона – зафиксированная в опционном контракте цена, по которой может быть продан или куплен базисный актив в случае исполнения опциона.

Американский опцион – может быть исполнен в любой момент до истечения срока действия.

Опционная сделка – опционы одного класса с одинаковой ценой исполнения и датой истечения контракта.

Держатель опциона – владелец, приобретающий право (но не берущий на себя обязанность) купить или продать финансовый инструмент лежащий в основе данного опционного контракта по фиксированной цене в течении заранее установленного срока.

Продавец опциона – получивший опционную премию и принимающий на себя обязательство соответствующее право купить или продать базовый актив, который может быть предъявлен покупателем.